Автор: Пользователь скрыл имя, 20 Ноября 2011 в 21:43, реферат
Бакинская фондовая биржа была создана в феврале 2000 г. Создание биржи было поддержано крупными банками Азербайджана, которые и стали основными учредителями БФБ. Биржа представляет собой акционерное общество закрытого типа.
Бакинская фондовая биржа
была создана в феврале 2000 г. Создание
биржи было поддержано крупными банками
Азербайджана, которые и стали
основными учредителями БФБ. Биржа
представляет собой акционерное
общество закрытого типа.
В настоящий момент учредителями БФБ являются
такие структуры, как МБА, Мостбанк Азербайджана,
UniBank, Стамбульская Фондовая Биржа, <Юнайтед
кредит банк>, Азердемирйолбанк, Азеригазбанк,
Коч-банк Азербайджан, Атабанк, компании
<Марс инвестмент>, <Капитал менеджмент>,
Рабита-банк, Объединенный Универсальный
Банк и др.
Высшим органом управления Бакинской
фондовой биржи является Общее собрание
акционеров, в обязанности которого входит
определение стратегии работы, избрание
правления и Наблюдательного совета, принятие
других важных решений. Наблюдательный
совет осуществляет контроль за деятельностью
правления.
Первые торги на БФБ состоялись 1 сентября
2000 г., тогда прошел аукцион по размещению
государственных краткосрочных облигаций.
Вообще на рынок ГКО хотелось бы обратить
особое внимание.
Рынок ГКО появился в Азербайджане в 1996
г., когда Министерством финансов были
эмитированы первые государственные облигации.
С момента первого размещения на бирже
и по сегодняшний день состоялось 63 размещения
на общую сумму с учетом дисконта почти
1,5 трлн манат. Наиболее примечательное
событие рынка ГКО в последнее время -
резкое снижение доходности в конце прошлого
года, которое затем продолжилось. В целом
можно констатировать снижение доходности
более чем вдвое: с 18 - 20% годовых в 2000-2001
гг. до нынешнего уровня в размере 7,5 - 8%
годовых. Это стало возможным после проведенной
работы по повышению ликвидности данных
бумаг. В частности, был запущен механизм
прямого и обратного РЕПО, активизировался
вторичный рынок ГКО. Отдельно хотелось
бы отметить ежедневные котировки по ГКО
со стороны Национального банка и Международного
банка. Все это в целом привело к повышению
ликвидности государственных облигаций,
что в свою очередь привело к понижению
доходности (рис. 1). При этом следует констатировать,
что не снизился спрос со стороны инвесторов
к ГКО: как правило, объем подаваемых заявок
при первичном размещении превышает объем
эмиссии, что соответственно приводит
к снижению стоимости заимствования для
Министерства финансов. Ситуация несколько
изменилась после 1 мая 2003 г., когда было
отменено разрешение банкам использовать
половину средств фондов резервирования
для покупки ГКО. В результате прошедших
после этого двух аукционов и двух погашений
капитализация рынка ГКО снизилась почти
на 15%, так как банки стали вкладывать в
ГКО только собственные средства. Тем
не менее в настоящее время положение
выправилось, и капитализация рынка ГКО
составляет почти 153 млрд манат1, т. е. лишь
на 4,4% меньше показателя до 1 мая, что также
свидетельствует о высоком уровне спроса
на данные ценные бумаги. Это продиктовано
несколькими факторами. Во-первых, надежность
ГКО не оставляет сомнений; во-вторых,
банки - основные инвесторы на рынке ГКО
испытывают определенные трудности с
размещением привлеченных и собственных
средств: высокие риски в экономике, проблемы
с реализацией залогового обеспечения,
низкий уровень рентабельности экономики
и ряд других факторов приводят к тому,
что направления для вложений банковских
средств очень ограничены. Поэтому вложения
в ГКО являются одним из наиболее приемлемых
направлений, несмотря даже на относительно
низкую доходность. И опять-таки нельзя
сбрасывать со счетов то, что ГКО являются
ликвидными бумагами. К слову сказать,
с начала года оборот на вторичном рынке
ГКО составил 25,8 млрд манат, что в 2,8 раза
больше показателя за 2003 г. (рис. 2).
Одним из основных изменений на рынке
ГКО стало увеличение количества участников
аукционов. Кроме того, расширился круг
участников. В настоящее время среди участников
биржи - не только банки, но и страховые
компании, другие организации. Наиболее
активными участниками на рынке ГКО являются:
Объединенный Универсальный Банк, Международный
банк, Агрокредитный фонд, Коч-банк Азербайджан.
Долевое участие наиболее крупных участников
рынка ГКО по состоянию на сегодняшний
день показано на рис. 3.
В этом году отмечались существенные изменения
в развитии биржевого рынка акций. Сейчас
на биржевой площадке активно торгуются
акции около сотни эмитентов, включенных
во второй, низший котировальный лист.
Оборот в этом секторе рынка с начала года
превысил 9,2 млрд манат. Для сравнения:
за весь прошлый год оборот составил 4,2
млрд манат. Таким образом, показатели
торговли акциями за 2002 г. увеличились
более чем в два раза. Примечательно, что
из объема торгов по акциям в текущем году
на акции банков приходится почти половина
(рис. 4).
