Особенности функционирования рынка ценных бумаг

Указанные в  абзаце первом, пункта 3, статьи 11, главы 3 Федерального закона от 28.12.2002 N 185-ФЗ ограничения не применяются к акционерам (членам) фондовой биржи, которые являются фондовыми биржами или валютными биржами, имеющими разрешение Банка России на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты, а также к фондовым биржам, совмещающим свою деятельность с деятельностью валютной биржи.

(в ред.  Федерального закона от 04.10.2010 N 264-ФЗ)

Членами фондовой биржи, являющейся некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. При  этом порядок вступления в члены  такой фондовой биржи, выхода и исключения из членов фондовой биржи определяется такой фондовой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов.

Юридическое лицо, осуществляющее деятельность фондовой биржи, не вправе совмещать указанную  деятельность с иными видами деятельности, за исключением деятельности валютной биржи, товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли), клиринговой  деятельности, связанной с осуществлением клиринга по операциям с ценными  бумагами и инвестиционными паями  паевых инвестиционных фондов, деятельности по распространению информации, издательской деятельности, а также с осуществлением деятельности по сдаче имущества  в аренду.

В случае совмещения юридическим лицом деятельности валютной биржи и/или товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли) и/или клиринговой деятельности с деятельностью фондовой биржи  для осуществления каждого из указанных видов деятельности должно быть создано отдельное структурное  подразделение.

Лицо, осуществляющее функции единоличного исполнительного  органа, руководителя контрольного подразделения (контролера) фондовой биржи, и другие работники фондовой биржи не могут  быть работниками и/или участниками профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся участниками торгов на данной и/или иных фондовых биржах.

Фондовые  биржи, являющиеся некоммерческими  партнерствами, могут быть преобразованы  в акционерные общества. Решение  о таком преобразовании должно содержать:

• порядок и условия преобразования, в том числе порядок распределения акций создаваемого акционерного общества между членами фондовой биржи;
• указание об утверждении устава создаваемого акционерного общества с приложением устава;
• указание об утверждении передаточного акта с приложением передаточного акта;
• список членов совета директоров (наблюдательного совета) и список членов коллегиального исполнительного органа создаваемого акционерного общества в случае, если в соответствии с уставом имеется коллегиальный исполнительный орган и его избрание отнесено к компетенции общего собрания акционеров создаваемого акционерного общества;
• список членов ревизионной комиссии или указание о ревизоре создаваемого акционерного общества;
• указание о лице, осуществляющем функции единоличного исполнительного органа создаваемого акционерного общества [2].

5. Проблема становления  и развития рынка ценных бумаг  в России.

Становление фондового рынка в России можно  условно подразделить на 4 этапа:

1. Первый  этап эволюции российского рынка  ценных бумаг в современной  России начался в 1990 г. с  появлением приватизационных чеков.  Не было ни бирж, где котировались  бы акции приватизируемых предприятий,  ни Российской Торговой Системы,  а был только неорганизованный  рынок и телефонные брокеры.  Только со временем у рынка  появилась необходимая инфраструктура, существенно расширился набор  торгуемых эмитентов. Определяющим  ценовым фактором была политическая  ситуация. Общий настрой определялся  как радужный, на западных рынках  появилась «мода на Россию».  Большинство западных инвесторов  считали своим долгом вложить  средства в быстроразвивающийся  российский рынок. Однако ожидания  и реальная жизнь двигались  в разные стороны - инвесторы  «ставили на Россию», цены на  акции уверенно ползли вверх,  а промышленное производство, реальная  экономика - падали. Этот этап  новейшей истории российского  рынка закончился в 1998 г.

2. Основным  фактором начала второго этапа  было ожидание положительной  динамики макроэкономической ситуации  в стране, чего не произошло,  и как следствие, результатом  явились разочарование западных  инвесторов и крах рынка. На  этом этапе ситуация была обратной: ожидания инвесторов были крайне  пессимистичными, а реальная ситуация  начала выправляться. В данный  момент Россия находится именно  на этом этапе развития. Характерная  особенность текущей ситуации  заключается в том, что политический  фактор перестал быть решающим, на смену правительства рынок  уже реагировал значительно спокойнее.  Намечается сдвиг в сторону  ориентации на макроэкономические показатели, которые сейчас оказывают на рынок значительно большее влияние, чем политические новости.

Даже в  некоторых развитых европейских  странах (Греции) рынки пока находятся  на 2 этапе развития, т.е. они развиты, имеют хорошие объемы, но они не являются «всенародными», когда прямые инвестиции осуществляются средним  инвестором - простым гражданином.

На сегодняшний  день в деятельности фондового рынка  России можно выделить ряд дефектов и положительных качеств.

К дефектам большинство участников фондового  рынка относят следующие моменты:

• Низкая капитализация рынка - небольшие объемы сделок ставят рынок в зависимость от относительно слабых возмущения, т.е. даже незначительные спекулятивные операции могут существенно повлиять на котировки ценных бумаг и спровоцировать лавинообразные эффекты.
• Слишком высокая зависимость от иностранных инвесторов. Как следствие, рынок слишком сильно реагирует на поведение западных инвесторов, которые в свою очередь рассматривают рынок как чисто спекулятивный и не стремятся к долгосрочным вложениям в российские ценные бумаги. Такое поведение участников рынка дополнительно сдвигает его в сторону спекулятивного, а также провоцирует недооценку акций российских эмитентов.
• Недостаточное количество инструментов на рынке. Профессиональные участники российского фондового рынка имеют весьма узкий спектр доступных для работы финансовых инструментов. Этот дефект связан с несколькими обстоятельствами:

1. сами эмитенты, акционерные общества, появившиеся после приватизации, не слишком стараются вывести свои акции на рынок;
2. все существующая инфраструктура и система регулирования ориентированы на крупных эмитентов, масштабы которых позволяют работать с ними иностранным инвесторам.

Но при  всех этих дефектах современного фондового  рынка, следует отметить ряд положительных  моментов, таких как:

• Создание устойчивой и вполне современной инфраструктуры, которая способна обслуживать все сегодняшние нужды рынка и легко может быть развернута до масштабов на порядок больше. Благодаря тому, что инфраструктура, которая включает в себя сеть регистраторов и депозитариев, биржи, брокерские компании и средства информационного обеспечения, создавалась относительно поздно, она сразу же ориентировалась на наиболее современные технологии.
• Для работы на фондовом рынке требуется большое количество профессиональных специалистов - брокеров, организаторов торговли и учета ценных бумаг, банковских служащих. Все они появились за весьма короткий период, и в настоящее время рынок можно считать вполне укомплектованным кадрами. В случае расширения деятельности, их число может быть быстро увеличено благодаря созданной системе подготовки и аттестации специалистов рынка ценных бумаг.
• Создана многоуровневая система регулирования рынка, включающая в себя Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг России (ФКЦБ России) с двумя десятками региональных отделений, саморегулирующиеся организации профессиональных участников рынка (НАУФОР, ПАРТАД), а также контролеров в брокерских компаниях и т.д. Сюда же можно добавить наработанную нормативную базу, начиная с законов и кончая постановлениями и нормативными инструкциями.

На основании  всего вышесказанного можно сделать  вывод, что в России был создан достаточно технологичный и профессиональный фондовый рынок, который потенциально способен решать намного более масштабные задачи, чем те, с которыми он сталкивается сейчас.

3. Это этап, на который находился фондовый  рынок России до начала кризиса  2008 г. Он характеризовался значительным  расширением емкости рынка и  его ликвидности, существенным  возрастанием количества торгуемых  бумаг, и становлением в качестве  «всенародного».

