2. Виды и классификация инвестиционных рисков

  Инвестиционные  решения принимаются по результатам  экономического расчёта с учётом анализа разнородного хозяйственного окружения. Источниками риска этих решений считаются три группы факторов (рис. 1)[5, с. 354]:

  –  макроэкономические источники (глобальные);

  –  мезоэкономические;

  –  микроэкономические.

  Макроэкономические  источники связаны с глобализацией  хозяйственных процессов, а также  общеэкономическим анализом национального  народного хозяйства и международных  отношений. Она связана, в частности, с состоянием экономики (рецессия, конъюнктура), величиной ВВП, уровнем общенационального  спроса, инфляцией, монетарной (кредитно-денежной и валютной) и таможенной политиками, законодательством. Вторая группа факторов (мезоэкономические источники) связана  с секторным анализом, имеющим  специфический характер с точки  зрения угроз для потенциального инвестора, размещающего свой капитал  в данном секторе. Особое значение имеет  анализ: внутрисекторной конкуренции, уровня инновационности, капитало- и  энергоёмкости сектора, а также  его доступности (барьеры входа  и выхода), уровень диверсификации производства. В то же время третья группа определяется на основе ситуационно-финансового  анализа предприятия, в ходе которого выявляется его специфическая операционно-финансовая деятельность, главным образом в  отношении поставщиков, получателей  и финансовых учреждений.  

    

  Рис. 1.1 Источники и виды риска инвестиционного проекта [6, с.11] 
 

  Инвестиционные  риски принято классифицировать по трём признакам: по сферам проявления, по формам проявления и по источникам возникновения. В соответствии с  этими признаками возникает следующая  классификация.

  По  сферам проявления инвестиционные риски  бывают шести видов [7, с78]:

  1. Технико-технологические риски связаны  с факторами неопределённости, оказывающими  влияние на технико-технологическую  составляющую деятельности при  реализации проекта: надежность  оборудования, предсказуемость производственных  процессов и технологий, их сложность,  уровень автоматизации, темпы  модернизации оборудования и  технологий и т.д.

  2. Экономический риск связан с  факторами неопределённости, оказывающими  влияние на экономическую составляющую  инвестиционной деятельности в  государстве и на деятельность  субъекта экономики при реализации  инвестиционного проекта.

  3. Политические риски связаны со  следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на политическую  составляющую при осуществлении  инвестиционной деятельности: выборы  различных уровней; изменения  в политической ситуации; изменения  в осуществляемом государством  политическом курсе; политическое  давление; административное ограничение  инвестиционной деятельности; внешнеполитическое  давление на государство; свобода  слова; сепаратизм; ухудшение отношений  между государствами, что может  плохо отразится на деятельности  совместных предприятий и т.д. 

  4. Социальные риски связаны с  факторами неопределённости, оказывающими  влияние на социальную составляющую  инвестиционной деятельности: социальная  напряженность; забастовки; выполнение социальных программ.

  5. Экологические риски связаны  со следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на состояние  окружающей среды в государстве,  регионе и влияющими на деятельность  инвестируемых объектов: загрязнение  окружающей среды, радиационная  обстановка, экологические катастрофы, экологические программы и экологические  движения как «Green peace» и т.д. 

  6. Законодательно-правовые риски связаны  со следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на реализацию  инвестиционного проекта: изменения  действующего законодательства; несовершенство  законодательно-правовой базы, которое  проявляется в её неадекватности, неполноте, противоречивости и  т.д.; государственные (законодательные)  гарантии; отсутствие независимости  судопроизводства и арбитража;  некомпетентность или лоббирование  интересов отдельных групп лиц  при принятии законодательных  актов; неадекватность существующей  в государстве системы налогообложения  и т.д. 

  По  формам проявления инвестиционные риски  подразделяются [5, с.125]:

  1. Риски реального инвестирования, которые могут быть связаны  со следующими факторами:

  а) перебои в поставке материалов и оборудования;

  б)  рост цен на инвестиционные товары;

  в)  выбор не соответствующего по квалификации и добросовестности исполнителя (подрядчика), а также другие факторы, задерживающие ввод объекта в эксплуатацию или уменьшающие доход в процессе эксплуатации.

  2. Риски финансового инвестирования, которые связаны со следующими  факторами:

  а)  непродуманный выбор финансовых инструментов;

  б)  непредвиденные изменения условий инвестирования и т.д.

  По  источникам возникновения инвестиционные риски делятся на:

  1. Систематический риск (рыночный, недиверсифицируемый). Обусловлен внешними макроскопическими  причинами, не зависящими от  конкретных проектов. Систематический  риск невозможно уменьшить путём  диверсификации.

  Основными составляющими систематического риска  являются:

  а)  страновой риск – риск вложения средств в конкретную страну с низким инвестиционным рейтингом и неустойчивой экономикой;

  б)  региональный риск – риск вложения средств в регион с низким инвестиционным рейтингом и неустойчивой экономикой;

  в)  риск законодательных изменений – например, изменение налогов;

  г)  инфляционный риск – резкое изменение уровня инфляции;

  д)  политический риск – риск потерь в связи с международной обстановкой, с политической нестабильностью и расстановкой политических сил в обществе;

  е) валютный риск – риск, связанный с изменениями курсов иностранных валют.

  2. Несистематический риск (специфический,  диверсифицированный) – риск, связанный  с конкретным проектом. Он включает  составляющие:

  а)  селективный риск – риск неверного выбора проекта;

  б)  риск ликвидности – возникает вследствие затруднений с финансированием проекта;

  в)  риск ненадёжности партнёров;

  г)  финансовые риски – связанные с кредитами и займами по проекту);

  д)  риск предприятия – связан с предприятием, реализующим проект.

  Инвестиционная  деятельность характеризуется рядом  инвестиционных рисков, классификация  которых по видам может быть следующей [10,c.25]:

  1)  Инфляционный риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономики в результате обесценивания реальной стоимости инвестиций, утраты активами (в виде инвестиций) реальной первоначальной стоимости при сохранении или росте номинальной их стоимости, а также обесценивания ожидаемых доходов и прибыли субъекта экономики от осуществления инвестиций в условиях неконтролируемого опережения темпов роста инфляции над темпами роста доходов по инвестициям.

  2)  Дефляционный риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономике в результате уменьшения денежной массы в обращении из-за изъятия части избыточных денежных средств, в т.ч. путём повышения налогов, учетной процентной ставки, сокращение бюджетных расходов, роста сбережения и т.д.

  3) Рыночный риск - вероятность динамики стоимости активов из-за изменения курсов валют, котировок акций, цен товаров, процентных ставок и т.д., являющихся объектом инвестирования. Разновидностями рыночного риска являются, в частности валютный и процентный риск

  4)  Операционный инвестиционный риск - вероятность инвестиционных убытков в результате ошибок в процессе деятельности, совершаемых сотрудниками фирмы и так далее на операционном уровне; сбоев в работе информационных систем, аппаратуры и компьютерной техники; нарушения безопасности и т.д.

  5) Функциональный инвестиционный риск - вероятность инвестиционных потерь вследствие ошибок, допущенных при формировании и управлении инвестиционным портфелем финансовых инструментов.

  6) Селективный инвестиционный риск - вероятность выбора менее привлекательного объекта инвестирования, чем можно было бы.

  7)  Риск ликвидности - вероятность потерь, вызванных невозможностью высвободить без потерь инвестиционные средства в нужном размере за достаточно короткий период времени в силу состояния рыночной конъюнктуры. Также под риском ликвидности понимают вероятность возникновения дефицита средств для выполнения обязательств перед контрагентами.

  8)  Кредитный инвестиционный риск проявляет себя, если инвестиции осуществляются за счёт заемных средств и представляет собой вероятность изменения стоимости активов или утраты активами первоначального качества в результате неспособности заемщика-инвестора исполнять свои договорные обязательства в соответствии с условиями кредитного договора.

  9)  Страновый риск - вероятность потерь в связи с осуществлением инвестиций в объекты страны, с не внушающими экономическими, политическими и социальными показателями. 

  10  Риск упущенной выгоды - вероятность получения ущерба из-за неосуществления какого-либо мероприятия, например страхования. 

  Ряд инвестиционных рисков находится во взаимосвязи (коррелирован между собой), изменения в одном из них вызывают изменения в другом, что влияет на результаты инвестиционной деятельности [11, c. 11] . 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

  3. Методы снижения инвестиционных рисков 

  После того как выявлены все риски в  инвестиционном проекте и проведен анализ, необходимо дать рекомендации по снижению рисков по этапам проекта. Основной принцип действия механизма  по снижению инвестиционного риска  состоит в комплексности по характеру  своего воздействия и экономической  целесообразности. Результаты анализа  и оценки рисков позволяют разработать  обоснованные мероприятия, направленные на их снижение, а именно: 
а) распределение рисков между участниками проекта (возложение части рисков на соисполнителей);

б) резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов;

в) снижение рисков финансирования;

г) страхование промышленных рисков;

д) страхование инвестиционного проекта.

Система гарантий - получение гарантий государства, банка, инвестиционной компании и т.п. [16, c.76]

Каждая  из перечисленных мер нацелена на снижение вероятности неблагоприятных  событий, их совпадения и, как следствие, на сокращение дополнительных затрат, обусловленных влиянием неблагоприятных факторов. 
Распределение риска осуществляется в процессе составления программы реализации проекта и контрактных документов. При заключении контракта можно проделать следующее: определить возможности каждого участника проекта в части предотвращения рисковых событий и их последствий; оценить долю риска, которую берет на себя каждый участник проекта; включить в контракт условие о приемлемом вознаграждении за риск; добиться соблюдения паритета в распределении риска и дохода между участниками проекта. 
Чем больше доля риска, ложащаяся на участника проекта, тем выше должно быть вознаграждение. 
    Добиться справедливого распределения риска не так-то просто, ибо инвестор (заказчик) всегда стремится уменьшить стоимость проекта, а подрядчик -- увеличить. Торги как правило осуществляются в соответствии с принципом Парето: «Никакое изменение во взаимном соглашении двух сторон не может быть одновременно выгодным обеим сторонам» [14, c.68].