Динамика оборотов на рынке акций в 2003-2004
гг. представлена на рис. 5. Увеличение
оборотов на рынке акций стало возможным
после того, как была активизирована работа
с физическими лицами - держателями акций,
полученных ими с помощью льготной подписки
или на денежных или чековых аукционах,
а также были упрощены процедуры торговли
акциями. Это дало реальный результат.
Всего с начала 2004 г. на Бакинской фондовой
бирже оборот превысил 700 тыс. акций. Следует
констатировать, что основной прирост
начался с июля 2003 г.: с начала июля по сегодняшний
день объем торгов по акциям превысил
показатель всего прошлого года (рис. 6).
Однако при этом следует признать наличие
определенных проблем.
Основная проблема, с которой мы сталкиваемся
на пути развития рынка акций предприятий,
- создание цивилизованного, нормального
механизма ценообразования. Совсем недавно
были утверждены новые правила торговли
ценными бумагами на Бакинской фондовой
бирже, направленные в первую очередь
на создание подобного механизма, а также
на организацию торговли малоликвидными
акциями. Остаются проблемой отсутствие
полной информации о деятельности эмитентов,
недостаточная транспарентность рынка
акций приватизированных предприятий.
Фактически можно констатировать, что
существует лишь считанное количество
предприятий, которые интересовались
бы тем, что происходит с их бумагами на
рынке.
В рамках дальнейшего развития рынка акций
в настоящее время нами реализуется принципиально
новый проект, направленный на развитие
фондового рынка в регионах страны. Проект
разработан совместно с Международным
банком Азербайджана, имеющим достаточно
разветвленную сеть филиалов. Если говорить
конкретнее, то проект заключается в регистрации
сделок по купле/продаже акций через филиалы
МБА, и пока с этой целью задействован
филиал банка в городе Гянджа. Предполагается
охватить весь северо-западный регион
страны. Удобства, которые включает в себя
данный проект, очевидны, так как теперь
желающим купить или продать свои акции
уже не нужно будет ехать в Баку, как это
приходится делать сейчас. Отсюда экономия
времени и денег. В дальнейшем мы планируем
проведение подобных опытов в ряде регионов,
и, возможно, привлечение других банков,
имеющих филиалы вне Баку. Помимо этого,
сейчас начинается работа по привлечению
на рынок физических лиц в качестве инвесторов.
Вкратце хотелось бы остановиться на вопросе,
касающемся корпоративных облигаций.
В настоящий момент основное направление
деятельности Бакинской фондовой биржи
по развитию рынка корпоративных облигаций
- постоянная работа с эмитентами, причем
не только на уровне двусторонних встреч.
В этой связи хотелось бы упомянуть проведенную
в конце мая конференцию, посвященную
рынку корпоративных ценных бумаг. Конференция
была организована Бакинской фондовой
биржей и Международной финансовой корпорацией.
Мы надеемся, что подобного рода двусторонние
и многосторонние встречи с потенциальными
эмитентами облигаций дадут свой результат.
В настоящее время уже проводится соответствующая
работа по подготовке выпуска облигаций
коммерческого банка UniBank. Предполагается,
что это будет <пилотный> проект, сделанный
по стандартам, приближенным к международным.
Будет максимально раскрыта информация
об эмитенте, подготовлен подробный информационный
меморандум о предстоящем выпуске.
Бакинская фондовая биржа является активным
членом Федерации евроазиатских фондовых
бирж (FEAS) со штаб-квартирой в Стамбуле.
Мы поддерживаем тесные контакты с Лондонской
фондовой биржей, Варшавской фондовой
биржей, Московской межбанковской валютной
биржей и др. Кроме того, рассматриваем
вопрос вступления в Международную ассоциацию
бирж СНГ.
В заключение хотелось бы остановиться
на основных направлениях дальнейшей
работы. Помимо усовершенствования текущей
работы, внедрения указанных новых правил
торгов, планируется осуществление некоторых
мероприятий в совершенно иных направлениях.
Прежде всего речь идет об усилении информационно-аналитической
службы БФБ. Это крайне важно с учетом
растущих оборотов на корпоративном рынке
и соответственного роста интереса к фондовому
рынку в целом со стороны как юридических,
так и физических лиц. В данном направлении,
помимо реорганизации и усовершенствования
уже имеющихся в наличии информационно-аналитических
продуктов Бакинской фондовой биржи, предполагается
реализация <пилотного> проекта создания
в Азербайджане первого рейтингового
агентства. В перспективе агентство будет
присваивать рейтинги не только компаниям
и банкам, но и отдельным ценным бумагам.
Также биржа активно работает (и намерена
продолжать эту работу) с Министерством
экономического развития на предмет привлечения
биржевой площадки к процессу приватизации
крупных предприятий. Речь идет о продаже
на бирже некоторого пакета приватизируемого
предприятия, иными словами, участие фондового
рынка здесь будет осуществляться не только
на вторичном, но и на первичном рынке
акций.
В ближайшей перспективе - активная работа
с министерствами финансов и экономического
развития, Национальным банком для реализации
выпуска государственных долгосрочных
облигаций, что также представляется достаточно
перспективным сегментом фондового рынка.