Рынок ценных бумаг и пути его становления в РБ

     Давая общую оценку значения ценных бумаг  в экономике, можно выделить следующие  моменты:

  1) ценные бумаги выступают гибким  инструментом инвестирования свободных  денежных средств юридических и физических лиц;

  2) размещение ценных бумаг –  эффективный способ мобилизации  ресурсов для развития производства  и удовлетворения других общественных потребностей;

  3) ценные бумаги активно участвуют  в обслуживании товарного и денежного обращения;

  4) на рынке ценных бумаг, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг. Эти курсы – барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной страны.

     Ценные  бумаги существуют как особый товар, который должен иметь свой рынок  с присущей ему организацией и  правилами работы на нем. Однако товары, продаваемые на рынке ценных бумаг, являются товаром особого рода, поскольку  ценные бумаги – это лишь титул  собственности, документы, дающие право  на доход, но не реальный капитал. Обособление  рынка ценных бумаг определяется именно этим их качеством, и рынок  характеризуется по большей части свободной и легко доступной передачей ценных бумаг одним владельцем другому. 

1.2.2 Типы и виды ценных бумаг 

     Ценные  бумаги бывают различных типов. Такое  подразделение основывается на выделении  из всей совокупности фондовых инструментов ценных бумаг, обладающих определенным набором классифицирующих признаков, определяющих специфику их выпуска, обращения и погашения, в том  числе и объема прав, закрепленных в них (ценных бумагах), правового  положения эмитента и владельца (собственника) ценных бумаг.

     Ценные  бумаги классифицируются на различные типы по ряду оснований:

     1. В зависимости от условий выпуска:  эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги.

     Эмиссионной ценной бумагой является любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, характеризующаяся одновременно следующими признаками:

• закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законодательством формы и порядка;
• размещается выпусками;
• имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска независимо от времени приобретения ценной бумаги.

     При этом необходимо отметить, что из-за отсутствия в законодательстве (в  частности, в ГК РБ) понятия «тип ценных бумаг» эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги определяются как виды ценных бумаг. К эмиссионным ценным бумагам относятся акции и облигации.

     2. В зависимости от субъектов  прав, удостоверенных ценной бумагой:

• ценная бумага на предъявителя (права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежат ее предъявителю);
• именная ценная бумага (права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежат названному в ценной бумаге лицу);
• ордерная ценная бумага (права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежат названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое уполномоченное лицо).

     3. В зависимости от формы выпуска:

• документарные ценные бумаги – это форма ценных бумаг, при которой владелец устанавливает на основании предъявления оформленной надлежащим образом ценной бумаги или в случае ведения учета прав на ценные бумаги депозитарием на основании записей на счетах «депо»;
• бездокументарные ценные бумаги – форма ценных бумаг, при которой владелец устанавливает на основании записей на счетах «депо» в депозитарии.

     Документарные ценные бумаги выпускаются на бланках  особого образца, содержащих все  обязательные реквизиты того или  иного вида ценной бумаги. При этом одни виды ценных бумаг могут выпускаться  только в документарной форме, а другие – как в документарной, так и бездокументарной.

     4. В зависимости от рода прав, удостоверяемых ценной бумагой:

• ценные бумаги, удостоверяющие только право денежного требования (государственная облигация, облигация, вексель и т.д.);
• ценные бумаги, удостоверяющие право на получение имущества (товарораспорядительные ценные бумаги). Владелец таких ценных бумаг имеет право требовать получения указанного в ней товара (простое и двойное складское свидетельство, коносамент);
• ценные бумаги, удостоверяющие право участия в управлении хозяйственным обществом (простые акции).

     Кроме того, в системе фондового рынка  ценные бумаги могут классифицироваться и по другим признакам:

  а) в зависимости от формы собственности  эмитента: государственные; частные, (корпоративные); международные;

  б) с учетом территории, на которой обращаются: региональные; национальные; мировые;

  в) в зависимости от механизма выплаты  доходов: с фиксированным и изменяющимся (плавающим) доходом.

     Степень распространенности различных видов  ценных бумаг представлена в Приложении А.

     Экономическую суть и рыночную форму каждой ценной бумаги можно одновременно рассматривать  с разных точек зрения, в связи  с чем, каждая ценная бумага обладает  целым набором характеристик.  Это предопределяет  и возможность классификации ценных бумаг по разным признакам, что обычно диктуется практическими потребностями.

   Все ценные бумаги подразделяются на:

• основные;
• производные.

     Основными видами ценных бумаг в Республике Беларусь являются облигация, государственная облигация, акция, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификат (банковские сертификаты), банковская сберегательная книжка на предъявителя, приватизированные ценные бумаги, коносамент, а также другие документы, отнесенные законодательством о ценных бумагах.

     Производная ценная бумага – это бездокументная форма выражения имущественного обязательства, возникающего в связи с изменением цены, лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива.

