Диагностика неплатежеспособности, устойчивой неплатежеспособности, потенциального банкротства

   Рейтинговая модель оценки возможности  банкротства Р. С. Сайфулина – Г. Г. Кадыкова

     Рейтинговая модель оценки возможности банкротства Р. С. Сайфулина – Г. Г. Кадыкова относится к числу достаточно сложных количественных кризис-прогнозных методик, поскольку принимает во внимание пять влияющих (ключевых) показателей:  

     R = 2∙Kосс + 0,1∙Kтл + 0,08∙Kи +0,45∙Kм + Kпр,   (8) 

   где R – рейтинговое число Сайфулина – Кадыкова;

   Kосс  – коэффициент обеспеченности собственными средствами (оптимальное значение Kосс≥0,1);

   Kтл  – коэффициент текущей ликвидности (Kтл≥2);

     Kи – интенсивность оборота авансированного капитала, отражающая объем реализации продукции, приходящийся на 1 руб. средств, вложенных в деятельность предприятия (Kи≥2,5);

   Kм  – коэффициент менеджмента, характеризующий отношение n прибыли от реализации к величине выручки от реализации (Kм≥(n – 1)/r, где r – учетная ставка Центрального (Национального) банка);

   Kпр  – рентабельность собственного капитала, вычисляемая в виде отношения балансовой прибыли к собственному капиталу (Kпр≥0,2).

   Авторами  модели предлагается считать, что при  значениях R<1 вероятность банкротства весьма высока[1, с. 75].

   Модель  диагностики банкротства  Альтмана

   Модель  диагностики банкротства  Альтмана (Z-счет Альтмана), предложенная американским экономистом-аналитиком Э. Альтманом еще в 1968 г., предусматривает вычисление комплексного критерия – индекса кредитоспособности, – позволяющего разделить все предприятия на две группы – банкротов и небанкротов. При построении своей модели Э. Альтман обследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период 1946–1965 гг. При этом он изучил взаимосвязь с банкротством 22 финансовых показателей и отобрал из них пять наиболее значимых.

   В итоге ученым было предложено к использованию  выражение для расчета индекса  кредитоспособности (Z-счет):

     Z-счет  = 1,2∙X1 + 1,4∙X2 + 3,3∙X3 + 0,6∙X4 +X5,    (9)

   где X1 – доля оборотного капитала в активах фирмы; X2 – доля нераспределенной прибыли в активах фирмы; X3 – отношение прибыли от реализации (операционной прибыли) к активам предприятия; X4 – отношение рыночной стоимости обычных и привилегированных акций к пассивам компании; X5 – отношение объема продаж (выручки) к активам фирмы. Согласно исследованиям Альтмана, вероятность банкротства предприятия зависит от величины Z-счет (при значениях Z-счет≤1,81 вероятность банкротства очень высока, а при Z-счет>2,99 – очень низка), которая может принимать значения в интервале от –14 до +22.

   По  мнению Альтмана, с помощью разработанной  им пятифакторной модели можно прогнозировать банкротство на временном горизонте  в 1 год с вероятностью до 95%, а  на временном горизонте в 2 года –  с вероятностью до 83%. Анализ описываемой  кризис-прогнозной методики позволяет  выявить в ней два серьезных  недостатка. Во-первых, используемые в  выражении (16) весовые коэффициенты определены опытно-статистическим путем  на основе данных более чем полувековой давности, а во-вторых, определение коэффициента X4 (отношение рыночной стоимости обычных и привилегированных акций к пассивам компании) возможно только в случае тестирования крупных компаний, акции которых котируются на фондовых рынках. В 1983 г. Э. Альтман получил модифицированный вариант формулы Z-счет для компаний, акции которых не котируются на биржах, однако, по мнению белорусских экономистов-аналитиков, использование модели Э. Альтмана (как старой, так и модифицированной) в условиях Республики Беларусь в непреобразованном виде практически невозможно.

