Формирование и управление инвестиционным портфелем банка

Формирование и  управление инвестиционным портфелем  банка

Инвестиционный портфель представляет собой совокупность активов, сформированных сознательно в определенной пропорции для достижения одной  или нескольких инвестиционных целей. Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, но его можно  изменять путем замещения одних  бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности, как правило, не может достигнуть поставленных инвестиционных целей. Основная задача портфельного инвестирования — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие  инвестиционные характеристики, которые  не достижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.

Перед формированием  портфеля необходимо четко определить инвестиционные цели и далее следовать  этим целям на протяжении всего времени  существования портфеля.

Цели инвестирования — это конкретные значения доходности, риска, периода, формы и размеров вложений в ценные бумаги. Именно то, какие цели преследует инвестор (банк), и является детерминантой конечного выбора инвестиционных инструментов.

Здесь мы перечислим лишь цели, которые, на наш взгляд, чаще всего преследуются коммерческим банком на рынке ценных бумаг:

• Гарантия определенных платежей к известному сроку. Например, банк привлек средства через размещение собст- венных векселей в размере 1 млн долл. под 12% годовых сроком на один год. Естественно, он должен так разместить средства, чтобы к концу года получить не менее 1 млн 120 тыс. долл.

• Получение регулярных текущих выплат и гарантирование платежей к известному сроку. Например, банк привлек на депозит средства вкладчиков в размере 1 млн долл. под 12% годовых с выплатой процентов ежемесячно. Каждый месяц банк должен выплачивать вкладчикам 10 тыс. долл., а через год он должен иметь, по крайней мере, 1 млн долл. на выплату основной суммы долга. Соответственно банку нужно создать такой портфель инвестиций, который способствовал бы получению текущих платежей в размере не меньше чем 10 тыс. долл. США в месяц, а к концу срока вкладов гарантировал бы платеж не менее чем 1 млн. долл.

• Максимизация дохода к определенному сроку. В этом случае банк связан определенными обязательствами, например, при инвестировании собственных  средств в ценные бумаги. Если исходить из большинства представленных инвестиционных целей и общей сути банковского дела, то можно сказать, что банк, являясь посредником «депозитного» типа, инвестирует средства, взятые в долг, т. е. банковские инвестиции обычно строго регламентированы как по уровню риска, так и по срокам. Более того, если при определении инвестиционных целей уровень доходности банк устанавливает самостоятельно, то в отношении уровня риска существуют внешние ограничения, определяемые центральными банками или законодательно. Например, инвестиции в акции и другие высоко рисковые активы строго регулируются нормативными актами центральных банков, а в некоторых странах они долгое время были запрещены коммерческим банкам законодательно (акт «Гласса-Стиголла» в США). Суть данных ограничений в том, чтобы поддержать ликвидность и соответственно платежеспособность банковской системы в целом. Поэтому, если акции и входят в банковский портфель, то составляют небольшую часть его совокупных активов. Очевидно, что большинству инвестиционных целей коммерческого банка соответствуют инвестиции в так называемые долговые инструменты.

Долговые ценные бумаги как вложение в невещественный актив представляют собой средства, данные в долг в обмен на право  получения дохода в виде процента. Заемщик же обязан вернуть сумму  долга в указанное время. По сути, покупку долговой ценной бумаги можно  охарактеризовать как заключение кредитного договора, но в отличие от последнего ценная бумага обладает рядом преимуществ, одно из которых — ликвидность. Таким  образом, наиболее распространенным объектом инвестирования для коммерческих банков являются долговые ценные бумаги (векселя, облигации). Исходя из этого далее будут рассмотрены основные параметры портфеля долговых ценных бумаг как наиболее типичного для коммерческих банков.

После определения  инвестиционных целей и выбора для  инвестирования соответствующих видов  ценных бумаг (акций, облигаций, срочных  инструментов) важно произвести внутригрупповую  оценку этих инструментов с позиции  инвестиционных целей будущего портфеля. Результатом оценки должны быть конкретные параметры, соответствующие поставленным целям, а именно, доходность, риск и  цена каждого отдельного инструмента.

Несмотря на разнообразие долговых ценных бумаг, с точки зрения методов расчета основных характеристик  можно выделить две их основные группы — купонные и дисконтные. Первые подразумевают обязательство эмитента ценной бумаги выплатить помимо основной суммы долга (номинал ценной бумаги) еще и заранее оговоренные  проценты, начисляемые на основную сумму долга. Вторые представляют собой  обязательство уплатить только заранее  оговоренную сумму — номинал  ценной бумаги. Естественно, что они  обращаются на рынке со скидкой (дисконтом) к сумме долга.

Сегодня на рынке  ценных бумаг в Российской Федерации  можно выделить ценные бумаги, принадлежащие  как к первой, так и ко второй группе. Например, государственные  купонные облигации (ОФЗ-ПД, ОФЗ-ФД, ОВВЗ) или корпоративные облигации  таких эмитентов, как НК ЛУКОЙЛ, ОАО  «Газпром», ОАО «ТНК», могут быть отнесены к первой группе долговых инструментов. Ко второй группе относятся  государственные бескупонные облигации (ГКО) и беспроцентные корпоративные  векселя «Газпрома», Сбербанка и  других крупных эмитентов. По отдельно взятой группе долговых ценных бумаг  могут наблюдаться незначительные расхождения по методам расчета  тех или иных показателей, связанные  с особенностью конкретного инструмента, но основные принципы расчетов неизменны  и будут приведены в качестве основы для конструирования инвестиционного  портфеля коммерческого банка.