Сравнительный анализ моделей корпоративного управления

     Как видно, участники корпоративных  отношений по-разному взаимодействуют  между собой, и сфера несовпадения их интересов весьма значительна. Правильно  выстроенная система корпоративного управления как раз и должна минимизировать возможное негативное влияние этих различий на процесс деятельности компании. Система корпоративного управления формулирует и согласовывает  интересы акционеров, оформляет их в виде стратегических целей компании и контролирует процесс достижения этих целей корпоративным менеджментом.

     Основой системы корпоративного управления является процесс выстраивания и  эффективного осуществления внутреннего  контроля над деятельностью менеджеров компании от лица ее владельцев (инвесторов), т.к. именно благодаря средствам, предоставленным  последними, компания смогла начать свою деятельность и создала поле для  деятельности других заинтересованных групп.

     Вышесказанное позволяет сделать вывод, что  корпоративное управление имеет  два аспекта: внешний и внутренний. Внешний аспект сфокусирован на отношениях компании с социально-экономической  средой: государством, регулирующими  органами, кредиторами, участниками  рынка ценных бумаг, местными общинами и другими заинтересованными  лицами. Внутренний аспект сосредоточен на взаимоотношениях внутри компании: между акционерами, членами наблюдательных, исполнительных и контрольно-ревизионных  органов.

     Система корпоративного управления создается  для решения трех основных задач, стоящих перед корпорацией: обеспечения  ее максимальной эффективности; привлечения  инвестиций; выполнения юридических  и социальных обязательств.

     Система надлежащего корпоративного управления нужна, прежде всего, открытым акционерным обществам с большим количеством акционеров, ведущим бизнес в отраслях с высокими темпами роста и заинтересованным в мобилизации внешних финансовых ресурсов на рынке капиталов. Однако ее полезность несомненна и для ОАО с незначительным числом акционеров, ЗАО и ООО, а также для компаний, действующих в отраслях со средними и низкими темпами роста. Внедрение такой системы позволяет оптимизировать внутренние бизнес-процессы и предотвратить возникновение конфликтов, организовав должным образом отношения компаний с собственниками, кредиторами, потенциальными инвесторами, поставщиками, потребителями, сотрудниками, представителями государственных органов и общественных организаций.

     Кроме того, многие фирмы рано или поздно сталкиваются с ограниченностью  внутренних финансовых ресурсов и невозможностью длительного наращивания долгового  бремени. Поэтому лучше заняться реализацией принципов эффективного корпоративного управления заблаговременно: это обеспечит будущее конкурентное преимущество компании и тем самым  даст ей возможность опередить соперников

     Эффективное корпоративное управление дает акционерным  обществам следующие преимущества:

     Во-первых, облегчение доступа к рынку капиталов. Практика корпоративного управления - один из важнейших факторов, определяющих способность компаний выйти на внутренние и внешние рынки капиталов. Реализация принципов надлежащего корпоративного управления обеспечивает необходимый  уровень защиты прав инвесторов, поэтому  они воспринимают эффективно управляемые  компании как дружественные и  способные обеспечить приемлемый уровень  доходности вложений.

     Во-вторых, снижение стоимости капитала. Акционерные общества, которые придерживаются высоких стандартов корпоративного управления, могут добиться уменьшения стоимости внешних финансовых ресурсов, используемых ими в своей деятельности и, следовательно, снижения стоимости капитала в целом. Стоимость капитала зависит от уровня риска, присваиваемого компании инвесторами: чем выше риск, тем больше стоимость капитала. Одним из видов риска является риск нарушения прав инвесторов. Когда права инвесторов хорошо защищены, стоимость акционерного и заемного капитала снижается. Следует отметить, что в последнее время среди инвесторов, предоставляющих заемный капитал (т.е. кредиторов), явно наблюдается тенденция включать практику корпоративного управления в перечень ключевых критериев, применяемых в процессе принятия инвестиционных решений. Поэтому внедрение эффективного корпоративного управления может снизить процентную ставку по ссудам и займам.

     Корпоративное управление играет особую роль в странах  с формирующимися рынками, в которых  еще не создана столь же серьезная  система защиты прав акционеров, как  в странах с развитой рыночной экономикой. Уровень риска и стоимость  капитала зависят не только от состояния  экономики страны в целом, но и  от качества корпоративного управления в конкретной компании. Акционерные  общества, сумевшие добиться даже небольших  улучшений в корпоративном управлении, могут получить в глазах инвесторов весьма существенные преимущества по сравнению с другими АО, действующими в тех же отраслях.

     В-третьих, содействие росту эффективности. В результате повышения качества корпоративного управления совершенствуется система подотчетности, тем самым минимизируется риск мошенничества должностных лиц компании и совершения ими сделок в собственных интересах. Кроме того, улучшается контроль над работой менеджеров и укрепляется связь системы вознаграждения менеджеров с результатами, деятельности компании, создаются благоприятные условия для планирования преемственности руководителей и устойчивого долгосрочного развития компании.

