Анализ и оценка финансовых результатов деятельности ОАО «Газпром»

Рентабельность  капитала

      Показатели  рентабельности капитала для ОАО  Газпром представлены в таблице 2.4.7. 

Таблица 2.4.7. Показатели рентабельности продукции ОАО Газпром (2009 г.)

 

      Общая экономическая рентабельность ОАО  Газпром за 2009 год составила 11% . Таким образом, с одного рубля совокупных активов компания получает 11 копеек прибыли до налогообложения. Учитывая размеры компании и мировую практику, 11% являются приемлемым значением показателя.

      Финансовая  рентабельность ОАО Газпром по итогам 2009 года равна 8%, что ниже среднемирового.

      Рентабельность  оборотных средств составила 57%, что объясняется небольшим удельным весом оборотных активов в  структуре активов.

      Рентабельность  производственных фондов по итогам 2009 года равна 18%. Рентабельность собственных средств ОАО Газпром составила 10%, что немного ниже среднемирового и связано с большой долей финансирования за счёт источников собственных средств. 
 

2.5. Оценка деловой активности и состоятельности ОАО Газпром 

Оценка  деловой активности

      Значения  показателей деловой активности ОАО Газпром представлены в таблице 2.5.1. 
 
 

Таблица 2.5.1. Показатели деловой активности ОАО Газпром (2009 год).

 

      Как видно из таблицы 2.5.1., оборачиваемость внеоборотных активов не сильно отличается от оборачиваемости всех активов, что, как уже отмечалось, связано со специфичностью деятельности ОАО Газпром. Это отражается и в высоком значении оборачиваемости оборотных средств, а также материальных оборотных активов (их удельный вес в структуре активов всего 2,7%).

     Кроме того, можно отметить высокое значение всех показателей оборачиваемости, что говорит об эффективности использования находящихся в распоряжении компании средств.

     Со  специфичностью деятельности ОАО Газпром  связано и небольшой период оборота  товарно-материальных ценностей –  всего 24 дня.

     Однако  оборачиваемость дебиторской задолженности имеет довольно низкое значение. Период погашения дебиторской задолженности ОАО Газпром составляет 148 дней, что намного выше нормы. А значит, и риск непогашения дебиторской задолженности высок.

     Продолжительность производственного цикла ОАО Газпром составляет 172 дня. 

Оценка  состоятельности  ОАО Газпром

     Для определения удовлетворительности структуры баланса вычислим значение следующих показателей:

     1. Коэффициент текущей ликвидности  (КТЛ);

     2. Коэффициент обеспеченности собственными  средствами (КОСС);

     3. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (КВП/КУП). 

     Результаты  расчётов приведены в таблице 2.5.2. 

     Таблица 2.5.2. Показатели удовлетворительности структуры баланса.

 

     Как можно увидеть из таблицы 2.5.2. коэффициент текущей ликвидности много больше двух. Причины этого указывались ранее. Однако коэффициент обеспеченности собственными средствами ОАО Газпром очень мал – всего 0,03. Этот коэффициент показывает, в какой степени оборотные активы  организации обеспечены собственными источниками. Причины этого кроются в довольно большом удельном весе внеоборотных активов в структуре активов компании, а также в небольшой разнице между суммой источников собственных средств и суммой внеоборотных активов. Ранее на основе рассчитанных коэффициентах ликвидности мы сделали вывод об осторожной политике ОАО Газпром по привлечению заемных средств. Теперь же становится понятно, почему компания не стремится увеличивать объём заимствований. Однако, как мы уже отмечали, в структуре оборотных средств запасы и затраты занимают чуть больше 2%. Поэтому коэффициент обеспеченности собственными средствами для ОАО Газпром большой роли не играет. Но всё же будем следовать методике.

     Так как коэффициент обеспеченности собственными средствами меньше 0,1, то необходимо рассчитать коэффициент восстановления платежеспособности, который для ОАО Газпром равен 2,87, что много больше единицы. А значит, вероятность восстановления платёжеспособности в последующие шесть месяцев очень высока.

