Сравнительный анализ моделей дисконтированного потока денежных средств

Автор: Пользователь скрыл имя, 29 Февраля 2012 в 18:14, курсовая работа

Описание работы

Двумя наиболее важными факторами, влияющими на стоимость функционирующей компании, являются рыночная стоимость активов и размер доходов, получаемых в результате эффективного осуществления текущей деятельности. Потенциальные инвесторы рассчитывают на получение определенной доли прибыли на вложенный капитал. Соответственно, доходность функционирования действующего бизнеса имеет большое значение, как для собственников, так и для инвесторов и учитывается при проведении оценочных работ в целях определения стоимости бизнеса.

Содержание

Введение
1. Теоретические аспекты метода дисконтированных потоков денежных средств
1.1 Сущность метода дисконтированных потоков денежных средств
1.2 Основные этапы оценки предприятия методом дисконтирования денежных потоков
2. Применение модели дисконтированного потока денежных средств при оценке предприятия
2.1 Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия
2.2 Оценка стоимости предприятия методом дисконтирования денежных потоков
Заключение
Список литературы

Работа содержит 1 файл

контр толпейкина.docx

— 112.21 Кб (Скачать)

 

2. Показатели рентабельности

Рентабельность - это относительный  показатель, определяющий доходность бизнеса. Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, коммерческой, инвестиционной и т.д. пок. Они более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или потребленными ресурсами. Эти показатели используют для оценки деятельности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании. Можно выделить две группы показателей, которые характеризуют рентабельность:

  • Продаж;
  • Части активов или совокупных активов.

Рентабельность продаж - отношение  прибыли к нетто-выручке от реализации.

Рентабельность продукции  показывает удельный вес прибыли  до выплаты процентов и налогов в каждом рубле оборота.

Рентабельность активов  прямо пропорционально связана  деловой активностью и оборотом капитала. Если предприятие не пользуется кредитом, то рентабельность активов  совпадает с рентабельностью собственных средств.

 

Таблица 2.3 Показатели рентабельности

Показатель

2004 год

2005 год

нач. года

конец года

Абс. откл.

нач. года

конец года

Абс. откл.

 

 

в тыс. рублях

в тыс. рублях

Прибыль от реализации продукции, услуг

4605

26514

21909

26514

8058

-18456

Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг

47152

103973

56821

103973

106350

2377

Полная  себестоимость

42547

77459

34912

77459

98292

20833

Чистая  прибыль

511

1750

1239

1750

2782

1032

Собственный капитал

684

2434

1750

2434

5219

2785

Стоимость активов

4485

18106

13621

18106

27113

9007

Рентабельность  продукции

10,82

34,23

23,41

34,23

8, 20

-26,03

Рентабельность  продаж

9,77

25,50

15,73

25,50

7,58

-17,92

Рентабельность  активов

11,39

9,67

-1,73

9,67

10,26

0,60

Рентабельность  собственного капитала

74,71

71,90

-2,81

71,90

53,31

-18,59


 

3. Показатели ликвидности и платежеспособности

Задача анализа ликвидности  баланса возникает в связи  с необходимостью давать оценку кредитоспособности организации, т.е. ее способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Анализ платежеспособности необходим не только для предприятия с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних инвесторов (банков). Прежде чем выдавать кредит, банк должен удостовериться в платежеспособности и кредитоспособности заемщика. Тоже должны сделать и партнеры по бизнесу, особенно если возникает вопрос о предоставлении предприятию коммерческого кредита или отсрочки платежа.

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются: а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

В зависимости от степени  ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы Компании можно разделить на следующие группы:

А1. Наиболее ликвидные активы (строка баланса 250 + стр.260)

А2. Быстро реализуемые активы (строка баланса 240+ стр.214+стр.215)

А3. Медленно реализуемые активы (стр.210 (без 214, 215) + стр 220 + стр 230 + стр 270)

А4. Трудно реализуемые активы (стр. 190).

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты.

П1. Наиболее срочные обязательства (стр.620)

П2. Краткосрочные пассивы (стр.610 + стр.660)

П3. Долгосрочные пассивы (стр.590+ стр.630 +стр.640 +стр.650)

П4. Постоянные пассивы или устойчивые (стр.490).

Сгруппируем данные бухгалтерского баланса по группам и занесем  их в таблицу 2.4

 

Таблица 2.4 - Данные бухгалтерского баланса по группам

Группа

2004 год

2005 год

начало  года

конец года

начало  года

конец года

в тыс. руб.

в тыс. руб.

в тыс. руб.

в тыс. руб.

А1

84

1117

1117

1409

А2

1670

14558

14558

16469

А3

1831

1115

1115

4572

А4

900

3512

3512

4663

П1

3182

14761

14761

20703

П2

619

3345

3345

1191

П3

0

0

0

0

П4

684

2434

2434

5219


 

Для определения ликвидности  баланса следует сопоставить  итоги приведенных групп по активу и пассиву.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А1 > П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4

 

Сравним наши показатели:

   

2004 год

   

 

 
           

84

3182

 

 

1117

14761

1670

619

 

14558

3345

1831

0

 

1115

0

900

684

 

 

3512

2434

   

2005 год

   
             

1117

14761

 

 

1409

20703

14558

3345

 

16469

1191

1115

0

 

4572

0

3512

2434

 

 

4663

5219


 

Для оценки перспективной  платежеспособности рассчитывают следующие  показатели ликвидности: коэффициент  ликвидности абсолютный, промежуточный  и общий. В таблице 2.5 занесены коэффициенты ликвидности предприятия за исследуемый период.

