Экономическая оценка инвестиций

Контрольная работа

Вариант 8

 

Содержание  работы 
 

 

     1. Практическое задание

 

     ZetaPic является производителем и дистрибьютором мороженного.

     Управление  в настоящее время  рассматривает проект, продолжительность жизненного цикла которого составляет 5 лет. Объем инвестиций на приобретение оборудования в начальный (нулевой) момент времени составляет 155 млн.руб.

     Предлагается  следующий вариант  финансирования инвестиций (табл. 1).

     Таблица 1

Структура источников финансирования инвестиций в течение жизненного цикла проекта

 
---

    Основные  экономические показатели инвестиционного  проекта:

• Выручка от реализации новой продукции в год (без НДС) - 200 млн руб.
• Ежегодные расходы на оплату труда (включая НДФЛ, но не включая ЕСН) - 38 млн руб.
• Ежегодные расходы на приобретение сырья и материалов (без НДС) - 64  млн руб.

 

     Для упрощения расчетов, все денежные потоки (притоки и оттоки) приходятся на конец года и фирма уплачивает налог на прибыль в размере 24 %, единый социальный налог 26 %, налог на добавленную стоимость 18 %.

     Амортизация начисляется линейным способом. Срок полезного  использования оборудования составляет 5 лет. В конце 5-го года оборудование можно будет продать по рыночной стоимости, которая составит 10 % от его первоначальной стоимости. Затраты на ликвидацию составят 5 % от рыночной стоимости оборудования через 5 лет.

     Дивиденды выплачиваются ежегодно за счет чистой прибыли. Общая сумма выплачиваемых дивидендов составляет 25 % от чистой прибыли.

     Средневзвешенная  цена капитала составляет 10 % годовых.

     Оцените коммерческую эффективность  участия предприятия  в проекте, определив следующие показатели:

1. чистую ликвидационную стоимость оборудования;
2. сальдо денежного потока от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности;
3. основные показатели коммерческой эффективности участия предприятия в проекте:

• чистый дисконтированный доход (чистую текущую стоимость) (NPV);

• индекс доходности (PI);
• внутреннюю норму доходности методом линейной аппроксимации (IRR);
• статический срок окупаемости (PP) и динамический срок окупаемости (DPP).

     Проверьте финансовую реализуемость  инвестиционного  проекта.

     Постройте график чистой текущей стоимости как функцию от цены капитала.

     Как Вы считаете, должен ли данный проект быть реализован?

 

      Решение:

     Расчет  основных показателей эффективности  участия предприятия в проекте представлен формулами:

     1) чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость) рассчитывается по формуле

NPV= ,                                  (1)

где – сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности; – сальдо денежного потока от операционной деятельности; – сальдо денежного потока от финансовой деятельности для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте; r – средневзвешенная цена капитала, в долях; t- расчетный период, год;

     2) индекс доходности рассчитывается по формуле

    PI= ;                            (2)

     Знаменатель в формуле (2.2) учитывается как модуль числа. Внутренняя норма доходности (IRR) представляет собой решение уравнения NPV – О :

     =0 ,                             (3)

где IRR – внутренняя норма доходности.

     Статическим сроком окупаемости называется продолжительность периода от начального момента времени до момента окупаемости. Начальный момент времени – это нулевой шаг.

     Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени    в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход ЧД(т) (NV(m)) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

     Динамическим  сроком окупаемости называется продолжительность периода от начального момента времени до «момента окупаемости с учетом дисконтирования». Начальный момент времени – это нулевой шаг. Моментом окупаемости    с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход ЧДД(т) (NPV(m)) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

     Финансовая  реализуемость проверяется на каждом расчетном шаге путем сравнения  сальдо денежных потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности, сумма которых должна быть неотрицательной, формула (2.4):

     ≥0 .                                (4)

     Расчет  сальдо денежных потоков для оценки коммерческой эффективности участия в проекте для предприятия представлен в табл. 2, 4, 5.

Таблица 2

Сальдо  денежного потока от инвестиционной деятельности для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте, млн. руб.

 

     Строка (7) = (1) + (2) + (3) + (4) +(5) + (6). В строке (7) притоки (поступления от продажи земельных участков, зданий, сооружений, оборудования и др., а также уменьшение оборотного капитала) учитываются со знаком «плюс», а оттоки на приобретение активов (земельных участков, зданий, сооружений, оборудования и др.) и увеличение оборотного капитала, учитываются со знаком «минус».

     Чистая  ликвидационная стоимость объекта  определяется на основании данных, приводимых в табл. 3.

     Таблица 3

Методика  расчета чистой ликвидационной стоимости