Денежно кредитная политика дкп

Глава 2 

Длительное время  среди экономистов ведутся дискуссии  по данной проблеме, обусловленные  двумя различными подходами к  теории денег: модернизированной кейнсианской теории, с одной стороны, и современной  количественной теории денег (монетаризм) - с другой. Современные кейнсианцы, и монетаристы признают, что изменение денежного предложения влияет на номинальный объем ВНП, но оценивают по-разному и значение этого влияния, и сам механизм: с точки зрения кейнсианцев, в основу денежно-кредитной политики должен быть положен определенный уровень процентной ставки, а с точки зрения монетаристов – само предложение денег. 

 Кейнсианская модель денежно-кредитного регулирования

 Наиболее  известным теоретическим обоснованием широкомасштабного государственного вмешательства в рыночную экономику стала книга Дж. Кейнса "Общая теория занятости населения, процента и денег" (1936 г.). Кейнс произвел настоящую революцию в .Макроэкономике, радикально изменившую взгляды экономистов и правительства на деловые циклы и экономическую политику.    
 

 Новая экономическая теория исходила из того, что современная рыночная экономика, автоматически стремясь к равновесию, может попасть в состояние  равенства совокупного спроса и  совокупного предложения, при котором фактический выпуск продукции оказывается гораздо ниже потенциального и значительная часть рабочей силы состоит из вынужденно безработных.

 В отличие  от классиков Дж. Кейнс считал, что  экономика надолго может "застрять" в ситуации низкого выпуска и  хронической безработицы, поскольку вследствие негибкости цен и заработной платы отсутствует механизм, посредством которого быстро восстанавливалась бы полная занятость населения и обеспечивалось полное использование производственных мощностей.

 Причину попадания экономики в ловушку  равновесия в условиях неполной трудоустроенности Дж. Кейнс видел в недостаточном совокупном спросе и считал, что правительство может воздействовать на состояние экономической активности, используя методы денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики для изменения совокупного спроса. [11]   
 

 В кейнсианской теории совокупного спроса решающее значение отводится инвестиционному  спросу. Колебания винвестициях вследствие действия эффекта мультипликатора вызовут большие изменения в производстве и занятости населения. Среди важнейших факторов, определяющих уровень инвестиций в экономике, Дж. Кейнс выделяет % ставку, поскольку последняя представляет собой затраты получения ссуды для финансирования инвестиционных проектов. Рост % ставки при прочих равных условиях будет уменьшать уровень планируемых инвестиций, а ,следовательно, будут падать объем производства и трудоустроенность.

 Цепь  функциональных зависимостей можно  выразить следующим образом: рост денежной массы вызывает падение ставки %, это приводит к росту инвестиций, а, следовательно, прибыли и трудоустроенности. Кейнс рассматривал влияние ставки процента на инвестиционную политику как рычаг, посредством которого условия денежного обращения воздействуют на экономику в целом. Вот почему анализ денежного рынка, где в результате взаимодействия спроса и предложения денег устанавливается % ставка, является важной составной частью кейнсианской теории. Раскрывая механизм изменения % ставки, Дж. Кейнс отверг классическую количественную теорию спроса на деньги и представил свою точку зрения, согласно которой деньги - один из видов богатства, а желание хозяйствующих субъектов хранить часть активов в форме денег определяется так называемым предпочтением ликвидности.

Основное теоретическое уравнение, на котором базируется кейнсианство:

Y=C+G+I+N_X,

где Y − номинальный объем ВНП, 

С − потребительские расходы,

G − государственные расходы на покупку товаров и услуг,

I – частные плановые инвестиции,

N_X – чистый экспорт. 

 Кейнс рассматривал спрос на деньги как функцию двух переменных величин: номинального национального выгоды и ставки %, потому что считал, что совокупный спрос на деньги включает два элемента. Первый элемент - транcакционный спрос, или спрос на деньги как средство обращения, т.е. спрос на деньги для сделок, покупки товаров и услуг. Он учитывает трансакционный мотив, когда деньги нужны для осуществления запланированных затрат, и мотив предосторожности, который обусловливает необходимость иметь деньги для возможности реализовать неожиданные потребности. Трансакционный спрос зависит от уровня национального профита: чем больше номинальный национальный профит, тем выше уровень издержек, так как люди вступают в большое число сделок и им необходимо иметь больше ликвидных средств.

