Инвистиционная политика

     4. оценка инфляции, возможных задержек платежей и других факторов изменения стоимости вкладываемых средств;

     5. выявление неопределённости и рисков, связанных с осуществлением проекта.

     Реализация  проекта - выполнение проектно-изыскательских, строительно-монтажных и наладочных работ, обучение персонала, заключение контрактов на поставку сырья и материалов, комплектующих изделий и энергоносителей, производство опытного образца, выпуск опытной партии и серии, испытание изделий, эксплуатация и мониторинг инвестируемого объекта.

     Оценка  инвестиционных проектов может быть представлена наглядно следующим образом:

     Критерии  оценки инвестиционного проекта

      

     Таблица 2. 

 

     Бизнес-план – документ установленной формы, который служит технико-экономическим  обоснованием для претворения в  жизнь того или иного инвестиционного  проекта.

     Состав  бизнес-плана инвестиционного проекта  согласно методике ООН в части  промышленного развития (ЮНИДО) выглядит таким образом:

     1. общие условия осуществления проекта и его исходные данные:

     · авторы проекта;

     · исходные данные;

     · необходимые инвестиции.

     2. рынок и производственная мощность  предприятия: 

     · спрос и рынок;

     · прогноз продаж и сбыта;

     · производственная программа;

     · производственная мощность.

     3. материальные факторы производства:

     · сырьё и основные материалы;

     · вспомогательные материалы и фурнитура;

     · полуфабрикаты и комплектующие;

     · топливо и энергия;

     · система снабжения.

     4. местоположение:

     · место нахождения или размещения;

     · стоимость земельного участка.

     5. проектно-конструкторские изыскания:

     ·  границы или рамки проекта;

     ·  технология и оборудование;

     ·  расположение строительных объектов;

     ·  стройматериалы;

     ·  обоснование строительных затрат.

     6. трудовые ресурсы:

     · потребность в работниках по категориям;

     · расходы на содержание персонала.

     7. сроки осуществления проекта:

     · примерный график реализации проекта;

     · смета затрат.

     8. оценка проекта:

     · общие инвестиционные издержки:

     · финансирование проекта;

     · эксплуатационные расходы;

     · финансовый баланс;

     · социально-экономические результаты.

     9. форма страхования:

     ·   государственная;

     ·   частная;

     ·   совместная.  

     Оценка  эффективности инвестиционных проектов является одним из важных этапов в процессе управления реальными инвестициями. От того, насколько качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения. В процессе осуще­ствления оценки эффективности для получения объективных резуль­татов необходимо учитывать следующие факторы:

• оценка эффективности инвестиционных проектов должна 
  осуществляться на основе сопоставления объема инвести­ционных затрат, а также сумм планируемой прибыли (дохо­да) и сроков окупаемости инвестиционного капитала;
• оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать 
  все используемые ресурсы, задействованные при реализа­ции проекта;
• оценка доходности капиталовложений соответствовать эф­фективности использования активов при различных уров­нях объема производства;
• оценки отдачи инвестиций пользуются анализом дисконти­рованного потока платежей и проектов.
• В этих целях предлагаются использовать формулы расчета эффек­тивности инвестиционных проектов такими, как чистый дискон­тированный проект, внутренняя норма доходности, индекс до­ходности и срок окупаемости.
• Для этого изложим структуру капитальных вложений и эффек­тивность их использования.
• Структура хозяйственных средств или ресурсов и источники финансирования выглядят следующим образом.
• Текущие активы (оборотный капитал) и основные активы (основ­ной капитал) равняются сумме источников финансирования, означа­ющие заемным средствам (долгу) и собственному капиталу. Активы компании обеспечиваются как собственными, так и заемными средствами. Сумма собственного капитала и заемных средств всегда равна сумме активов предприятия.
• Активы используются для генерирования прибыли, а прибыль для уплаты налогов в бюджет, выплаты процентов по долгам и дивидендов, на акции и др. Они подразделяются на текущие (обо­ротные) и основные.
• Существуют два понятия оборотного капитала. Это чистый оборотный капитал, когда из суммы текущих активов вычитают­ся суммы всех текущих обязательств. Другой способ — это когда из суммы текущих активов вычитаются суммы краткосрочных обязательств, по которым не выплачиваются проценты. К ним относятся: кредиторская задолженность (кредит); задолженность по налогам и дивидендам; начисленная, но выплаченная зара­ботная плата и др. обязательства.
• Текущие активы (оборотный капитал) выключают в себя на­личные деньги (в кассе и на счетах в банке), дебиторскую задол­женность (счета, предъявленные к оплате), расходы будущих периодов (арендная плата, страховые взносы), материально-про­изводственные запасы. Такие активы полностью потребляются и переносят свою стоимость на продукцию в течение одного года или операционного цикла.
• К такому циклу относятся:
• приобретаемое сырье;
• расходы, связанные с обработкой этих материалов, включая 
  заработную плату;
• в процессе работы, когда незавершенная продукция перехо­дит в готовую продукцию, т.е. товарную;
• когда происходит цикл реализации продукции покупателям 
  и оплачиваются счета поставщиков за купленное сырье;
• поступление средств от покупателей за реализованную про­дукцию.
• В хозяйственной деятельности предприятия большое значение играет продолжительность операционного цикла. Чем быстрее проходит путь реализации товаров от поставщика до покупателя и их своевременная оплата, тем потребность в оборотном капи­тале становится значительно меньше.
• Наличные денежные средства, находящиеся в постоянном обо­роте — это источник жизненной силы любой компании. Именно из этих средств оплачиваются все расходы. Получение средств -это конечный этап и главная цель производственного цикла. Если такового не происходит, то естественно, компанию лихорадит, и в конце концов она погибает.
• Термин платежеспособность компании помогает укреплять фи­нансовую дисциплину и способствует ее устойчивости и росту денежных потоков.
• Учитывая важность наличных денежных средств, следует вы­делять их из общей суммы оборотного капитала.

