Сущность, виды и назначение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Особенности профессиональной деятельности

Стоп-приказ, или приказ «стоп-лосс» - это приказ, который превращается в рыночный приказ при достижении рыночной ценой указанной в приказе цены, или стоп-цены.

Стоп-приказ на покупку – это приказ, в соответствии с которым в ситуации, когда в своём движении вверх рыночная цена достигла уровня стоп-цены, брокер должен купить ценную бумагу по стоп-цене или выше; или, когда рыночная движется вниз, стоп-приказ на покупку теряет практический смысл, так как  с формальной стороны при достижении уровня стоп-цены брокер должен купить ценную бумагу по стоп-цене или ниже, что в данном случае равносильно смыслу рыночного приказа, но в то же время исполнение «стопа» может помешать покупке ценной бумаги по ещё более низкой цене.

Стоп-приказ на продажу – это приказ, в соответствии с которым в ситуации, когда в своём движении вниз рыночная цена достигла уровня стоп-цены, брокер должен продать ценную бумагу по стоп-цене или ниже.

Стоп-лимитный приказ –  это приказ, который содержит и  лимитную цену, и стоп-цену. Его идея состоит как бы в соединении преимуществ лимитного приказа и стоп-приказа – в случае, если рыночная цена достигает установленной стоп-цены, приказ незамедлительно выполняется по текущей рыночной цене, но не выше установленной лимитной цены.

Стоп-лимитный приказ на покупку – это приказ, который в ситуации роста рыночной цены выполняется, как только она превысит уровень стоп-цены, но при этом покупка должна быть выполнена брокером по цене не выше установленной лимитной цены. В противном случае приказ отменяется. В ситуации падения рыночной цены стоп-лимитный приказ на покупку теряет практический смысл, так как любые ограничения по цене покупки только приносят вред инвестору.

В стоп-лимитном приказе  на покупку лимитная цена всегда больше стоп-цены.

Стоп-лимитный приказ на продажу – это приказ, который в ситуации снижения рыночной цены выполняется, как только она в своём падении достигнет уровня стоп-цены, но при этом продажа должна быть выполнена брокером по цене не ниже установленной лимитной цены. В противном случае приказ отменяется. В ситуации роста рыночной цены стоп-лимитный приказ на продажу не отдаётся.

В стоп-лимитном приказе  на продажу лимитная цена всегда меньше стоп-цены.

Для того чтобы сравнить действия приказов в зависимости  от изменения рыночной цены ценных бумаг, приведём табл. 2.

Таблица 2 - Сравнение действия приказов на рынке ценных бумаг

Изменение рыночной цены	Рыночный приказ	Лимитный приказ	Стоп-приказ	Стоп-лимитный приказ
Рыночная цена возрастает	Исполняется по рыночной цене	Исполняется когда рыночная цена становится равной лимитной, но не превышает её	Исполняется когда рыночная цена становится равной стоп-цене или превысит её	Исполняется когда рыночная цена становится равной стоп-цене, но не превышает уровня лимитной цены
Рыночная цена падает		Исполняется когда рыночная цена становится равной лимитной, но не ниже её	Исполняется когда рыночная цена становится равной стоп-цене или падает ниже неё	Исполняется когда рыночная цена становится равной стоп-цене, но не ниже уровня лимитной цены

 

Срочный приказ – это приказ, в котором содержится конкретный срок его исполнения. Основные виды срочных приказов следующие:

- дневной – это приказ, который должен быть исполнен в течение текущего торгового дня. В случае его неисполнения по каким-то причинам приказ отменяется. К дневным приказам относятся любые приказы, в которых не указан срок исполнения;

- с фиксированным сроком – это приказ, в котором указан конкретный срок, в течение которого он должен быть исполнен, а в случае неисполнения – отменён;

- с немедленным исполнением – это приказ, который дожжен быть исполнен максимально быстро. Его возможные разновидности: приказ «исполнить или отменить» - должен быть выполнен брокером немедленно или отменён; приказ, подлежащий исполнению по открытию биржи – вводится в торговую систему в течение нескольких минут после открытия биржи и должен быть исполнен в течение установленного правилами биржи временного отрезка; приказ, подлежащий исполнению по закрытию биржи – приказ, который вводится в торговую систему в течение торгового дня, но должен быть исполнен максимально близко к моменту закрытия торгового дня биржи.

