Международный рынок капиталов

1 Теоретические аспекты международного рынка капитала

 

1.1 Международная миграция капитала: сущность, причины, мотивы, формы.

 

Международная миграция капитала есть:

1) миграция, движение одного из факторов производства и в то же время

2)перемещение, вывоз относительно избыточных преимущественно финансовых ресурсов за пределы национальной экономики ради получения более высокой прибыли, чем в национальной экономике.

Традиционно основным мотивом вывоза капитала являлось перемещение финансовых ресурсов в страны с более высокой нормой прибыли. Целью этого процесса была максимизация прибыли.

Массовые инвестиции 70-90х годов осуществлялись уже  не только ради выигрыша в норме  прибыли. В рамках международной  конкуренции промышленные компании довольно успешно действуют в условиях низкого и среднего уровня нормы прибыли. В мотивах миграции капитала сместился акцент. Теперь это:

• освоение новых рынков сбыта;
• удержание имеющихся рынков сбыта, особенно, рынков сбыта развитых стран;
• улучшение структуры производства;
• приобщение к зарубежному управленческому опыту;
• приобщение к переводным научно-техническим знаниям.

Изменились цели и  мотивы миграции капитала в развивающиеся  страны. Раньше эти страны рассматривались  как исключительно сырьевые (нефть, уголь, сельское хозяйство). С 80-х годов развивающиеся страны стали переходить к политике комплексного использования иностранных инвестиций для развития всех сфер экономики.

В настоящее время  как ПРС, так и РС выступают одновременно как в роли импортеров, так и экспортеров капитала. Движение капитала трансформировалось из одностороннего в перекрестное. Сложился мировой рынок капиталов как часть мирового финансового рынка, указано в схеме 1.

 

 

       

 

     

 

 

   

 

Схема 1. Мировой финансовый рынок

Мировой денежный рынок – это рынок международных коммерческих кредитов, предоставляемых для закупки товаров и оплаты услуг. Это рынок краткосрочных кредитов.

Среднесрочные и долгосрочные кредиты, являются частью мирового кредитного рынка, одновременно составляют неотъемлемый элемент мирового рынка капиталов.

Мировой рынок капиталов  регулирует движение долгосрочных активов в форме инвестиций. Их движение включает все перемещения капиталов предоставляемых зарубежным странам на длительный срок и порождающих обратные платежи (процент и погашенного долга).

 Международный вывоз капитала имеет различные формы.

1. По источникам происхождения капитал, находящийся в движении на мировом рынке делится на следующие формы:

• официальный (государственный, правительственный) капитал – средства из государственного бюджета, которые перемещаются за рубеж или принимаются из-за рубежа по решению или правительств, или межправительственных организаций. По форме – это государственные займы, ссуды, гранты, кредиты МВФ, расходы ООН.

• частный (негосударственный) капитал – средства частных (негосударственных) фирм, банков и других негосударственных организаций, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению их руководящих органов и объединений. Это инвестиции капитала за рубеж частным фирмам, предоставление торговых кредитов межбанковское кредитование. Источником частного капитала являются средства частных фирм, собственные или заемные, не связанные с госбюджетом. Однако правительство может регулировать и контролировать перемещение за границу частного капитала.

2. По характеру использования капитал делится на следующие формы:

• предпринимательский капитал – это долгосрочные зарубежные инвестиции, ведущие к созданию за границей филиалов, дочерних компаний, смешанных предприятий. Это средства прямо или косвенно вкладываемые в производство с целью получения прибыли. В качестве предпринимательского капитала чаще всего используется частный капитал.
• ссудный капитал – средства, предоставляемые взаймы для получения дохода в виде процента. Движение ссудного капитала в сфере внешнеэкономических связей выступает в виде международного кредита. В средства для него предоставляются часто из государственных источников. Однако в настоящее время велики объемы кредитования из частных источников.