 

Таблица 2.5

коэффициент

показатель  на конец года

изменения

2003

2004

2005

за 2004 год

за 2005 год

К ал

0,0221

0,0617

0,0644

0,0396

0,0027

К пл

0,4615

0,8657

0,8166

0,4043

-0,0492

К ло

0,9432

0,9273

1,0254

-0,0159

0,0981


 

  • 4. Показатели деловой активности  или оборачиваемости.

    Данные показатели позволяют  изучить отдельные компоненты оборотных  средств.

    Несмотря на то, что в  отечественной практике эти показатели относятся к группе показателей  деловой активности, они также отражают ликвидность предприятия.

    Возьмем данные из табл.2,6 и посчитаем некоторые коэффициенты оборачиваемости.

     

    Таблица 2.6 - Коэффициенты оборачиваемости

    Показатель

    Сумма, тыс. руб.

    Темп  изменения, %

    2003г. 

    2004г. 

    2005г. 

    2003-04

    2004-05

    Чистая  прибыль

    511

    1750

    2782

    342,5

    159,0

    Выручка (нетто) от реализации продукции (Вpп), тыс. руб

    47152

    103973

    106350

    220,5

    102,3

    Сумма активов

    4485

    20540

    27113

    458,0

    132,0


     

    Таблица 2.7 Коэффициенты оборачиваемости

    Показатель

    2004

    2005

    абсол. отклонен.

    Коа

    31,801

    4,464

    -27,337

    Кодз

    13,131

    7,260

    -5,871

    Кокз

    11,589

    5,998

    -5,592

    Компз

    66,183

    29,736

    -36,447

    Коос

    47,132

    26,018

    -21,114

    Коск

    66,692

    27,793

    -38,899


     

    5. Показатели финансовой устойчивости  предприятия.

    Финансовое состояние  предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры  источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности отдельных видов активов и пассивов предприятия. С помощью коэффициентов структуры баланса анализируется ликвидность предприятия в долгосрочном периоде.

     

    Таблица 2.8 Коэффициенты структуры баланса

    Показатели

    2004 год

    2005 год

    на  начало года

    на  конец года

    изменения

    на  начало года

    на  конец года

    изменения

    1. Коэффициент финансовой автономии

    0,153

    0,119

    -0,034

    0,119

    0, 192

    0,074

    2. Коэффициент финансовой зависимости

    0,847

    0,881

    0,034

    0,881

    0,808

    -0,074

    3. Коэффициент покрытия долгов  собственным капиталом

    0,180

    0,134

    -0,046

    0,134

    0,238

    0,104

    4. Коэффициент финансового левериджа

    5,557

    7,439

    1,882

    7,439

    4, 195

    -3,244


     

    Исследование бухгалтерского баланса, отчетов о финансовых результатах, расчет финансовых коэффициентов позволяет сделать следующие выводы:

    1. Активы баланса увеличиваются, но рентабельность основных показателей к концу 2005 года - снижается.
    2. Ликвидность ниже нормы, но, тем не менее - растет.
    3. Наличие у фирмы краткосрочной задолженности увеличивает финансовые возможности фирмы.
    4. К концу 2005г. Произошло снижение оборачиваемости собственного капитала, за счет чистой прибыли.

    2.2 Оценка стоимости предприятия методом дисконтирования денежных потоков

     

    Рассмотрим основные этапы  данного метода.

    1. Ретроспективный анализ и расчет  величины денежного потока.

    При оценки бизнеса мы можем применять одну из двух моделей денежного потока: ДП для собственного капитала или ДП для всего инвестированного капитала. Мы будем использовать модель денежного потока для собственного капитала. В таблице 3.1 показано, как рассчитывается денежный поток для собственного капитала. Применяя эту модель, рассчитывается рыночная стоимость собственного (акционерного) капитала предприятия.

     

     

    Таблица3.1 Денежный поток для собственного капитала

     

    Чистая  прибыль после уплаты налогов

    плюс

    амортизационные отчисления

    плюс (минус)

    уменьшение (прирост) собственного оборотного капитала

    плюс (минус)

    уменьшение (прирост) инвестиций в основные средства

    плюс (минус)

    прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности

    итого равно

    денежный  поток


     

    Для построения модели нам  необходимо сделать несколько допущений, связанных с состоянием рынка и прогнозом развития компании

    • Нижеперечисленные параметры остаются неизменными на всем протяжении существования компании; срок действия компании неограничен;
    • Ставка налога на прибыль составляет 24%;
    • Горизонт планирования составляет три года;
    • Рентабельность продаж (т.е. отношение "операционная прибыль/продажи") составляет примерно 6%;
    • Ежегодно объем продаж будет возрастать на 15%;
    • Амортизационные отчисления на основные средства рассчитываются линейным способом и составляют примерно 12% от начальной стоимости основных средств;
    • Краткосрочные займы привлекаются под 15% годовых.

    Информация о работе Сравнительный анализ моделей дисконтированного потока денежных средств