Прямые Иностранные Инвестиции

Кризис быстро распространился за пределы финансового  сектора, оказав сильное влияние  и на «реальные» секторы экономики. Недостаток кредитных средств привел к ограничению возможностей фирм в расширении производственных мощностей и проведении сделок по слиянию предприятий. Доверие потребителей резко упало до рекордных значений по всему миру, в частности в США и ЕС. Крупные компании в различных областях промышленности ощутили серьезное уменьшение в своих продажах. Шоковая волна захлестнула не только сферу финансовых услуг, которая непосредственно пострадала от кризиса, но и многие другие отрасли, начиная с добывающей и обрабатывающей промышленности и заканчивая сектором инфраструктуры. 

Глобальный экономический  кризис приобретает свой реальный облик, а рецессия уже охватила ведущие  экономики развитых стран мира. Такие  отрасли как автомобилестроение, авиастроение, производство строительных материалов, потребительских товаров, стали, а также сфера услуг (транспорт, логистика) особенно подвержены этому влиянию. 

В условиях мирового экономического спада (и рецессии ряда ведущих мировых экономик), недостатка кредитных средств и снижения прибыли предприятий, многие компании объявили о своих планах по сокращению производства, сокращению персонала и уменьшению расходов капитала, что незамедлительно отразилось на ПИИ. Согласно предварительным оценкам ЮНКТАД, ожидаемое снижение мировых потоков ПИИ в 2008 г. достигло 21 %. 

Однако в зависимости  от региона и страны кризис оказал различное влияние на потоки ПИИ. Необходимо заметить, что настоящая ситуация существенно отличается от тех, которые сложились во время предыдущих финансовых кризисов, зародившихся в развивающих странах (например, Азиатский кризис 1997 г.) и отрицательно отразившихся на потоках ПИИ в некоторые из этих стран (Индонезия). Напротив, настоящий кризис начался в развитом мире, хотя в последствие быстро распространился на развивающиеся или переходные экономики. Таким образом, развитые страны пострадали от финансового кризиса непосредственно, в то время как развивающиеся экономики в различной степени ощутили его влияние пока лишь косвенно в большинстве случаев. Все это не могло не повлиять на географическую картину распределения потоков ПИИ. 

Как уже отмечалось ранее, развитые страны более всего  оказались подвержены экономическому кризису. Предварительные данные за 2008 г. показывают, что в результате длительных и глубинных проблем  финансовых институтов вместе с кризисов ликвидности, потоки ПИИ в целом снизились почти на 33 процента. Внутренние потоки могут быть особенно малыми в Финляндии, Германии, Венгрии и Италии, даже по сравнению с уровнем 2006 г. Инвестиции в Великобританию и Францию также существенно упали с учетом их рекордно высокого уровня в 2007 г. Снижение доходов ТНК в развитых странах и уменьшение сумм выдаваемых банками ссуд особенно сказалось на ограничении финансов для инвестирования. 

Потоки ПИИ  в развивающиеся и переходные экономики до настоящего момента  остаются более устойчивыми. Рост потоков  ПИИ в развивающиеся страны в 2008г., по оценкам экспертов, достигает 4%, что все же меньше, чем в прошлом году (когда он превысил 20%). Не смотря на спад мирового экономического роста и его негативные последствия, ожидается, что потоки ПИИ в Африку могут превысить $60 миллиардов. ПИИ в Восточную, Южную и Юго-Восточную Азию (крупнейший регион-реципиент среди развивающихся стран) также вырастут, но в меньшей степени по сравнению с 2007 г. В то же время, Западная Азия недосчитается существенных объемов ПИИ в этом году, в первую очередь, из-за снижения спроса и цен на нефть. Совсем другая картина сложилась в Латинской Америке и Карибском регионе. Так, в результате увеличения потоков ПИИ в Южную Америку, в целом ПИИ в регион вырастут на 13%. Однако необходимо заметить, что зависимые в значительной степени от экономики США Центральная Америка и Карибский регион зафиксируют снижение ПИИ. Потоки ПИИ в страны с переходной экономикой Юго-Восточной Европы и СНГ, скорее всего, сохранят положительную тенденцию роста около 6%, вопреки финансовому кризису и региональным конфликтам. 

Не смотря на то, что наиболее существенное сокращение потоков ПИИ произошло в развитых странах, некоторые развивающиеся экономики с открытыми, но слабыми финансовыми системами также сильно подвержены внешним потрясениям. Они столкнулись с беспрецедентными трудностями, вызванными возможностью сокращения финансовых потоков, как из официальных, так и частных источников. Например, ожидается резкое сокращение ПИИ в таких странах, как Индонезия, Республика Корея, Пакистан, Сингапур и Турция.

