Работа предприятия на фондовом рынке

     На  день t индекс, рассчитанный по числу компаний к, составлял 325.

     На  следующий день (г + 1) в расчет была введена новая компания. Число компаний в списке стало (к + 1).

     Чтобы рассчитать индекс на день (t + 1), вновь введенная компания включается в список компаний на день (t), и производится расчет капитализации на этот день с учетом новой компании. В нашем примере капитализация на день t по (К + 1) компаниям 6447 млн. руб., а на день (t + 1) — 6680 млн. руб.

     Индекс  на день (Y + 1) по новому числу компаний составляет:

     При расчете учитывается индекс на день t, равный 325, который принимается за базовое значение. При исчислении индексов на все последующие дни в расчетах будет применяться именно этот базовый индекс.

     При определении индекса необходимо знать цену акций на текущую дату по всем компаниям, включенным в выборку. В связи с тем что сделки совершаются по разным ценам, по каждой компании рассчитывается средневзвешенная цена за торговую сессию:

     где Р_сi — средняя цена акций i-той компании за текущий день;

     V_i — объем сделок с акциями i-той компании;

     Q_I — количество проданных акций i-той компании;

     Р_ij — ценa j-той сделки по акциям i-той компании;

     Q_ij — количество акций по j-той сделке по акциям i-той компании.

     Однако  в отдельные дни по акциям какого-то эмитента, который учитывается при расчете индекса, сделок может не быть. В данном случае цена определяется как простая средняя между минимальной ценой на продажу и максимальной ценой на покупку на момент закрытия торговой сессии.

     На  рисунке 1 приведена кривая, характеризующая динамику изменения индекса РТС за период с 3 декабря 1996 г. по 1 сентября 1997 г.

Рис. 1. Объем торговли и индекс РТС

     Одними  из первых на российском рынке появились  индексы «АК&М», которые начали рассчитываться с сентября 1993 г. В  настоящее время исчисляются три индекса «АК&М»: сводный, промышленный и финансовый. Данные индексы рассчитываются как средняя арифметическая временная и позволяют оценить динамику изменения капитализации рынка. При расчетах используется около 1200 котировок, ежедневно поступающих в базу данных агентства «АК&М» от 500 профессиональных участников рынка ценных бумаг из различных регионов. При расчете котировальной цены учитываются только те виды бумаг, по которым имеется не менее трех котировок на продажу и не менее трех котировок на покупку. Котировальная цена определяется как простая средняя из лучших 25% цен на покупку и на продажу.

     Индекс  «АК&М»  на  текущий  день  (J₁)  рассчитывается  по формуле:

     где J₀ — значение индекса по предшествующей цене;

     Ф_i  —   флаг, отражающий  наличие   котировальной цены  на текущую   и предшествующую    даты.    Если    котировальная цена есть на обе даты, то Ф = 1; если котировальная цена отсутствует    хотя    бы на    одну    из    дат,    то    Ф    =    0;

     Р_i⁰ и P_I¹ — цена акций i-той компании на предшествующий и текущий день;

     Q_i — количество акций i-той компании.

     Недостатком данных индексов является то, что они  учитывают котировки акций (цены покупки и продажи) на внебиржевом рынке, которые выставляют брокерско-дилерские фирмы. Однако выставленные котировки совсем не означают, что по этим ценам состоялись сделки. Котировки могут присутствовать в системе, а операций с акциями может не быть. Поэтому индекс отражает цены спроса и предложения, а не цены реальных сделок. На рисунке 2 представлена динамика сводного индекса «АК&М» за период с 15.05.97 по 11.07.97¹.

Рис. 2. Сводный индекс «АК&M». 

     Кроме рассмотренных, информационно-аналитическими агентствами рассчитывается достаточно широкий спектр других индексов.

