Рынок ценных бумаг

Кассовый  рынок ценных бумаг - это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней.

Срочный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего со сроком исполнения 3 месяца.[24]¹¹

Структура рынка  ценных бумаг предоставлена на схеме[8]¹²:

  Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных  бумаг.

Основой рынка ценных бумаг и, соответственно, фондового рынка являются субъекты рынка - юридические и физические лица, осуществляющие свою деятельность на рынке ценных бумаг. Они продают, покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчёты по ним, при этом вступая между собой в определённые экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг и имея общую задачу - получение прибыли.

Субъектов фондового  рынка по типу деятельности можно  подразделить на три категории:

1) эмитенты - государство в лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

2) инвесторы (или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) - граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды, страховые компании и др.);

3) профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности)[14]¹³.

 

2.2 Фондовая  биржа, ее задачи и функции

 

Фондовая биржа представляет собой определенным образом организованный рынок, на котором владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи, выступающих в качестве посредников, сделки купли-продажи. Контингент членов биржи состоит из индивидуальных торговцев ценными бумагами и кредитно-финансовых институтов.

 Круг бумаг, с которыми  проводятся сделки, ограничен. Члены  биржи или государственный орган,  контролирующий их деятельность, устанавливают правила ведения  биржевых операций, режим, регулирующий  допуск к котировке. Вместе с порядком проведения сделок они образуют сердцевину биржи как механизма, обслуживающего движение ценных бумаг. Фондовая биржа — это прежде всего место, где находят друг друга продавец и покупатель ценных бумаг, где цены на эти бумаги определяются спросом и предложением на них, а сам процесс купли-продажи регламентируется правилами и нормами, т. е. это определенным образом организованный рынок ценных бумаг.

 

Члены биржи Членами биржи могут быть предствители брокерских фирм, дилеров, банков и ассоциаций.

Члены биржи  делятся на две категории:

• совершающие сделки за свой счёт и счёт клиента;
• заключающие сделки только за свой счет.

Доходы биржи  состоят из:

• комиссионного вознаграждения, взимаемого с участников биржевых    торгов;
• платы за листинг;
• вступительных, ежегодных и целевых взносов членов биржи;
• взносов на покрытие текущих убытков или на создание необходимых резервов.

Фондовые биржи  могут быть универсальными или специализированными.Специализированные фондовые биржи характеризуются тем, что в структуре их торгового оборота преобладают ценных бумаги одного вида. Универсальные фондовые биржи торгуют различными ценными бумагами.

          Основными участниками биржевых  торгов являются:       1) Дилеры (торгуют самостоятельно и используют собственный капитал). 2)Брокеры (торгуют по поручению клиентов за комиссионное вознаграждение). 3)Специалисты, которые занимаются анализом и проводят консультации. 4)Маклеры

5)Организаторы торгов (обеспечивают осуществление биржевого процесса).

6)Руководители биржи (отвечают за соблюдение законодательства и правил работы биржи).

Фондовая  биржа выполняет три основные функции:

• посредническую — создает достаточные и всесторонние условия для торговли ценными  бумагами эмитентам, инвесторам и финансовым посредником;

• индикативную — оценка стоимости и привлекательности  ценных бумаг;

• регулятивную — организация торговли ценными бумагами.

Цель контрольной  деятельности биржи — обеспечение  достоверности котировки ценных бумаг и надежности биржевой торговли.

Благодаря бирже  инвесторы получают возможность  легко превратить ценные бумаги в  деньги, это дает возможность вкладывать в ценные бумаги не только сбережение долгосрочного характера, а и временно свободные средства.

  Ликвидность  этих бумаг, которые имеют обращение  на бирже, создает условия широкого  их использования для обеспечения  банковских ссуд, дает возможность инвесторам покупать ценные бумаги новых выпусков, продав имеющиеся бумаги на бирже.

Биржи могут  быть учреждены государством как  общественные заведения. Во Франции, Италии и ряде других стран фондовые биржи  считаются общественными учреждениями. Это выражается в том, что государство предоставляет помещения для биржевых операций. Биржевики считаются представителями государства, но действуют как частные предприниматели, за свой счет.               Общее руководство деятельностью биржи осуществляет совет директоров. В своей деятельности он руководствуется уставом биржи, в котором определяются порядок управления биржей, состав ее членов, условия их приема, порядок образования и функции биржевых органов.

Для повседневного  руководства биржей и ее административным аппаратом совет назначает президента и вице-президента. Кроме того, надзор за всеми сторонами деятельности биржи осуществляют комитеты, образованные ее членами, например, аудиторский, бюджетный, по системам, биржевым индексам, опционам.