Суть  проблемы заключается в том, что  социально-экономические условия  функционирования белорусских предприятий  значительно отличаются от аналогичных  условий работы компаний в экономически развитых странах – существенны  различия в структуре капитала, несопоставимы  уровни инфляции (да и в отечественном  финансовом учете инфляция отражается иначе), значительны институциональные  различия в законодательной базе, используемых статистических показателях  и т.п. Кроме того, в модели Альтмана высок «вес» показателя X4, что в условиях Республики Беларусь не соответствует уровню развития фондового рынка, поскольку тот пока весьма слаб, и потому курсовая стоимость акций формируется без достаточного числа участников этого рынка. В дополнение к сказанному необходимо указать, что существуют значительные различия в правилах переоценки основных фондов. В нашей стране старые, изношенные основные фонды имеют такое же значение в учете, что и новые. Данный подход необоснованно увеличивает долю собственного (акционерного) капитала за счет постоянной его переоценки, приводит к завышенной оценке курса акций, а также влияет на величину показателя «объем активов». Тем не менее, по мнению белорусских ученых, сама модель, характеризующая заблаговременное нарастание кризисных тенденций в функционировании предприятия, вполне может быть применена по назначению и в нашей экономической действительности с тем условием, что числовые коэффициенты, отражающие «вес» тех или иных показателей, будут скорректированы[1, с. 76-78].

Четырехфакторная  прогнозная модель Таффлера

     Британским  ученым Таффлером в 1977 г. предложена четырех- факторная прогнозная модель, предусматривающая использование  статистического метода обработки  информации об обанкротившихся и  платежеспособных компаниях, известного как метод многомерного дискриминанта. Модель Таффлера объединяет в себе такие ключевые показатели функционирования компаний, как прибыльность, достаточность обо- ротного капитала, финансовый риск и ликвидность, и применяется для оценки платежеспособности компаний, акции которых котируются на фондовых рынках:

                 Z = С0+С1∙X1 + С2∙X2 + С3∙X3 + С4∙X4,    (10)

       где X1 – отношение прибыли до уплаты налогов и текущих обязательств;

     X2 – отношение текущих активов и общей суммы обязательств;

     X3 – отношение текущих обязательств и общей суммы активов;

     X4 – коэффициент отсутствия интервала кредитования;

     С0, С1, С2, С3, С4 – параметры (весовые коэффициенты) модели. По утверждениям Таффлера, коэффициент Z в предложенной им модели отражает общую (интегральную) картину финансового состояния предприятия[1, с. 79].

Четырехфакторная  R-модель прогноза риска банкротства

     Учеными Иркутской государственной экономической  академии предложена четырехфакторная R-модель прогноза риска банкротства, которая в принципе также может быть адаптирована к отечественным экономическим условиям. R-модель построена на основе суммирования ключевых параметров, взятых с соответствующими весовыми коэффициентами:

     R = 8,38∙K1 + K2 + 0,054∙K3 +0,63∙K4,    (11)

     где K1 – отношение оборотного капитала к активам фирмы;

     K2 – отношение чистой прибыли к собственному капиталу предприятия;

     K3 – отношение выручки от реализации продукции к активам предприятия,

     K4 – отношение чистой прибыли к общим затратам фирмы. Вероятность банкротства зависит от значения R-коэффициента и определяется на основании информации, приведенной в таблице 1.

     Таблица 1

     Вероятность банкротства предприятия в зависимости  от значения R-коэффициента

     Выводы  и решения о неплатежеспособности предприятий и признании их как  потенциальных банкротов принимаются  министерствами и иными республиканскими органами государственного управления, в том числе государственным органом по делам о банкротстве, местными распорядительными и исполнительными органами в отношении предприятий республиканской и коммунальной формы собственности, предприятий, в уставном капитале которых имеется доля государственной собственности, а также частных предприятий. 
 

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 
 

1. Байнев, В.Ф. Антикризисное управление / Байнев В.Ф. -Минск: БГУ, 2002.-144 с.
2. Национальный Интернет-портал Республики Беларусь [Электронный ресурс] / Инструкция по анализу и контролю за финансовым состоянием и платежеспособностью субъектов предпринимательской деятельности (в изменении и дополнении Постановления Министерства финансов  Республики Беларусь,    Министерства экономики Республики Беларусь и Министерства статистики и анализа Республики Беларусь 08.05.2008 N 79/99/50). - Режим доступа: http://www.antikrisis.by/zakony/zakony-bankrotstvo/kotrol-plat/
3. Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности: учеб. пособие. – 4-е изд., испр. и доп./ Савицкая Г.В. – М.: Инфра-М, 2007. – 288 с.