     Таким образом, для ОАО Газпром характерна следующая ситуация

     КТЛ >= 2; КОСС < 0,1; КВП >= 1. 

     А значит, признание структуры баланса  ОАО Газпром неудовлетворительной, а компании неплатежеспособной откладывается  на срок до 6 месяцев. Но, как мы уже  отметили, этот вывод вызван особенностями деятельности ОАО Газпром.

     Рассчитаем  теперь значение показателя Z-счёт Е. Альтмана. Учитывая, что на конец 2009 года в обращении находилось 23673512900 акций ОАО Газпром с рыночной ценой 302 рубля 50 копеек, получаем

     

. 

     Значение  показателя больше 1,8 и меньше 2,7 свидетельствует  о том, что вероятность банкротства  ОАО Газпром высокая. Однако, как  нам известно, в начале этого года агентство Standard & Poor's повысило долгосрочный кредитный рейтинг "Газпрома" с уровня BB до BB+, что говорит об улучшении финансового состояния компании и низкой вероятности дефолта. Аналитики Standard & Poor's отмечают, что в будущем возможно повышение рейтинга "Газпрома" на одну ступень вследствие усиления государственной поддержки, либо в результате дальнейшего улучшения собственных характеристик кредитоспособности компании. Таким образом, в случае ОАО Газпром Z-счёт Альтмана не отражает реальной ситуации вследствие особенностей деятельности компании. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

      В результате проведённого анализа деятельности ОАО Газпром по данным на конец 2009 года можно сделать следующие выводы.

      ОАО Газпром имеет специфическую  структуру баланса  – запасы и  затраты имеют небольшой удельный вес в структуре активов. Это  связано с особенностями деятельности ОАО Газпром и находит своё отражение в ряде рассчитываемых показателей. Кроме того, можно отметить большой удельный вес долгосрочных финансовых вложений компании, что связано с приобретением пакета акций ряда российских компаний, работающих в нефтегазовой отрасли. Кроме того, в структуре пассивов большой удельный вес занимает нераспределённая прибыль. К тому же её доля существенно выросла за 2009 года.

      На  основе рассчитанных коэффициентов  ликвидности можно сделать вывод  о том, что ОАО Газпром ведёт осторожную политику в сфере привлечения заёмных средств. Кроме того, для компании характерна нормальная устойчивость финансового состояния.

      Оценка  финансовых результатов ОАО Газпром  позволяет сделать вывод о  росте выручки при относительно неизменной себестоимости продукции, что вызвало увеличение прибыли от продаж. Это повлияло и на рост значений коэффициентов рентабельности. Однако следует отметить, что рост выручки в 2009 году был во многом связан с ростом экспортных цен на природный газ.

      Кроме того, для ОАО Газпром характерен  большой запас финансовой прочности - коэффициент запаса финансовой прочности около 50%. Однако низкое значение коэффициента обеспеченности собственными средствами говорит о возможной неудовлетворительной структуре баланса компании, что не отражает действительную ситуацию. Это связано со специфичной структурой активов ОАО Газпром. Аналогично и Z-счёт Альтмана не может быть использован для оценки вероятности банкротства. Более достоверным в этой ситуации признаётся кредитный рейтинг BB+, рассчитанный международным рейтинговым агентством Standard & Poor's и говорящий о небольшой вероятности дефолта. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  литературы

1. Макарова Л.Г., Макаров А.С., “Экономический анализ в управлении финансами фирмы”. Учебное пособие. -2-е изд., перераб. и дополн. / Под ред. Л.Г Макаровой. – Нижний Новгород: Изд-во ННГУ, 2000. – 323с.
2. Финансовая (бухгалтерская) отчётность открытого акционерного общества «Газпром» (головной компании) за 2009 г.
3. Агентство S&P повысило рейтинги "Газпрома" и "Сибнефти"», Lenta.ru, 24 мая 2009 г.
4. “Экспансия «Газпрома»”, Эксперт, 17 января 2009 г.