Фьючерсный контракт

Если  F2 > F1 + цена доставки, то арбитражер:

а) продаст  дальний контракт;

б) купит  ближайший контракт;

в) займет средства до момента истечения второго  контракта, чтобы купить базисный актив по первому контракту (до истечения срока первого контракта разместит эти средства на депозите);

г) уплатит  сумму F1 по истечении первого контракта и получит базисный актив;

д) хранит базисный актив до истечения срока  второго контракта (если это товар, то занимает еще сумму на его хранение и страховку);

е) поставляет актив по второму контракту и  отдает кредит.

Если  F2 < F1 + цена доставки, то арбитражер:

а) покупает дальний контракт;

б) продает  ближний контракт;

в) занимает базисный актив;

г) по истечении  срока первого контракта поставляет базисный актив и получает сумму  F1;

д) размещает  данные средства на депозите до истечения  второго контракта;

е) по истечении  второго контракта покупает базисный актив за F2, возвращает его кредитору с процентами. 

6. Фьючерсные  стратегии

     Простейшими фьючерсными стратегиями  являются покупка или продажа  фьючерсного контракта. Инвестор  может также одновременно открыть  и короткую и длинную позиции  по фьючерсным контрактам. Данная  стратегия называется спрэд или стрэддл. Инвестор прибегает к таким действиям, когда полагает, что разница между ценами различных фьючерсных контрактов не соответствует цене доставки или обычно наблюдаемым значениям. Формирование спрэда является менее рискованной стратегией, чем открытие только длинной  или короткой позиции. С помощью спрэда инвестор исключает риск потерь, связанных с общим уровнем колебания цен, и рассчитывает получить прибыль за счет ценовых отклонений, вызванных частными причинами.

     Различают временной, межтоварный спрэд и спрэд между рынками. Временной спрэд состоит одновременной покупке и продаже фьючерсных контрактов на один и тот же актив с различными датами истечения. Цель стратегии – получить прибыль от изменений в соотношении цен контрактов. Различают спрэд быка и спрэд медведя. Спрэд быка предполагает длинную позицию по дальнему и короткому – по ближнему контрактам. Спрэд медведя включает короткую позицию по дальнему и длинную - по ближнему контракту. Когда инвестор формирует первую стратегию, то говорят, что он покупает спрэд, когда вторую – продает. Инвестор купит спрэд, если полагает, что величина спрэда должна возрасти; продаст спрэд, когда рассчитывает на его уменьшение.

     Следующая стратегия объединяет  одновременно три контракта и  называется спрэд бабочка. Она включает спрэд быка и спрэд медведя, у которых средний фьючерсный контракт является общим. Инвестор использует данную стратегию, когда между средним и крайними контрактами не соблюдается требуемая величина спрэда, однако неясно, в какую сторону изменятся фьючерсные цены.  

      Межтоварный спрэд состоит в заключении фьючерсных контрактов на разные, но взаимозаменяемые товары с целью получить прибыль от изменений в соотношении цен контрактов. К межтоварному спрэду относится спрэд между исходным товаром и производимым из него продуктом.

     Если на разных биржах обращаются  фьючерсные контракты на один  и тот же базисный актив,  то можно создать между ними  спрэд при возникновении существенной  разницы во фьючерсных ценах  на данных биржах. 

7. Хеджирование  фьючерсными контрактами 

     Страхование или хеджирование  состоит в нейтрализации неблагоприятных  изменений цены того или иного  актива для инвестора, производителя  или потребителя. Хеджирование способно оградить хеджера от потерь, но в то же время лишает его возможности воспользоваться благоприятным развитием конъюнктуры. Хеджирование может быть полныи и неполным (частичным) Полное хеджирование целиком исключает риск потерь, частичное хеджирование осуществляет страхование только в определенных пределах.

     Существует хеджирование продажей  и покупкой фьючерсного контракта.

     Хеджирование продажей контракта  используется для страхования  от будущего падения цены на  спотовом рынке, хеджирование  покупкой – от ее повышения. Для хеджирования следует выбирать фьючерсный контракт, который истекает после осуществления спотовой сделки. Хеджирование с помощью ближайшего фьючерсного контракта называют спот – хеджированием.

