Лекции по "Мировой экономике"

  Стоимость СДР рассчитывается как средневзвешенная стоимость 4 ключевых валют входящих в основную валютную корзину:

• USD - американский доллар;
• GBP - английский фунт стерлингов;
• JPY - японская иена;
• EUR - евро.

  Каждой  валюте присвоен вес в зависимости от уровня экономического развития страны и степени участия в международной торговле:

    

6. признавалось  право на образование региональных валютных группировок (например, ЕВС);
7. усилена роль МВФ в качестве регулятора международных валютных отношений. На конференциях МВФ страны договариваются о совместных действиях по урегулированию курсовых колебаний и валютной нестабильности, вызванных неравновесием платежных балансов стран-участниц. Широко практикуется выделение стабилизационных кредитов тем странам, чьи валюты нуждаются в поддержке;

  У каждой страны-члена МВФ есть своя резервная  позиция в МВФ, т.е. каждая страна имеет квоту. 25% своей квоты любая  страна может в любой момент взять  в кредит без всяких условий.

  В экономической литературе все чаще говорится о необходимости совершенствования мировой валютной системы. Сторонники одной концепции говорят о целесообразности постепенного переход к коллективной резервной валюте, эмиссия которой могла бы осуществляться исходя из потребностей международного экономического оборота и интересов всех стран. Сторонники другой ратуют за усиление в международной валютной сфере роли ряда ведущих национальных валют и некоторых региональных расчетных единиц в противовес практически монопольному положению USD, т.е. доказывается целесообразность перехода к «многовалютному» стандарту. Однако продолжающееся соперничество трех основных центров современного экономического развития продолжает оставаться причиной нынешних валютных противоречий. 

  Валютная политика и ее инструменты

  Валютная  политика - комплекс мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями, и юридически оформленных валютными законодательствами и соглашениями.

  Инструменты валютной политики:

1. девизная - метод воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи национальным банком иностранной валюты (девизов). Высокие масштабы в короткий период времени. Носит секретный характер;
2. дисконтная - изменение учетной ставки национального банка;
3. диверсификация валютных резервов - регулирование структуры валютных резервов путем включения в ее состав различных валют;
4. регулирование степени обратимости валют;
5. регулирование режима валютного курса: установка плавающего, фиксированного, ограниченного плавающего и т.д.;
6. девальвация - официальное понижение государством курса национальной валюты по отношению к иностранным. Ее осуществляют при системе фиксированных валютных курсов;
7. ревальвация - официальное повышение государством курса национальной валюты по отношению к иностранным. Ее также осуществляют при системе фиксированных валютных курсов;
8. различные виды валютных ограничений - законодательное (административное) запрещение, лимитирование и регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой и другими ценностями.

  По  определению МВФ валютными ограничениями считаются любые действия официальных инстанций, непосредственно ведущие к сужению возможностей, повышению издержек или появлению неоправданных затяжек в осуществлении валютного обмена и платежей по международным сделкам.

  Валютные  ограничения - система нормативных правил, устанавливаемых в законодательном порядке и направленных на ограничение операций с иностранной валютой и другими валютными ценностями (государственный контроль над операциями, ограничение переводов за границу, блокирование валютной выручки).

  Основные  виды валютных ограничений:

1. установление приоритета за валютными операциями за центральным банком;
2. лицензирование валютных операций;
3. лицензирование экспорта и импорта;
4. специфические правила и нормы в области движения капиталов и кредитов - регламентирование иностранных инвестиций, вывоза прибылей зарубежными вкладчиками капитала, получение местными фирмами внешних кредитов, импорта и экспорта ценных бумаг;
5. клиринг - соглашение между правительствами двух и более стран о взаимном зачете финансовых требований и обязательств. Валютный оборот с другими странами заменяется расчетами в национальной валюте с клиринговыми банками, которые и осуществляют взаимозачет всех требований;
6. ограничение обратимости валют;
7. множественность валютных курсов - введение разного валютного курса по торговым и неторговым операциям;
8. установление искусственных курсов национальной валюты (чем ниже курс национальной валюты, тем выгоднее экспортерам);
9. лимитирование ввоза и вывоза иностранной и национальной валюты;
10. блокирование счетов, т.е. запрещение свободного распоряжения валютными средствами на счетах в банке;
11. регулирование сроков платежей по экспорту и импорту;
12. ограничение продажи валюты импортерам;
13. обязательная продажа или репатриация экспортерами полностью или частично валютной выручки национальному банку;
14. полное или частичное прекращение выплаты внешнего долга;

  Валютные  ограничения и конвертируемость национальных валют находятся в  обратной пропорциональной зависимости. Чем в большей степени государство регулирует валютный обмен, тем менее конвертируемой является денежная единица данной страны, и наоборот. 

  Сущность, виды, функции валютного  рынка

  Валютный  рынок – механизм посредством которого взаимодействуют продавцы и покупатели валют; система (сфера) устойчивых экономических и организационных отношений, возникающих в результате (при совершении) операций по купле-продаже иностранной валюты и различных валютных ценностей.

  Объекты валютного рынка:

1. национальные валюты стран;
2. международные валютные единицы (СДР - специальные права заимствования);
3. золото;
4. дорожные чеки, аккредитивы, векселя и пр.