3. По целям вложения капитал делится на следующие формы:

• прямые инвестиции – капиталовложения, обеспечивающие инвестору контроль над зарубежными предприятиями (обычно у инвестора не менее 25% акционерного капитала). Прямые инвестиции практически целиком связаны с вывозом частного предпринимательского капитала.
• портфельные инвестиции -  вложение капитала в иностранные ценные бумаги с целью получения дохода, а не установления контроля над хозяйственной деятельностью заемщика. Такие инвестиции также преимущественно основаны на частном предпринимательском капитале.

В настоящее время  признается приоритетным значение прямых иностранных инвестиций (ПИИ), наиболее полно объединяющих национальные интересы различных слоев общества, т.к. они подчинены деятельности реального сектора в экономике. ПИИ также связаны преимущественно с конкретными международно-оперирующими фирмами, финансово-промышленными группами. Это особенно важно с позиций управляемого рыночного хозяйства, обеспечения реальных конкурентных стандартов национальной экономике.

4. По срокам вложения капитал делится на следующие формы:

• среднесрочный и долгосрочный капитал – вложения капитала сроком более чем на год. Это все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций  и ссудный капитал в виде государственных кредитов.
• краткосрочный капитал – вложения капитала сроком менее чем на 1 год. Это – преимущественно ссудный капитал в форме торговых кредитов.

 

 

1.2 Институты и участники мировых рынков капитала

 

Банковские компании. На первом этапе экономического развития коммерческие банки доминируют. На среднем и высшем уровнях развития возрастает значение специализированных посредников и рынков ценных бумаг.

Процесс интернационализации  кредитно-финансовой инфраструктуры привел к созданию банковских синдикатов для разовых операций по сбыту и распределению облигаций промышленных компаний.

По мере удлинения  сроков предоставляемых кредитов группы крупных банков различных стран  начали создавать устойчивые консорциумы  для предоставления средне – и  долгосрочных займов. Международные ассоциации крупнейших банков были образованы для совместного обеспечения своих клиентов всеми видами банковских услуг.

Государство, которое  выступает в виде центральных  и местных органов власти, казначейства или других уполномоченных учреждений и может выполнять функции кредитора, заемщика или играть роль гаранта и поручителя по внешним обязательствам частных юридических лиц;

Для осуществления государственного страхования экспортных кредитов во многих странах были созданы, а позднее  реорганизованы специальные институты. В одних случаях они являются государственными организациями, в других – полугосударственными, а в третьих – частными компаниями, оперирующими от имени и за счет правительства.

В большинстве индустриальных стран экспорт кредитуется частной банковской системой. Практика государственного кредитования внешнеторговых операций распространяется повсюду и, прежде всего через деятельность государственных и полугосударственных внешнеторговых банков;

Межгосударственные банки  и валютные фонды. Банк международных расчетов (БМР) – наблюдает за состоянием еврорынка и обеспечивает регулирование валютных и кредитных отношений во всем мире;

Транснациональные корпорации (ТНК) являются крупными субъектами международных  кредитных отношений. Они располагают гигантскими внутрикорпоративными накоплениями и покрывают за счет самофинансирования более половины потребности в своих ресурсах. Тем не менее, ТНК постоянно нуждаются в средствах для обслуживания растущего производства и сбыта продукции. ТНК используют все типы рынков – национальные, иностранные и международный еврорынок. ТНК используют рынки мирового капитала не только для получения кредитов на обслуживание текущих платежей или долгосрочных вложений, но и для наиболее выгодного размещения принадлежащих им денежных и финансовых требований.

Транснациональные корпорации превратились в наиболее активного  участника мирового рынка капитала, действуя на всех его отдельных рынках. Так, будучи главными экспортерами и  импортерами товаров и услуг  в мире, ТНК (на них приходится 1/3 мировой торговли) стали крупными клиентами на мировом валютном рынке и рынке деривативов.

Хотя коммерческие банки  и проводят на этих рынках операции также в своих интересах, тем  не менее, основная масса валютных операций осуществляется ими по поручению своих клиентов, прежде всего ТНК.