Текущий мировой  финансовый и экономический кризис влияет на возможность фирм инвестировать из-за сокращения доступных финансовых средств и предрасположенности фирм к инвестированию своих средств в условиях мрачных прогнозов будущего состояния экономик и рынков. Можно выделить следующие основны факторы происходящих изменений объемов ПИИ.

Ограниченный  доступ к финансовым средствам. Финансовые факторы оказали негативное влияние на возможности ТНК инвестировать как во внутреннюю, так и во внешнюю среду, так как ухудшение кредитных условий и снижение прибыли корпораций сократили финансовые источники ТНК для инвестирования зарубежных проектов (так же как и местных). С одной стороны, кредитные средства стали менее доступными и более дорогими. С другой стороны, низкие доходы крупных компаний в широком спектре отраслей в США, Европе и Японии сократили возможности компаний даже собственного финансирования.

Мрачные прогнозы экспертов. Пессимистические сценарии развитие рынков, включая приобретающую все более опасные размеры экономическую рецессию по всему миру и возрастающие оценки рисков, также снизило предрасположенность фирм к инвестированию для увеличения масштабов производства, как на национальном, так и на международном уровне. По оценкам экспертов МВФ, совокупный выпуск продукции в развитых странах сократиться до -0,3%, а мировой выпуск продукции достигнет 2.2%, что на три процента меньше, чем в 2007г.

Нежелание рисковать. Планы компаний по инвестированию также могут быть пересмотрены из-за высокого уровня предполагаемых рисков и неопределенностей, чтобы сохранить свою устойчивость к разным мировым сценариям финансового и экономического развития.

Важно отметить, что различные типы мотивов инвестирования подвержены кризису в различной степени. 

Теория международного инвестирования обычно различает три  основных типа ПИИ в зависимости от трех главных мотивов для инвестирования за рубеж: поиск рынка, поиск повышения производительности, и поиск источников. 

Наиболее существенному  влиянию на данный момент подвергся тип инвестирования проектов по поиску нового рынка, особенно в развитых странах. Так как развитые экономики вероятней всего будут испытывать спад в своем развитии в 2009г., компании ограничили запуск новых проектов по расширению возможностей своего производства, ориентированного на рынок. Однако, многие фирмы сохраняют такие проекты на рынках развивающихся или возникающих экономик. 

Влияние кризиса  на инвестиционные проекты по увеличению производительности более сложно оценить. С одной стороны, такие проекты  пострадают в целом из-за уменьшения финансовых возможностей компаний. С другой стороны, многие компании будут вынуждены в условиях кризиса провести реструктуризацию своей международной деятельности, чтобы сократить издержки и увеличить общую производительность. Это означает, в первую очередь, уничтожение или сокращение устаревших или неконкурентоспособных мощностей (особенно в развитых странах), но также и внедрение новых экономичных мощностей, особенно в развивающихся странах. 

Наконец, проекты  ПИИ по поиску новых источников могут  пострадать, по крайней мере в краткосрочном периоде, из-за сокращения мирового спроса и, вследствие этого, снижения цен. Однако при этом существует высокая вероятность, что сразу после периода рецессии, данный тип инвестиций вновь наберет свои обороты роста. 

IV. Перспективы дальнейшего развития ПИИ в условиях экономического кризиса. 
 

Не смотря на то, что негативное влияние мирового финансового и экономического кризиса  на ПИИ будут безусловно доминировать в 2009г., различные позитивные факторы  все еще присутствуют и рано или  поздно послужат ключом к возобновлению потоков международных инвестиций. Однако эту дата зависит от многих факторов, которые не четко определены. Три различных сценария (V, U, L) должны отражать эти неопределенности, также как и сложный характер возрождения механизма инвестирования. 

Настоящий финансовый и экономический кризис отличается по своему характеру и масштабам  от тех, что были 20 лет назад, по крайней  мере, по трем причинам: 1) возникнув  в развитых странах, он быстро оказал влияние на мировую экономику  в целом в результате своего масштаба и процессов глобализации; 2) это не обычный инцидент экономического цикла, у него более сложный характер - кризис обнаружил структурные слабые стороны и изъяны в регулировании мировой финансовой системы; 3) он может выявить изменения в расстановке экономических сил между развитыми экономиками, подверженным существенному влиянию кризиса (в том числе, и в области ПИИО, и возникающими и богатыми наличными средствами развивающимися странами, позиции которых в мировой финансовой и экономической системе усиливаются. 

Такая ситуация имеет два главных последствия  для ПИИ в 2009 г. и далее. Во-первых, она может оказать долговременный негативный эффект на динамику потоков  ПИИ. Во-вторых, она создает ситуацию широко распространенных неопределенностей по отношению к дальнейшему развитию ПИИ, даты и условиям их будущего роста. 

Однако положительные  движущие силы все еще сохраняют  свои позиции. Существует несколько  причин, почему ТНК могут сохранить  запланированные объемы ПИИ, даже в  условиях кризиса. 

Во-первых, ряд  крупных развивающихся экономик таких, как Бразилия, Китай, Индия  и Российская Федерация, остались привлекательными для ПИИ, особенно для ПИИ в  области поиска новых рынков. Они  сохранили сравнительно высокий  экономический ростом (по сравнению с развитыми экономиками в 2008 г.). По мере того, как перспективы развития продолжают ухудшаться в развитых странах, инвесторы, скорее всего, отдадут свое предпочтение более прибыльным возможностям, открывшимся в развивающихся странах. 

Во-вторых, финансовый кризис и тяжелые экономические условия также предоставляют компаниям возможности приобретать активы по выгодным ценам или воспользоваться преимуществом широкомасштабных слияний промышленных предприятий по некоторым видам деятельности. Для агрессивных платежеспособных ТНК – или тех, которые находятся в странах с высоким доходом – поглощение обесцененных активов может вызвать интерес, как в развитых, так и в развивающихся странах, в зависимости от условий и возможностей. Значительные колебания валютных ставок и падения цен акций может привести к целому ряду выгодных сделок по поглощений активов в разных странах, и возможно к волне слияний в некоторых индустриях (нефтяная и газовая отрасли, добыча металлов, финансовые услуги). 

В-третьих, компании на данный момент придерживаются курса по увеличению своего уровня интернационализации в среднесрочном периоде, что служит значимым индикатором возможности будущего роста потоков ПИИ. Кроме того, нужно заметить, что, несмотря на снижение объемов ПИИ, кризис не оказал негативного влияния на изменение относительной доли ПИИ в общей стоимости производственных активах компаний. 

В-четвертых, появились  новые источники ПИИ, особенно Южный  регион. Развивающиеся экономики  и страны, хорошо обеспеченные природными ресурсами, становятся все более весомыми источниками ПИИ по средствам стратегий интернационализации, внедряемым ТНК, или с помощью инвестиционной деятельности суверенных фондов благосостояния (СФБ).  ТНК в Южном регионе стремятся занять позицию активных инвесторов. Это позволит увеличить поток ПИИ в развивающиеся страны, например, Вьетнам (где большая часть ПИИ поступает из развивающихся стран).  

В-пятых,  многие быстро развивающиеся отрасли уже  сейчас, даже в условиях кризиса, характеризуются  как многообещающие проекты для ПИИ. Среди них можно отметить следующие примеры: биотехнологии, био-косметика, автоматическая и аэровоздушная электроника, водородные двигатели, инновационные материалы, нано технологии, технический инжиниринг и финансовые услуги, и многие другие. 

Смогут ли эти  позитивные факторы смягчить финансовый удар, с которым столкнулись фирмы  и сохраниться ли тенденция замедления экономического роста во всем мире остается открытым вопросом. В зависимости  от временного фактора можно будет  найти различные ответы.  

В кратко- и среднесрочном  периоде (2010-2012), существует три сценария возобновления роста ПИИ. Прогнозы, как сложится баланс негативных и  позитивных факторов, влияющих на ПИИ, весьма относительные до 2010 г. и далее  из-за нестабильных условий. Эти условия обусловлены многими факторами, в частности, глубина и продолжительность спада мирового роста, эффективность принимаемых политических мер по преодолению кризиса Правительств, стабилизация и оздоровление финансовой системы, и возможности ТНК развивающихся стран стать главной ведущей генератором роста ПИИ. Одной из ключевых неопределенностей также является вопрос о том, когда число международных слияний и поглощений вновь начнет расти, так как они один из главных компонентов ПИИ.  

Ниже рассмотрим три основных сценария развития ПИИ в период 2010-2012 г.г.. 

Сценарий  V (оптимистичный). Быстрое возрастание потоков ПИИ, начиная с конца 2009 г. Принимаемы допущения: (1) конец рецессии во второй половине 2009 г.; (2) быстрый возврат доверия инвесторов, обусловленный, в том числе, эффективными государственными политическими мерами; (3) отсутствие протекционизма; (4) новая волна международных слияний и поглощений, обусловленная реструктуризацией отраслей и наличия реальных финансовых средств у некоторых компаний и финансовых институтов. Основываясь на оптимистических предположениях, на сегодняшний день этот сценарий выглядит нереалистичным.