Оценка оптимальности соотношения собственного и заемного капитала на предприятии

Для более углубленного изучения собственного капитала предприятия составляется аналитическая таблица 3.

 Таблица 3

 Состав, структура и динамика  собственного ОАО «СКЭРК» в 2010 году, тыс. руб.

Показатель	На начало года		На конец года		Отклонение		Темп роста, %
	сумма	уд. вес, %	сумма	уд. вес, %	сумма	уд. веса, п.п.
Собственный капитал- в т.ч.: 1.Уставный фонд (капитал) 2.Резервный фонд 3.Нераспределенная прибыль  (убытки) прошлых лет	145132   50617 817 93698	100   34,9 0,6 64,5	252457   50617 817 201023	100   20 0,3 79,7	+107325   - - +107325	-   - - +15,2	173,9   - - 214,5

 Данные таблицы 3 говорят о том, что в составе собственного капитала преобладают нераспределенная прибыль прошлых лет. Их удельный вес на начало года составил 64,5 %, а на конец – 79,7 %. В течение года ее сумма увеличилась на 107325 тыс. руб. (на 15,2 процентные единицы). Сумма уставного и резервного фонда не изменилась. В общем собственный капитал ОАО «Северо-Кавказская энергоремонтная компания» увеличился за год на 107325 тыс. руб. или на 73,9 %.

Для изучения процесса формирования и изменения пассивов предприятия  необходим сравнительный анализ источников и средств предприятия по различным направлениям. Сравнение активов и пассивов предприятия позволяет сделать вывод об эффективности финансовой политики за изучаемый период.

При анализе источников формирования внеоборотных активов исходят из того, что это, как правило, долгосрочные кредиты и займы и собственные источники. Причем, должен соблюдаться принцип целевого назначения, т.е. покрытие определенных активов осуществляется определенными источниками. Например, источниками покрытия незавершенных капитальных вложений и оборудования к установке являются долгосрочные кредиты и займы.

Для анализа источников формирования внеоборотных активов составляется аналитическая таблица 4.

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 4

Источники формирования основного  капитала ОАО «СКЭРК» в 2010 году, тыс. руб.

Показатель	На начало года	На конец года	Откло-нение	Источники формирования основного капитала	На начало года	На конец года	Откло-нение
1.Незавершенные капитальные вложения 2.Основные средства 3.Отложенные налоговые активы 4.Долгосрочные финансовые вложения	123   43651     257   -	14074   35903     469   68378	+13951   -7748     +212   +68378	1.Долгосрочные обязательства 2.Собственный капитал Из него: 2.1 Использовано на покрытие  основного капитала 2.2 Использовано на покрытие  оборотного капитала	18804   145132       25226     119906	4664   252457       114160     138297	-14140   +107325       +88934     +18391
Основной капитал, всего	44030	118824	+74794	Всего источников покрытия основного  капитала (стр.1+стр.2.1.)	44030	118824	+74794

 

Из данных таблицы  4 можно сделать вывод о том, что весь основной капитал формировался на начало и конец года за счет собственных средств предприятия. На покрытие основного капитала использовано на начало и конец года, соответственно, 25226 и 114160 тыс. руб. Остальные источники использованы на покрытие оборотного капитала.

Аналогично  основному капиталу исследуются  источники формирования оборотного капитала. Для этого составляется аналитическая таблица 5.   

 

Таблица 5

Источники формирования оборотного капитала ОАО «СКЭРК» в 2010 году, тыс. руб.

Показатель	На  начало года	На конец года	Откло-нение	Источники формирования оборотного капитала	На начало года	На конец года	Откло-нение
1.Запасы и затраты 2.Дебиторская задолженность  – всего 3.Краткосрочные финансовые  вложения 4.Денежные средства 5.Прочие оборотные активы 6. Налоги	564544   1102040         100878       15967     1081   1703	247114   1420557         126560       72400     2634   2578	-317430   +318517         +25682       +56433     +3715   +875	1.Долгосрочные обязательства 2.Собственные источники 2.1.Собственный капитал Из него: 2.1.1Использовано на покрытие  внеоборотных активов 2.1.2Использовано на покрытие  оборотных активов. -в % ко всем источникам оборотных активов 3.Краткосрочные обязательства  3.1.Использовано на покрытие оборотных  активов -в % ко всем источникам оборотных активов в том числе: 3.1.1.Кредиты и займы 3.1.2.Кредиторская задолженность	18804   145132   145325     25226       119906   6,7   1666307   1666307     93,3       4154 1652153	4664   252457   252457     114160       138297   7,4   1733548   1733548     92,6       655503 1078045	-14140   +107325   +107325     +88934       +18391   +0,7   +67241   +67241     -0,7       +641349 -574108
Оборотный капитал – всего	1786213	1871844	+85631	Всего источников покрытия оборотного капитала (стр.2.1.2.+стр.2.2.+стр.3.1)	1786213	1871844	+85631

 

Данные таблицы 5 говорят о том, что оборотный капитал предприятия формировался за счет собственных источников и краткосрочных обязательств. На покрытие оборотного капитала за счет собственных источников в начале и конце года было использовано, соответственно, 119906 и 138297 тыс. руб., что составило 6,7 и 7,4 % общей суммы покрытия. Таким образом, стоит отметить благоприятную тенденцию увеличения собственного оборотного капитала на 0,7 процентных пункта. Наибольшую долю среди всех источников формирования оборотного капитала занимают краткосрочные обязательства. Их удельный вес на начало и конец года составил, соответственно, 93,3 и 92,6 %.

Значительный удельный вес в  составе источников формирования капитала предприятия в настоящее время  занимает кредиторская задолженность. Для изучения состава, структуры и динамики кредиторской    задолженности составляется аналитическая таблица 6.

Таблица 6

 Состав, структура и динамика  кредиторской задолженности ОАО «СКЭРК» в 2010 году, тыс. руб.

Показатель	На начало года		На конец года		Отклонение		Темп роста, %
	сумма	уд. вес	сумма	уд. вес	суммы	уд. веса,
С поставщиками и подрядчиками С бюджетом По налогам Перед персоналом С прочими кредиторами	1347660   740 19813 23532   260408	81,56   0,04 1,19 1,45   15,76	980152   3046 4361 12265   78220	90,91   0,28 0,40 1,16   7,25	-367508   +2306 -15452 -11267   -182188	+9,4   +0,24 -0,79 -0,29   -8,51	72,7   411,6 22,0 52,1   30,0
Кредиторская задолженность	1652153	100	1078045	100	-574108	-	65,3

 

Данные таблицы 6 говорят о том, что в структуре кредиторской задолженности предприятия произошли значительные изменения. Увеличился удельный вес задолженности бюджету на 0,24 процентных пункта (с 0,04 до 0,28 %). Тревожит также рост доли кредиторской задолженности с поставщиками и подрядчиками  с 81,56 до 90,91 %. При этом несколько снизился удельный вес задолженности перед персоналом по оплате труда с 1,45 до 1,16 %. Стоит отметить значительное сокращение кредиторской задолженности с прочими кредиторами. Ее доля снизилась с 15,76 до 7,25 % (на 8,51 процентных пункта).

 

2.3 Оценка оптимальности соотношения собственного и заемного капитала на предприятии

Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия  в значительной степени зависят  от оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Структура капитала представляет собой  соотношение собственных и заемных финансовых средств. Часто структуру капитала определяют в более узком смысле, как пропорцию, в которой предприятие использует собственные и долгосрочные заемные источники. Структура капитала имеет колоссальное значение в жизни каждого предприятия. Между тем убедительного научного обоснования практической значимости структуры капитала до сих пор нет⁶.

Структура капитала, используемого  предприятием, определяет многие аспекты  не только финансовой, но также операционной (хозяйственной) и инвестиционной его  деятельности, оказывает активное воздействие  на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на рентабельность активов  и собственного капитала (т.е. на уровень  экономической и финансовой рентабельности предприятия), определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности (т.е. уровень основных финансовых рисков и, в конечном счете, формирует соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия).

Формирование структуры капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его составных частей.

Собственный капитал характеризуется  следующими основными положительными особенностями:

• простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия хозяйствующих субъектов;
• более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, так как при использовании собственного капитала не требуется уплата ссудного процента во всех его формах;
• обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно, и снижением рынка банкротства.

Вместе с тем, ему присущи  следующие недостатки:

• ограниченность привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и на отдельных этапах его жизненного цикла;
• высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала;
• неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (так как не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Собственный капитал – это важный козырь в финансовых взаимоотношениях предприятия со всеми участниками  рынка.

Почему, например, банкир, рассматривая баланс предприятия, прежде всего обращает внимание на уже достигнутое соотношение между заемными и собственными средствами? Потому что в критической ситуации именно собственные средства способны стать обеспечением кредита.

Но не будем принижать и роль заемных средств в жизни предприятия. Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

• достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя;
• обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности;
• более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта ”налогового счета” (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль);
• способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

• использование этого капитала обуславливает наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия – риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала;
• активы, сформированные за счет заемного капитала, формируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит, вексельного процента за товарный кредит и т.п.);
• высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов;
• сложность процедуры его привлечения, так как предоставление кредитных средств зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов представляются, как правило, на платной основе).