     Главными  особенностями производных ценных бумаг являются:

1. их цена базируется на цене, лежащего в их основе биржевого актива, в качестве которого могут выступать другие ценные бумаги;
2. внешняя форма обращения производных ценных бумаг аналогична обращению основных ценных бумаг;
3. ограниченный временной период существования, от нескольких минут, до нескольких месяцев;
4. их купля-продажа позволяет получить прибыль при минимальных инвестициях по сравнению с другими ценными бумагами, поскольку инвестор оплачивает не всю стоимость актива, а только гарантийный взнос.

 

3. Характеристика  облигаций

 

     Облигация – ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

     Она может быть продана за сумму меньшую, чем номинальная стоимость (со скидкой). Тогда лицо, выпустившее ее, обязано  возместить ее держателю в предусмотренный  срок номинальную стоимость. Доход  держателя в этом случае образуется в виде разницы между номинальной  и продажной ценой (дисканта к  номиналу). Облигация может быть продана по номинальной стоимости  либо по рыночной цене. В этом случае лицо, выпустившее облигацию, обязано  возместить ее держателю в предусмотренный  срок номинальную стоимость и  уплатить ему фиксированный процент. При покупке облигации по номиналу доход держателя равен полученному  проценту. При перепродаже облигаций  по рыночной цене держатель ее имеет  доход или убыток в виде разницы  между ценой покупки и ценой  продажи и доход в виде процента. В случае фиксированного процента облигации - твердо доходные ценные бумаги.

     Облигации выпускает государство (центральное правительство, правительства республик, областей, штатов, муниципалитеты), предприятия и организации (акционерные общества). Различают облигации:

1. Продлеваемые – дают возможность владельцу продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока.
2. Отсроченные – дают эмитенту право на отсрочку погашения.
3. Конвертируемые – дают владельцу право обменять облигации на акции того же эмитента.
4. Индоссированные – выпущенные одной компанией и гарантированные другой.
5. Индексированные – по которым инвестору предоставляются различные гарантии при инфляции.
6. С трастовым обеспечением – обеспеченные другими ценными бумагами, находящимися в финансовом учреждении (у эмитента) на тресте (доверительном хранении).
7. С выкупным фондом – облигации, при выпуске которых зарезервирован специальный фонд для погашения.
8. Ипотечные – выпускаются под обеспечение недвижимым и существом (земля, производственные и жилые здания).
9. С изменяющимся процентом – он варьируется в зависимости от положения на финансовом рынке.

     Существуют  облигации с нулевым купоном, т.е. облигация, по которой не начисляются  проценты, а инвестор получает доход  от продажи ему облигации с  глубоким дисконтом при последующем  ее погашении по номинальной стоимости. Размер дисконта определяет величину доходности облигации.

     Зеро-купоны появились в международной фондовой практике сравнительно недавно - 15-20 лет  назад. Обычно они имеют округленный  номинал (1000, 5000, 10000 денежных единиц). По зеро-купонам не существует периодических  процентных выплат (погашение и извлечение процента происходит единовременно). Однако по мере приближения срока погашения  зеро-купона происходит незримое начисление процента. Величина дисконта, с которой  он продается на вторичном рынке, из года в год сокращается, учитывая "накопленные" проценты, а их фактическая  выплата инвестору, если он решит  их получить, происходит путем продажи  зеро-купона на вторичном рынке.

     Соответственно, отсутствие регулярной выплаты процентов, нежесткая связь "начисленных" процентов и курсовой стоимости  делает зеро-купоны более рискованной  ценной бумагой, нежели обычные купонные облигации. Больший риск компенсируется обычно большей доходностью зеро-купона. 

4. Характеристика  государственных  ценных бумаг

 

     Важнейшей частью фондового рынка выступает  сектор государственных ценных бумаг.

     Государственные ценные бумаги подразделяются на обратимые и необратимые.

     Обратимые – это бумаги, торговля которыми происходит во всех секторах фондового рынка. К ним относятся: казначейские векселя (выпускаются сроком на 3-12 месяцев), казначейские долгосрочные облигации (выпускаются на срок 10-30 лет). Все обратимые ценные бумаги продаются, как правило, на открытых аукционах. Доход по обратимым ценным бумагам может быть установлен в различных формах: по плавающей ставке, в форме фиксированного купонного процента или дисконтного дохода.

     Необратимые  – это бумаги, не подлежащие купле-продаже. Возмещение по ним производится только покупателю. Они не подлежат передаче и не могут использоваться в качестве обеспечения по ссудам.

     Участниками рынка государственных ценных бумаг  в Республике Беларусь (РБ) являются:

• Министерство финансов – эмитент, выступающий от имени Правительства Республики   Беларусь. Этот орган выпускает ценные бумаги и несет от своего имени обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг;
• Национальный Банк Республики Беларусь (НБ РБ) – экономический советник и финансовый агент Правительства по размещению, обслуживанию и погашению выпусков государственных ценных бумаг;
• Инвесторы – профессиональные участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, в том числе иностранные, владеющие облигациями, обладающие избытком финансовых средств, которые инвестируются ими в ценные бумаги Правительства.
• Фондовые посредники.