Сущность финансового рынка

       Таким образом, финансовый рынок является особой сферой движения денежных средств, удовлетворяющей потребности экономической системы общества в целом. Все сегменты финансового рынка тесно взаимосвязаны между собой, их границы пересекаются, одни финансовые инструменты могут конвертироваться в другие. Финансовые институты обеспечивают эффективное движение финансовых ресурсов на рынке, осуществляя квалифицированное посредничество между продавцом и покупателем финансовых инструментов.

       Глава 2 Рынок ценных бумаг как сегмент финансового рынка и его роль в распределении финансовых ресурсов 

       2.1 Значение рынка ценных бумаг в аккумуляции и движении денежных средств 

       Общая характеристика финансового рынка  позволяет рассматривать его как механизм перераспределения денежных средств между экономическими субъектами. РЦБ охватывает отношения, в рамках которых превращение накоплений и сбережений в инвестиции происходит с помощью ценных бумаг. С учетом того, что в течение последних десятилетий нарастает тенденция замещения многих форм привлечения финансовых ресурсов выпуском ценных бумаг, фондовый рынок становится важнейшим сегментом финансового рынка [26, с.6]. Данный процесс называется секъюритизацией. Он проявляется в том, что в мировом масштабе преобладающая доля финансовых активов существует в виде ценных бумаг. К концу XX в. величина ресурсов в виде наличных денег и средств на текущих и срочных счетах банков равнялась почти 20 трлн. долл., размер мирового ВВП достигал примерно 30 трлн. долл., а объем мировых РЦБ составлял около 72 трлн. дол. [17, с.292]. Подобная ситуация объясняется ролью РЦБ в условиях рыночной экономики. Он предоставляет экономическим субъектам широкий набор инструментов для привлечения денежных ресурсов или их выгодного размещения на самых разных условиях, что позволяет учитывать все многообразие интересов и возможностей как тех, кто эмитирует (т.е. выпускает) ценные бумаги, так и тех, кто инвестирует (т.е. вкладывает) в них свои средства [23, с.45]. Следовательно, РЦБ представляет собой совокупность экономических отношений, возникающих между различными экономическими субъектами по поводу мобилизации и размещения свободного капитала в процессе выпуска и обращения ценных бумаг.

       Значение  РЦБ раскрывается в его специфических функциях, отличающих его от остальных рынков, к которым относятся:

       1) инвестиционная, сущность которой  заключается в мобилизации накоплений, сбережений и перераспределении  их в виде инвестиционных ресурсов  между отраслями и сферами  экономики;

       2) страховая, обеспечивающая страхование ценовых и финансовых рисков, т.е. хеджирование, осуществляемое на основе фьючерсных и опционных контрактов;

       3) информационная, отражающая влияние информации о ходе регулярных торгов ценными бумагами на организованных рынках на уровень деловой активности и обратное влияние экономической конъюнктуры на котировки ценных бумаг.

       Кроме того, к  функциям РЦБ можно отнести и функции, присущие любому рынку: коммерческую, связанную с получением прибыли от операций, ценовую, регулирующую.

       Как уже не раз отмечалось, на фондовом рынке обращается специфический  объект купли-продажи, товар особого  рода – ценные бумаги (см. прил. 2). Они служат представителями реального капитала, подтверждают право их держателя на собственность в виде имущества или денежной суммы, являются титулом собственности, особой формой капитала. Последний, выраженный в ценных бумагах, называют фиктивным. Его отличительная особенность в том, что у владельца капитала он как таковой отсутствует,  но есть все права на него, которые зафиксированы в ценной бумаге. Поэтому движение фиктивного капитала связывают с РЦБ.

       Важнейшую роль в функционировании РЦБ играет его инфраструктура, которая способствует заключению сделок и выполняет функции информационной поддержки эмитентов, инвесторов и профессиональных посредников. Эмитентом может выступать государство в лице органов центральной или местной власти и негосударственные предприятия и организации, относящиеся к производственному или финансовому сектору, существующие чаще всего в организационно-правовой форме акционерного общества и осуществляющие выпуск ценных бумаг. К инвесторам относятся юридические или физические лица, осуществляющие вложения в ценные бумаги. Биржи и торговые системы организуют торговлю на рынке посредством регулярных торгов по ценным бумагам. В свою очередь, клиринговые системы, регистраторы и депозитарии, обеспечивают расчеты по заключенным сделкам, учет и перерегистрацию прав на ценные бумаги. Дилеры и брокеры оказывают инвесторам услуги по заключению сделок на рынке. Полную информацию о состоянии эмитентов инвесторам представляют информационные и рейтинговые агентства.

       РЦБ классифицируется особым образом, исходя из особенностей его функционирования.  Выделяют биржевой и внебиржевой рынок. Биржевой рынок основан на торговле ценными бумагами на фондовых биржах, торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. Соответственно, внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. По принципу организации отношений участников рынка выделяют розничный, охватывающий отношения эмитентов и инвесторов с профессиональными посредниками, и оптовый рынок, который включает отношения между профессиональными торговцами. Исключительно важным является деление фондового рынка на первичный и вторичный [17, с.295].

       Первичный рынок представляет собой рынок размещения новых эмиссий (выпусков) ценных бумаг. Он является рынком эмитентов и инвесторов, его основная функция реализуется в аккумуляции денежных средств и их перераспределении. В странах с развитой экономикой доля первичного рынка не превышает 5—15%, его ресурсы используются для регулирования структуры капитала корпораций и размещения бумаг в ходе слияний и поглощений фирм [17, с.296]. В структуре российского фондового рынка первичный рынок преобладает, что связано с его возникновением в процессе приватизации, служившей основным способом разгосударствления собственности, и со сложностями размещения позорных эмиссий акционерными предприятиями [21, с.1].

       На  первичном фондовом рынке в развитых странах ведущая роль принадлежит инвестиционным банкам, участвующим в размещении акций путем как публичной эмиссии, так и в частном (или прямом) виде. Публичная эмиссия — это открытое предложение ценных бумаг широкому кругу инвесторов при обязательной публикации проспекта эмиссии. Частное размещение предполагает предложение ценных бумаг ограниченному числу так называемых квалифицированных покупателей, в состав которых входят различные финансовые институты и другие стратегические инвесторы. Участвуя в открытом размещении, инвестиционный банк является андеррайтером выпуска, несущим в определенном объеме ответственность за распространение эмиссии. При твердом андеррайтинге банк покупает у эмитента весь выпуск по установленной цене и затем перепродает ценные бумаги инвесторам по более высокой цене, принимая на себя весь риск в случае неудачного размещения. Андеррайтинг на лучших условиях означает, что банк содействует размещению, но не гарантирует выпуск и не имеет обязательств по полному размещению эмиссии.

       Обращение ценных бумаг на вторичном рынке происходит в виде их первой и последующих перепродаж. Основными участниками здесь выступают профессионалы, значительную долю которых представляют спекулянты, т.е. готовые принять на себя риск торговцы, чьи действия на рынке придают ему большую ликвидность. В процессе перераспределения собственности происходит постоянная структурная перестройка экономики. Слабое развитие вторичного рынка затрудняет перепродажу бумаг и в целом ослабляет стимулы вложений в них, существенно ограничивая возможности привлечения финансовых ресурсов в реальный сектор. Важнейшей характеристикой вторичного рынка является ликвидность, отражающая не только объем торгов, но также многообразие сделок, число торгуемых бумаг и количество профессиональных торговцев. В условиях высокой ликвидности разрыв между ценой предложения и спроса на РЦБ (спрэд) является минимальным при незначительном колебании цен от сделки к сделке, что обеспечивается высокой концентрацией спроса и предложения. Это способствует установлению цены, которая воспринимается держателями бумаг и потенциальными покупателями как справедливая. Она стимулирует активную куплю-продажу. Главная функция вторичного рынка – перераспределение капитала.

       Регулирование РЦБ осуществляется как по линии государства, так и со стороны добровольных организаций профессиональных участников по принципу саморегулирования. Оно происходит в процессе создания нормативно-правовой базы как системы регламентирования деятельности всех участников рынка и организации контроля за выполнением его участниками установленных норм и правил [29, с.7]. Система органов регулирования российского РЦБ не сложилась окончательно. В сфере обращения государственных ценных бумаг функция регулирования реализуется прежде всего Министерством финансов РФ и Центральным банком РФ, в корпоративном секторе — этими же органами и Федеральной комиссией по РЦБ. Контролируют ситуацию на фондовом рынке также Государственный комитет по антимонопольной политике и органы валютного контроля [17, с.301].

       Итак, РЦБ является важнейшим сегментом финансового рынка, в рамках которого происходит аккумуляция и перераспределение денежных накоплений посредством их трансформации в особый товар – ценные бумаги. На РЦБ сталкиваются спрос и предложение, определяется цена на соответствующий товар. Основное назначение РЦБ – перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного и вместе с тем регулируемого перелива капиталов от кредиторов к заемщикам в интересах общественного воспроизводства. 
 

       2.2 Особенности функционирования фондовой биржи и ее роль в мобилизации и перераспределении финансовых ресурсов 

       Важное  значение в организации рынка  ценных бумаг имеет фондовая биржа.

       Фондовая  биржа представляет собой организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг, где с этими бумагами при  посредничестве членов биржи  совершаются сделки купли-продажи. Биржи организуют либо в форме частных корпораций – акционерных обществ (Англия и США), либо в форме публично-правовых институтов (Германия, Франция).

       Особенность биржи состоит в том, что через  нее осуществляется продажа и покупка акций прежних выпусков, т.е. переход уже существующих акций от одного владельца к другому. Подобные операции не приводят к образованию нового капитала, но создают  так называемые ликвидные средства, позволяющие увеличить количество наличных денег. Итак, механизмом, гарантирующим самую высокую ликвидность фондового рынка, считается фондовая биржа. По российскому законодательству фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг, обеспечивающий торговлю между своими членами путем предоставления места для ее проведения, определения времени и правил [17, с.297]. Она создается в форме некоммерческого партнерства. В ходе биржевых торгов происходит котировка — установление рыночной цены обращающихся на бирже бумаг. На биржу допускаются бумаги крупных и надежных эмитентов, прошедшие листинг, т.е. процедуру включения в список торгующихся на данной бирже бумаг в соответствии с. ее требованиями к эмитенту. Поэтому биржевые цены являются индикатором общеэкономической конъюнктуры.

       Особенности организации и деятельности биржи определяют ее функции:

• выявление равновесных биржевых цен в процессе котировки;
• перераспределение прав собственности на основе аккумуляции и перераспределения временно свободных денежных средств;
• поддержание ликвидности и надежности рынка ценных бумаг на основе жесткой стандартизации условий сделок и создания механизмов гарантирования исполнения сделок;
• стимулирование конкуренции на фондовом рынке на основе распространения информации об объемах торгов и динамике цен путем ее обязательной публикации.

       Ценные  бумаги как биржевой товар являются предметом биржевых сделок, которые заключаются через профессионального посредника (члена биржи), соответствующим образом оформляются и регистрируются. Система организации биржевых торгов ориентирована на обеспечение качественного выполнения членами биржи заявок клиентов на куплю-продажу бумаг. Виды заявок, как и виды контрактов на заключение сделок, строго стандартизированы.

       Существуют  различные виды биржевых операций, среди них основные – кассовые и срочные сделки.

       Кассовые  сделки иначе называют наличными. Они подлежат исполнению немедленно или в течение нескольких дней, количество которых отражает нормативный срок завершения расчетов. Простые сделки не  сопровождаются дополнительными условиями. Маржевые сделки (сделки с маржей) в качестве дополнительного условия предполагают возможность покупки ценных бумаг с оплатой части их стоимости за счет заемных средств с обязательным внесением залога под полученные средства, другой вид таких сделок — продажа бумаг, взятых взаймы [14, с.142].

       Срочные сделки заключаются на поставку ценных бумаг в будущем по заранее установленной цене. При заключении простых (твердых) срочных сделок объемы и сроки поставки ценных бумаг соответствуют индивидуальным потребностям участников сделки. Фьючерсные сделки стандартизированы по объемам и срокам поставки и видам ценных бумаг. Для всех участников фьючерсной торговли контрагентом по каждой сделке является расчетно-клиринговая структура в составе биржи, что служит дополнительной гарантией своевременного завершения расчетов в полном объеме. При опционной сделке дополнительным условием является право одного из контрагентов отказаться от ее исполнения, если его не устраивает динамика цен на торгуемый актив. Такое право оплачивается премией. Фьючерсные и опционные сделки относятся к условным [17, с.143].