     Надлежащее  корпоративное управление строится на принципах прозрачности, доступности, оперативности, регулярности, полноты  и достоверности информации на всех уровнях. Если прозрачность акционерного общества увеличивается, инвесторы  получают возможность проникнуть в  суть бизнес-операций и принять решение  о дальнейшем сотрудничестве.

     Таким образом, соблюдение стандартов корпоративного управления помогает усовершенствовать  процесс принятия решений, способных  оказать существенное влияние на эффективность финансово-хозяйственной  деятельности общества на всех уровнях. Качественное корпоративное управление упорядочивает все происходящие в компании бизнес-процессы, что  способствует росту оборота и  прибыли при одновременном снижении объема требуемых капиталовложений.

     Методы  управления должны учитывать специфику  субъекта управления и могут быть разделены на:

• административные;
• экономические;
• законодательные и нормативные правовые;
• организационные.

     При этом, указанные методы управления могут быть разделены на уровни применения субъектами управления:

• корпоративный;
• уровень бизнес-направлений корпорации;
• отдельных предприятий и подразделений.

     Процесс управления всеми этими видами корпоративных  субъектов будет строиться в  рамках общего цикла управления, однако в соответствии со спецификой объектов управления данный цикл может трансформироваться для повышения эффективности  функционирования того или иного  объекта корпоративной собственности.

     Единого понятия корпоративного управления на сегодняшний день в мировой практике не существует. Вышеперечисленные определения позволяют свести корпоративное управление к трем основным направлениям: управлению собственностью акционерного общества, управлению производственно-хозяйственной деятельностью общества, а также управлению финансовыми потоками. Поэтому корпоративное управление - это система взаимодействия между органами управления компании, акционерами и заинтересованными лицами, которая отражает баланс их интересов и направлена на получение максимальной прибыли от деятельности компании в соответствии с действующим законодательством и с учетом международных стандартов. 

      ГЛАВА 2. МОДЕЛИ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ 

     Системы корпоративного управления в разных странах различны. Отличается распределение  функций между советом директоров и исполнительными органами, структура  акционерного капитала, отличается роль и участие других заинтересованных лиц (стейкхолдеров) в жизни компании. Безусловно, на то, какой традиционно  сложится система корпоративного управления, влияют особенности культурного  и экономического уклада и развитие фондового рынка. Соотношение всех этих факторов и характеристик и  позволяет говорить о различных  «моделях корпоративного управления». Традиционно выделяют три модели корпоративного управления – англо-американскую модель, немецкую (рейнскую) и японскую. 

     Таблица 1.1 - Характеристики основных моделей  корпоративного управления

     Источник: [33]

     В системах корпоративного управления других стран присутствуют элементы, описанные  выше моделей.

     Во  Франции корпоративное управление характеризуется следующими чертами:

• Высокая степень концентрации капитала. Корпоративный сектор представляет крупнейшую группу акционеров.
• Некоторые крупнейшие компании принадлежат государству.
• Большое число акционеров не принимает участия в контроле.
• Возможна как одноуровневая, так и двухуровневая структура советов директоров.

     В Швеции действует система унитарных (одноуровневых) советов, но в отличие  от США законодательно закреплено участие  представителей трудового коллектива, а участие менеджмента сведено  к включению в совет президента компании.

     В Нидерландах распространена двухуровневая  система советов директоров, но служащие не допускаются в наблюдательные советы, которые состоят только из независимых директоров.

     В Италии даже очень большие компании нередко принадлежат семьям, поэтому  крупнейшие акционеры почти всегда являются и менеджерами. Советы директоров являются унитарными. 

     2.1 Англо-американская  модель корпоративного  управления 

     Основными экономическими особенностями, повлиявшими  на формирование англо-американской модели, являются следующие:

• высокая степень распыленности акционерного капитала. Среди крупнейших американских компаний очень незначительное число имеет крупных по американским меркам (как правило, владельцев не более 2-5%), акционеров. Основными владельцами капитала этих компаний являются большое число институциональных (пенсионные, страховые и инвестиционные фонды) и еще большее число мелких (миноритарных) частных инвесторов. Как правило, средства этих инвесторов распределены между большим числом компаний, а сами акционеры не связаны с компаниями какими-либо отношениями помимо владения акциями. Распыленность вложений позволяет инвесторам быть готовыми к принятию высокой степени рисков, связанных с деятельностью компаний.
• Большинство инвесторов ориентировано на краткосрочные цели, на получение дохода за счет курсовой разницы.
• Фондовый рынок высоколиквиден благодаря такой структуре акционерного капитала и особенностям регулирования.
• Структура капитала и высокая ликвидность обусловливают высокую распространенность враждебных поглощений. Фондовый рынок является не просто рынком акций, а рынком компаний – через него осуществляется переход контроля над крупнейшими компаниями.
• Вследствие особенностей законодательства и деловой традиции последних 60 лет, банки играют незначительную роль как акционеры, их отношения с компаниями не выходят за рамки отношений «заемщик – кредитор».