Задачи  фондовой биржи:

1.Предоставить  место для рынка, т.е. централизовать  место, где может происходить  как продажа ценных бумаг первым  их владельцам, так и вторичная  их перепродажа.

             2.Выявление равновесной биржевой  цены. Биржа добивается доверия  к достоверности достигнутых цен в процессе торга. Для реализации этой задачи биржа обеспечивает открытость информации, стандартизацию условий установления цен, использование средств массовой информации для распространения информации о котировке цен и сделок.

            3.Аккумулировать временно свободные денежные средства и способствовать передаче права собственности.

             4.Обеспечение гласности открытости  торгов. Биржа обязана каждому  заинтересованному сообщать о  дате и времени заключения  сделок, наименование ценных бумаг, являющихся предметом сделки, государственном регистрационном номере ценных бумаг, цене одной ценной бумаги и количестве проданных (купленных) ценных бумаг. Биржа должна обеспечить доступность информации, способность оказать влияние на рыночный курс ценных бумаг для всех участников биржевой торговли одно и тоже время. Она также должна получать и комментировать любые решения правительства, которые могут повлиять на курсы тех ценных бумаг, которые котируются на ней.

             5.Обеспечение арбитража. При этом арбитраж следует понимать механизм для беспрепятственного разрешения споров. Он должен определить круг лиц, которые могут выполнять поставленную задачу, а также возможные компенсации пострадавшей стороне.

             6.Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Ее выполнение достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Это достигается тем, что к обращению на бирже допускается только те ценные бумаги, которые прошли листинг, т.е. соответствуют предъявляемым требованиям.

             7.Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торгов.[24]¹⁴

Регулирование рынка ценных бумаг — это одна из задач фондовой биржи т. е. упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

  Регулирование  участников рынка может быть  внешним и внутренним. Внутреннее  регулирование - это подчиненность  деятельности данной организации  ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам. Внешнее регулирование— это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.

  Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:

• государственное  регулирование рынка, осуществляемое государственными органами;

• регулирование  со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка;

• общественное регулирование, или регулирование  через общественное мнение.

Цели  регулирования рынка ценных бумаг[6]¹⁵:

1) поддержка  порядка на рынке, создание  нормальных условий для работы всех участников рынка;

2) защита участников  рынка от недобросовестности  отдельных лиц или организаций; 

3) обеспечение  свободного и открытого процесса  ценообразования на ценные бумаги  на основе спроса и предложения; 

4) создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;

5) в определенных  случаях создание новых рынков, поддержка необходимых обществу  рынков и рыночных структур, рыночных  начинаний и нововведений и т. п.;

6) воздействие  на рынок с целью достижения  каких-то общественных целей.  Процесс регулирования на рынке  ценных бумаг включает:

• создание нормативной  базы функционирования рынка;

• отбор профессиональных участников рынка;

• контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка;

• систему санкций  за отклонение от норм и правил, установленных  на рынке. Принципы регулирования российского  рынка ценных бумаг:

• разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных участников рынка — с другой;

• выделение  из всех видов ценных бумаг так  называемых инвестиционных;

• максимально  широкое использование процедур раскрытия информации обо всех участниках рынка — эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках;

• необходимость  обеспечения конкуренции как  механизма объективного повышения  качества услуг и снижения их стоимости;

• при разделении полномочий между регулирующими органами следует исходить из того, что нормотворчество и нормоприменение не должны совмещаться одним лицом;

• обеспечение  гласности нормотворчества, широкое  публичное обсуждение путей решения  проблем рынка. Такой принцип  повышает качество нормотворчества и его объективность;

• соблюдение принципа преемственности российской системы  регулирования рынка ценных бумаг, имеющей определенную историю и  традиции. Нельзя не учитывать и  все растущую интеграцию национального  фондового рынка с международным. Неэффективно начинать строить новую систему регулирования рынка «с центра поля», необходимо практически учитывать опыт мирового рынка, качественно перерабатывать его и использовать удачные регуляционные решения. Не следует делать из этого опыта догмы, так как повторение чужих ошибок может замедлить прогресс в регулировании рынка;

• оптимальное  распределение функций регулирования  рынка ценных бумаг между государственными и негосударственными органами управления

 

Глава 3 Состояние рынка ценных бумаг и перспективы его развития

 

