Формирование и функционирование рынка ценных бумаг России

Рынки ценных бумаг можно классифицировать по ряду критериев:

- по территориальному принципу (международные, национальные и региональные (территориальные) рынки);

- по видам ценных бумаг (рынок акций, облигаций, векселей и т.п.);

- по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок, опционный рынок и т.д.);

- по эмитентам (рынок корпоративных (негосударственных) ценных бумаг, рынок государственных ценных бумаг и т.п.);

- по срокам (рынок кратко - средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг).

Смысл той или  иной классификации фондового рынка определяется ее практической значимостью.

Фондовый рынок  имеет следующую структуру:

1. субъекты (участники)  рынка:

1.1. эмитенты - государство  в лице уполномоченных им органов,  юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

1.2. инвесторы  (или их представители, не являющиеся  профессиональными участниками  рынка ценных бумаг) - граждане  или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды, страховые компании и др.);

1.3. профессиональные  участники рынка ценных бумаг  - юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на  рынке ценных бумаг (дилерская,  брокерская, расчетно-клиринговая,  депозитарная, регистрационная деятельности, а также деятельность по управлению ценными бумагами).

2. виды рынка  ценных бумаг:

2.1. первичный  и вторичный.

Первичный рынок - рынок эмиссии ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное  размещение среди инвесторов, то есть приобретение ценных бумаг их первыми владельцами или первая стадия процесса реализации ценной бумаги.

Эмиссия ценных бумаг - установленная законом последовательность действий эмитента по размещению собственных  ценных бумаг Килячков А.А., Указ.соч. С.56..

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств.

Существует две  формы первичного рынка ценных бумаг:

- частное размещение, которое характеризуется продажей ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

- публичное предложение, то есть размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Вторичный рынок  - это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги, то есть совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги.

Обращение ценных бумаг - заключение гражданско-правовых сделок, влекущих за собой переход прав собственности на ценные бумаги.

2.2. организованный  и неорганизованный.

Организованный  рынок - это обращение ценных бумаг  на основе устойчивых правил между профессиональными посредниками (участниками рынка) по поручению других участников рынка.

Неорганизованный  рынок (уличный рынок) - это обращение  ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

2.3. биржевой  и внебиржевой.

Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами на фондовых биржах.

Биржевой рынок  всегда является организованным, поскольку  торговля ценными бумагами на нем  ведется строго по правилам биржи  и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются.

Внебиржевой рынок - торговля ценными бумагами, минуя  фондовую биржу.

Внебиржевой рынок  может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок  основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

2.4. кассовый  и срочный.

Кассовый рынок (иностранное название: «кэш» - рынок, или «спот» - рынок) - это рынок с немедленным исполнением сделок по купле-продаже ценных бумаг (в течение 1-2 рабочих дней).

Срочный рынок - это рынок, на котором заключаются разнообразные сделки по купле-продаже ценных бумаг со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня (чаще всего со сроком исполнения 3 месяца). При этом все условия сделки оговариваются в момент заключения сделки (вид ценной бумаги, объем покупаемых или продаваемых ценных бумаг, общая сумма сделки, срок и условия поставки ценных бумаг), а исполнение сделки происходит в определенный срок в будущем.

3. механизм регулирования  рынка ценных бумаг:

3.1. органы государственного  регулирования и надзора:

- высшие органы управления (Президент, правительство);

- министерства и ведомства (Министерство финансов РФ, Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, другие);

- Центральный Банк РФ.

3.2. саморегулирующиеся  организации - объединения профессиональных  участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции.

4. инфраструктура  рынка:

4.1. правовая (законодательная,  нормативная);

4.2. информационная (финансовая пресса, системы фондовых  показателей и т.д.),

4.3. депозитарная  и расчетно-клиринговая сеть;

4.4. регистрационная  сеть.

1.3 Основные закономерности  и этапы развития  мирового фондового  рынка

На протяжении своего развития мировой фондовый рынок  пережил периоды роста и падения, интеграции и дезинтеграции.

В волнообразном  развитии мирового фондового рынка можно обнаружить ряд этапов, на каждом из которых менялась роль и место операций с ценными бумагами в системе мирового хозяйства, динамика, объем и структура финансовых потоков между странами.

Этапы развития мирового фондового рынка:

1. с 1860-го по 1914 г. - период бурного развития национальных фондовых рынков, увеличения международного перемещения капиталов и формирования глобального рынка капиталов.

