Управление инвестиционной деятельностью предприятия

Инвестиции  на российском финансовом рынке несут  в себе высокие риски. Среди них  необходимо выделить следующие:

1. кредитные  риски эмитентов ценных бумаг  (т.е. риск финансовой несостоятельности  или банкротства);

2. рыночные  риски рынка ценных бумаг (т.е.  высокая амплитуда колебаний  цены актива в зависимости  от внешних факторов);

3. валютные  риски (т.е. неблагоприятные изменения  валютных курсов),

4. политические  риски (например, смена политического  руководства страны или возможность  принятия политических решений,  препятствующих выполнению обязательств  эмитентами ценных бумаг),

5. законодательные  риски (т.е. несовершенство законодательства  о ценных бумагах, валютного  законодательства, законодательства  об акционерных обществах, ведущих  к потенциальному нарушению законодательства).

При реализации инвестиционной политики компания исходит  из того, что данные риски не являются диверсифицируемыми, а также то, что данный список не является исчерпывающим.

По ходу роста объемов компании, риски, возникающие  при ее деятельности, тоже меняются. Известно, что на начальном этапе  развития и финансирования роста  компании эти риски самые высокие  и покрываются, как правило, за счет собственных средств. Стадии роста  сопровождаются высокими рисками и  источниками финансирования выступают  фонды прямых инвестиций, финансовые инвесторы или банковские кредиты.

Поэтому, именно на стадии роста необходимо искать возможности для привлечения  портфельных инвесторов, которые  реализуют путем инвестиций собственные  цели и задачи. То есть портфельного инвестора интересует получение  возврата на осуществленные инвестиции в связи с ростом капитала и  акций, а не получение дивидендов.

И только на стадии зрелости, когда риски  становятся умеренными, можно рассматривать  другие альтернативы, среди которых  банковские кредиты, публичные заимствования  долгового капитала и собственный  капитал.

Несмотря  на выявленные проблемы, можно сказать, что компания не осуществляет вложения, связанные с повышенным риском, не использует кратковременно появляющиеся конъюнктурные инструменты. Основной целью инвестиционной политики РОСНО  было и остается обеспечение высокого уровня ее финансовой устойчивости и  своевременное выполнение своих  финансовых обязательств перед клиентами.

При выборе направлений инвестиционной политики организация должна минимизировать риск инвестиций для обеспечения  безусловных гарантий по выполнению своих обязательств. При этом необходимо установление определенных требований к составу и структуре инвестиционных активов страховых организаций. Так, при инвестировании страховых  ресурсов в корпоративные ценные бумаги следует определить требования к ликвидности ценной бумаги и  листинга эмитента. При размещении страховых активов, собранных по обязательным видам страхования, требования к инвестированию должны быть более  жестко ограничены различными нормативными актами. При установлении нормативных  требований к инвестированию страховых  ресурсов важно учесть вопросы аффилированности.

Инвестиционная  деятельность страховщиков должна быть направлена на обеспечение диверсификации инвестирования страховых резервов. Страховые резервы размещаются  в различные по назначениям и  срокам окупаемости объекты.

Данное  исследование показало, что в целом  инвестиционную политику компании можно  охарактеризовать как умеренно-консервативную и взвешенную. Недостатком является лишь то обстоятельство, что инвестиции организации растут медленнее активов, их удельный вес в структуре активов  в последние годы имеет тенденцию  к снижению.