Структура компании

Таблица 3.

 
 
 

     Вычитая сумму денежной наличности из текущих  активов, получим ту часть оборотных средств, которая находится в товарно-материальных запасах, ценных бумагах, неоплаченных счетах и т.д.

     Возрастание суммы текущих активов за вычетом  денежных средств означает отток  наличности из компании, и, наоборот, уменьшение этой суммы — их приток. Эти активы находятся под прямым контролем менеджера, ими можно управлять, тем самым регулировать поток наличных средств, поступающих в компанию.

     Основные  активы - это инвестиции в основные средства производства. Они служат в течение длительного периода, их стоимость переносится на стоимость выпускаемой продукции постепенно в течение амортизируемого периода. Тот метод является простейшим и более распространенным.

     Текущие основные активы нуждаются в инвестициях  капитала, за эти инвестиции следует платить. Естественно, получаемая прибыль должна превышать стоимость капитала, используемого для приобретения активов.

     Существует  показатель доходности капиталовложений (ДК), который равняется операционному доходу (ОД). Операционный доход в свою очередь делится из сложившейся суммы основного капитала (К_осн) и чистого оборотного капитала (К_б.чист).

     Этот  показатель можно  выразить по следующей  формуле:  

     ДК=ОД : (К _осн   +К_б.чист )  (1) 

     Величина  ДК отражает эффективность использования  активов предприятия или способность предприятия как совокупности активов и его персонала, включая руководство, приносить доход.

     Операционный  доход, называемый также "доходом от операций", прибылью от реализации, - это доход от основной хозяйственной деятельности предприятия до вычета налога и процент за кредит. Его величина равна сумме выручки от реализации продукции за вычетом всех издержек, связанных с ее производством, хранением и продажей.

     Далее приводится анализ структуры издержек производства и ее влияния на эффективность инвестиций.

     Чтобы провести такой анализ следует знать  базовую структуру издержек производства и ориентировочную, продажную цену продукции. На основе этих данных планируются финансовые затраты на производство такого объема продукции, который можно реализовать. В случае же, когда финансовый анализ производится по результатам прошлой деятельности, в расчет берутся фактическая структура затрат, фактические цены и уже достигнутые объемы производства.

     Какими  бы ни были промежуточные стадии анализа  финансовой деятельности, его конечный итог выражается в следующих формулах: 

     В - И_пер   = ВО; (2)

                                                     _{ВО - Ипост   =ОД, (3)} 

     где В - выручка от реализации;

     ОД - операционный доход или выручка  за вычетом издержек производства до уплаты налогов и процентов за долгосрочный кредит;

     И_пер - переменные издержки;

     И_пост - постоянные издержки;

     ВО - выручка от переменных издержек (сумма  выручки минус переменные издержки).

     Далее производим анализ доходности капиталовложений по следующей формуле: 

      (4) 

     или выразим эту формулу словесно следующим образом: 

       

     Такой анализ позволяет определить доходность капиталовложений за прошедший период, а также сделать прогноз эффективности использования активов при различных уровнях объема производства.

     Далее рассматривается влияние структуры  капитала на вознаграждение, получаемое в конечном итоге акционерами. Величина процента, выплачиваемого по займам, всегда меньше, чем отношение суммы прибыли к общей сумме капиталовложений, которая включает и заемные средства и собственный капитал. В противном случае прекратилась бы всякая экономическая деятельность, поскольку было бы гораздо выгоднее ссужать деньги под проценты, а не инвестировать их в производство. Итак, рентабельность собственного капитала, которая определяется отношением суммы чистой прибыли к сумме собственного капитала будет тем выше, чем больше долг компании. Если при прежнем объеме капиталовложений в капитале компании увеличивается доля заемных средств, то даже при снижении абсолютной величины чистой прибыли, связанной с выплатой больших процентов по займам, рентабельность собственного капитала может возрастать, поскольку сумма чистой прибыли приходится на меньший объем собственного капитала.