Этому процессу благоприятствовали как политические, так и экономические условия. Формирование мирового фондового рынка в то время определяли:

- изменение структуры и состава заемщиков на рынке капиталов. Если в 1870 г. 60% иностранных заимствований на лондонском рынке приходилось на правительственные займы, то к 1914 г. их доля составляла менее 30%. Соответственно увеличивалась доля частных ценных бумаг за счет эмиссии акций и облигаций корпорациями;

- производительный характер подавляющей части заимствований. Основная часть эмиссий ценных бумаг была связана с финансированием инфраструктурных объектов железных дорог, портовых сооружений, коммуникаций, что отвечало потребностям формирующихся внутренних рынков и быстро развивавшейся в то время внешней торговли. На строительство железных дорог шла практически половина мобилизованных на рынке капитала средств;

- преимущественно долгосрочный характер осуществляемых заимствований, которым благоприятствовали практическое отсутствие каких-либо валютных рисков в условиях существования золотых паритетов национальных валют. Периодически возникавшие финансовые кризисы, вызываемые в значительной степени спекулятивными факторами, тем не менее, не препятствовали поступательному расширению мирового рынка капиталов;

- растущее взаимодействие участников фондового рынка. Обращение ценных бумаг эмитентов одних стран на фондовых рынках других эмитентов и операции участников рынка одних государств на рынках других были в то время обычной практикой. Растущая интеграция позволяла предпринимать действия по размещению ценных бумаг на нескольких рынках одновременно;

- внедрение новейших для того времени средств коммуникации и связи. Первый трансатлантический кабель между Европой и Америкой был проложен в 1866 г. Установление прямой связи между финансовыми центрами США и Европы позволило наладить постоянный обмен котировками ценных бумаг между рынками, что способствовало дальнейшей интеграции этих рынков;

- становление фондовых бирж в качестве ключевого элемента мирового рынка капиталов.

Фондовые биржи  выступали основными торговыми  площадками, на которых совершалась  торговля ценными бумагами. Они были основным источником информации о ценах (курсах) торгуемых на бирже инструментов, определяли правила торговли финансовыми инструментами, осуществляли процедуру клиринга и расчетов по ценным бумагам, выступали в известной мере гарантами при расчетах.

Параллельно возрастала роль на фондовом рынке коммерческих и инвестиционных банков, которые  также выступали организаторами торговли ценными бумаги между клиентами  банков. Благодаря конкуренции между  биржевым и внебиржевым рынком совершенствовалась инфраструктура рынков капиталов.

2. с 1920-го по 1945 г.

Этот период характеризуется началом распада  мирового фондового рынка и исчезновением  условий, которые обеспечивали развитие мирового рынка капиталов в довоенный  период.

После первой мировой войны возросла политическая нестабильность, вызванная революционными потрясениями в целом ряде стран, распространением социалистических идей, ростом активности левых сил и нарастанием социальной напряженности. Экономическая политика правительств утратила свою предсказуемость и последовательность.

Усиливалась экономическая  и валютно-финансовая нестабильность. Первая мировая война привела  к прекращению обмена национальных валют на золото во внутреннем денежном обороте. Возросшие финансовые расходы  государств финансировались за счет роста государственной задолженности. В ряде стран расстройство государственных финансов и обесценение национальных денежных знаков было настолько значительным, что потребовало проведение денежных реформ.

После первой мировой  войны сложилась новая расстановка сил на мировом рынке капиталов. Главным кредитором на мировом рынке капиталов стали Соединенные Штаты Америки.

В Западную Европу средства из США поступали по частным  каналам - в виде банковских кредитов и заимствований на рынке США. За счет этих средств шел процесс послевоенного восстановления экономики Западной Европы.

Однако во второй половине 20-х годов экспорт капитала из США замедлился в связи с  начавшимся экономическим подъемом. У экономики США открылись  новые перспективы в связи с внедрением в массовое потребление таких достижений, как радио, автомобили, самолеты и т.д.

В результате американские банки постепенно утрачивали интерес  к западноевропейскому рынку. Поток  средств из США в Западную Европу сменился притоком частного капитала на американский рынок.

Западная Европа столкнулась с серьезными валютно-финансовыми  трудностями. Ухудшалось финансовое положение  западноевропейских банков. При этом финансовые проблемы Западной Европы в свою очередь ударили по интересам  американских банков. Они лишились стабильных источников поступления средств в счет погашения ранее предоставленных кредитов западноевропейским банкам.

Мировой экономический  кризис 1929-1933 гг. привел к дезинтеграции мирового фондового рынка. Его признаками стали:

- резкое сокращение объемов перелива капиталов между странами;

- возрастание факторов курсового риска и риска платежеспособности;

- распад мировой валютной системы на обособленные валютные блоки и зоны;

- усиление роли государственного регулирования валютно-финансовых операций.

Валютные ограничения  по текущим и капитальным операциям  в начале второй мировой войны  завершили процесс распада некогда  единого мирового валютно-финансового  пространства.

3. с 1945-го по 1972 г.