Сущность анализа инвестиционных проектов и последовательность его проведения

Использование количественных методов дает возможность  получить численную оценку рискованности  проекта, определить степень влияния  факторов риска на его эффективность. К числу недостатков этих методов можно отнести необходимость наличия большого объема исходной информации за длительный период времени (статистический метод); сложности при определении законов распределения исследуемых параметров (факторов) и результирующих показателей (статистический метод, метод Монте-Карло); изолированное рассмотрение изменения одного фактора без учета влияния других (анализ чувствительности, метод проверки устойчивости) и т. д.

Особое внимание хотелось бы уделить недостаткам  вероятностного и минимаксного подходов при проведении сценарного анализа, ведь этот метод позволяет наиболее полно описать все возможные условия осуществления инвестиционного проекта. При вероятностном подходе в случае отсутствия информации об объективных вероятностях реализации того или иного сценария приходится применять субъективные оценки, основанные на опыте или суждении, что приводит к проблеме достоверности этих оценок и полученных результатов. К тому же при этом подходе рассматривается только дискретное множество сценариев реализации инвестиционного проекта и оценок их эффективности, а минимаксный подход и вовсе позволяет принимать решения на основании только наилучшего и наихудшего интегральных эффектов.

Преодоление этих недостатков возможно при использовании  теории нечетких множеств, позволяющей сформировать полный спектр сценариев реализации инвестиционного проекта. При этом решение принимается не на основе нескольких оценок эффективности проекта, но по всей совокупности этих оценок. Ожидаемая эффективность проекта не является точечным показателем, а представляет собой поле интервальных значений со своим распределением ожиданий, характеризующимся функцией принадлежности соответствующего нечеткого числа. А взвешенная полная совокупность ожиданий позволяет оценить интегральную меру ожидания негативных результатов инвестиционного процесса ¹

 

3.Задача.

Диверсифицированный портфель ценных бумаг предприятия  включает следующий их набор:

Наименование ценной бумаги	Норма доходности ценной бумаги, %	Удельный вес  ценной бумаги в  портфеле, %
А	10	25
Б	8	14
В	12	18
Г	15	18
Д	17	10
Е	9	15

Вычислите доходность портфеля и оцените его риск. Что  Вы считаете

целесообразным  изменить в таком портфеле?

Решение

Наименование ценной бумаги	Норма доходности ценной бумаги, %	Удельный вес  ценной бумаги в  портфеле, %	Доходность*уд.вес
А	10	25	0,025
Б	8	14	0,0112
В	12	18	0,0216
Г	15	18	0,027
Д	17	10	0,017
Е	9	15	0,0135
Доходность			0,1153

Таким образом, доходность составляет 11.53% 

Средняя доходность= 0,1153:6=0,019217

 

Бумага	Доходность -Х	Х-Хср	(Х-Хср)2
А	0,025	0,005783	3,34469E-05
Б	0,0112	-0,00802	6,42669E-05
В	0,0216	0,002383	5,68028E-06
Г	0,027	0,007783	6,05803E-05
Д	0,017	-0,00222	4,91361E-06
Е	0,0135	-0,00572	3,26803E-05
сумма	0,1153	0	0,000201568

В целом, используя данные, можно сделать выводы:

1) чем меньше данный  показатель в портфеле, тем меньше  риск портфеля, поэтому при формировании  портфеля следует включить в  него акции, имеющие наименьшее  стандартное отклонение;

2) если стандартное  отклонение в портфеле +1, то риск  портфеля усредняется;

3) если стандартное  отклонение в портфеле меньше +1, то риск портфеля уменьшается;

4) если стандартное  отклонение в портфеле –1, то  можно получить портфель без  риска.

На мой взгляд, структура портфеля составлена разумно. Однако, если мы немного отредактируем два показателя: удельный вес А с 25 до 20%, удельный вес Д с 10 до 15%, получим следующие данные

 

 

 

Наименование ценной бумаги	Норма доходности ценной бумаги, %	Удельный вес  ценной бумаги в  портфеле, %	Доходность*уд.вес
А	10	20	0,02
Б	8	14	0,0112
В	12	18	0,0216
Г	15	18	0,027
Д	17	15	0,0255
Е	9	15	0,0135
Доходность			0,1188

Таким образом, доходность возрастет и составит 11.88 % 

Средняя доходность= 0,1153:6=0,0198

Бумага	Доходность -Х	Х-Хср	(Х-Хср)2
А	0,02	0,0002	4E-08
Б	0,0112	-0,0086	0,00007396
В	0,0216	0,0018	3,24E-06
Г	0,027	0,0072	0,00005184
Д	0,0255	0,0057	0,00003249
Е	0,0135	-0,0063	0,00003969
сумма	0,1188	0	0,00020126

Видим снижение риска на 0,0003

Таким образом, нам удалось улучшить показатели портфеля.

4. Тестовые задания:

1. Механизм  снижения или нейтрализации финансовых  рисков, основанный на частичном их трансферте партнерам по отдельным финансовым операциям, – это:

1) избежание  риска; 

2) самострахование;

3) хеджирование;

 4) распределение риска.

2. Название  показателя оценки финансовой  надёжности инвестиционного проекта,  соответствующего следующей расчетной  формуле: отношение суммарной задолженности (долгосрочной и краткосрочной) к суммарным активам, – это:

1) коэффициент  общей ликвидности;

2) коэффициент покрытия процентов  по кредитам;

3) коэффициент  общей платёжеспособности.

3. Название  показателя оценки финансовой  надёжности инвестиционного проекта,  соответствующего следующей расчетной  формуле: отношение текущих (краткосрочных) активов к текущим пассивам (краткосрочным обязательствам), – это:

1) коэффициент общей ликвидности;

2) коэффициент  устойчивого роста;

3) коэффициент  общей платёжеспособности.

 

 

4. Величина  показателя РV определяется по  формуле:

1)

2)

3).ЧДД.

5. Накопленное  сальдо за k шагов, определяемое  суммой  называется:

1) текущим чистым доходом;

2) текущим чистым  дисконтированным доходом;

3) текущими инвестиционными  затратами.

6. Накопленное  дисконтированное сальдо за k шагов, определяемое суммой называется:

1) текущим чистым  доходом;

2) текущим чистым дисконтированным  доходом;

3) текущими инвестиционными  затратами.

7. Народнохозяйственными  называют инвестиционные проекты, масштабы которых затрагивают интересы:

1) страны в целом;

2) отдельных  предприятий, реализующих проект;

3) отрасли или  региона страны;

4) нескольких  стран-участниц.

8. Недостатком  компьютерной системы COMFAR является:

1) отсутствие расчёта с переменной  нормой дисконта;

2) расчёт общественной  эффективности;

3) разветвленная  графика.

9. Недостающая  составляющая в формуле для  определения современной стоимости платежа PV, произведенного через n лет при процентной ставке I, PV= ?

1) денежный поток;

2) текущая стоимость  платежа;

3) будущая стоимость платежа.

10 Независимые инвестиционные проекты – это проекты:

1) предполагающие  совместную реализацию проекта;

2) допускающие одновременное и  раздельное осуществление;

3) не допускающие  одновременной реализации.

11 Неполнота или неточность информации об условиях реализации инвестиционного проекта, в том числе доходах или убытках, – это:

1) инвестиционная  среда; 

2) инфляция;

3) неопределённость;

4) риск.

12 Номинальные доходы предприятия «А» и соответствующие индексы цен представлены в таблице:

Годы	1980	1985	1990	1995	2000
Доходы, млн. руб	237,2	428,2	816,6	1359,2	2249,7
Индексы цен, %	100	122	128	136	150

Реальные доходы предприятия в 2000 году составили:

1) 1 654,2 млн. руб.;

2) 1 844,0 млн. руб.;

3) 1 757,6 млн. руб.;

4) 1 499,8 млн. руб.²

13 Норма дисконта:

1) определяется  как разность между чистым  доходом и чистым дисконтированным доходом;

2) зависит от  уровня ожидаемой инфляции;

3) определяется величиной процентов  банковского кредита.

14 Норма дисконта определяется на основе:

1) ставки рефинансирования Центрального  банка;

2) ставки налога  на прибыль; 3) индекса инфляции.

15 Норма доходности по финансовым (инвестиционным) операциям, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или дохода, принимаемая в качестве основы расчёта необходимой нормы доходности по финансовым (инвестиционным) операциям с учётом премии за риск, – это:

1) безрисковые  финансовые (инвестиционные) операции;

2) предел финансовой  безопасности;

3) безрисковая норма доходности;

4) дисконтирование  стоимости.

16 Если норматив эффективности капиталовложений равен 0,15, то каждый рубль капитальных вложений должен приносить за год эффект в размере:

1) 15 копеек;

2) 5 копеек;