Анализ собственного капитала

2. Определение  общей потребности  в собственных  финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле (1):

Псфр = Пк x Уск / 100 – СКн + Пр                                             (1),

где    Псфр – общая потребность в  собственных финансовых ресурсах предприятия  в планируемом периоде;

Пк –  общая потребность в капитале на конец планового периода;

Уск –  планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

СКн –  сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

Пр –  сумма прибыли, направляемой на потребление  в плановом периоде.

Рассчитанная  общая потребность охватывает необходимую  сумму собственных финансовых ресурсов, формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

3. Оценка  стоимости привлечения собственного  капитала из различных источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

4. Обеспечение  максимального объема привлечения  собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственных финансовых ресурсов, должны быть реализованы все возможности их формирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов предприятия являются сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений,  то в первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

При изыскании  резервов роста собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников следует исходить из максимизации совокупной их суммы, т. е. из следующего критерия (2):

 СФРмакс= ЧП + АО                                                                               (2),

где     ЧП – планируемая сумма чистой прибыли предприятия;

          АО – планируемая сумма амортизационных  отчислений;

СФРмакс – максимальная сумма собственных  финансовых ресурсов, 

формируемых за счет собственных источников .

 

5. Обеспечение  необходимого объема привлечения  собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования .

Потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников рассчитывается по следующей формуле (3):

 

СФРвнеш = Псфр – СФРвнут                                                    (3), 

                        

где   СФРвнеш – потребность в привлечении  собственных финансовых

                             ресурсов за счет внешних источников;

Псфр  – общая потребность в собственных  финансовых ресурсах 

                             предприятия в планируемом периоде;

СФРвнут – сумма собственных финансовых ресурсов, планируемых

            к привлечению за счет внутренних  источников.

6. Оптимизация  соотношения внутренних и внешних  источников формирования собственных финансовых ресурсов. Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

1) обеспечение  минимальной совокупной стоимости  привлечения собственных финансовых ресурсов;

2) обеспечение  сохранения управления предприятием  первоначальными его учредителями.

Эффективность разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов оценивается  с помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия в предстоящем периоде. Его уровень должен соответствовать поставленной цели. Коэффициент самофинансирования развития предприятия рассчитывается по формуле (4):

 

Ксф = СФР / ∆А                                                                         (4),

 

где     Ксф – коэффициент самофинансирования предстоящего развития

                      предприятия;

СФД –  планируемый объем формирования собственных финансовых

                      ресурсов;

∆А –  планируемый прирост активов  предприятия.

Успешная  реализация разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:

• проведением объективной оценки стоимости отдельных элементов собственного капитала;
• обеспечением максимизации формирования прибыли предприятия с учетом допустимого уровня финансового риска;
• формированием эффективной политики распределения прибыли (дивидендной политики) предприятия;

формированием и эффективным осуществлением политики дополнительной эмиссии акций (эмиссионной политики) или привлечения  дополнительного паевого капитала.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3 Анализ собственного капитала и оценка отдельных его элементов

 

Наиболее  упрощенным понятие собственного капитала является подход, при котором под  собственным капиталом понимают итоговую величину, отражаемую в четвертом  разделе баланса «Капитал и резервы». Использование подобного формального  подхода приводит на практике к искажению  величины собственного капитала и, значит, структуры капитала в целом.

 

В составе  собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный  капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками; и накопленный капитал, т.е. капитал, созданный в компании.

 

Инвестированный капитал включает номинальную стоимость  простых и привилегированных  акций, а также дополнительно  оплаченный (сверх номинальной стоимости  акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе  российских предприятий уставным капиталом, вторая – добавочным капиталом (в  части полученного эмиссионного дохода), третья – добавочным капиталом  или фондом социальной сферы (в зависимости  от цели использования безвозмездно полученного имущества).

 

Накопленный капитал в бухгалтерском балансе  выражается в виде статей, возникающих  в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные  статьи).

По соотношению  двух частей собственного капитала –  инвестированного и накопленного оценивают  деловую активность и эффективность  деятельности предприятия. Тенденция  к увеличению удельного веса второй группы характеризует способность наращивания средств, вложенных в активы предприятия.

 

Следует также  учесть что, рост собственного капитала может произойти еще по причине  проведенной переоценки стоимости  основных средств компании. Очевидно, что прирост собственного капитала, связанный с переоценкой основных средств, и прирост капитала за счет полученной чистой прибыли будут  оцениваться по-разному с позиции  оценки способности предприятия  к самофинансированию и наращиванию  активов за счет собственного капитала.

 

Показателем, отражающим отдачу на вложенный собственниками капитал, является показатель рентабельности собственного капитала. Для его расчета  используется формула:

 

Рск = Пр/ СК* 100%                                                                                (5),            

Пр- Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия

СК- Собственный капитал

Анализ собственного капитала имеет следующие основные цели:

выявить основные источники формирования собственного капитала и определить последствия  их изменений для финансовой устойчивости предприятия;

определить  правовые, договорные и финансовые ограничения в распоряжении текущей  и не распределенной прибылью;

оценить приоритетность прав получения дивидендов;

выявить приоритетность прав собственников при ликвидации предприятия.

 

Необходимость анализа отдельных статей собственного капитала связана с тем, что каждая из них является характеристикой  правовых и иных ограничений способности  предприятия распорядиться своими активами.

 

Анализ состава  статей собственного капитала позволяет  выявить его основные функции:

• обеспечение непрерывности деятельности;
• гарантия защиты капитала, кредитов и возмещения убытков;
• участие в распределении полученной прибыли;
• участие в управлении предприятием.

 

Для анализа  состава и движения собственного капитала используются коэффициенты поступления  и выбытия, рассчитываемые по формулам:

 

Кп = Пс / Окп                                                                                        (6),

Кп – коэффициент  поступления

Пс- поступило  средств   

Окп-остаток  на конец периода 

Кв = Вс / Окп                                                                                          (7),

Кв – коэффициент  выбытия.

Вс- выбыло средств

 

 Стоимость функционирующего собственного капитала имеет наиболее надежный базис расчета в виде отчетных данных предприятия. В процессе такой оценки учитываются:

• средняя сумма используемого собственного капитала в отчетном периоде по балансовой стоимости. Этот показатель служит исходной базой корректировки суммы собственного капитала с учетом текущей рыночной его оценки. Расчет этого показателя осуществляется по методу средней хронологической за ряд внутренних отчетных периодов;
• средняя сумма используемого собственного капитала в текущей рыночной оценке;
• сумма выплат собственникам капитала (в форме процентов, дивидендов и т.п.) за счет чистой прибыли предприятия. Эта сумма и представляет собой ту цену, которую предприятие платит за используемый капитал собственников. В большинстве случаев эту цену определяют сами собственники, устанавливая размер процентов или дивидендов на вложенный капитал в процессе распределения чистой прибыли.

Стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде определяется по следующей формуле (8):

 

СКфо = Чпс  x 100 / СКср    (8),

 

где   СКфо – стоимость функционирующего собственного капитала

                       предприятия в отчетном периоде, %;

ЧПс –  сумма чистой прибыли, выплаченная  собственникам 

                      предприятия в процессе ее  распределения за отчетный

                      период;

СКср  – средняя сумма собственного капитала предприятия в

                      отчетном периоде.

Процесс управления стоимостью этого элемента собственного капитала определяется прежде всего сферой его использования  – операционной деятельностью предприятия. Он связан с формированием операционной прибыли предприятия и осуществляемой им политикой распределения прибыли.

Соответственно  стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде определяется по формуле (8):

 

СКфп = СКфо x ПВт  (9),

 

где   СКфп – стоимость функционирующего собственного капитала

                      предприятия в плановом периоде, %;

СКфо  – стоимость функционирующего собственного капитала

                      предприятия в отчетном периоде, %;

ПВт –  планируемый темп роста выплат прибыли  собственникам на

                     единицу вложенного капитала, выраженный  десятичной

                     дробью.

2. Стоимость нераспределенной прибыли последнего отчетного периода оценивается с учетом определенных прогнозных расчетов. Так как нераспределенная прибыль представляет собой ту капитализированную ее часть, которая будет использована в предстоящем периоде, то ценой сформированной нераспределенной прибыли выступают планируемые на ее сумму выплаты собственникам, которым она принадлежит .

Такой подход к оценке нераспределенной прибыли  основан на том, что если бы она  была выплачена собственникам капитала при ее распределении по результатам  отчетного периода, то они, инвестировав ее в любые объекты, получили бы определенную прибыль, которая являлась бы ценой  этого инвестированного капитала. Но собственники предпочли инвестировать эту прибыль в собственное предприятия, следовательно, ее ценой выступает планируемая к распределению сумма чистой прибыли предстоящего периода на эту часть инвестируемого капитала.