Но наибольшее влияние  ТНК оказывают на мировой кредитный  рынок и мировой рынок акций. На мировом кредитном рынке они  не только активно используют евродоллары  как заемщики, но и активно наращивают их резервы, будучи самыми заметными владельцами депозитов в евродолларах.

Что касается мирового рынка  акций, то, в сущности, большинство  «голубых фишек», т.е. ведущих на фондовых биржах компаний, - это ТНК. Продавая на зарубежных фондовых биржах свои акции, выпуская свои еврооблигации на еврорынках и прибегая к еврокредитам, ТНК могут за счет этих источников финансировать значительную часть своих капиталовложений.

Транснациональные корпорации осуществляют свои капиталовложения преимущественно  в долгосрочных целях. Хотя нередко они быстро перебрасывают огромные финансовые активы из одного региона земного шара в другой, что может дестабилизировать финансовые рынки в отдельных регионах, нельзя забывать, что основа ТНК – это прямые инвестиции, вкладываемые в многолетние проекты.

Поэтому деятельность ТНК  может быть оценена по преимуществу как способствующая стабилизации мирового рынка капитала. Ведь это – крупные  компании, которым нужна стабильная хозяйственная среда, в том числе  финансовая.

Транснациональные банки. Особо активную роль играет такая группа транснациональных корпораций, как транснациональные банки (ТНБ). Фактически это все ведущие банки мира, располагающие сетью зарубежных филиалов. В 1960 г. только 8 американских банков имели филиалы за рубежом, а в конце 90-х гг. их было уже более 100.

Причем главными клиентами  этих банков были промышленные и торговые ТНК. Особенно велико их воздействие  на экономику малых развитых стран, а также некоторых развивающихся  и постсоциалистических государств. Так, к 2000 г. иностранным банкам принадлежало 36% банковских активов Польши, 47% - Чехии, 60% - Венгрии, 48% - Чили, 42% - Аргентины, 19% - Мексики, 18% - Бразилии, 11% - Южной Кореи. В России иностранным банкам принадлежит около 10% банковских активов.

Предпринимаются попытки регулировать деятельность ТНБ. Так, ещё в 1974 г. главы центральных банков развитых стран сформировали так называемый Базельский комитет, в рамках которого обсуждаются проблемы регулирования международной банковской деятельности.

Комитет выработал, а в 1983 г. обновил так называемое Базельское соглашение, или Базельский конкордат. В нем распределяются обязанности по контролю за ТНБ со стороны стран их происхождения и принимающих стран, а также определяется порядок обмена информацией между ними. В последующем Базельский комитет стал вырабатывать международные рекомендации по банковским нормативам, например нормам платежеспособности ТНБ.

Институциональные инвесторы. В число институциональных инвесторов включаются такие финансовые институты, как страховые компании и пенсионные фонды (из-за значительной величины временно свободных средств они весьма активны в покупке ценных бумаг), а также инвестиционные компании и фонды, особенно взаимные (совместные) фонды.

О величине активов институциональных  инвесторов говорит тот факт, что в США она более чем в полтора раза превышает величину ВВП, а в ЕС – приближается к величине ВВП всего Союза. Подавляющая часть активов вложена в ценные бумаги.

Одним из главных институциональных  инвесторов в мире становятся совместные (взаимные) фонды, особенно американские. Аккумулируя взносы своих пайщиков, преимущественно физических лиц среднего достатка, подобные фонды в последние десятилетия достигли колоссальных размеров.

К концу прошлого десятилетия  величина активов американских взаимных фондов, по оценке, была близка к 7 трлн. долл. и примерно половина этой суммы была размещена в различные акции, в том числе зарубежных компаний.

 Бурный рост совместных  фондов обусловлен переходом  мелких вкладчиков от хранения  сбережений преимущественно в банке к помещению их в более доходный финансовый институт – совместные фонды, которые совмещают достоинства сберегательных банков с достоинствами инвестиционных банков и компаний, вкладывающих средства своих клиентов в самые различные ценные бумаги.