В 2006-2007 году заметно возросла роль финансового  рынка в экономике. Одним из важнейших  международных показателей, иллюстрирующих такую роль, является соотношение  капитализации рынка ценных бумаг  и объемов ВВП. Этот показатель фактически измеряет пропорцию, в которой движение материального богатства государства  отражается в стоимости финансовых активов. Также он отчасти свидетельствует  об уровне развития рыночных принципов  функционирования экономики, так как  увеличение масштабов финансового  рынка по отношению к «реальной  экономике» косвенно отражает укрепление механизмов формирования справедливых рыночных цен на составляющие национального  богатства.

Задача развития рынка ценных бумаг всегда стояла в центре внимания Правительства  Российской Федерации, как одна из приоритетных в комплексе мер государственной  экономической политики. С 2006 года развитие рынка ценных бумаг и деятельность ФСФР России осуществляется в рамках Стратегии развития финансового  рынка Российской Федерации на 2006-2008 годы, утвержденной распоряжением Правительства Российской Федерации №793-р от 1 июня 2006 года (далее - Стратегия). С принятием Стратегии были сформулированы среднесрочные рамки модернизации институтов и инструментов российского финансового рынка в условиях нарастания процессов глобализации мировой финансовой системы, роста интернационализации рынков ценных бумаг, трансграничных инвестиционных сделок и усиления конкуренции крупнейших мировых финансовых центров.

4. Этот этап  стал переломным не только  для Российской Федерации, но  и для всего мира. Мировой финансовый  кризис заставил пересмотреть  всех свой взгляд на ведение  экономики. И на сегодняшний  момент основной задачей является  стабилизация работы рынка ценных  бумаг, приведение его к состоянию  на начало 2008 г.

Российский  рынок ценных бумаг в период становления  характеризовался следующим:

• небольшими объемами и неликвидностью;
• в стране не было устойчивой нормативной базы для проведения сделок с ценными бумагами, поэтому стало возможным возникновение финансовых пирамид, а затем и крах финансовых компаний;
• необходимостью крупных инвестиций для создания материальной базы и обеспечивающих подсистем рынка;

• раздробленной системой государственного регулятивного рынка;

• отсутствием у государства сколько-нибудь продуманной, долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;
• высокой степенью всех рысков, связанных с ценными бумагами (систематического, кредитного, процентного рисков, риска ликвидности, валютного, политического, законодательного т.п.);
• высоким уровнем инфляции, падением валютного курса рубля и негативным процентом, что делает неэффективными инвестиции в ценные бумаги в сравнении с реальными активами;
• значительными масштабами агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний;
• крайней нестабильностью в движении курсов, объемов рынка;
• отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;
• инвестиционным кризисом;
• отсутствием обученного персонала, крупных, с длительным опытом работы инвестиционных институтов, заслуживающих общественное доверие;
• невыполнением основного предназначения рынка ценных бумаг (перераспределение денежных ресурсов на цели производительных инвестиций);
• расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги, усиливает неустойчивость и спекулятивный характер фондового рынка.

Российский  рынок ценных бумаг неизбежно  в своем развитии в ближайшие  годы должен пройти через крупные  обвалы курсовой стоимости, кризисы  доверия инвесторов к ценным бумагам  и инвестиционным институтам.

Развитие  рынка ценных бумаг вовсе не ведёт  к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения, взаимостимулирования. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой - перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует и их развитию [4].

Заключение

Итак, мы рассмотрели  основных участников процесса финансового  инвестирования, связанного с движением  ценных бумаг. В отличие от него, реальное инвестирование означает процесс реального капиталообразования, или прироста основных производственных фондов. Но между этими видами инвестирования существует тесная связь, хотя иногда может показаться, что рынок ценных бумаг «живет» по своим собственным законам и не имеет никакого отношения к реальному сектору экономики. При всей самостоятельности рынка ценных бумаг, в конечном счете, он путем многочисленных опосредующих звеньев связан с рынком реальных благ. Именно благодаря рынку ценных бумаг осуществляется превращение сбережений в инвестиции.