Стан та перспективи розвитку фондового ринку України

   Прийняття певних рішень у законодавстві України  має привести до інноваційного розвитку фінансового сектора вітчизняної  економіки, а також сприяти суттєвому  підвищенню інвестиційної привабливості  як фондового ринку України в цілому, так і окремих його сегментів зокрема.

   Не  можна забувати про економічну кризу  у всьому світі, яка нанесла значного удару по фондовому ринку. Фондовий ринок України виявився «слабкою ланкою», яка раніше за всіх дзвонами повідомила про настання кризи. Захисного бар’єру у вигляді фондового ринку в нас реально не існує. 

   2. Структурна  будова організованого ринку  цінних паперів України 

   Станом  на 01.04.2011 на фондовому ринку України  діяли десять організаторів торгівлі. За даними Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку, у І кварталі 2011 року відбулась суттєва активізація торгівлі на організованому ринку: загальний обсяг торгів становив близько 56,6 млрд. грн. за І квартал 2011 року, тоді як протягом 2010 року на організованому ринку виконано біржових контрактів на загальну суму 131,2 млрд. грн. За І квартал 2011 року виконано біржових контрактів на суму, що в 3,1 рази перевершує обсяг біржових контрактів за І квартал 2010 року та в 10,5 разів – обсяг біржових контрактів у І кварталі 2009 року (див. рис. 1.1)

   В структурі  торгів на організованому ринку в  розрізі організаторів за результатами І кварталу 2011 року відбулись певні  зрушення: ФБ ПФТС, що протягом останніх років впевнено займала першу  позицію серед організаторів  за обсягами торгів (46,42% загального обсягу торгів у 2010 році), в результаті швидкого розвитку основних конкурентів не втримала чільні позиції та опинилась на третій сходинці з питомою вагою 31,66% загального обсягу торгів (на Українській біржі виконано 34,4% загального обсягу біржових контрактів, на ФБ «Перспектива» – 32,03% загального обсягу біржових контрактів (див. рис. 1.2). Динаміку обсягів виконаних контрактів в розрізі організаторів показано в табл. 1.1.

   На  рис 1.3 показано динаміку щоденних обсягів контрактів на організаторах торгівлі у 2009-2011 роках.

   Середні щоденні обсяги торгів протягом І  кварталу 2011 року дорівнювали 940,27 млн. грн. (532,52 млн. грн. за 2010 рік), протягом І кварталу 2010 року – 319,56 млн. грн., протягом І кварталу 2009 року – 103,72 млн. грн. Щоденний обсяг біржових торгів протягом І кварталу 2011 року варіювався в межах від 324,2 млн. грн. (6 січня 2011 року) до 2 132 млн. грн. (17 березня 2011 року).

   Протягом  І кварталу 2011 року на організаторах  торгівлі здійснено біржових контрактів з акціями на суму 25,6 млрд. грн., що на 19,0 млрд. грн. більше, ніж протягом І кварталу 2010 року, та на 23,7 млрд. грн. більше, ніж протягом І кварталу 2009 року; з корпоративними облігаціями – на суму 5,6 млрд. грн., що на 4,7 млрд. грн. більше, ніж протягом І кварталу 2010 року, та на 3,7 млрд. грн. більше, ніж протягом І кварталу 2009 року. Найбільшого приросту зазнав обсяг виконаних біржових контрактів з похідними фінансовими інструментами (деривативами): обсяг торгів у І кварталі 2011 року зріс у 275 разів у порівнянні з обсягами торгів деривативами у І кварталі 2010 року (5,3 млрд. грн. проти 19,4 млн. грн.) (див. табл. 1.2). 

   У січні – березні 2011 року Міністерством фінансів України було розміщено облігацій внутрішніх державних позик (далі – ОВДП) на загальну суму 15 502,70 млн. грн. із середньозваженою дохідністю 8,86% річних.

   На  вторинному (організованому) ринку  державних цінних паперів обсяг  укладених угод за І квартал 2011 року становив 16 809,21 млн. грн., тоді як за відповідний період 2010 року – 9 334,06 млн. грн. Середньозважений рівень дохідності за цими операціями коливався в діапазоні 8,63% – 9,49%, а в аналогічному періоді 2010 року – 15,07% –15,66%. Збільшення обсягів торгів ОВДП на вторинному ринку пов’язано насамперед зі зростанням первинного ринку ОВДП, їх меншою ризиковістю порівняно з цінними паперами приватних емітентів, привабливим рівнем дохідності та стабілізацією валютного курсу гривні. Ще однією з причин активізації вторинного ринку ОВДП стало те, що з 19 лютого 2010 року доступ до участі в аукціонах з первинного розміщення мають лише банки – первинні дилери. Решта бажаючих вкласти кошти в державні цінні папери змушені купувати їх на вторинному ринку.

   На біржовому (організованому) ринку України діють 10 організаторів торгівлі, найбільшим з яких протягом останніх років є ПрАТ «Фондова біржа ПФТС» (далі – ФБ ПФТС). Індекс ФБ ПФТС є офіційним показником цієї системи і розраховується на підставі простих акцій підприємств, що пройшли лістинг на ФБ ПФТС.

Приватне акціонерне товариство «Фондова біржа ПФТС»  до квітня 2008 року було дочірнім підприємством  Асоціації «Перша Фондова Торговельна  Система», допоки його не було реорганізовано в товариство. Індекс ПФТС – український  фондовий індекс, що розраховується щоденно за результатами торгів на ФБ ПФТС на основі індексного кошику найбільш ліквідних акцій.

     На сьогодні індекс ПФТС використовується організацією IFC (у 1997 році Міжнародна фінансова корпорація (IFC) оголосила про включення України в систему індексів IFC) як єдиний індекс для моніторингу стану українського фондового ринку.

Із початку 2011 року індекс ФБ ПФТС підвищився на 124,10 пункти до – 1 099,18 пунктів, або на 12,73%. Максимальне значення індексу ФБ ФТС у січні поточного року становило 1 061,82 пункту (25.01.2011), мінімальне – 987,80 пункту (05.01.2011). Максимальне значення індексу ФБ ПФТС у лютому становило 1 141,51 пункту (21.02.2011), мінімальне – 1 065,83 пункту (01.02.2011). Максимальне значення індексу ФБ ПФТС у березні становило 1 131,94 пункту (01.03.2011), мінімальне – 1 001,65 пункту (15.03.2011).

Найбільш активно  на ФБ ПФТС у січні проводилися  торги: у секторі акцій – паперами ВАТ “Маріупольський завод важкого  машинобудування” (7 238 угод), ПАТ “Українська  автомобільна корпорація” (2 736 угод), ВАТ “Алчевський металургійний комбінат” (2 736 угод), ВАТ “Крюківський вагонобудівний завод” (2 258 угод), ВАТ “Укртелеком” (2 198 угод), ВАТ “Полтавський гірничозбагачувальний комбінат” (2 193 угоди), АТ “Райффайзен Банк Аваль” (2 082 угоди), у секторі корпоративних облігацій – облігаціями ТОВ “ПРОМІНЬ НІК” (серія B), ТОВ “Центр Фінансових Рішень ФК” (серія A).

Найбільш активно  на ФБ ПФТС у лютому продавалися: у  секторі акцій – папери ВАТ  “Металургійний комбінат “Азовсталь” (7 342 угоди), у секторі корпоративних облігацій – облігації ТОВ “ВВС-ЛТД” серії А та В (2 угоди) та ВАТ “КБ “Хрещатик” серія F (2 угоди), у секторі ОВДП – Міністерство фінансів України (34 угоди), у секторі ЦП ІСІ – інвестиційні сертифікати ПВІФНВЗТ “Покровский посадъ” (2 угоди).

Найбільш активно  на ФБ ПФТС у березні продавалися: у секторі акцій – папери ВАТ  “Металургійний комбінат “Азовсталь” (6 460 угод), у секторі корпоративних  облігацій – облігації ТОВ  “Фінансова Компанія “Центр Фінансових Рішень” (серія А) (10 угод), у секторі ОВДП – Міністерство фінансів України (UA4000048219) (31 угода), у секторі ЦП ІСІ – ВАТ ЗНКІФ “Синергія-5” (8 угод).

За станом на 01.04.2011 у Біржовому списку ФБ ПФТС зазначено 844 цінні папери: акцій  – 316, корпоративних облігацій – 286, цінних паперів ІСІ – 124, державних облігацій – 103, муніципальних облігацій – 15.

   Згідно  Правил складання рейтингів цінних паперів та торговців цінними  паперами Фондової біржі ПФТС2, рейтинги цінних паперів (фінансових інструментів) та рейтинги торговців розраховуються щомісячно для всіх фінансових інструментів, що допущені до торгівлі на ПФТС, та торговців, що мали технічну можливість працювати в торговельній системі ФБ ПФТС.

   За  результатами І кварталу 2011 року до рейтингу цінних паперів в ПФТС включено 70 корпоративних облігацій (76 за результатами 2010 року), 3 муніципальні облігації (12 за результатами 2010 року), 39 ОВДП (65 за результатами 2010 року); до рейтингу торговців цінними паперами в ПФТС включено 47 торговців корпоративними облігаціями (81 за результатами 2010 року), 7 торговців муніципальними облігаціями (28 за результатами 2010 року), 37 торговців ОВДП (73 за результатами 2010 року). Тому, НРА «Рюрік» констатує відчутне скорочення активності торговців фінансовими інструментами. У табл. 1.3. вказано 5 корпоративних облігацій, 3 муніципальні облігації, 5 ОВДП, що мали найвищий рейтинг цінних паперів на ПФТС станом на кінець І кварталу 2011 року. 