 Принципиально новым у Кейнса является введение в совокупный спрос на деньги второго элемента - спекулятивного спроса, связанного с куплей-продажей ценных бумаг. Наличие спекулятивного спроса на деньги обусловлено тем обстоятельством, что люди в каждом конкретном случае сами определяют, какую долю прибыли направить на потребление, а какую на сбережения, а также в какой форме хранить сбережения. Сбережения, представленные в ценных бумагах, приносят профит. Однако владение ими связано с риском, так как изменение ставки процента приведет к изменению курса ценных бумаг. Поскольку курс ценных бумаг обратно пропорционален % ставке, то, когда она повышается, рыночная цена ценных бумаг снижается. Более того, ожидается, что, достигнув "естественного уровня", ставка % в будущем начнет падать и ценные бумаги можно будет продать с доходом и по более высокой цене. Естественно, что каждый хозяйствующий субъект, инвестирующий активы, предпочтет вкладывать деньги в ценные бумаги, вследствие чего спекулятивный спрос на деньги будет отсутствовать. Наоборот, при низкой ставке % ожидается ее будущий рост, что приведет к снижению курса ценных бумаг и вызовет потери капитала держателей ценных бумаг. В этих условиях возникает всеобщее стремление к ликвидности, отказ от кредитования экономического роста путем инвестиций в ценные бумаги, и спекулятивный спрос на деньги растет.

 Согласно  трудам Дж. Кейнса, спекулятивный мотив  формирует обратную связь между величиной спроса на деньги и ссудной % ставкой.

 Функциональную  зависимость спроса на деньги можно  определить следующим образом: номинальный  спрос на деньги зависит от номинального национального выгоды и номинальной % ставки.

 Предложение денег в экономике определяется политикой национального банка и постоянно в краткосрочном периоде.

 Используя методы денежно-кредитной политики, государство может оказывать  воздействие на ставку %, а через  нее на уровень инвестиций, поддерживая  полную занятость населения и обеспечивая экономический рост.

 Однако  Дж. Кейнс и его последователи  отдавали приоритет бюджетно-налоговой  политике. Для объяснения этого можно  привести несколько причин.

 Во-первых, попадание экономики в особое состояние, при котором увеличение предложения денег не вызывает изменения национального профита. Этот случай назван "ловушкой ликвидности", который означает, что ставка процента находится на достаточно низком уровне и изменение ее возможно только в сторону увеличения. В этих условиях владельцы денег не будут стремиться к их инвестированию. Складывается ситуация, когда даже очень низкая % ставка не стимулирует инвестиции и не способствует росту прибыли. Весь прирост денег поглощается спекулятивным спросом, т. е. деньги оседают на руках, а не вкладываются в экономику. Поскольку ставка % не изменяется, то инвестиции и профит остаются постоянными. Рыночный механизм самостоятельного оживления не срабатывает. Необходим импульс извне рыночной системы. Выход из этой ситуации, считали кейнсианцы, возможен лишь при подключении бюджетно-налоговой политики, которая послужит "локомотивом" для частных инвестиций.    
 
 
 

 Во-вторых, в оценке скорости обращения денег  Кейнс исходил из того, что она  изменчива и непредсказуема, в том числе и на коротких отрезках времени (например, внутри экономического цикла). Поэтому нельзя рассматривать деньги в качестве важнейшего фактора, определяющего динамику объема производства, занятости населения и цен.

 И, наконец, в-третьих, Дж. Кейнс считал, что цены в рыночной экономике негибкие, поэтому все экономические показатели он выражает в неизменных величинах заработной платы.

 Исследовав  каналы, по которым фискальная и  денежно-кредитная политика правительства  воздействует на состояние экономики, и исходя из теоретических предпосылок, Кейнс сделал вывод о том, что в условиях депрессии методы монетаристского подхода к регулированию и стимулированию экономики потерпели крах. Изменения налоговой системы и структуры государственных затрат он считал более эффективными способами стабилизации экономики. Этот вывод привел последователей Кейнса к провозглашению известного тезиса: "деньги не имеют значения/ При этом ранние кейнсианцы, исходя из "ловушки ликвидности", считали денежно-кредитную политику неэффективной и подчеркивали абсолют фискальной политики.

 Поздние кейнсианцы считали также эффективной  и денежно-кредитную политику. Предпочтение отдается смешанной монетарно-фискальной политике: сравнительно жесткая фискальная и легкая монетарная, при этом последней отводится роль приспосабливающейся политики, сопровождающей мероприятия бюджетно-налогового регулирования. Денежно-кредитная политика необходима для того, чтобы удержать ставку процента на низком уровне и поощрять инвестиции: прирост предложения денег будет противодействовать росту ставки % и таким образом не допускать вытеснения частного инвестирования, снижать эффект "выталкивания" при увеличении государственных издержек.   
 

