Валютно-денежные операции на рынке России

 

2. ВАЛЮТНЫЙ КУРС: СИСТЕМЫ, ФАКТОРЫ, ПАРИТЕТ

 
 

     Экономические операции между участниками международных отношений невозможны без обмена одной  национальной валюты на другую. Пропорции, в которых обменивается валюта одной страны на  валюту другой, называется валютным курсом. Другими словами, каждая иностранная денежная единица имеет валютный курс- цену, выраженную в национальной валюте другой страны.

     Валютный  курс необходим для обмена валют  при торговле товарами и услугами, движении капиталов и кредитов; для  сравнения цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей разных стран; для периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и физических лиц. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом.

     Валютные  курсы подразделяются на два основных вида: фиксированные и плавающие.

     Фиксированный валютный курс колеблется в узких рамках. Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по величине.

     В основе фиксированного курса лежит  валютный паритет, т.е. официально установленное соотношение денежных единиц разных стран. При монометаллизме - золотом или серебряном - базой валютного курса являлся монетный паритет - соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому содержанию. Он совпадал с понятием валютного паритета.

     При золотом монометаллизме валютный курс опирался на золотой паритет - соотношение  валют по их официальному золотому содержанию - и стихийно колебался  вокруг него в пределах золотых точек. Классический механизм золотых точек  действовал при двух условиях: свободная купля - продажа золота и его неограниченный вывоз. Пределы колебаний валютного курса определялись расходами, связанными с транспортировкой золота за границу, и фактически не превышали +/- 1% от паритета. С отменой золотого стандарта механизм золотых точек перестал действовать [11, c. 43].

     Валютный  курс при неразменных кредитных  деньгах постепенно отрывался от золотого паритета, так как золото было вытеснено из обращения в сокровище. Это обусловлено эволюцией товарного производства, денежной и валютной систем. До середины 70-х годов базой валютного курса служили золотое содержание валют - официальный масштаб цен - и золотые паритеты, которые после второй мировой войны фиксировались МВФ. Мерилом соотношения валют была официальная цена золота в кредитных деньгах, которая наряду с товарными ценами являлась показателем степени обесценения национальных валют. В связи с отрывом в течение длительного времени официальной, фиксируемой государством цены золота от его стоимости, усилился искусственный характер золотого паритета.

     На  протяжении более чем 40 лет (1934-1976 гг.) масштаб цен и золотой паритет  устанавливались на базе официальной  цены золота. При Бреттон-Вудской  валютной системе в силу господства долларового стандарта доллар служил точкой отсчета курса валют других стран [2, c. 45].

     После прекращения размена доллара  на золото по официальной цене в 1971 г. золотое содержание и золотые  паритеты валют стали чисто номинальным  понятием. В результате Ямайской валютной реформы западные страны официально отказались от золотого паритета как основы валютного курса. С отменой официальных золотых паритетов понятие монетного паритета также утратило значение. В современных условиях валютный курс базируется на валютном паритете - соотношении между валютами, установленном в законодательном порядке, и колеблется вокруг него.

     В соответствии с измененным Уставом  МВФ паритеты валют могут устанавливаться  в СДР или другой международной  валютной единице. Новым явлением с  середины 70-х годов стало введение паритетов на базе валютной корзины. Это метод соизмерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Применение валютной корзины вместо доллара отражает тенденцию отхода от долларового к многовалютному стандарту.

     Гипотетически существуют пять систем валютных курсов:

• Свободное ("чистое") плавание;
• Управляемое плавание;
• Фиксированные курсы;
• Целевые зоны;
• Гибридная система валютных курсов.

     Так, в системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный форексный рынок при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка: количество участников, как на стороне спроса, так и на стороне предложения огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна [17].

     В системе управляемого плавания, кроме  спроса и предложения, на величину валютного  курса оказывают сильное влияние  центральные банки стран, а также  различные временные рыночные искажения. Наконец, примером гибридной системы валютных курсов является современная валютная система, в которой существуют страны, осуществляющие свободное плавание валютного курса, имеются зоны стабильности.

     Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам.