Для дальнейшего  совершенствования инвестиционной политики необходимо провести работу по следующим направлениям:

• изучение эффективности разрешенных направлений инвестиций организации и подготовка предложений, которые позволят сделать их более гибкими;
• разработать различные механизмы, способные лучшим образом использовать резервные фонды и обеспечить защиту денежных ресурсов страховщика от их обесценивания;
• для развития рынка страхования жизни, который бы учитывал возможности удовлетворения долгосрочных сберегательных интересов граждан, а также интересов государства по аккумулированию значительных финансовых ресурсов, необходимо разработать механизм инвестирования свободных денежных средств в среднесрочные и долгосрочные виды ценных бумаг, обеспечить минимизацию риска и возврата;
• осуществлять строгий учет использования долгосрочных средств, которые должны рассматриваться как источник внутренних инвестиций в экономику;

Если на макроуровне инвестиционная политика является необходимой

и полезной для национальной экономики, то на микроуровне она  является необходимой для конкретной организации, так как повышает ее финансовую устойчивость, платежеспособность и конкурентоспособность.На мой  взгляд, на сегодняшний день выбор  инвестиционной политики является индивидуальным решением для каждой организации  в зависимости от выбранной стратегии. И четкого мнения, каким должен быть идеальный портфель страховой  организации, нет. Принято такое  мнение, что основной деятельностью  страховых компаний является именно страхование и, в частности, осуществление  связанных с этой деятельностью  страховых выплат, а не получение  максимального инвестиционного  дохода. Но, мне кажется, что страховая  компания должна стремиться к эффективному инвестированию и нахождению баланса  между наибольшей доходностью и  минимальными рисками, т.е. необходимо проводить стратегию надежности и объективности, нужно сбалансированное соотношение риска и доходности.

3.2. Планирование  инвестиционной стратегии СК  «РОСНО».

 

Инвестиционная  политика страховщика представляет собой довольно продолжительный  процесс и поэтому должна осуществляться с учетом определенной перспективы. Формирование направлений этой деятельности с учетом перспективы представляет собой процесс разработки инвестиционной стратегии страховщика, под которой  понимается формирование системы долгосрочных целей инвестиционной политики и  выбор наиболее эффективных путей  их достижения.

Долгосрочной  целью анализируемой компании является расширение деятельности в сфере  оказания услуг страхования жизни. Что касается путей достижения этой цели, то возможно обращение к заемным  средствам финансово-кредитных учреждений, причем кредиты, к которым прибегает  страховщик, могут быть как долгосрочными (4 года), так и среднесрочными (2 года), а также увеличение уставного  фонда компании. Вышеуказанные альтернативы осуществления инвестирования страхования  жизни можно сформировать в соответствующие  проекты и определить наиболее эффективный  из них (Таблица 1).

 

Таблица1 - Исходные данные по различным инвестиционным проектам для расчета показателя чистого приведенного дохода.

Показатели	Инвестиционный проект 1	Инвестиционный проект 2	Инвестиционный проект 3
Объем инвестируемых средств, тыс. руб.	50,0	80,2	45,2
Период эксплуатации инвестиционного  проекта, лет	3	4	2
Сумма денежного потока, тыс. руб.	262,4	420,7	122,5
1-й год, всего,  в т.ч.: чистая прибыль амортизационные отчисления	53,8   27,5   26,3	61,0   31,2   29,8	53,2   27,3   25,9
2-й год, всего чистая прибыль амортизационные отчисления	87,9 60,9 27,0	69,2 36,5 32,7	69,3 40,2 29,1
3-й год, всего чистая прибыль амортизационные отчисления	120,7 80,6   40,1	130,2 65,3   64,9	- -   -
4-й год, всего чистая прибыль амортизационные отчисления	- -   -	140,3 76,0   64,3	- -   -

 

На основании  таблицы 1 и планируемых процентных ставок можно рассчитать чистую текущую  стоимость денежных потоков по каждому  из рассматриваемых проектов (таблица 2).

Таблица 2 – Расчет чистой текущей стоимости  денежных потоков по инвестиционным проектам.