Открытый приказ – это приказ, который остаётся на рынке до его исполнения или до его отмены клиентом.

3. Дилерская  деятельность

 

Дилерская деятельность – это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счёт путём публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленном лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Необходимо различать, во-первых, дилерскую деятельность как профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг; во-вторых, дилерскую деятельность как торговую деятельность, осуществляемую за счёт своих средств. Профессиональная дилерская деятельность на российском рынке ещё может называться маркет-мейкерством.

Маркет-мейкер – это  дилер, который как бы отвечает за рынок определённой ценной бумаги, поддерживает его ликвидность, определяет текущие цены на конкретную ценную бумагу в зависимости от складывающегося  спроса и предложения на неё. Обычно дилер обязательно специализируется на каких-либо видах или группах ценных бумаг, поскольку:

- общее их число огромно и не может быть охвачено никаким отдельным участником рынка;

- дилер выступает как специалист рынка данной ценной бумаги, и поэтому он лучше всех других участников рынка может отслеживать динамику её рыночной цены.

Дилерами на рынке  обычно выступают крупные компании, располагающие солидным собственным  капиталом, без которого просто невозможно поддержание рынка ценной бумаги в «рабочем» состоянии. У дилера в обычном случае должно всегда иметься необходимое количество бумаг (собственный «портфель»), чтобы удовлетворять все изменения спроса на данную ценную бумагу и одновременно выкупать с рынка «избыточное» количество этой бумаги, когда конъюнктурный спрос на неё падает.

Все дилеры работают на рынке  с любыми его участниками, но всё  же чаще они контактируют с брокерами, а не непосредственно с самими клиентами.

В отличие от дохода брокера доход дилера складывается из разницы между продаваемыми им бумагами и ценой их покупки у других участников рынка.

Дилерская деятельность представляет собой дальнейшее развитие брокерской деятельности в направлении  усиления роли торгового посредника на рынке. К его важнейшим функциям относятся:

- функции, которые выполняет брокер на рынке ценных бумаг, включая функции финансового консультанта;

- организация и поддержание оборота (ликвидности) рынка определённых ценных бумаг.

Вторая из указанных  функций составляет основное содержание дилерской деятельности и в свою очередь включает целый ряд действий на рынке. В частности: объявление цен покупки и продажи ценной бумаги в соответствующей торговой системе; обязательства по покупке и продаже ценной бумаги по цене, объявленной на момент поступления приказа; установление минимального и максимального количества ценных бумаг, которые могут быть куплены по объявленным ценам; установления в необходимых случаях сроков, в течение которых действуют объявленные цены.

Так как дилер непосредственно  находится на рынке, точнее представляет сам рынок, то он обладает совершенно неоспоримыми преимуществами перед любыми другими участниками рынка, перед всеми его клиентами. В связи с этим к дилеру предъявляются требования, которые он должен неукоснительно соблюдать. Так, он должен:

- всегда действовать в интересах своего клиента;

- в первоочередном порядке исполнять приказы клиента по отношению к своим собственным;

- обеспечивать клиентам наилучшие условия по уровню цен, срокам исполнения и размером сделок и т.п.;

- своевременно доводить до участников рынка рыночную информацию по курируемым ценным бумагам и не искажать эту информацию;

- не понуждать клиентов к совершению сделок;

- не манипулировать ценами и т.п.

На рынке ценных бумаг  брокерская и дилерская виды деятельности различаются по следующим характеристикам, которые сведены в таблицу 2.

Таблица 2 -Различия между дилерской

и брокерской деятельностью  на рынке ценных бумаг

Показатели	Дилерская деятельность	Брокерская деятельность
Вид договора с клиентом	Договор купли-продажи	Договор поручения, или комиссии, или агентирования
Источник капитала для сделок с  ценными бумагами	Собственные средства	Клиентские средства
Владелец ценных бумаг по проведённой  сделке	Дилер	Клиент
Источник дохода	Разница в рыночных ценах	Вознаграждение клиента по договору с ним
Влияние на процесс рыночного ценообразования	Прямое, непосредственное	Опосредственное, наравне с другими  участниками рынка
Иерархия взаимоотношений	Высший уровень торгового посредничества	Низший уровень торгового посредничества

 

Брокерская и дилерская  деятельность являются лицензируемыми видами деятельности. Причем брокером или дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией, созданной в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью. Кредитные организации вправе осуществлять брокерскую и дилерскую деятельность на основании лицензий, выданных Центральным банком Российской Федерации.