     Виды  валютного курса:

     1. Способ фиксации: плавающий, фиксированный,  смешанный;

     2. Способ расчета: паритетный, фактический;

     3. Вид сделок: срочных сделок, спот-сделок, своп-сделок;

     4. Способ установления: официальный,  неофициальный;

     5. Отношение к паритету покупательной способности валют: завышенный, заниженный, паритетный;

     6. Отношение к участникам сделки: курс покупки, курс продажи, средний курс;

     7. По учету инфляции: реальный, номинальный;

     8. По способу продажи: курс наличной продажи, курс безналичной продажи, оптовый курс обмена валют, банкнотный;

     Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие  реального и номинального валютного  курса. Реальный валютный курс можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте. Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны. Валютный курс, поддерживающий постоянный паритет покупательной силы - это такой номинальный валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен.

     Кроме реального валютного курса, рассчитанного  на базе отношения цен, можно использовать этот же показатель, но с другой базой. Например, приняв за нее отношение стоимости рабочей силы в двух странах.

     Курс  национальной валюты может изменяться неодинаково по отношению к различным  валютам во времени. Так, по отношению  к сильным валютам он может  падать, а по отношению к слабым - подниматься. Именно поэтому для  определения динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютного курса. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весов составляет единицу (100%). Курсы валют умножаются на их веса, далее суммируются все полученные величины и берется их среднее значение.

     В современных условиях валютный курс формируется, как и любая рыночная цена, под воздействием спроса и  предложения. Уравновешивание последних  на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемое "фундаментальное равновесие".

     Размер  спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте  товаров и услуг, расходами туристов данной страны, выезжающих в иностранные  государства, спросом на иностранные финансовые активы и спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом.

     Чем выше курс иностранной валюты, тем  меньше спрос на нее; чем ниже курс иностранной валюты, тем больше спрос на нее.

     Размер  предложения иностранной валюты определяется спросом резидентов иностранного государства на валюту данного государства, спросом иностранных туристов на услуги в данном государстве, спросом  иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данного государства, и спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве.

     Так, чем выше курс иностранной валюты по отношению к отечественной, тем  меньшее количество национальных субъектов валютного рынка готово предложить отечественную в обмен на иностранную и наоборот, чем ниже курс национальной валюты по отношению к иностранной, тем большее количество субъектов национального рынка готово приобрести иностранную валюту.

     Факторы, влияющие на величину валютного курса:

     Как любая цена, валютный курс отклоняется  от стоимостной основы - покупательной  способности валют - под влиянием спроса и предложения валюты (Приложение 3). Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов.

     Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие  в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание  валютного курса).

     К структурным факторам относятся:

• Конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение;
• Состояние платежного баланса страны;
• Покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;
• Разница процентных ставок в различных странах;
• Государственное регулирование валютного курса;
• Степень открытости экономики.

     Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями  деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами.

     К ним относятся:

• Деятельность валютных рынков;
• Спекулятивные валютные операции;
• Кризисы, войны, стихийные бедствия;
• Прогнозы;
• Цикличность деловой активности в стране.

     Рассмотрим  подробнее механизм влияния некоторых  факторов на величину валютного курса.

     Существенное  влияние на валютный курс оказывают  рост денежной массы, состояние и  темпы инфляции, инфляционные ожидания.

     Ускоренный  рост денежной массы, как в наличной, так и в безналичной форме, оказывает понижающее воздействие  на курс денежной единицы

     Увеличение  денежной массы в обращении в  условиях реального падения производства приводит к росту цен и способствует повышению валютной эффективности импорта и соответственно расширению спроса на валюту и падению ее курса. При росте денежной массы рост цен обычно отстает от нее. Эта тенденция сохраняется даже во время кризиса. В практическом плане это теоретическое положение получило подтверждение во время «азиатского кризиса» в июне 1997 г.- июле 1998 г.

     Важным  фактором, влияющим на валютный курс, является уровень процентной ставки. Рост процентных ставок означает удорожание денег и  снижение степени их доступности, а значит, способствует повышению курса национальной валюты. Высокие процентные ставки (реальные, т.е. за вычетом уровня инфляции) переключают инвестиционный и спекулятивный спрос с валюты на внутренний денежный рынок, где появляются более выгодные способы инвестирования средств.

     Рост  процентных ставок в какой-либо стране делает ее валюту более привлекательной  и стимулирует приток иностранных  инвестиции, в первую очередь краткосрочных, а понижение их приводит к переливу инвестиции в те страны, где уровень  процентов выше.

     Регулирование валютного курса является составной  частью проводимой в стране валютной политике, которой отводится важное место в системе регулирования  рыночной экономики. Поэтому можно  говорить о том, что валютная политика, проводимая в стране, также является фактором, определяющим валютный курс ее денег.