СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

     В последнее время всё более актуальным становиться вопрос информированности и правовой грамотности проводимых процедур по привлечению сторонних инвестиций к формированию капитализации малого, среднего и крупного бизнеса. Эмиссионные ценные бумаги широко используются в современной жизни, существует и успешно развивается огромное количество юридических лиц, эмитирующих ценные бумаги и получающих большие доходы от их выпуска. Многие физические лица приобретают ценные бумаги, желая получить с них доходы.

     В законодательной и нормативно-правовой литературе не очень чётко даются основополагающие понятия по рынку ценных бумаг, существует множество расхождений. Одним из наиболее острых вопросов является содержание категории "недобросовестная эмиссия". В литературе отмечают ряд недостатков в определении недобросовестной эмиссии, содержащейся в статье 26 Федерального закона "О рынке ценных бумаг". Вероятно, нестыковка основных правовых понятий вызвана не желанием законодателя расширить пределы административной ответственности (вплоть до формальных, незначительных нарушений законодательства о ценных бумагах), а недостаточной юридической техникой.

     Целью правового регулирования порядка  эмиссии является обеспечение не только прав и законных интересов инвесторов (потенциальных инвесторов), но и общегосударственных интересов. Вопросы привлечения к административной ответственности за нарушения в этой области должны стать приоритетным направлением совершенствования законодательной и правоприменительной практики.

     Целью работы является подробное изучение основных понятий, процедуры эмиссии ценных бумаг, её этапов, понятия недобросовестной эмиссии и возможности осуществления более чёткого правового регулирования процедуры эмиссии и других вопросов. Отсюда вытекают следующие задачи:

• рассмотреть понятие эмиссионных ценных бумаг, дать определение основных понятий по теме;
• подробно разобрать каждый из этапов, составляющих процедуру эмиссии эмиссионных ценных бумаг, указать их особенности;
• указать, каким образом осуществляется государственное нормативно-правовое регулирование эмиссии ценных бумаг;
• рассмотреть, как осуществляется государственная регистрация выпуска ценных бумаг на каждом этапе эмиссии;
• выделить обязанности органов, осуществляющих государственную регистрацию выпусков ценных бумаг;
• выяснить, что такое недобросовестная эмиссия, причины её появления, способы борьбы с ней, а также, какова ответственность за нарушения законодательно установленного порядка процедуры эмиссии.

     ПОНЯТИЕ ЭМИССИЯ

     Эмиссия ценных бумаг – это установленная федеральным законом «О рынке ценных бумаг» последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.¹ Кратко выражаясь, эмиссия – это правовой порядок размещения ценных бумаг.

     Понятие эмиссии охватывает два момента:

1. установленную законом последовательность действий при размещении ценной бумаги, или сам порядок эмиссии;
2. отнесение вида ценной бумаги к группе эмиссионных ценных бумаг.

     Законом устанавливаются как процедура эмиссии, так и ценные бумаги, относимые к эмиссионным, т.е. размещаемые в соответствии с этой процедурой. Однако закон может предписывать процедуру, близкую по своему содержанию, и для неэмиссионных ценных бумаг. Например, выдача инвестиционных паев или ипотечных сертификатов участия осуществляется на условиях регулирования со стороны государства очень близких к размещению эмиссионных ценных бумаг. Различие состоит в том, что в основе эмиссии ценных бумаг лежит государственная регистрация выпуска самих ценных бумаг, а в основе выдачи указанных паевых ценных бумаг – государственная регистрация правил управления ими соответствующими управляющими компаниями.

      Отношения, возникающие при эмиссии и  обращении эмиссионных ценных бумаг, регулируются Федеральным законом  от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг".

      Под эмиссионной ценной бумагой понимается любая ценная бумага, в т.ч. бездокументарная, которой присущи одновременно следующие признаки:

      - она закрепляет совокупность  имущественных и неимущественных  прав, подлежащих удостоверению,  уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных формы и порядка;

      - она размещается выпусками, имеет  равные объем и сроки осуществления  прав внутри одного выпуска  вне зависимости от времени  приобретения ценной бумаги.

      К эмиссионным ценным бумагам, в частности, относятся акции, облигации, опционы эмитента, депозитарные расписки.

     Именные эмиссионные ценные бумаги - ценные бумаги, информация о владельцах которых  должна быть доступна эмитенту в форме  реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закреплённых ими прав требуют обязательной идентификации владельца.

     Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя - ценные бумаги, переход прав на которые  и осуществление закреплённых ими  прав не требуют идентификации владельца.

     На  каждую эмиссионную ценную бумагу на предъявителя ее владельцу выдается сертификат. По требованию владельца может выдаваться один сертификат на две и более приобретаемые им эмиссионные ценные бумаги на предъявителя одного выпуска. Такое положение не применяется к эмиссионным ценным бумагам на предъявителя с обязательным централизованным хранением.

     ПРОЦЕДУРА ЭМИССИИ

     Процедура эмиссии государственных и муниципальных  ценных бумаг, а также условия  их размещения регулируются федеральными законами или в порядке, установленном  федеральными законами.

     Процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг, если иное не предусмотрено Федеральным законом и иными законами, включает следующие этапы:

• принятие решения о размещении ценных бумаг;
• утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг;
• государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг;
• размещение ценных бумаг;
• государственную регистрацию отчёта об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

     Процедура эмиссии облигаций Банка России и государственных и муниципальных  ценных бумаг регулируется иными  законодательными (нормативными) актами.²

      Этапы процедуры эмиссии ценных бумаг находятся между собой в определенной логической последовательности. Нарушение этой последовательности признается недобросовестной эмиссией³ и является основанием для отказа в государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, приостановления эмиссии ценных бумаг и признания выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг несостоявшимся.

      В случае размещения ценных бумаг путем  открытой подписки или путем закрытой подписки среди круга лиц, число  которых превышает 500, эмиссия ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг⁴. В иных случаях эмиссия ценных бумаг может сопровождаться регистрацией проспекта ценных бумаг по усмотрению эмитента. Если эмиссия ценных бумаг не сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг, он может быть зарегистрирован впоследствии – после государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, т.е. за рамками процедуры эмиссии ценных бумаг.

 
 
     2.1 Принятие решения  о размещении ценной  бумаги

      Решениями о размещении ценных бумаг являются решения, определяющие порядок и основные условия размещения ценных бумаг и являющиеся основанием для их размещения. К таким решениям относятся:

1. договор о создании (решение единственного учредителя об учреждении) акционерного общества;
2. решение об увеличении уставного капитала акционерного общества путем увеличения номинальной стоимости акций;
3. решение об увеличении уставного капитала акционерного общества путем размещения дополнительных акций;
4. решение о дроблении акций;
5. решение о консолидации акций;
6. решение о внесении в устав акционерного общества изменений и (или) дополнений в части прав, предоставляемых привилегированными акциями;
7. решение о размещении дополнительных акций;
8. договор о слиянии акционерных обществ;
9. договор о присоединении одного акционерного общества к другому акционерному обществу;
10. решение о реорганизации акционерного общества в форме разделения;
11. решение о реорганизации акционерного общества в форме выделения;
12. решение о преобразовании юридического лица в акционерное общество;
13. решение о размещении облигаций;
14. решение о размещении опционов эмитента.

     Решение о выпуске акций обычно принимается  общим собранием акционеров, а  о выпуске облигаций – только советом директоров или исполнительным органом коммерческой организации.

     Данное  решение оформляется специальным  документом, в котором должна содержаться  следующая информация:

• вид, категория ценной бумаги;
• форма выпуска (документарная или бездокументарная – для облигаций);
• указание на обязательное централизованное хранение (для документарных бумаг);
• номинальная стоимость акции или облигации;
• права владельца вновь выпускаемой ценной бумаги;
• количество выпускаемых ценных бумаг;
• условия и порядок размещения (способ размещения, его сроки, цена размещения, порядок оплаты и др.);
• условия погашения и выплаты доходов по облигациям и др.⁵

 
 
     2.2 Утверждение решения  о выпуске ценной  бумаги

     Утверждение решения о выпуске ценной бумаги осуществляется высшим органом управления коммерческой организации, например, советом  директоров в случае хозяйственного общества. Кроме того, это решение подписывается лицом, занимающим должность единоличного исполнительного органа эмитента, и скрепляется печатью эмитента.

 
 
     2.3 Государственная  регистрация выпуска  ценной бумаги

      Выпуски (дополнительные выпуски) ценных бумаг подлежат обязательной государственной регистрации. За исключением размещения ценных бумаг при учреждении акционерного общества, а также при реорганизации в форме слияния, разделения, выделения и преобразования, эмитент имеет право начинать размещение ценных бумаг только после государственной регистрации их выпуска (дополнительного выпуска).

     Государственная регистрация выпусков (дополнительных выпусков) ценных бумаг осуществляется федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг или иным регистрирующим органом, определённым федеральным законом.

     В настоящее время иными регистрирующими  органами, определёнными федеральными законами, являются:

• Центральный банк Российской Федерации (Банк России) - в отношении выпусков (дополнительных выпусков) любых эмиссионных ценных бумаг кредитных организаций;
• Министерство финансов Российской Федерации (Минфин России) - в отношении выпусков (дополнительных выпусков) государственных и муниципальных ценных бумаг, выпусков (дополнительных выпусков) облигаций государственных унитарных предприятий и федеральных казённых предприятий.

     Все иные выпуски (дополнительные выпуски) ценных бумаг подлежат государственной регистрации федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Часть полномочий по осуществлению государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) ценных бумаг передана федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг его региональным отделениям.

     Регистрирующий  орган обязан осуществить государственную  регистрацию выпуска (дополнительного  выпуска) эмиссионных ценных бумаг  или принять мотивированное решение  об отказе в государственной регистрации  выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг в течение 30 дней с даты получения документов, представленных для государственной регистрации.