     Семейство индексов Интерфакса представлено тремя индексами: банковским, предприятий цветной металлургии и компаний нефтегазового комплекса. В выборку включены акции, которые котируются на фондовом рынке не менее 5 месяцев. При расчете индекса нефтегазового комплекса выбираются компании, которые обеспечивают добычу и переработку более 50% продукции этого комплекса.

     Значение  индекса на 01.12.94 принято за базу, и его величина составляет 100. На основе этих индексов рассчитывается сводный   индекс   Интерфакса.   На рис. 3 представлена динамика изменения индекса в мае-июле 1997 г².

Рис. 3. Динамика изменения сводного индекса Интерфакса 

     Индексы «Скейт-пресс» являются старейшими индексами на российском фондовом рынке. Агентство «Скейт-пресс» рассчитывает индекс «АСП-12», индекс «АСП-Дженерал» по 90 компаниям и отраслевые индексы. Все индексы вычисляются как средневзвешенная арифметическая величина по ценам акций ведущих российских компаний.

     ROS-индекс рассчитывается компанией «СS First Boston» с 1 декабря 1993 г. Индекс вычисляется на основе реальных сделок с акциями, проведенных самой компанией. Учитывая, что «CS First Boston» является крупнейшим оператором фондового рынка, то, несмотря на непредставительную выборку, динамика ROS-индекса совпадает с динамикой изменения других индексов. 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

     Становление в России рыночных отношений привело  не только к трансформации существовавших ранее форм и методов управления, изменению технологии функционирования товарных и финансовых рынков, модернизации всех сфер экономики. Свое второе рождение получили некоторые виды экономической деятельности, которые не требовались в условиях административной экономики, в частности фондовый рынок. Этот хорошо развитый в дореволюционной России рынок оказался после 1917 г. разрушенным, были ликвидированы фондовые биржи, исчезли из обращения ценные бумаги, потерян круг профессионалов, работавших на этом рынке. В условиях плановой экономики движение финансовых потоков определялось только решениями экономических ведомств, поэтому фондовому рынку там не было места. На рубеже 90-х годов в России начался процесс возрождения фондового рынка. В настоящее время этот рынок развивается наиболее быстрыми темпами по сравнению с другими сегментами рыночной экономики. В высших учебных заведениях введена подготовка специалистов фондового рынка. 

СПИСОК  ЛИТЕРАТУРЫ 

1. Б.И. Златкис  “Российский рынок государственных  ценных бумаг”// Финансы., 1995 г., N 8.
2. Б.И. Златкис  “Рынок ценных бумаг: итоги, планы”// Финансы, 1997 г., № 2.
3. Гитман Л. Дж., Джонн М. Д. Основы инвестирования: Пер. с англ. — М.: Дело, 1997, гл. 2, 3.
4. Грядова О. “Ценообразование на рынке государственных ценных бумаг” // Российский экономический журнал, 1995 г., N 4.
5. И.Я. Носкова “Государственные облигации на рынке ценных бумаг”// Финансы  1995 г. № 11.
6. Кухарёв А.Н. “Рынок ГКО: факторный анализ”// ж. Деньги и кридит, 1994 г., N 9-10.
7. Рубцов Б. Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. — М.: ИНФРА-М, 1996, гл. 2.2, 3.2, 5.3, 6.3.
8. Рынок ценных бумаг / Под ред. В. А. Галамова, А. И. Басова, — М.: Финансы и статистика, 1996, гл. 13, 22.
9. Тьюзл Р., Брэдли Э., Тьюзл Т. Фондовый рынок — 6-е изд.: Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 1997, гл. 5, 6, 9, 10, 11.
10. Фельдман А.А. “Государственные ценные бумаги” // М., Инфра-М , 1995.
11. Шарп У., Александр Г.Дж., Бейли Д.В. Инвестиции — М.: ИНФРА-М, 1997.
12. Наugen R.A. Modem Investment Theory. — Prentice Mall, 1993.
13. Sharpe Y. Portfolio Theory. - Prentice Hall, 1978.

Приложение 1.