Рынок ценных бумаг и проблемы его формирования и функционирования в Республике Беларусь

     Предложение обеспечивают акционерные общества, выпускающие акции с целью  привлечь средства для финансирования своих программ, а также государство. И государство, и акционерные общества являются эмитентами, т.е. организациями, производящими эмиссию ценных бумаг. Предложение ценных бумаг определяется спросом. Оно меньше в тех странах, где государство больше вмешивается в производство, распределение и обмен.

     Механизм  функционирования рынка ценных бумаг  – это взаимодействие различных  субъектов рынка, связанное с  осуществлением фондовых операций. К  субъектам рынка относятся участники  фондового рынка. Объектами рынка  являются различные виды ценных бумаг. Взаимодействие участников рынка ценных бумаг строится исходя из интересов четырех главных субъектов рынка:

• государства;
• инвесторов (юридических или физических лиц), покупающих ценные бумаги;
• эмитентов (юридических или физических лиц), выпускающих ценные бумаги;
• посредников (дилеров, брокеров, маклеров и др.), помогающих обращению ценных бумаг и совершению различных фондовых операций.

     Механизм  функционирования рынка ценных бумаг  можно описать следующими парами взаимодействия [18, с 9]:

     Государство – эмитенты. Государство законодательно определяет порядок эмиссии, обращения и учета  ценных бумаг, систему налогообложения, контролирует исполнение законов участниками рынка и сбор налогов. Эмитент размещает свои ценные бумаги в соответствии с установленными правилами. Инвесторы являются неявными участниками отношений «государство - эмитенты».

     Государство – инвесторы. Государство устанавливает законодательные нормы, контролирует их выполнение и осуществляет сбор налогов. Инвесторы платят налоги, покупают и продают ценные бумаги и требуют от государства обеспечения своих прав.

     Эмитенты  – инвесторы. Эмитенты размещают свои ценные бумаги и используют собранные средства для развития бизнеса, имея при этом определенные обязательства перед инвесторами. Интересы эмитентов по развитию бизнеса и интересы инвесторов по получению дохода противоположны.

       Для функционирования рынка необходимы  продавцы, покупатели и посредники, представляющие на нем интересы  продавцов и покупателей. Таким  образом, основными действующими  лицами рынка ценных бумаг являются:

• фондовые биржи, фондовые отделы валютных, товарных и товарно-сырьевых бирж, которые организуют биржевую торговлю ценными бумагами;
• депозитарии и реестродержатели, которые хранят и ведут реестр ценных бумаг;
• саморегулируемые организации, которые являются общественными объединениями профессиональных участников региональных рынков ценных бумаг;
• акционерные общества, которые выпускают ценные бумаги (акции  и облигации);
• инвестиционные фонды и компании, которые занимаются профессиональной специализированной деятельностью по размещению средств частных инвесторов;
• коммерческие банки, которые выпускают свои ценные бумаги и участвуют и обслуживают фондовые операции других участников рынка ценных бумаг;
• фондовые центры и магазины, которые занимаются реализацией ценных бумаг;
• пенсионные фонды и страховые компании, которые вкладывают временно свободные финансовые ресурсы в ценные бумаги;
• юридические и физические лица, которые в рамках действующего законодательства могут совершать различные фондовые операции.

     На  рынке ценных бумаг, прежде всего  фондовых биржах, складываются курсы  ценных бумаг. Эти курсы – четкий барометр любых изменений в экономической  и политической жизни той или  иной страны. Курсы резко падают в периоды кризисов и неблагоприятной конъюнктуры и, наоборот, повышаются в периоды оживления и подъема производства. 
 
 
 
 

                            1.4 Ценные бумаги: понятие, виды 

     В соответствии с Гражданским кодексом Республики Беларусь ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

     В соответствии со ст. 1 Закона «О ценных бумагах и фондовых биржах» ценные бумаги (акции, облигации) — документы, удостоверяющие выраженные в них  и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права  или отношения займа владельца ценной бумаги по отношению к эмитенту. Это определение ограничивает ценные бумаги только акциями и облигациями.

     К обращению на фондовом рынке РБ допущены следующие виды ценных бумаг: государственные  облигации, облигации, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, простое и двойное складское свидетельство (и каждая его часть), коносамент, акция и приватизационные ценные бумаги. [21, с. 37]

     Государственная облигация представляет собой юридическую форму, удостоверяющую договор государственного займа. Она удостоверяет право заимодавца (т.е. владельца облигации) на получение от заемщика (т.е. государства) предоставленных ему взаймы денежных средств или в зависимости от условий займа иного имущества, установленных процентов либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями выпуска займа в обращение.

     Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права, если это купонная облигация.

     Вексель – это ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученную взаймы денежную сумму.

     Чек – это ценная бумага, которая содержит ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю.

     Депозитный  сертификат – письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада (депозита) и процентов по нему. Он может быть выдан только организации, являющейся юридическим лицом, зарегистрированной на территории Республики Беларусь.

