Таким образом, в одних странах ставка рефинансирования центрального банка — это ставка по кредитам "овернайт", в других — по операциям РЕПО на открытом рынке. При этом ставка рефинансирования выступает базовой ключевой процентной ставкой центрального банка, оказывающей самое непосредственное и очевидное влияние на состояние денежного рынка. В связи с этим любое изменение ставки рефинансирования в развитых странах вызывает "волнения" и ожидания существенных экономических перемен среди участников финансового рынка.

     Увеличение  базовой процентной ставки не происходит спонтанно и необоснованно. Основной проблемой в экономике стране должна стать инфляция. Если инфляция зашкаливает (более 4% в годовом исчислении), то, скорее всего, следует ждать ужесточения  монетарной политики. С другой стороны, существует «проблема» безработицы. Бизнес не может развиваться при слишком «закрученных гайках» и, соответственно, создавать новые рабочие места. При экономической рецессии нужно, наоборот, стимулировать развитие производства путем смягчения кредитно-денежной политики. Так что основная задача центрально банка как раз и состоит в обеспечении равновесия между экономическим развитием и темпами инфляции. Главным инструментом для этого является регулирование основной процентной ставки.

     В США Федеральная Резервная Система  использует для управления экономикой два вида ставок: Federal Funds Rate и Discount Rate. Основной является Ставка по Федеральным Фондам. В отличие от большинства центральных банков ФРС не устанавливает, а обозначает целевое (желаемое) значение ставки. Федеральная Комиссия по открытым рынкам (FOMC) собирается восемь раз в год, чтобы выбрать тот уровень процентной ставки, которая будет оптимальной для данного периода. Далее значение самой ставки достигается путем операций ФРС на открытом рынке.

     Все коммерческие банки должны выполнять  требования по обязательному резервированию части привлеченных средств. Резервы  некоторых банков в ходе текущих  ежедневных операций опускаются ниже установленных требований. Чтобы  не быть подвергнутыми санкциям, они вынуждены занимать резервы у других банков, у которых, наоборот, образовался кратковременный излишек. Это создает предпосылки для активного рынка резервных фондов, где банки занимают и дают взаймы свои временно свободные резервы на счетах ФРС. Federal Funds Rate– та ставка, под которую и идет торговля свободными резервами (Федеральными Фондами). Влияние Федеральной Резервной Системы в данном случае состоит в управлении предложением торгуемых резервов. Чтобы снизить процентную ставку, ФРС «выбрасывает» на рынок дополнительные средства, доступные банкам-«покупателям» для покрытия недостатка своих запасов. Если значение ставки нужно увеличить, ФРС начинает продавать государственные облигации, что создает альтернативу траты свободных средств у банков«продавцов».

     Так же в США, как и в других станах, регулируется так называемая Ставка Дисконтирования – ставка, под  которую центральный банк сам  кредитует «должников» по резервам (ставка рефинансирования). В этом случае ФРС как раз сама устанавливает жесткий уровень процента. И хоть обычно он тесно связан со ставкой по Фондам, в различные моменты может быть больше или меньше ее в зависимости от актуальных задач. Тем не менее, коммерческие банки-«должники» предпочитают кредитоваться на открытом рынке, даже если процент по Фондам менее выгодный. Обращение за помощью в ФРС автоматически «отправляет» банк в список проблемных, что обязательно скажется на его репутации.

     В Евросоюзе Мinimum Вid Ratе - ключевая процентная ставка - главный макроэкономический индекс всей экономики. Ключевая процентная ставка - это финансовый инструмент, который обеспечивает основную массу ликвидности в финансовой системе. Во времена инфляционных колебаний используется как рычаг, обеспечивающий ценовую стабильность внутри Евросоюза. Изменение ключевой процентной ставки - индикатор состояния денежно-кредитной системы 17 стран, входящих в Евросоюз.

Процентные  ставки ЕС

     Однако необходимо отметить, что у ряда государств ставка рефинансирования не принимает прямого участия в операциях рефинансирования центрального банка по регулированию ликвидности банковского сектора. Так, например, Национальным банком Молдовы базисная ставка утверждается в качестве ориентировочной ставки по основным краткосрочным операциям денежной политики. В Украине ставка рефинансирования является базовым индикатором для оценки стоимости привлеченных и размещенных денежных ресурсов для банков. В Республике Беларусь ставка рефинансирования выступает инструментом денежно-кредитной политики, посредством которого центральный банк воздействует на процентные ставки на различных сегментах денежного рынка.

     В целом принято считать, что с помощью ставки рефинансирования центральный банк воздействует на ставки межбанковского рынка, а также на ставки по депозитам юридических и физических лиц и кредитам, предоставляемым кредитными организациями. При этом процентные ставки устанавливаются банками в соответствии с законодательством самостоятельно, исходя из условий рынка кредитных ресурсов, и формируются на основе целого ряда факторов: стоимости привлекаемых ресурсов из доступных источников, в качестве которых выступают средства клиентов, средства внутреннего межбанковского рынка, средства центрального банка и средства, заимствованные на внешних финансовых рынках с учетом операционных расходов, факторов риска, соотношения спроса и предложения на рынке кредитных услуг и др.

     Так, ставка рефинансирования в Республике Беларусь не является процентной ставкой по какому-либо инструменту рефинансирования банков Национальным банком Республики Беларусь. При этом ставки по операциям на открытом рынке по предоставлению ликвидности устанавливаются не выше ставок по постоянно доступным операциям поддержки ликвидности и не ниже ставки рефинансирования; соответственно, ставки по операциям изъятия ликвидности — не ниже ставок по депозитам "овернайт" и не выше ставки рефинансирования. Исходя из этого, можно определить ставку рефинансирования как минимальную процентную ставку по предоставлению ресурсов центральным банком и максимальную по их изъятию в рамках регулирования ликвидности банковского сектора Национальным банком Республики Беларусь.

     В соответствии с Принципами регулирования текущей ликвидности банков Республики Беларусь Национальным банком Республики Беларусь операционной целью Национального банка является обеспечение динамики средней процентной ставки однодневных межбанковских кредитов в белорусских рублях на уровне, близком к ставке рефинансирования. В связи с этим ставка рефинансирования действительно выступает ориентиром цены денег на рынке. Однако данные правила имеют свойства нарушаться, в частности, в периоды неблагоприятных колебаний ликвидности банковской системы.

     Проведенное исследование на предмет уточнения применяемого термина "ставка рефинансирования" в банковском секторе Республики Беларусь позволяет сделать следующие выводы.

1. С точки зрения действующей системы регулирования ликвидности банковского сектора Национальным банком Республики Беларусь ставка рефинансирования отражает минимальную стоимость ресурсов по предоставлению ликвидности и максимальную — по изъятию. Выступая основным ориентиром процентных ставок по операциям центрального банка, ставка рефинансирования является индикатором состояния экономики, задавая общую тенденцию ее развития.
2. Исходя из того, что операционной целью Национального банка является обеспечение динамики ставки рынка межбанковского кредита на уровне, близком к ставке рефинансирования, ставка рефинансирования выступает ориентиром цены денег на рынке. Однако данное положение нарушается в условиях системной нестабильности в банковском секторе.

     3. Ключевым аспектом деятельности Национального банка Республики Беларусь по регулированию ставок денежного рынка является проводимая им политика по сужению действующего процентного коридора, образуемого постоянно доступными инструментами поддержания и изъятия ликвидности. У ряда зарубежных центробанков данный коридор достаточно узок, ставка рефинансирования, отражающая стоимость определенного вида поддержки ликвидности, низкая.

     В условиях нестабильности в банковском секторе республики наблюдается повышение ставок рынка межбанковского кредита, значительное их отклонение от ставки рефинансирования, поднятие процентных ставок по операциям центрального банка — расширение процентного коридора.