   Таким чином, за підсумками загального огляду ринку цінних паперів України  НРА «Рюрік» вважає за потрібне відмітити наступні особливості: 

- обсяги виконаних  біржових контрактів з цінними  паперами у І кварталі 2011 року  зросли у 3,11 разу порівняно  з обсягами торгів у І кварталі 2010 року (на 38,4 млрд. грн.) та у 10,52 разу порівняно з обсягами  торгів у І кварталі 2009 року (на 51,2 млрд. грн.); середнє значення щоденного обсягу укладених контрактів протягом І кварталу 2011 року становило 940,27 млн. грн. (532,52 млн. грн. протягом 2010 року, 319,56 млн. грн. протягом І кварталу 2010 року);  

- на вторинному (організованому) ринку державних цінних паперів обсяг укладених угод за І квартал 2011 року становив 16 809,21 млн. грн., тоді як за відповідний період 2010 року – 9 334,06 млн. грн. Середньозважений рівень дохідності за цими операціями коливався в діапазоні 8,63% – 9,49%, а в аналогічному періоді 2010 року – 15,07% –15,66%.  

- обсяг операцій  за облігаціями місцевих позик  у І кварталі 2011 року залишається  відносно незначним (72,38 млн. грн.);  

- ФБ ПФТС, що  протягом останніх років впевнено  займала першу позицію серед організаторів торговлі за обсягами торгів (46,42% загального обсягу торгів у 2010 році), в результаті швидкого розвитку основних конкурентів не втримала чільні позиції та опинилась на третій сходинці з питомою вагою 31,66% загального обсягу торгів (на Українській біржі виконано 34,4% загального обсягу біржових контрактів, на ФБ «Перспектива» – 32,03% загального обсягу біржових контрактів).  

   3. Державна програма розвитку національного фондового ринку. 

   Організувати  порятунок від наслідків кризи повинна держава, якій саме зараз доцільно було б взятися за побудову фондового ринку.

   З метою  вирішення цих проблем та забезпечення ефективного розвитку фондового  ринку України Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку у вересні 2010 презентувала Програму розвитку фондового ринку на 2011-2015 роки .

   Насамперед  документ пропонує механізми вирішення  проблем низької ліквідності  ринку,  поліпшення його інфраструктури та спрощення валютного регулювання. Програма містить понад 120 заходів із подолання проблем.

   У рамках реалізації Програми економічних реформ на 2010-2014 роки «Заможне суспільство, конкурентоспроможна  економіка, ефективна влада» та з  метою формування основних напрямків  розвитку фондового ринку України  і удосконалення регулювання  діяльності на ринку цінних паперів, а також для покращення інвес-тиційного клімату в Україні ДКЦПФР розробила та схвалила проект Указу Президента України «Про схвалення Програми розвитку фондового ринку України на 2011-2015 роки», який буде направлено на розгляд до Адміністрації Президента.

Предметом Програми є визначення стратегічних напрямів подальшого реформування та суттєвої модернізації фондового ринку України  на правовому, інституційному та технологіч-ному рівнях.

     ОСНОВНІ ЗАВДАННЯ. Програма розвитку фондового ринку України на 2011-2015 роки містить пріоритетні завдання на середньостроковий період та необхідні кроки щодо їх реалізації.

     Мета  Програми – формування конкурентоспроможного  національного фондового ринку  на основі поступового зменшення  його спекулятивної складової з одночасним зростанням інвестиційно спрямованого сегмента в умовах фінансової глобалізації, рівня інтернаціоналізації світової економіки, який зростає, та виконання ним основної функції – забезпечення вільного та швидкого перетоку інвестиційного капіталу.

Як зазначається у документі, Україна має достатній  економічний потенціал для розбудови  національного фондового ринку, темпи якого випереджатимуть  динаміку валового внутрішнього продукту. Фондовий ринок повинен функціонувати  як регульований елемент цілісної фінансової системи, синхронізованої з банківським сектором і системою державних фінансів.

     З огляду на сучасний стан вітчизняної  економіки та фондового ринку, на період до 2015 року зусилля держави  мають бути спрямовані на вирішення  ряду важливих завдань подальшого розвитку ринку цінних паперів. Ці завдання окреслені в основних розділах Програми: збільшення капіталізації та ліквідності фондового ринку; удосконалення ринкової інфра-структури та засад саморегулювання, забезпечення їх на-дійного і ефективного функціонування; покращення механізмів захисту прав інвесторів; удосконалення умов і правил державного регулювання та нагляду на фондовому ринку. Кожен розділ містить опис проблем, завдання, необхідні кроки та етапи їх вирішення (І етап – до кінця 2012 р., ІІ етап – до кінця 2015 р.).

     Очікувані результати реалізації Програми –  збільшення обсягів інвестицій у  цінні папери, зростання капіталізації  українського ринку акцій, поетапне підвищення рівня капіталізації  фондового ринку, збільшення загальної номінальної вартості облігацій підприємств, що перебувають в обігу, зростання вартості активів інституційних інвесторів, збільшення кількості учасників невенчурних інститутів спільного інвестування та недержавних пенсійних фондів, збільшення кількості роздрібних інвесторів на фондовому ринку.

     Крім  того, прогнозується збільшення обсягів  біржових торгів цінними паперами, частки біржового ринку, обсягів  IPO на внутрішньому фондовому ринку, кількості лістингових компаній, кількості цінних паперів іноземних емітентів, що перебувають в обігу на території України, а також кількості акціонерних товариств, які прийняли кодекс корпоративного управління тощо.