	Проект 1			Проект 2			Проект 3
	Доходы	Фактор текущей стоимости (ставка 65 %)	Текущая стоимость	Дохо- ды	Фактор текущей стоимости (ставка 80 %)	Текущая стоимость	Дохо- ды	Фактор текущей стоимости(ставка 60 %)	Текущая стоимость
1-й год, всего,  в т.ч.: чистая прибыль амортизационные отчисления	53,8   27,5   26,3	0,606   0,606   0,606	32,6   16,7   15,9	61,0   31,2   29,8	0,556   0,556   0,556	33,9   17,3   16,6	53,2   27,3   25,9	0,625   0,625   0,625	33,3   17,1   16,2
2-й год, всего,  в т.ч.: чистая прибыль амортизационные отчисления	87,9   60,9   27,0	0,367   0,367   0,367	32,3   22,4   9,9	69,2   36,5   32,7	0,309   0,309   0,309	21,4   11,3   10,1	69,3   40,2   29,1	0,390   0,390   0,390	27,1   15,7   11,4
3-й год, всего,  в т.ч.: чистая прибыль амортизационные отчисления	120,7   80,6   40,1	0,220   0,220   0,220	26,5   17,7   8,8	130,2   65,3   64,9	0,172   0,172   0,172	22,4   11,2   11,2	-   -   -	-   -   -	-   -   -
4-й год, всего,  в т.ч.: чистая прибыль амортизационные отчисления	-   -   -	-   -   -	-   -   -	140,3   76,0   64,3	0,095   0,095   0,095	13,3   7,2   6,1	-   -   -	-   -   -	-   -   -
Итого:	262,4	-	91,5	400,7	-	91,0	122,5	-	60,4

 

С учетом рассчитанной настоящей стоимости  денежных потоков можно определить чистый приведенный доход с помощью  следующей формулы: ЧПД=ДП-ИС, где 

ЧПД –  чистый приведенный доход;

ДП –  сумма денежного потока в настоящей  стоимости за весь период эксплуатации проекта;

ИС –  инвестируемые средства.

Тогда:

ЧПД (1) = 91,5 – 50,0 = 41,5

ЧПД (2) = 91,0 – 80,2 = 10,8

ЧПД (3) = 60,4 – 45,2 = 15,2

Таким образом, сравнение показателей чистого  приведенного дохода по рассматриваемым  инвестиционным проектам показывает, что Проект 1 является более эффективным, чем Проект 2 и Проект 3, несмотря на то, что сумма средств, инвестируемых по Проекту 2, больше.

Следующим показателем, характеризующим эффективность  инвестиционных проектов, является индекс доходности: ИД=ДП/ИС, где 

ИД - индекс доходности по инвестиционному проекту;

ДП - сумма  денежного потока в настоящей  стоимости;

ИС - сумма  инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта.

Тогда индекс доходности для рассматриваемых  инвестиционных проектов составит:

ИД (1)=91,5/50,0=1,83

ИД (2)=91,0/80,2=1,13

ИД (3)=60,4/45,2=1,33

Сравнение инвестиционных проектов по показателю «индекс доходности» показывает, что Проект 1 является наиболее предпочтительным, так как ИД (3)<ИД(2)<ИД(1). Однако следует отметить, что по всем рассматриваемым  проектам индекс доходности больше единицы, следовательно, все проекты могут  принести дополнительный доход компании.

Наряду  с показателем «индекс доходности»  широко применяется показатель «индекс  рентабельности», который рассчитывается как частное от деления чистой прибыли на сумму инвестируемых  средств.

Исходя  из вышеизложенного, индексы рентабельности (Ир) по анализируемым проектам составят:

Ир (1) = (16,7+22,4+17,7)/50=1,14

Ир(2) = (17,3+11,3+11,2+7,2)/80,2=0,59

Ир (3) = (17,1+15,7)/45,2=0,73  /6/.

Исчисленные данные свидетельствуют о том, что  из всех рассматриваемых проектов наиболее высокий индекс рентабельности наблюдается  по Проекту № 1. Следовательно, он и  является наиболее предпочтительным.

Одним из наиболее распространенных показателей  оценки эффективности реальных инвестиций является период окупаемости. Он также  базируется не на прибыли, а на денежном потоке с приведением инвестируемых  средств и суммы денежного  потока к настоящей стоимости. Расчет этого показателя производится по формуле: