Лизинг как форма финансирования инвестиционных проектов

     Поскольку погашение кредита будет производиться за счёт амортизации и из чистой прибыли компании ей необходимо показать эту прибыль налоговым органам и выплатить по ней налог на прибыль, тем самым усилия компании по минимизации этого налога будут тщетными. А при покупке оборудования в кредит не допускается применение ускоренной амортизации и доля её в выплатах по кредиту будет незначительной, особенно в случаях, когда нормативный срок службы оборудования (или других объектов финансирования) будет значительно превышать срок на который выдан кредит. В свою очередь приобретаемо имущество встанет на баланс предприятия, и по нему так же необходимо будет выплачивать налоги.  

     Особенности лизинга

     Основными особенностями лизинга являются его бонусы и льготы, установленные на уровне федерального законодательства.

     Для стимулирования процесса создания и  развития рынка лизинговых услуг  в России, федеральное Правительство  установило ряд льгот для участников лизинговой деятельности.

     Так лизинговая компания освобождается  от:

     уплаты  налога на прибыль, получаемую ею от реализации договоров финансового лизинга  со сроком действия не менее трех лет;

     уплаты  налога на добавленную стоимость  при выполнении лизинговых услуг, с  сохранением действующего порядка  уплаты налога на добавленную стоимость при приобретении имущества, являющегося объектом финансового лизинга (п.п. 2.1. и 2.2. по Указу Президента РФ от 17.09.94 г. 1929 "О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности" и Постановление Правительства РФ от 29.06.95 г. 633 "О развитии лизинга в инвестиционной деятельности."); [7]

     уплаты  таможенных пошлин и налогов (частичное  освобождение с 1.07.95 г.) в отношении  временно ввозимой на территорию РФ продукции, являющейся объектом международного лизинга (Письмо ГТК РФ от 20.07.95г. 01-13/10268 "О таможенном оформлении товаров, временно ввозимых в рамках "лизинговых соглашений").

     Кроме того, производится включение в себестоимость  продукции (работ, услуг) в порядке  формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли, платежей по процентам за полученные заемные средства, в том числе кредиты банков и других организаций, используемые субъектами лизинга для осуществления операций финансового лизинга, а также лизинговые платежи по операциям финансового лизинга (Постановление Правительства РФ от 20.11.95 г. 1133 "О внесении дополнений в Положение о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли").[7]  

     Лизингополучатель получает право

     уменьшения  платежей налога на имущество предприятия, поскольку стоимость объектов лизинга  отражается в активе баланса лизингополучателя  только в случае перехода имущества  в собственность лизингополучателя  по истечении договора лизинга. До этого они числятся на балансе лизингодателя;

     снижения  платежей налога на прибыль. Во-первых, лизинговые платежи относятся на затраты, включаемые в себестоимость  продукции. Поскольку размер амортизационных  отчислений меньше лизинговых платежей, то налогооблагаемая база заметно уменьшается. Во-вторых, при использовании лизинговых схем отпадает необходимость начисления износа основных средств, что повышает сумму льгот по налогу на прибыль, связанную с техническим перевооружением и модернизацией производства (льгота исчисляется как разница между капитальными вложениями на техническое перевооружение и модернизацию производства и суммой амортизационных отчислений на дату предоставления льготы);

     упрощения бухгалтерского учета, так как учет основных средств, начисление амортизации, оплату части налогов и сборов, а также управление долгом осуществляет лизинговая компания;

     ускоренное  и качественное обновление производственной базы путем дополнительного финансирования;

     использование гибких схем погашения задолженности.

     Но  этим достоинства лизинга не исчерпываются. Практика показывает, что лизинг обладает особой гибкостью, которая проявляется  в разнообразии форм расчетов за лизинговые услуги. Особенно популярны у фирм-лизингополучателей отсрочки первого лизингового платежа, возможности рассредоточения в ее интересах лизинговых платежей, как во времени, так и в размерах единовременных платежей.

     Лизинг, как и кредит, базируется на трёх основных принципах: платности, срочности  и возвратности. Однако для реализации этих трёх принципов компания лизингодатель предъявляет к лизингополучателю значительно более мягкие требования.

     Лизинговая  деятельность не является строго регламентированной со стороны надзорных органов, за счёт чего и достигается значительная гибкость в деятельности лизинговых компаний. Компании могут позволить себе не предъявлять высоких требований к предоставляемой лизингополучателем информации о своей финансово-хозяйственной деятельности, так в качестве для подтверждения платежеспособности могут быть приняты и записи «серой» бухгалтерии. Ведь, несмотря на все более цивилизованное состояние бизнеса в России многие компании продолжают вести двойную бухгалтерию и уклоняться от налогов, различными способами занижая свои реальные обороты и скрывая прибыль.

     Гарантией возвратности стоимости объекта  лизинга в случае каких-то проблем  у лизингополучателя служит залог, а залогом в данном случае является сам объект лизинга. Т.е. компания может  позволить себе проводить в жизнь  достаточно крупные инвестиционные проекты, под которые она никогда не смогла бы получить кредит ввиду отсутствия достаточного залогового обеспечения, так называемые проекты «с нуля».

     Имущество, взятое компанией в лизинг, находится  на балансе лизингодателя, таким  образом, нет необходимости выплачивать налог не него. Компания лизингодатель в свою очередь амортизирует объект лизинга по ускоренной схеме и к концу срока сделки остаточная стоимость, по которой его передают в собственность лизингополучателя, оказывается минимальной. Кроме этого приобретаемое таким образом имущество не меняет структуры капитала компании, поскольку доля заёмных средств не увеличивается, и как следствие ликвидность не снижается, тем самым не уменьшаются и возможности для привлечения компанией займов для других целей, например на пополнение оборотных средств.

     Кроме того, что у компании не возникает  необходимости показывать прибыль (т.к. лизинговые платежи полностью  относятся на себестоимость производимой продукции) и платить дополнительные налоги на неё компания может поставить себе в зачёт НДС, содержащийся в лизинговых платежах. Тем самым ещё снизить объём выплачиваемых налогов.

     Так же существует ряд качественных факторов, которые мы можем отнести к явным преимуществам лизинга, но не можем оценить количественно. Так лизингодатель, может использовать своих профессиональные и деловые контакты и связи, ввиду чего ему может быть легче по сравнению с обычной организацией решить ряд вопросов, сопутствующих любой сделке по приобретению имущества, в том числе:

     с поставщиками вопросы поставки, монтажа, обслуживания, а также коммерческого кредитования лизинговой сделки, и тем самым ее удешевления;

     с помощью проверенных таможенных брокеров, с которыми он сотрудничает уже долгое время, вопросы растамаживания объекта лизинга, уменьшить издержки по сделке и сократить сроки поставки;

     со  страховщиком вопросы страхования  различных рисков по сделке на условиях, экономически наиболее приемлемых и  полезных для лизингополучателя;

     проблемы, связанные с защитой интересов  лизингополучателя перед всеми субъектами рынка, включая государство (например, по возврату из бюджета НДС, уплаченного поставщику или на таможне, используя накопленный опыт споров и арбитражей с налоговой инспекцией).

     Переговоры  с производителями и поставщиками, оформление договоров купли-продажи, при необходимости регистрацию имущества производит лизингодатель, что сокращает временные и материальные затраты лизингополучателя.[5]

     Однако  лизинг не лишен и ряда недостатков. Так лизинговые платежи выше выплат по кредиту при равных сроках сделки. Это обусловлено и тем фактом, что лизинговые компании зачастую привлекают средства кредитных организаций для финансирования своей деятельности. Кроме того процесс согласования лизинговой сделки более сложен, т.к. в него вовлечено большее количество участников чем при выдаче кредита. И налоговые преимущества лизинга доступны не всем хозяйствующим субъектам, так к предприятиям, ведущим налогообложение по вмененной системе, не могут быть применены льготы по налогу на прибыль и НДС.

     Для упрощения процедуры сравнения представим все изложенные выше достоинства и недостатки обоих форм финансирования в сводной таблице. 

     Таблица 8 Сравнение лизинга и кредита

    2.3 Модели для оценки стоимости реализации проекта при различных формах финансирования

     Анализ финансовых потоков в случае использования лизинга

     Рассматривая  только затратную сторону любого инвестиционного данного проекта, направленного на увеличение основных производственных фондов, мы упускаем часть преимуществ, которые даёт нам лизинг. Для создания более полной картины следует рассмотреть финансовые потоки, которые возникают в процессе и после лизинговой сделки, а так же перенести их на time-line и оценить с точки зрения теории временной стоимости денег. Итак, для начала рассмотрим, какие финансовые потоки возникли в результате лизинговой сделки. Для удобства сразу разделим их на две группы (положительные финансовые потоки и отрицательные финансовые потоки) и организуем в таблицу. 

     Таблица 9. Финансовые потоки, связанные с лизингом оборудования

     Чтобы оценить достоинства лизинга  отбросим те потоки, на которые не оказывает  влияния форма финансирования сделки, оставив только те, где в той или иной мере проявляются особенности лизинга. Таким образом, у нас таблица примет следующий вид: 

     Таблица 10. Финансовые потоки, в которых проявляются особенности лизинга