Тенденции развития мировой валютной системы

Организационным звеном системы являются Международный  валютный фонд (МВФ) и Международный  банк реконструкции и развития (МБРР). МВФ предоставляет кредиты в  иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях  поддержки нестабильных валют, осуществляет контроль за соблюдением странами-членами  принципов работы их валютных систем, обеспечивает валютное сотрудничество стран.

Устойчивость  американского доллара обеспечивалась тогда бесспорным экономическим  лидерством США и их монопольным  владением золотым запасом. Рыночные курсы валют могли отклоняться  от паритетов в пределах 1 %: межгосударственное валютное регулирование должно было осуществляться через Международный валютный фонд. Суть Бреттон-Вудской валютной системы заключалась в установлении стабильных, подвергающихся незначительным колебаниям валютных курсов.

В случае «фундаментального нарушения равновесия»  платежного баланса какой-либо страны валютный паритет мог быть изменен  лишь после консультаций с другими  членами организации (статья IV, раздел 5). Понятие «фундаментального нарушения  равновесия» никогда не было четко  определено и позднее неоднократно становилось предметом споров между  государствами-членами МВФ. Оговорка об обстоятельствах, дающих право на освобождение от договорной обязанности, отличалась от той, что существовала в эпоху золотого стандарта, так  как в новых условиях государства  уже не могли рассчитывать со временем вернуться к первоначальному  валютному паритету.

В соответствии со статьей VIII предполагалось, что государства-члены  МВФ введут свободную конвертируемость национальных валют по текущим операциям, и для решения этой задачи статьей XIV предусматривался трехлетний переходный период. Установление национального  контроля за движением капитала не запрещалось (статья VI, раздел 3), однако государствам-членам предписывалось воздерживаться от дискриминационных валютных мер  и множественных валютных курсов.

Страны - члены Международного валютного  фонда зафиксировали курсы своих  валют в долларах или золоте а  доллар со своей стороны был увязан с золотом (35 дол. за 1 унцию золота). Поэтому национальная цена золота в  долларах стала основой всех ценовых  расчетов. Все мировые цены стали  устанавливаться в долларах. Международные  платежные средства должны были состоять из золота и доллара США (наряду с  фунтом стерлингов) в качестве основной резервной валюты. Центральные банки  могли обменивать имеющиеся у  них доллары в казначействе США  на золото по твердо фиксированному курсу.

Хотя  традиционно считается, что Бреттон-Вудская  система существовала в период с 1944 по 1971, в действительности она  успешно функционировала лишь между 1959 и 1968. С 1946 до января 1959 валютные курсы  поддерживались за счет стабилизационных кредитов, Программы восстановления Европы и региональных платежных  и иных соглашений типа Европейского платежного союза. Лишь в 1959, когда валюты стран Западной Европы стали свободно конвертируемыми, Бреттон-Вудская система  начала функционировать в полном объеме.

В первые годы после окончания войны широкое  распространение в мире получили двусторонние торговые и платежные  соглашения, чтобы торговать в  условиях, когда практически все  страны за пределами долларовой зоны прибегли к мерам контроля за торговлей  и платежами. США принимали платежи  исключительно в долларах или  золоте, а другие страны долларовой зоны – прежде всего Канада и  страны северной части Латинской  Америки – также практически  во всех международных операциях  пользовались американским долларом. В результате все остальные страны, испытывавшие острую нужду в долларах, несмотря на значительную американскую помощь, имели весьма ограниченные возможности в торговле со странами долларовой зоны.

Великобритания  оказалась в состоянии сохранить  высокую степень свободы в  торговле и движении капитала в пределах стерлинговой зоны, однако была вынуждена  ввести строгие ограничения на торговлю со странами, которые отказывались принимать платежи в неконвертируемых фунтах стерлингов.