     Открыв позицию по фьючерсному  контракту, хеджер должен оплачивать  отрицательную вариационную маржу, если конъюнктура на фьючерсном рынке будет развиваться для него не в благоприятную сторону. Чем больше времени остается до срока истечения контракта, тем больше возможный разброс колебания фьючерсной фены и соответственно отрицательная маржа. Чтобы уменьшить расходы финансирования позиции, целесообразно хеджировать риск путем последовательного заключения ряда краткосрочных фьючерсных контрактов. Например, период хеджирования составляет три месяца. Хеджер вначале откроет позицию по контракту, который истекает через месяц. Перед его окончанием он закроет позицию по данному контракту и откроет позицию по следующему контракту и по его истечении переключится на третий контракт.

     На бирже может отсутствовать  контракт на требуемый базисный актив. В таком случае для страхования выбирается контракт на родственный актив. Данная техника называется кросс – хеджированием. Для Хеджирования своей позиции инвестор должен определить необходимое количество фьючерсных контрактов, которые требуется купить или продать. При полном хеджировании количество контрактов определяется по формуле:

количество                  количество едениц хеджируемого актива

фьючерсных = --------------------------------------------------------------------------

контрактов       количество едениц актива в одном фьючерсном контракте

Заключение 

     Фьючерсный контракт – это  соглашение о будущей поставке  базисного актива разрабатываются  биржей и являются стандартными. Условия контракта для каждого актива разрабатываются биржей и являются стандартными. Контракты заключаются в целях хеджирования и игры на курсовой разнице. Открывая позиции, участники торгов обязаны внести в расчетную палату биржи гарантийный платеж.

     Фьючерсная цена – это цена, которая фиксируется при заключении фьючерсного контракта. Она отражает ожидания инвесторов относительно будущей цены спот соответствующего актива. К моменту истечения срока контракта фьючерсная цена должна равняться цене спот, в противном случае возникает возможность совершить арбитражную операцию. Цена доставки – это все затраты, связанные с владением активом в течение времени действия контракта и упущенная прибыль. Базис определяется как разность между ценой спот и фьючерсной ценой. Если базис неравен цене доставки, то открывается возможность для совершения арбитражной операции.

     Спрэд – это стратегия, которая  состоит в одновременной покупке  и продаже фьючерсных контрактов. Инвестор использует ее, когда  полагает, что разница между ценами  контрактов в будущем должна  измениться. Она призвана уловить изменение цен, вызываемое частными причинами.

Хеджирование  – это страхование от неблагоприятного изменения рыночной конъюнктуры. Недостаток хеджирования - не позволяет хеджеру воспользоваться благоприятным развитием событий. Хеджирование продажей фьючерсного контракта используют для страхования от падения цены базисного актива, хеджирование покупкой – от ее повышения. При неполном хеджировании используют коэффициент хеджирования. Он рассчитывается на основе статистических данных изменения цен рассматриваемого актива и фьючерсного контракта за предыдущие периоды времени. Временные периоды выбираются равными сроку периоду.  
                                      Список использованных источников 

     1. Буренин А.Н.Рынок ценных бумаг и производственных финансовых инструментов: Учебное пособие – М.: Федеративная Книготорговая Компания,2003. – 352с.

     2. Килячков А.А., Чалдаева Л.А.Рынок  ценных бумаг и биржевое дело: - М.: Юристъ, 2001. - 704с.

     3. Лялин В.А., Воробьев П.В.Рынок  ценных бумаг:учеб.-М.: Изд-во Проспект,2006. - 384с.

     4. Рынок ценных бумаг/Под ред.  В.А.Галанова, А.И.Басова –  М.: Финансы и статистика, 2001. – 339 с.

     5. Рынок ценных бумаг: учебник  для студентов вузов, /Под ред.  Е.Ф.Жукова – М.: ЮНИТИ-ДАНА,2007. - 463с.

     6. Ценные бумаги: Учебник /Под ред.В. И.Колесникова, В.С. Торкановского -2-е изд., - М., Финансы и статистика, 2003. – 448с.