Эмитенты на рынке ценных бумаг

 

 

 

Некоммерческие организации

Коммерческие организации

Юридические лица

Индивидуальные предприниматели (без образования юридического лица)

 

Хозяйственные субъекты

Учреждения

Хозяйственные общества

Государственные и муниципальные  унитарные предприятия

Производственные кооперативы

Хозяйственные товарищества

Акционерные общества

Общества с ограниченной ответственностью

Полные товарищества

Основанные, на праве хозяйственного ведения

Государственные организации

Общества с дополнительной ответственностью

Коммандитные товарищества

Общественные и религиозные  организации

Казенные предприятия

Закрытые акционерные общества

Открытые акционерные общества

Ассоциации и союзы

Фонды (благотворительные и бругие)

Некоммерческие партнерства

Автономные некоммерческие организации

Организационно-правовая форма эмитентов

 

 

   Эмитентов ценных бумаг можно классифицировать в зависимости от инвестиционной привлекательности выпущенных ими ценных бумаг.   Классификация, принятая на западных фондовых рынках.

  «Голубые фишки» - ценные бумаги мощных компаний, обладающих высокой кредитоспособностью и имеющих стабильное положение на рынке. На российском фондовом рынке к «голубым фишкам» относятся акции ЛУКойл, РАО «ЕЭС России», ОАО « Газпром», Мосэнерго и некоторых других.

   «Акции второго эшелона» - ценные бумаги молодых, но достаточно крупных компаний. Они обладают свойствами «голубых фишек», но пользуются меньшим доверием у инвесторов.

  «Центровые» - ценные бумаги эмитентов, которые занимают лидирующие позиции в отрасли и оказывают влияние на курсовую стоимость акций остальных эмитентов группы. К таким ценным бумагам относятся акции:

• РАО «ЕЭС России» и Мосэнерго в энергетической отрасли;
• ОАО «Газпром», Лукойл и Сургутнефтегаз в нефтегазодобывающей отрасли;
• «Ростелеком» и Московская городская телефонная сеть в телекоммуникационной отрасли и т.п.

   «Оборонительные акции» - ценные бумаги крупных компаний, выплачивающих высокие дивиденды и имеющих такие инвестиционные качества, которые даже при падающем рынке не допускают отрицательной разницы цен продажи и покупки. На российском фондовом рынке таких акций нет.

   Перечисленные выше типы акций на западном фондовом рынке отличаются стабильными рыночными ценами и дивидендными выплатами.

   «Гвоздь программы» - ценные бумаги, обладающие высокой ликвидностью. При операциях с ними можно получить высокий доход даже от колебания цен. На российском фондовом рынке бесспорным «гвоздем программы» была государственная ценная бумага – приватизационный чек ( ваучер).

   «Премиальные акции» - ценные бумаги, являющиеся лидерами по росту курсовой стоимости и имеющие максимальную разницу цен продажи и покупки.

  «Обаятельные акции» - ценные бумаги молодых компаний, близкие по доходности к «премиальным акциям», курсовая стоимость которых быстро повышается в цене.

   «Цикличные акции» - ценные бумаги, доходность по которым меняется синхронно с деловой активностью эмитента.

  «Спящие  акции» - ценные бумаги эмитентов,  имеющих большой потенциал роста,  однако еще не завоевавшие  рынок. Акции большого количества  российских эмитентов являются  «спящими».

  «Дутые  акции» - переоцененные ценные бумаги.

  «Спекулятивные  акции» - ценные бумаги эмитентов,  недавно появившихся на рынке  и не имеющих деловой репутации  и истории. Динамику котировок  и предполагаемые девидендные  выплаты по таким ценным бумагам  весьма трудно прогнозировать.Примером  спекулятивного инструмента на  российском рынке были депозитарные  свидетельства, или, как их  еще называли, «народные ценные  буммаги».Правила игры в них  определяли организации, запустившие  их в оборот. Они и получили  от этих инструментов наибольшую  прибыль.

  «Неактивные  акции» - неликвидные и неинтересные  с точки зрения инвестора ценные  бумаги. На российском фондовом  рынке такие ценные бумаги  иногда называют «ботва».

   Эмитентов можно классифицировать по той политике, которую они проводят на фондовом рынке. Они могут осуществлять активную политику, выходя на организованные торговые площадки, инициируя процедуру листинга своих ценных бумаг и поддерживая их котировку. Эта политика может быть безразличной, когда эмитент не обращает внимания на свои ценные бумаги. Она может быть и негативной, когда эмитент всячески стремится ограничить обращение своих ценных бумаг на фондовом рынке.

  Эмитенты  могут отличаться по тому кругу  инвесторов, для которых осуществляется  новая эмиссия ценных бумаг  (например, на привлечение отечественного  или иностранного инвестиционного  капитала). По характеру инвесторов  выпуск акции может быть осуществлен  следующим образом:

• Акции могут быть выпущены по закрытой подписке для ограниченного круга стратегических инвесторов;
• Выпуск акции может быть организован по открытой подписке, ориентированной, однако, на ограниченный круг институциональных инвесторов;
• Эмиссия акций может быть предназначена для размещения среди большого количества частных инвесторов.

Эмитентов можно разделить по государственной  принадлежности, т.е. резидентов и нерезидентов. В большинстве стран установлены  определенные ограничения на обращение  ценных бумаг иностранных эмитентов  на национальных фондовых рынках. В  России допуск ценных бумаг иностранных  эмитентов и правила их обращения  на фондовом рынке устанавливаются  ФСФР.