В результате США получили валютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента — Великобританию. В рамках Бреттон-Вудской системы  утвердился Долларовый стандарт международной  валютной системы, основанной на господстве доллара. Иногда говорили о "Золотодолларовом стандарте". На тот момент США  обладали 70-ю процентами всего мирового запаса золота. Доллар — валюта, конвертируемая в золото, — стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютных интервенций и резервных активов. Национальная валюта США стала одновременно мировыми деньгами.

Валютные  интервенции рассматривались как  механизм адаптации валютной системы  к изменяющимся внешним условиям, аналогично передаче золотых запасов  для регулирования сальдо платежного баланса при золотом стандарте. Курсы валют можно было изменять лишь при возникновении существенных перекосов платёжного баланса. Эти  изменения валютных курсов в рамках твердых паритетов назывались ревальвацией и девальвацией валют.

МВФ получал  право оказывать финансовую поддержку  странам, испытывающим кратковременные  или среднесрочные проблемы с  платежным балансом и вводить  санкции против стран с большим  положительным сальдо платежного баланса. Права членов МВФ на заимствования  из Фонда, а также размеры их взносов  и количество голосов при голосовании  устанавливались на основе закрепленных за ними квот. Квота каждой страны определялась, исходя из ее доли в совокупном мировом  доходе, объеме мировой торговли и  международных резервах. Квота должна была вноситься золотом или долларами  США (25%) и национальной валютой данной страны (75%). Странам разрешалось  свободно производить заимствования  в пределах их квот, однако любые  дополнительные заимствования были сопряжены с соблюдением ряда строгих условий. Первоначальный фонд средств МВФ был установлен в  размере 8,8 млрд. долл. и по решению, принятому большинством голосов, мог  увеличиваться каждые пять лет. В  отношении стран, имевших большое  положительное сальдо платежного баланса, МВФ имел право прибегнуть к оговорке о дефицитной валюте (статья VII). При  вступлении в силу данной оговорки страны-члены МВФ должны были ввести валютный контроль, ограничивающий импорт и другие текущие операции в отношении  страны с большим активом платежного баланса.

Учрежденный в 1944 в соответствии с Бреттон-Вудским  соглашением Международный валютный фонд в первые десять лет (1946–1956) своего существования мало что сделал для восстановления свободы торговли и свободной конвертируемости валют. Он всего лишь регистрировал как «паритеты» валютные курсы, сообщаемые ему странами-членами. Основной вклад в восстановление конвертируемости валют внес Европейский платежный союз (ЕПС). В период с 1950 по 1958 в ЕПС действовала система многостороннего клиринга, заменившая систему двусторонних расчетов. ЕПС позволил входившим в него государствам производить комбинированные расчеты друг с другом конвертируемыми долларами в сочетании с требованиями к ЕПС, которые можно было использовать на всей территории ЕПС (т.е. в стерлинговой зоне и во всех странах Западной Европы, за исключением Испании).

Успех ЕПС  в конечном счете привел к его  упразднению. Страны ЕПС, ранее страдавшие от огромных дефицитов платежных  балансов, теперь имели растущее положительные  сальдо международных платежей. В  декабре 1958 они формально восстановили конвертируемость своих национальных валют. Однако это означало возврат  к тому же самому золотовалютному  стандарту, недостатки которого стали  причиной краха международной валютной системы в 1931.

G-20).

2.3. Ямайская  валютная система

Кризис  Бреттон-Вудской валютной системы  породил обилие проектов валютной реформы: от проектов создания коллективной резервной  единицы, выпуска мировой валюты, обеспеченной золотом и товарами, до возврата к золотому стандарту.

Поиски  выхода из валютного кризиса велись долго вначале в академических, а затем в правящих кругах и  многочисленных комитетах. МВФ подготовил в 1972-1974 гг. проект реформы мировой  валютной системы.

Ее устройство было официально оговорено на конференции  МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г соглашением стран — членов МВФ. В основу Ямайской валютной системы положен принцип полного отказа от золотого стандарта. Причины кризиса описаны статье Бреттон-Вудская валютная система.

Ямайская  валютная система- современная международная  валютная система, базирующаяся не на валютных системах отдельных стран (в том числе США), а на законодательно закрепленных межгосударственных принципах.

Характерной особенностью Ямайской валютной системы  стало введение свободно плавающих  курсов валют.

В 1978 году были произведены соответствующие  изменения в уставе МВФ:

отменена  официальная цена золота, прекращен  обмен долларов на золото, ни одна национальная валюта больше не имеет золотого содержания. Рынок золота из основного денежного  рынка превратился в разновидность товарного рынка, странам предоставлено право выбора любого режима валютного курса: свободно плавающего, ограниченного (коридор к одним валютам и свободное плавание к другим) либо фиксированного (привязанного к одной валюте, СДР, корзине или скользящий паритет),

введен  новый вид международного платежного средства - СДР (SDR - Special Drawing Rights, СПЗ- специальные  права заимствования) - расчетная  единица Международного валютного  фонда, используемая для безналичных  международных расчетов путем записей  на специальных счетах. Соглашение о создании этой новой международной  счетной валютной единицы (по проекту  О. Эммингера) было подписано странами-членами  МВФ в 1967 г. Первое изменение Устава МВФ, связанное с выпуском СДР, вошло в силу 28 июля 1969 г. Каждая страна получила свою долю СДР в соответствии со своей долей в МВФ. Расширены возможности проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками. Центральные банки стран не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания фиксированного паритета своей валюты. Однако они осуществляют валютные интервенции для стабилизации курсов валют.

В соответствии с ямайскими поправками к Уставу МВФ ни одна из национальных валют  не получила де-юре статус резервной  валюты. Роль главного международного платежного и резервного средства была закреплена за коллективной валютой. Теперь ни одна валюта не может иметь золотого содержания; все золотые запасы стран  и международных валютно-финансовых институтов заморожены.

Новый вид  международных платежных средств - СДР (SDR, СПЗ - специальные права  заимствования), используется для безналичных  международных расчетов путем записей  на специальных счетах и в качестве расчетной единицы Международного валютного фонда. 

К моменту  принятия Ямайского соглашения в  «корзину» СПЗ входили валюты 16, а с 1981 г. пяти стран. Доля каждой валюты определяется экономическим потенциалом страны и подлежит пересмотру каждые пять лет.

Все страны - участники Ямайского соглашения перешли от фиксированных валютных курсов, в основе которых лежало золотое содержание валют, к плавающим  валютным курсам - свободно изменяющимся в определенных пределах под воздействием спроса и предложения на валютных рынках.

Переход к гибким обменным курсам предполагал  достижение трех основных целей:

1. выравнивание темпов инфляции в различных странах;
2. уравновешивание платежных балансов;
3. расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками.

Механизм  действия современной валютной системы  может быть представлен следующим  образом. Страны - члены Международного валютного фонда получили определенную долю СДР (SDR, СПЗ) в соответствии с  долями в основном капитале фонда. СДР (SDR, СПЗ) функционируют только как расчетные единицы; при определенных условиях они могут быть обращены в национальную валюту. Удельные веса валют определены в соответствии с удельным весом валют в международной торговле и платежах. По классификации МВФ, страна может выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный.

Фиксированный валютный курс имеет целый ряд  разновидностей:

• курс национальной валюты фиксирован по отношению к одной добровольно выбранной валюте. Курс национальной валюты автоматически изменяется в тех же пропорциях, что и базовый курс. Обычно фиксируют курсы своих валют по отношению к доллару США, европейскому евро. курс национальной валюты фиксируется к СДР.
• «корзинный» валютный курс. Курс национальной валюты привязывается к искусственно сконструированным валютным комбинациям. Обычно в данные комбинации (или корзины валют) входят валюты основных стран – торговых партнеров данной страны.
• курс, рассчитанный на основе скользящего паритета. Устанавливается твердый курс по отношению к базовой валюте, но связь между динамикой национального и базового курса не автоматическая, а рассчитывается по специально оговоренной формуле, учитывающей различия (например, в темпах роста цен).