 Монетаристская количественная теория денег

 Послевоенный  период вплоть до конца 60-х - начала 70-х  гг. отмечен самыми благоприятными процессами социально-экономического развития ведущих западных стран  за все предшествующие 100 лет. Однако на рубеже 60-70-х гг. обнаружились просчеты кейнсианской концепции экономического регулирования.

 Они состоят  в недооценке опасности развития инфляции, преувеличении роли прямых государственных инвестиций и бюджетных методов регулирования конъюнктуры, переоценке реального эффекта дефицитного финансирования.

 Дискредитация и кризис кейнсианства способствовали реабилитации роли денег в экономике и реанимированию на время забытых монетарных теорий. М. Фридмен и его последователи, известные в экономическом мире какмонетаристы, разработали современную количественную теорию денег, которая стала чрезвычайно популярной в 70-е гг [4], [5].

В целом, в 70-х годах  прошлого столетия наблюдался кризис кейнсианской школы. В экономической науке преобладающим стало неоклассическое направление, в том числе его современная форма - монетаризм.

В самых общих  чертах основные положения современного монетаризма таковы:

Монетаризм базируется на убеждении, что рыночная экономика - внутренне устойчивая система. Все негативные моменты - результат некомпетентного вмешательства государства в экономику, которое надо свести к минимуму.

Корреляция между  денежным фактором (массой денег в  обращении) и номинальным объемом  ВНП обнаруживается более тесная, чем между инвестициями и ВНП. Динамика ВНП следует непосредственно за динамикой денег. Монетаристы отмечают, что существует определенная взаимосвязь между количеством денег в обращении и общим объемом проданных товаров и услуг в рамках национальной экономики. Эта связь выражается уравнением обмена И. Фишера, или, иначе, уравнением количественной теории денег:

М•Y= P•Q,

где М − количество денег в обращении; V − скорость обращения денег; Р− средняя цена товаров и услуг; Q − количество товаров и услуг, произведенных в рамках национальной экономики в течение определенного периода времени (обычно за год).

Произведение Р•Q равно совокупному объему денежных средств, обернувшихся в течение года. Количество проданных товаров и услуг за определенное время (Q) примерно равно объему производства за тот же период (Y_t). Тождества здесь нет, так как за период t могут перепродаваться товары, которые были созданы ранее, скажем, за период (t-1). Эти товары войдут в показатель Q_t, но не войдут в показатель текущего объема производства Y_t. Поскольку доля таких товаров в общем, кругообороте достаточно мала, экономисты допускают равенство Q_t=Y_t.

Если Р − средняя цена единицы произведенной продукции, то

M•V=P•Y

где Р•Y − объем производства в денежном выражении, или номинальный объем ВНП; Y − тогда можно рассматривать как реальный объем ВНП, а P − как дефлятор ВНП. Отсюда Y − номинальный объем ВНП.

Сторонники количественной теории денег полагают, что вполне корректно сделать допущение  о постоянстве скорости обращения денег. Такое допущение является абстракцией, поскольку показатель Y, конечно, меняется, но очень незначительно, а существенные изменения могут быть обусловлены качественными преобразованиями в организации денежного обращения, что происходит не часто и вполне предсказуемо (например, широкое внедрение «пластиковых» денег, расширение сети банкоматов и т.п.) Кредитные карточки рассматриваются многими экономистами не как новый вид денег, а как новый момент в организации денежного обращения. Кредитная карточка – это документ, облегчающий, по сути, заем для владельца. Что означает покупка товара по кредитной карточке? Она означает, что вы дали распоряжение банка о переводе кредита в магазин. Позже банк пошлет деньги в магазин (в форме перевода денег на счет магазина или в форме чека). Именно этот перевод будет означать, что покупка реально оплачена.

Если величина V постоянна, ее можно заменить определенным коэффициентом K, тогда уравнение количественной теории денег примет вид:

K•M=P•Y

В такой записи это уравнение выражает зависимость номинального объема ВНП от денежного предложения, т.е. изменение количества денег в обращении должно вызывать пропорциональное изменение объема номинального ВНП, или, иначе, объем производства в денежном выражении определяется количеством денег в обращении при допущении постоянной скорости их обращения. Вспомним, что такое реальный объем производства. Реальный объем производства определяется имеющимися на данный момент в экономике факторами производства (заданная величина). Следовательно, изменение номинального объема ВНП обусловлено только изменением цен. Таким образом, в соответствии с количественной теорией денег уровень цен пропорционален количеству денег в обращении. Но если это так, то изменение уровня цен будет находиться также в определенной зависимости от изменения денежного предложения.