3.1 История  развития рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг в царской  России формировался и развивался около 150 лет (1769-1913гг.) в тесной связи с  эволюцией экономики и политикой  страны. После октябрьских событий  декретом Совета Народных Комиссаров РСФСР от 23 декабря 1917г. все операции с ценными бумагами на территории страны были запрещены. Начиная с 1922г. были выпущены самые разнообразные займы с различными сроками, доходностью, формами выплаты дохода, способами размещения и т.д., в зависимости от событий, происходящих в стране. С 1957г. ценные бумаги почти вышли из народнохозяйственного оборота страны. В 90-х гг. Россия встала на путь возрождения рынка ценных бумаг, учитывающего как исторические российские традиции, так и опыт стран с развитой рыночной экономикой. [22]¹⁶                Для существования в стране развитого рынка ценных бумаг необходимы такие его компоненты, как спрос, предложение, участники, рыночная инфраструктура (коммерческие банки, фондовые биржи, инвестиционные институты), а также системы его регулирования и саморегулирования. Все компоненты были в основном созданы к 1994г. Решающую роль в воссоздании рынка ценных бумаг сыграли приватизация и акционирование государственных предприятий – акционерные общества стали главными субъектами этого рынка.       Рынок ценных бумаг может развиваться только при нормальных товарно-денежных отношениях и отношениях собственности. Преобразование государственной собственности в формы собственности, адекватные новым рыночным отношениям, в значительной мере осуществляется путём её приватизации.              В последние десятилетия приватизация имела место во многих странах мира. Но в странах Запада она происходила в период развитой рыночной экономики, когда ёмкость рынка позволяла поглотить любое количество акций приватизируемых предприятий. В России ситуация была иной.   В условиях неразвитого российского рынка ценных бумаг приватизация, связанная напрямую с акционированием, является начальным импульсом для формирования рынка ценных бумаг, поскольку позволяет участвовать в нём большинству предприятий и населения.                В условиях современного состояния экономики в России не может быть полноценного рынка ценных бумаг. Уровень его развития во многом зависит от благосостояния населения, которое определяет спрос на ценные бумаги. Поэтому экономический рост, сопровождаемый увеличением доходов населения, - главный фактор возрождения рынка ценных бумаг. Одним из наиболее объёмных и развитых является рынок государственных ценных бумаг, включающий комплекс долговых обязательств государства.            В 1992 – 1995гг. осуществлялась эмиссия банковских коммерческих бумаг (векселей – более чем на 40 млрд. руб., чеков), а также банковских депозитных и сберегательных сертификатов. В 1992г. началась торговля товарными и валютными фьючерсами и опционами. В дальнейшем торговля производными ценными бумагами увеличилась.        Рынок ценных бумаг в России сегодня характеризуется небольшими объёмами, низкой ликвидностью, «неоформленностью» в макроэкономическом смысле (неизвестны макропропорции между различными видами ценных бумаг, а также их доля в финансировании хозяйства), неразвитостью материальной базы, технологий торговли, депозитарной и клиринговой сети, отсутствием хорошо продуманной, долгосрочной фондовой политики. Тормозит развитие российского рынка ценных бумаг недостаточно продуманная система налогообложения, особенно доходов от торговли новыми видами ценных бумаг.      В целом в России сложилась смешанная, полицентрическая модель рынка ценных бумаг, на котором одновременно и с равными правами присутствуют коммерческие банки, фондовые биржи и другие финансовые институты.    Рынок ценных бумаг будет подвергаться изменениям. Это сопряжено с неизбежностью новых модификаций рыночных отношений(особенно с тем, что рынок приобретает всё более остроконкурентный характер). Существенно меняется ситуация на рынке ценных бумаг с принятием ГК РФ, федеральных законов о рынке ценных бумаг, об акционерных обществах, о защите законных прав и интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.        Думается, что в скором времени российский рынок ценных бумаг вплотную приблизится к западным стандартам. Основными тенденциями развития рынка ценных бумаг на нынешнем этапе является:     -  концентрация и централизация капиталов (с одной стороны привлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится профессиональной, с другой - идет процесс выделения ведущих профессионалов на основе увеличения их собственных капиталов (концентрация) и путем слияния в более крупные структуры РЦБ (централизация).)         -  интернационализация и глобализация рынка (формируется мировой рынок ценных бумаг)             -   надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему (повышение уровня организованности рынка и усиления государственного контроля над ним). -  компьютеризация рынка ценных бумаг        -  нововведение на рынке          -  секьюритизация (тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг).       Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капитала, происходит процесс их взаимопроникновения, взаимостимулирования. С одной стороны, рынок оттягивает на себя капиталы, но с другой - перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию.