Новые инструменты финансовых рынков (российский и международный опыт)

Задача 15

      Имеются следующие данные о значении фондового  индекса и стоимости акции  ОАО «Авто».

 

Определите  среднюю доходность и коэффициент  для акции ОАО «Авто»;

 

Для нахождения построим регрессионную модель :

     Из  уравнения  =0,1452. 
 
 
 
 
 

Задача 17 

      Клиент  инвестиционной компании обратился  с просьбой о покупке европейского опциона пут на акции непубличного предприятия с ценой исполнения 100,00. В настоящее время на рынке торгуется опцион колл на акции другого предприятия с аналогичным сроком и ценой исполнения. Его цена равна 12,00. Текущая цена акции этого предприятия – 109,00. Имеется также безрисковая облигация с таким же сроком обращения и доходностью 3,08%.

1. Какую модель следует использовать для оценки стоимости опциона пут?
2. Какие действия следует предпринять инвестиционной компании для удовлетворения запроса клиента? Обоснуйте свое решение расчетами.

3. Определите максимальную цену опциона пут для клиента. 
   

     Введем  следующие обозначения:

- рыночная цена акции

- цена исполнения опциона

- премия 

- результат (выигрыш или потери), тогда:

Покупка опциона колл: ;

Покупка опциона пут:

      Если:      - результат опциона колл;

                  - результат опциона пут, то

.

     В итоге получается, что если известен результат по опциону колл, то результат  по опциону пут с той же ценой  исполнения (Е) и датой исполнения отличается от первого лишь на величину разности между ценой исполнения опциона (Е) и рыночной ценой актива (Pa).

     

     Исходя  из этого результат от исполнения опциона колл будет равен:

     

     Т.е. в данный момент исполнение опциона  колл не выгодно.

     Тоже  самое можно сказать и про  опцион пут:

     

     Определим цену акции, при которой исполнение опциона колл и опциона пут  будет целесообразно.

     Для опциона колл – это 112 ден. ед. и  больше.

     Для опциона пут – это 88 ден. ед. и  ниже.

     Таким образом, максимальная цена акции для  опциона пут составляет 88 ден. ед. При такой рыночной стоимости исполнение опциона с ценой исполнения 100 ден. ед.,  его стоимостью в 12 ден. ед. инвестор не понесет никаких убытков, но и не получит прибыль.

     Доход по безрисковой облигации определяется по следующей формуле:

     

     Для упрощения расчетов предположим, что  n=1, тогда доход может составить:

       ден. ед.

     Таким образом, покупка опциона пут  в данный момент, при заданных условиях не выгодно для инвестора, только при снижении стоимости акций  ниже 88 ден. ед. за акцию можно рассматривать его приобретение. А доход по бескупонной облигации составит 3,8 ден. ед.

ЛИТЕРАТУРА.

  1. Бабенко Е. Управление портфелем ГКО страховой компании \ Страховое дело. – 2008. - №7. – с.25–28.

  2. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. – М., 2007

  3. Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента Т1, 2 изд. Перераб. и доп. – К.: Эльфа, Ника-Центр, 2004г. – 672с.

  4. Бородин  В.А. Стратегия управления инвестиционной  фирмой/ Под ред. В.В. Титова. –  Новосибирск. – ЭКО, 2006. – 560 с.

  5. Бочаров  В.В. Инвестиционный менеджмент (управление  инвестициями): Учебное пособие. – СПб.: Издательство СПбУЭФ, 2007. – 250 с

  6. Буренин  А.Н. Рынки производных финансовых  инструментов. – М: ИНФРА-М, 2008. –  368 с. 

  7. Буров  В.Н. и др. Стратегическое управление фирмами. – М.: Инфра-М, 2007. – 400 с

  8. Виниченко  И. Риск процентной ставки \ Банковские  технологии. - 2008,. - №5. - с.15-19.

  9. Галанов  В.А., Басов А.И. Рынок ценных  бумаг. - М. : Финансы и статистика, 2001. – 267 с 

  10. Государственные краткосрочные облигации: теория и практика рынка. – М: ММВБ, 2000. – 300 с. 

  11. Дондокова Е.Б. Рынок ценных бумаг России: особенности становления и развития. – СПб: НИИ химии СПбГУ, 2008. – 143 с.

  12. Дуглас Л.Г. Анализ рисков операций с облигациями на рынке ценных бумаг. - М: Филинъ, 2007. – 448 с.

  13. Илюшин Н.В Инвестиции. - М, 2008

  14. Инвестиции \ Под ред. Ковалева В.В., Иванова В.В., Лягина В.А.. - Москва – Проспект, 2007

  15. Инвестиционно-финансовый портфель/ Общ. ред. Н.Я. Петракова, -М.: "Соминтек", 2007

  16. Инвестиции в отраслях промышленности: Стат . сборник. – М., 2006. – 340 с.

  17. Инвестиционная деятельность зарубежных фирм: Реферативный сборник. – М., 2006. – 450 с.

  18. Инвестиции. Формы и методы их привлечения: М.: Алгоритм, 2006. – 466 с.

  19. Инвестиции: Учебник /Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова. – М.: ООО «ТК Велби», 2006. – 234 с.

  20. Иовчук С., Квашина И. Иностранные капиталовложения в России: состояние и перспективы //Вопросы экономики. – 2007. - №12. - С.112-120

  21. Ованесов А.А. Проблемы портфельного инвестирования. - Российская Экономика: Тенденции и Перспективы, 2007

   22. Остроушко О., Гришин О. Доходность и дюрация портфеля ГКО. \ Рынок Ценных Бумаг. – 2008. - № 5. – С. 13