   Основные участники фондового рынка представлены эмитентами, инвесторами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

  Крупнейшим  и надежным эмитентом долговых  ценных бумаг является государство.  Оно выпускает государственные  облигации различных видов, сроко  и условий погашения, привлекая  заемные средства как на внутреннем, так и на внешнем рынке.Органы  исполнительной власти и органы местного самоуправления так же могут выступать эмитентами ценных бумаг.

   Юридические лица на рынке ценных бумаг представлены коммерческими и некоммерческими организациями. Коммерческие организации создаются в виде хозяйственных товариществ и обществ, производственных кооперативов, а также государственных и муниципальных унитарных предприятий. Хозяйственное товарищество может быть создано в форме полного товарищества и товарищества на вере. Организационно-правовая форма хозяйственных обществ может быть представлена акционерными обществами, обществами с ограниченной и дополнительной ответственностью. В свою очередь, акционерные общества подразделяются на общества открытого и закрытого типа.

  Открытым  акционерным обществом называется  общество, в котором не допускается  установление преимущественного  права общества или его акционеров  на приобретение акций, продаваемых  другими акционерами.Число акционеров  открытого общества неограниченно. Минимальный уставной капитал открытого общества должен составлять сумму, равную не менее 1000 минимальных размеров оплаты труда.

  Закрытым  акционерным обществом называется  общество, акции которого распределяются  только среди его учредителей  или иного оговоренного круга  лиц. Число участников ЗАО не  должно быть больше 50. Уставный  капитал ЗАО должен быть не  менее 100 минимальных размеров  оплаты труда.

   Создание акционерного общества осуществляется учредителями; решение об учреждении его принимается учредительным собранием. Учредительным документом акционерного общества является устав.

   Ликвидационная комиссия осуществляет все необходимые мероприятия, предусмотренные российским законодательством при ликвидации юридического лица. Оставшееся после завершения расчетов с кредиторами имущество ликвидируемого общества распределяется между акционерами в следующей очередности. Во-первых,производятся выплаты по выкупаемым акционерным обществом акциям, во–вторых, осуществляются выплаты начисленных, но не выплаченных дивидендов и ликвидационной стоимости по привилегированным акциям, в – третих, распределяется имущество ликвидируемого общества между владельцами акций и всех типов привилегированных акций.

 Уставный  капитал акционерного общества  образуется из стоимости акций  общества, приобретенных акционерами  и учтенных по номинальной  стоимости. Уставный капитал общества  определяет минимальный размер  имущества общества, гарантирующего  интересы его кредиторов.

   Общество вправе размещать обыкновенные и различные типы привилегированных акций. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций не должна превышать 25% от  размера уставного капитала общества.

  Уставный  капитал общества может быть  увеличен как путем увеличения  номинальной стоимости акций,  так и размещением дополнительных  акций.

   Уставный капитал общества может быть уменьшен путем уменьшения номинальной стоимости акций или сокращением их общего количества, в том числе путем выкупа части акций.

   Общество обязано обеспечить ведение и хранение реестра акционеров общества в соответствии с правовыми актами Российской Федерации с момента государственной регистрации общества. Вреестре акционеров общества указываются сведения о каждом зарегистрированном лице, количестве и категориях акций, записанных на его имя.

Акционеры – владельцы обыкновенных акций  общества могут участвовать в  общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, а так же имеют право на получение  дивидендов, а в случае ликвидации общества – право на получение части его имущества.

   Акционеры – владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса на общем собрании акционеров. В уставе общества должны быть определены размер девиденда и ликвидационная стоимость по акциям, которые устанавливаются в твердой денежной валюте, в % к номинальной стоимости привилегированных акций или путем утверждения порядка их определения.

   Общество в праве осуществлять размещение акций. Оплата акций общества осуществляется по рыночной стоимости, но не ниже их номинальной стоимости. Общество в праве приобретать размещенные им акции по решению общего собрания акционеров об уменьшении уставного капитала общества.

 

 

Автономные некоммерческие организации

Некоммерческие партнерства

учреждения

Практическая часть

 

Определите  инвестиционную стоимость обыкновенных акций ОАО «Северсталь – Авто» (акции входят в котировальный  лист на ФБ РТС), используя для этого  информацию, представленную в таблице 2.1.

показатели	Средние за последние 3года	2005г.	прогноз
			2006г.	2007г.	2008г.
Темп прироста выручки, %	15,1	17,5	18,0	18,2	18,2
Выручка за реализованную продукцию, млн. дол.	740	939
Чистая рентабельность реализации, %	5,01	5,75	6,15	6,3	6,75
Чистая прибыль, млн. дол.	37,1	54,0
Коэффициент выплаты дивидендов, % от чистой прибыли	35	35	35	35	35

Таблица 2.1 – исходные данные

 

Кроме цифровых данных, следует учесть, так же, что в интервью финансового директора компании, опубликованном в СМИ, было сказано о планах АО - в ближайшие 3 года увеличить коэффициент выплаты дивидендов с 35 до 50%.Темп прироста выручки и коэффициент чистой рентабельности реализации компании, планирует увеличить за счет замены устаревших моделей автомобилей. Увеличивать количество акций в обращении не планируется.

Решение.

Для вычисления инвестиционной стоимости акций  «Северсталь – Авто» можно  воспользоваться одной из наиболее популярных моделей оценивания дивидендов:

Стоимость акции = будущие годовые дивиденды / (ожидаемая  доходность – темп прироста дивидендов)