Эмиссия ценных бумаг

1. Понятие эмиссии ценных бумаг

    Эмиссия ценных бумаг - установленная настоящим  Федеральным законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных  ценных бумаг.¹

    Эмиссией  ценных бумаг называют выпуск в обращение акций, облигаций и других финансовых инструментов, осуществляемый акционерными обществами в процессе их учреждения, а также при увеличении их уставного капитала или привлечении дополнительных финансовых ресурсов.

    Ценные  бумаги представляют собой денежные документы,  удостоверяющие права  собственности или отношения займа владельца  документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту). Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или  записей на счетах. В странах с развитой экономикой значительное  увеличение оборота ценных бумаг вызвало оформление их путем записи в  книгах учета и счетах, ведущихся на магнитных или иных носителях  информации. Таким образом, они перешли в безналичную, физически неосязаемую (безбумажную) форму. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственные ценные бумаги, так и их заменители (сертификаты, купоны).

    Согласно  Федеральный Закон от 22.04.96г. № 39-ФЗ “О рынке ценных бумаг” эмитент - юридическое  лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Эмитентами ценных бумаг являются те, кто заинтересован в краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных расходов и при этом может доказать, что ему как заемщику, должнику и предпринимателю можно доверять. В принципе эмитенты ценных бумаг могут сами разместить (то есть продать) свои обязательства в виде ценных бумаг. Однако сложный механизм эмиссии в условиях конкуренции, потребность в гарантированном размещении ценных бумаг требует не только больших расходов, но и профессиональных знаний, специализации, навыков.

    К ценным бумагам относятся такие  денежные и  товарные  документы, объединяемые общим признаком - необходимостью  предъявления    для     реализации выраженных в них имущественных прав. Это государственные облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, акции, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг.

          Ценные бумаги по характеру передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, могут быть предъявительскими, ордерными или именными.

          Предъявительская  ценная бумага - это такая форма  выпускаемых ценных бумаг, которая  не позволяет указывать на ней  имя владельца. Для подтверждения  прав держателя необходимо предъявить бумагу должнику.

          Ордерная ценная бумага (например, вексель) характеризуется тем, что права держателя реализуются как предъявлением данной ценной бумаги, так и путем совершения надписей, удостоверяющих ее передачу.

          Именная ценная бумага содержит обозначение собственника в тексте документа, тем самым подтверждая полномочия держателя как субъекта выраженного в ней права.

          Ценная бумага должна содержать предусмотренные законодательством  реквизиты. В том случае, если они  отсутствуют, это влечет за собой  недействительность ценной бумаги, ее ничтожность.

    В  зависимости от  целей выпуска, ценные бумаги подразделяются на коммерческие  и  фондовые.  Коммерческие ценные бумаги обслуживают процесс товарооборота  и определенные имущественные сделки  (чеки, складские и залоговые свидетельства, закладные  и др.). Фондовые ценные бумаги охватывают бумаги, имеющие  хождение на фондовом   рынке, т.е.  на  рынке  ценных бумаг.

    В зависимости от эмитентов ценные бумаги подразделяются на:

• государственные ценные бумаги (ценные бумаги федерального правительства, местных администраций, государственных министерств и ведомств);
• ценные бумаги акционерных обществ, банков и инвестиционных компаний;
• ценные бумаги иностранных эмитентов;

    По  своей экономической природе  ценные бумаги подразделяются на:

• долевые ценные бумаги, выражающие отношения совладения (акции);
• долговые обязательства, опосредующие кредитные отношения (облигации, казначейские векселя и т.п.);
• производные фондовые ценности (опционы, варранты, сертификаты и т.п.).

    Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный  и вторичный. На первичном рынке размещаются новые выпуски ценных бумаг, эмитентами которых являются корпорации, правительство и муниципальные органы. Таким образом, первичный рынок – это как бы то экономическое пространство, которое ценная бумага проходит от эмитента до первого покупателя.

    Вторичный рынок ценных бумаг может быть организованным - через фондовые биржи, и неорганизованным - внебиржевым.

          Биржевой и внебиржевой  рынки обязаны действовать по четко установленным правилам, обеспечивающим регистрацию перехода прав собственности на объект сделок - ценные бумаги. Право собственности на ценные бумаги переходит к приобретателю:

          - в момент получения  им сертификата на ценные бумаги;

          - в момент осуществления  записи по счету “депо” приобретателя  в случае хранения сертификатов в депозитарии.

2. Процедура эмиссии ценных бумаг

    Процедура эмиссии ценных бумаг регулируется национальным законодательством и  включает ряд обязательных этапов. Так, основными этапами эмиссии  являются:

• принятие решения о выпуске бумаг,
• подготовка проспекта эмиссии,
• регистрация проспекта эмиссии в государственном органе,
• регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг,
• размещение ценных бумаг.