Существуют следующие  виды лицензий на осуществление брокерской и дилерской деятельности:

1) на осуществление  брокерской деятельности по операциям с ценными бумагами со средствами юридических лиц;

- с ценными бумагами со средствами физических лиц. Данная лицензия может быть выдана только юридическому лицу, в течение двух лет осуществлявшему брокерскую деятельность со средствами юридических лиц;

- с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов Российской Федерации и муниципальных образований;

2)на осуществление  дилерской деятельности по операциям  с ценными бумагами;

- с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов Российской Федерации и муниципальных образований.

Контроль за всеми  видами профессиональной деятельности на российском фондовом рынке осуществляет Федеральная комиссия по ценным бумагам. Одной из форм контроля за деятельностью брокеров и дилеров являются ежеквартальные отчеты, включающие информацию об итогах своей финансово-хозяйственной деятельности за истекший квартал, объеме и количестве заключенных ими сделок и иную информацию по установленной форме. ФКЦБ вправе приостановить действие или аннулировать лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг. Основаниями для приостановления действия лицензии являются следующие нарушения, совершенные брокером или дилером:

1) юридические:

- нарушение требований законодательства о ценных бумагах;

- обнаружение недостоверных или вводящих в заблуждение данных в документах брокера или дилера;

- наличие в отчетности недостоверной или неполной информации.

2) финансово-экономические:

- нарушение требований к размеру собственного капитала;

- процедурные нарушения;

- несоблюдение сроков, устанавливаемых ФКЦБ для устранения выявленных нарушений;

- неоднократное нарушение порядка и формы предоставления отчетности и информации;

- несвоевременное исполнение обязательных предписаний ФКЦБ;

- осуществление противодействия при проведении проверок деятельности брокера или дилера.

3) функциональные:

- совершение брокером сделок в свою пользу при наличии конфликта интересов брокера и его клиентов;

- осуществление брокером или дилером тех видов профессиональной деятельности, совмещение которых не предусмотрено нормативными актами ФКЦБ;

- неосуществление брокером или дилером операций с ценными бумагами в течение шести месяцев.

Брокер или дилер, действие лицензии которых приостановлено, обязан в течение установленного срока устранить выявленные нарушения и представить об этом отчет в ФКЦБ и лицензирующий орган. При положительных результатах рассмотрения отчета брокера действие приостановленной лицензии может быть возобновлено.

Основаниями для аннулирования лицензии являются:

1) юридические нарушения:

- неоднократное или грубое нарушение требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и иных нормативных актов Федеральной комиссии;

- неисполнение обязательных предписаний ФКЦБ об устранении нарушений законодательства Российской Федерации о ценных бумагах.

2) финансово-экономические  нарушения:

- признание брокера или дилера неплатежеспособным (банкротом) на основании решения суда.

3) процедурные нарушения:

- неоднократное несоблюдение сроков, устанавливаемых Федеральной комиссией или лицензирующим органом, для представления отчетности;

- неустранение нарушения или последствий нарушения, явившихся основанием для приостановления действия лицензии в установленные сроки.

4) функциональные нарушения:

- ликвидация юридического лица, осуществляющего брокерскую или дилерскую деятельность;

- неосуществление профессиональным участником всех видов профессиональной деятельности в течение шести месяцев.

Решение о приостановлении  действия или аннулировании лицензии может быть обжаловано в суде в установленном законом порядке.

Федеральной комиссией  по ценным бумагам выдвинуты определенные требования к брокерской и дилерской деятельности, которые коротко можно охарактеризовать следующим образом:

- по отношению к клиенту - максимальным образом учитывать его интересы;

- по отношению к контрагентам на рынке - вести честную игру;

- по отношению к государству - подчиняться требованиям законодательства.

Наиболее полный учет интересов клиентов предполагает полное информирование их об условиях совершения сделки, контрагентах, приобретаемых ценных бумагах и рисках, с которыми клиент может столкнуться при совершении сделки. Если клиент принял решение о совершении сделки, необходимо четко и добросовестно выполнить его поручение в полном соответствии с полученными от него указаниями, а при возникновении конфликта интересов - немедленно уведомлять об этом клиента и предпринимать все необходимые меры для его разрешения в пользу клиента.