     Сберегательный  сертификат – письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада (депозита) и процентов по нему. Он может быть выдан только гражданину Республики Беларусь.

     Сберегательная  книжка на предъявителя представляет собой юридическую форму удостоверения договора банковского вклада (депозита) с гражданином и внесения денежных средств на его счет, в соответствии с которым банк, принявший поступившую от вкладчика или поступившую для него денежную сумму (вклад), обязуется возвратить сумму вклада и выплатить проценты на нее лицу, предъявившему сберегательную книжку.

     Складское свидетельство  представляет собой документ, подтверждающий факт заключения договора хранения и принятия товара на хранение, а держатель свидетельства получает право распоряжаться товаром в то время, когда товар находится на хранении.

     Двойное складское свидетельство является ценной бумагой, состоящей из двух частей: складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта). Эти части, будучи отделенными друг от друга, являются самостоятельными ценными бумагами.

     Коносамент – это ценная бумага, документ стандартной формы, принятой в международной практике, который удостоверяет право владения перевозимым грузом.

     Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации, на получение информации.

     Приватизационные  ценные бумаги также относятся к ценным бумагам, подтверждающим право их владельца на часть приватизируемой государственной собственности. Наиболее известным и пока единственным примером приватизационных ценных бумаг являются приватизационные чеки (ваучеры). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Рынок ценных бумаг  в Республике Беларусь

         2.1 Особенности формирования рынка ценных бумаг в РБ 

     Рынок ценных бумаг Беларуси сегодня представляет собой развивающийся сектор финансового  рынка.

     Началом формирования рынка ценных бумаг  Республики Беларусь 
можно считать принятие в 1992 г. Закона Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» и образование 22 мая 1992 г. Государственной инспекции Республики Беларусь по ценным бумагам. [23, с. 13]

     В Беларуси практически сформировалась смешанная модель фондового рынка. [24,с.123] Основные ее черты: ведущая роль государства в создании фондового рынка и широкое участие банков в его функционировании и 
развитии. Это обусловлено следующими причинами:

• банки являются крупнейшими инвесторами на рынке не только государственных ценных бумаг, но и корпоративных ценных бумаг, так как посредством создания дочерних структур (компаний, предприятий и т.п.) они могут участвовать в капиталах нефинансовых организаций, создавать свои финансово-промышленные группы, косвенно участвовать в приватизации;
• банки являются крупнейшими брокерами и дилерами фондового 
  рынка, по объему операций на нем они намного превосходят небанковские финансовые институты;
• банки являются важнейшей частью инфраструктуры белорусского 
  рынка ценных бумаг, так как имеют наиболее передовую материально-техническую и технологическую базу, а также подготовленных специалистов для осуществления операций с ценными бумагами.

     Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» 
положил начало процессу формирования законодательной базы, инфраструктуры рынка ценных бумаг, который проходил неравномерно: резкий 
подъем на первых этапах сменился спадом и последующим оживлением 
уже на новой качественной основе. Государственная инспекция по ценным 
бумагам, трансформированная в итоге в Департамент по ценным бумагам 
при Министерстве финансов Республики Беларусь, осуществляет специальные регулирующие, контролирующие и исполнительские функции на рынке ценных бумаг. Основные задачи Департамента по ценным бумагам:

• государственное регулирование рынка ценных бумаг, осуществление контроля и надзора за выпуском и обращением ценных бумаг, а также за профессиональной деятельностью по ценным бумагам;
• регистрация выпусков ценных бумаг;
• лицензирование профессиональной деятельности по ценным бумагам.

     Фондовому рынку Республики Беларусь присущи  те же основные 
принципы построения, что и фондовым рынкам других стран. В общем 
виде структура представлена инвесторами (поставщиками капитала, вкладывающими средства в покупку ценных бумаг с целью извлечения дохода), 
эмитентами (потребителями капитала, привлекающими денежные средства путем выпуска ценных бумаг для развития производства), инфраструктурой, являющейся связующим звеном между инвесторами и эмитентами, и органами регулирования его деятельности.

     На  современном этапе участниками  фондового рынка являются более 5000 эмитентов (предприятия, выпускающие ценные бумаги, включая 4394 акционерных обществ, 2002 открытых акционерных обществ и 2391 
закрытых акционерных обществ; государство; административно-территориальные образования), более 1,5 млн. инвесторов — владельцев ценных бумаг, а также 74 профессиональных участников рынка ценных бумаг, в том числе 28 банков, Фонд государственного имущества Министерства 
экономики Республики Беларусь, ОАО «Белорусская валютно-фондовая 
биржа» и двухуровневая депозитарная система. Основу фондового рынка 
составляют акции акционерных обществ. [7, с. 9]

       Объем эмиссии акций действующих эмитентов по состоянию на 01.07.2010 увеличился по сравнению с 01.01.2010 на 14,8% и составил 46589,7 млрд. руб. В том числе, эмиссия акций открытых акционерных обществ – 35571,0 млрд. рублей, закрытых акционерных обществ – 11018,7 млрд. рублей. [7, с. 7]