    Решение о выпуске акций или других бумаг в акционерном обществе должно быть утверждено советом директоров. При утверждении акционерного общества это решение принимается в соответствии с договором о его создании уполномоченным органом акционерного общества.  Это решение должно быть зарегистрировано в органе государственной регистрации ценных бумаг и содержать данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой. Характерно, что представленное в регистрирующий орган решение о выпуске ценных бумаг, размещаемых путем подписки, может не содержать срока, цены размещения ценных бумаг, а также сведений, относящихся к цене размещения ценных бумаг (сведений о вознаграждениях и дисконтах андеррайтеров, других сведений, влияющих на цену размещения ценных бумаг и (или) на сумму, которую эмитент должен получить в результате их размещения). Так, законодательство РФ указывает обязательный объем информации, который должен содержаться в решении о выпуске ценных бумаг. 

    Выпуск  ценных бумаг осуществляется под  жестким контролем со стороны  государственных органов. Все выпуски  должны пройти регистрацию в Министерстве финансов РФ и получить государственный регистрационный номер.

    Для регистрации выпуска эмиссионных  ценных бумаг эмитент представляет в регистрирующий орган следующие  документы:

• заявление на регистрацию;
• решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг;
• проспект эмиссии, если регистрация выпуска ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта эмиссии;
• копии учредительных документов, если осуществляется эмиссия акций при создании акционерного общества.

    В результате при регистрации выпуска  эмиссионных ценных бумаг этому выпуску присваивается государственный регистрационный номер.

3. Значение и содержание проспекта ценных бумаг

    Выпуску акций должно предшествовать опубликование  специального проспекта эмиссии (особой декларации), содержащего достоверную и полную информацию о характере деятельности акционерного общества, его руководителях, капитале, доходах, задолженности и другие показатели финансового положения. Государство осуществляет контроль за тем, чтобы проспекты эмиссии содержали достаточно подробные сведения о положении дел выпускающих ценные бумаги акционерных обществ, но не отвечает за правильность сообщаемых сведений. Проспект включает все финансовые данные компании за последние пять лет, информацию о менеджерах, описание целевого рынка, конкурентов и стратегии компании. Вместе с тем государство периодически проверяет достоверность проспектов эмиссии и в случае обнаружения злоупотреблений применяет штрафные санкции.

    Так, запрещено совершение сделок с ценными  бумагами с использованием конфиденциальной информации. При этом конфиденциальной считается информация об эмитенте или его ценных бумагах, которая не является равнодоступной (т.е. полученной не из средств массовой информации, проспекта эмиссии ценных бумаг, периодических отчетов и информационных материалов, публикуемых эмитентом) и ее использование способно нанести ущерб материальным интересам эмитента или инвестора.

    Проспект  эмиссии состоит из нескольких разделов. В первом приводятся наиболее общие сведения об эмитенте: название и организационно-правовая форма компании; лица, ответственные за достоверность предоставленных в проспекте эмиссии данных. Во втором разделе содержится инвестиционная декларация, в которой определяются цели инвестиций и направления инвестиционной политики, т.е. дается краткое описание предполагаемой деятельности эмитента на рынке ценных бумаг. В инвестиционной декларации указываются четкие ограничения инвестиционной деятельности, если они предусмотрены нормативными актами, регулирующими работу эмитента.

    В  третьем разделе проспекта эмиссии помещаются сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг. В их числе – размер уставного капитала при учреждении предприятия с учетом дополнительного выпуска акций, вид выпускаемых ценных бумаг, их номинал и начальная цена подписки, дата начала и окончания размещения акций, максимальное количество акций, разрешенных к приобретению одним инвестором, форма выпуска ценных бумаг (наличная, безналичная), ограничения на их приобретение для отдельных категорий инвесторов, адрес и телефон эмитента, по которому может быть получена дополнительная информация.

    В последующих разделах проспекта эмиссии приводятся сведения о предыдущих выпусках ценных бумаг, учредителях эмитента, органах управления с указанием фамилий руководителей, их доли в уставном капитале, перечнем всех занимаемых должностей в настоящее время и за последние пять лет, в том числе вне органов управления эмитента. Кроме того, сообщается о судебных исках и санкциях, предъявленных эмитенту на момент регистрации проспекта, приводится отчет о финансовом положении и результатах деятельности компании.

    В завершающих разделах проспекта эмиссии излагаются условия приобретения прав владельцев ценных бумаг, а также другая информация, представляющая интерес для инвесторов.

    Эмитент и гаранты выпуска (если таковые  имеются), а также инвестиционные институты, производящие по соглашению с эмитентом продажу ценных бумаг первым владельцам, обязаны обеспечить каждому покупателю возможность ознакомления с условиями продажи и проспектом эмиссии до момента покупки данных бумаг. Поэтому публикация проспекта эмиссии является обязательной.

    Эмитент и инвестиционные институты, производящие продажу акций первым владельцам, обязаны также обеспечить всем им равные ценовые условия приобретения (цена акций одного выпуска в этом случае должна быть одинаковой).

    Министерство  финансов вправе объявить выпуски ценных бумаг несостоявшимися, приостановить  их, отказать в регистрации в случаях, когда эмитенты или инвестиционные компании, производящие продажу ценных бумаг, указывают в проспектах недостоверные сведения либо сведения, нуждающиеся в разъяснениях, а также нарушают в процессе выпуска требования действующего законодательства.

    Ограничения государственной регистрации выпуска  касаются не только акций, но и других видов ценных бумаг, прежде всего облигаций. Так, по действующему российскому законодательству выпуск облигаций не проходит государственную регистрацию в следующих случаях: