Краткие характеристики [13, с. 242]:

      - использование оптимизационной  модели квадратичного программирования  Гарри Марковица; 

      - баз данных и баз знаний  по фирмам-эмитентам и отраслям;

      - наличие подсистемы обучения  на прошлом опыте, основанной  на извлечении правил из большого  количества фактов;

      - учет знаний эксперта и личных  предпочтений инвестора в оптимизационной  модели.

 

 
 
 
 
 
 
 

Глава 3. Необходимость  внедрения Систем управления инвестиционными  проектами

 
 

      Система управления инвестиционными проектами  автоматизирует

процессы  планирования, согласования и мониторинга бюджетов инвестиционных проектов и портфелей, консолидации данных, учета и анализа информации в режиме реального времени. Система инвестиционного планирования служит основой для организации проектной (по-объектной) структуры учета бюджетных средств и ориентирована на департаменты инвестиционного планирования территориально-распределенных компаний и холдингов, для которых характерны многоступенчатые процедуры согласования заявок на финансирование и необходимость учета расходов сразу в нескольких разрезах (по подразделениям, бизнес-направлениям, проектам).[5,c.300]

     Цели  внедрения системы. Цель создания и внедрения системы управления инвестиционными проектами - предоставление в структурированной форме полной информации по денежным потокам инвестиционных проектов для принятия управленческих решений относительно их экономической целесообразности, формирования планов финансирования проектов, разработки планов закупок и бюджетов компании.

     Основной  задачей системы является формирование на базе поступающих заявок на финансирование инвестиционного бюджета и мониторинга  его фактического исполнения в режиме реального времени. Система автоматизируют всю цепочку прохождения заявок на финансирование – от согласования до исполнения и дальнейшего мониторинга и поддерживает как иерархическую распределенную региональную структуру компании, так и иерархическую функциональную структуру компании.

     Система автоматизирует как регламентные процессы - инициирование и мониторинг инвестиционных проектов, формирование и бюджетирование инвестиционного портфеля, так и  технологические процессы сбора, анализа, консолидации и обмена данными на разных уровнях.

     Инвестиционные  проекты проходят циклы редактирования и согласования на основе соответствующих  матриц редактирования и согласования. По завершении согласования бюджетов отдельных проектов, формируются инвестиционные портфели, консолидирующие информации на уровне регионов и компании в целом.

     Результат внедрения. Система управления инвестиционными проектами является важной составляющей управленческого учета в организации. Результатом внедрения системы управления инвестиционными проектами  является повышение эффективности распределения инвестиционного бюджета организации за счет сокращения временных и ресурсных затрат на прохождение и мониторинг заявок, обеспечения оперативности, достоверности и согласованности информации об объектах управления и учета, исключение потерь заявок и информации, ведения электронного архива документов.

     Внедрение системы управления инвестиционными  проектами обеспечивает оптимизацию управления затратами за счет планирования и мониторинга затрат в различных разрезах - по статьям управленческого и финансового учета, по региональным и организационным подразделениям - и способствует повышению прозрачности компании для инвесторов и акционеров за счет возможности оперативного формирования планов и отчетов по инвестиционным проектам. Система предоставляет неограниченные возможности расчета и анализа ключевых показателей, которые могут быть использованы для оценки эффективности инвестиционных проектов.

     Технологическая реализация.  Автоматизированная система управления инвестиционными проектами разработана как набор приложений с единой базой данных, поддерживается модульный принцип построения и компоновки системы. Клиентское приложение для планирования и отчетности реализовано как «тонкий» клиент с использованием WEB-технологии. В составе системы предусмотрены отдельные модули для ведения нормативно-справочной информации (НСИ) и администрирования.

Система устойчиво работает на любых каналах  связи, в том числе  Internet каналах, как выделенных так и dial-ul. Система легко масштабируется, при этом рост числа пользователей и регионов, подключенных к системе мало влияет на полную стоимость развертывания и сопровождения системы. 
Заключение

 

     Обстоятельства, в которых находятся инвесторы, различны, поэтому портфели ценных бумаг должны составляться с учетом таких различий. При этом определяющими факторами являются допустимый уровень риска и период инвестирования, которые зависят от предпочтений конкретного инвестора. Необходимо учесть и другие факторы, включая вопросы налогообложения и законодательного регулирования.

     Процесс создания портфеля можно разделить  на несколько этапов. В первую очередь, исходя из допустимого уровня риска  и срока инвестирования, принимается  решение о том, какую часть  средств следует инвестировать в надежные активы с относительно невысокой доходностью, а какую – в более доходные и рискованные активы. После этого происходит разделение средств между классами активов, такими как акции, облигации, инструменты денежного рынка, недвижимость, и т.п.

     Эти принципиальные решения принимаются  при участии руководства инвестиционных компаний. На последнем этапе, портфельный  менеджер осуществляет выбор конкретных ценных бумаг или других инструментов в пределах каждого класса.

     Основной задачей портфельного менеджера является поиск активов, из которых можно создать портфель с максимальной ожидаемой доходностью для данного допустимого уровня риска. Ожидаемая доходность и уровень риска определяются для каждого актива на основании анализа статистической информации и экономических прогнозов, то есть оценок вероятностей возможных будущих сценариев развития экономической ситуации.

     Профессиональные  инвесторы, например, управляющие инвестиционных фондов, как правило, используют активную стратегию инвестирования, то есть периодически корректируют состав портфеля по мере поступления новой важной информации о ситуации в экономике и на рынке ценных бумаг.

    При пассивном инвестировании инвестор не проводит активную реструктуризацию портфеля в надежде «переиграть» рынок. Статистические данные говорят о том, что в условиях развитых рынков менеджеры фондов, применяющие активную стратегию инвестирования, часто обеспечивают более низкую доходность портфеля по сравнению с теми, кто использует пассивную стратегию в течение продолжительного периода. В то же время, успешное портфельное инвестирование на российском рынке, функционирующем в условиях недостаточной информационной открытости компаний, а также общей экономической и политической нестабильности в стране, во многом зависит от уровня профессионализма портфельного менеджера.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Расчетная часть

 

Задача 4

 

     Рассматривается возможность приобретения еврооблигаций  ОАО «Нефтегаз». Дата выпуска – 16.06.2008. Дата погашения – 16.06.2015. Купонная ставка – 10%.Число выплат – 2  раза в год. Требуемая норма доходности (рыночная ставка) – 12% годовых. Сегодня 15.11.2009. Средняя курсовая цена облигации – 102,70.

      А) Определите дюрацию этой облигации  на дату совершения сделки.

      В) Как изменится цена облигации, если рыночная ставка: а) возрастет на 1,75%; б) упадет на 0,5%.

      Решение:

1.Принимаем,  что цена погашения равно номиналу: F=N.

   Принимаем номинал облигации  за 1 ед. N=1.

   Срок облигации n=7 лет.

   Всего выплат m*n=2*7=14.

   Всего оставшихся выплат: 12.

  А)  Определим дюрацию  еврооблигации:

 

      ;

 

 

В) Определим  рыночную цену облигации:

 

;

 

 или    63,23 %.

 

Определим рыночную цену облигации при росте ставки на 1,75 %, или до 13,75% (r=0,1375):

 

;

 

=0,6129 или   61,29%.

 

Определим рыночную цену облигации при падении  ставки на 0,5% или до 11,5% (r=0,115):

 

   или  69,58 %

 

      При росте рыночной ставки на 1,75 % рыночная цена облигации падает на 1,94% (61,29-63,23) , а при уменьшении рыночной ставки на 0,5% -цена облигации увеличивается  на 6,35% (69,58-63,23).

 

Задача 8

 

     В прошлом году ОАО «Интер» имело  выручку 44 млн. руб., а его свободный  денежный поток (FCF) был равен 17 млн. руб. Капитализация акций ОАО на бирже достигла 260 млн. руб. Предприятие не имеет долгов, а его денежные средства и их эквиваленты равны 30 млн. руб.

     А) Определите ожидаемую стоимость  акций предприятия при условии, что его денежный поток будет  расти в течение длительного  времени с темпом 5%, а ставка требуемой  доходности равна 15%. Исходя из полученной оценки, сделайте вывод о недооцененности  или переоцененности данного предприятия.

     В) Предположим, что среднеотраслевое значение мультипликатора EV/S равно 3,4. Определите стоимость собственного капитала ОАО «Интер». Исходя из полученной оценки, сделайте вывод о недооцененности или переоцененности данного предприятия.

     С) Проанализируйте полученные результаты и дайте рекомендации инвесторам.

 

     Решение:

     А) млн.руб.

     g – коэффициент роста

     r – норма доходности

     (2730-260)/2730 * 100 = 90,4%

     Вывод. Стоимость акций недооценена  т.к. уровень роста составил 90%

     В) Учитывая среднеотраслевое значение мультипликатора  EV/S, найдем стоимость собственного капитала ОАО «Интер» путем умножения данного коэффициента на выручку предприятия.

     Получим 3,4*44000000=149600000 руб.

     При этом капитализация акций на бирже составляет 260 млн.руб. , поэтому можно сделать вывод о недооцененности данного предприятия.

     С) Акции данного предприятия выгодны  инвесторам для покупки.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Задача 15

      Имеются следующие данные о значении фондового  индекса и стоимости акции ОАО «Авто».