   Субъекты  валютного рынка:

1. международные банки;
2. финансовые институты;
3. правительственные единицы;
4. национальные банки - проводят валютные интервенции, регулируют курсы национальных валют, формируют валютные резервы;
5. коммерческие банки - выступают от своего имени и по поручению клиента:

• от своего имени - покупают и продают валюту с целью получения прибыли от курсовой разницы;

• по поручению клиента - осуществление платежей по экспортно-импортным операциям;

6. валютные биржи;

7. брокерские компании, которые по поручению своих клиентов осуществляют куплю-продажу валюты на комиссионной основе;
8. торгово-промышленные фирмы;
9. физические лица - в целях туризма, лечения, сбережения (в случае недоверия к национальной валюте).

  Виды  валютных рынков по субъектам:

1. межбанковский;
2. клиентский;
3. биржевой.

1) на нем  существует 3 сегмента:

• спот рынок (от англ. spot) - рынок с немедленной поставкой валюты (срок не более 2 дней);
• форвардный рынок - рынок с поставкой валюты в будущем;
• своп рынок - сочетание операций по купле-продаже валюты на условиях spot и forward.

  По  объему сделок и количеству используемых валют валютный рынок делится на:

1. глобальный - валютные сделки осуществляемые в мировых финансовых центрах. Операции совершаются непрерывно в течение суток, попеременно во всех частях света, начинаясь на Востоке (Токио, Сянган (Гонконг), Сингапур и др.), далее переходя в Европу (Лондон, Париж, Франкфурт-на-Майне, Цюрих, Брюссель, Москва и др.), а затем – в Америку (Нью-Йорк, Вашингтон). Три центра (Лондон, Нью-Йорк и Токио) далеко опережают другие валютные рынки по масштабам совершаемых операций. Основная часть операций с валютой совершается между крупными банками с использованием новейшей электронной аппаратуры. Именно ее внедрение позволило сократить время исполнения сделок, однако не полностью сняло валютный риск, учитывая многочасовую разницу между отдаленными частями рынка (между Токио и Лондоном – 9 часов, между Лондоном и Нью-Йорком – 5 часов, между Нью-Йорком и Токио – 10 часов).
2. региональный - операции совершаемые с определенным кругом СКВ и в определенном регионе (Евросоюз);
3. внутренний - рынок одного государства, т.е. вся совокупность валютных операций, совершаемых банками расположенными на территории данной страны;
4. теневой - валютные операции в определенной местности минуя банки.

  Все валютные операции делятся  на 2 группы:

1. операции обслуживающие международную торговлю (около 10%);
2. чисто финансовые трансферты (перевод иностранной валюты из одной страны в другую (сл.)): спекуляции, инвестиции, хеджирование (около 90%).

  Функции валютного рынка:

1. обслуживание международного оборота товаров и услуг;
2. формирование валютного курса под влиянием спроса и предложения;
3. создает механизм защиты от валютных рисков;
4. создает механизм для валютной спекуляции.

  С технической  стороны функционирование современного валютного рынка можно представить в виде совокупности телексных, телеграфных, телефонных и прочих контактов между банками по торговле валютой. Все банки связаны между собой эффективными и надежными каналами связи и имеют оперативное информационное обеспечение. 

  Валютный  режим. Достоинства  и недостатки фиксированных  и плавающих валютных курсов.

  Валютный режим – механизм, лежащий в основе определения обменного курса валюты.

  Существуют  две полярно противоположные  системы установления валютных курсов: гибкая (плавающая) и жесткая (фиксированная).

  Для плавающего курса характерно определение равновесной  цены валюты в результате свободных колебаний спроса и предложения на рынке.

  При фиксированном  курсе соответствующие государственные  органы (обычно ЦБ) официально устанавливают соотношение между национальной денежной единицей и валютами других стран.

  По  способу установления и содержания валютные курсы делятся на:

• свободный (плавающий) – курс валюты, формируемый в зависимости от спроса и предложения на нее;
• фиксированный – курс, устанавливаемый и поддерживаемый на определенном уровне правительством. Рассчитывается определенным образом через соотношение покупательных способностей денежных единиц.

  Достоинства и недостатки плавающих  курсов:

  Достоинства:

1. отражает экономическое положение страны и позволяет субъектам ориентироваться в рыночной конъюнктуре;
2. при плавающем курсе происходит автоматическое урегулирование платежного баланса;
3. минимизация возможности прямого государственного вмешательства (а значит, и произвола) в экономическую сферу, что предполагает развитую рыночную среду.

  Например: у страны отрицательный платежный баланс, в результате будет происходить изменение валютного курса - курс национальной валюты будет падать, вследствие этого экспорт расти, импорт снижаться, следовательно, приток валюты увеличиваться, отток уменьшаться, и как следствие, платежный баланс будет стремиться к нулю.

  Недостатки:

1. колебание валютного курса создает неопределенность для экономических субъектов и не позволяет осуществлять долгосрочные экономические прогнозы;
2. изменение валютных курсов приводит к изменению экспорта и импорта и может повлиять на уровень безработицы и инфляции в стране.

  Например: курс держался на одном уровне, затем вырос, экспорт стал невыгоден, экспортные предприятия сокращают производство, растет безработица.

  Достоинства:

1. стабильность и определенность позволяют осуществлять долгосрочные прогнозы;
2. фиксированный курс может быть якорем сдерживающим инфляцию.

  Недостатки:

1. необходимость наличия больших резервов для поддержания и регулирования платежного баланса;
2. невозможность проведения изолированной кредитно-денежной политики - воздействие на рыночную конъюнктуру страны за счет изменения объемов денежной массы;
3. возрастает степень зависимости хозяйствующих субъектов от ряда субъективных факторов (например, политической воли и компетентности правительства).

  Вполне  понятно, что плюсы и минусы описанных двух валютных режимов предопределили появление различных смешанных вариантов, приближенных к конкретной ситуации в той или иной стране. В мире существует более десятка подобных промежуточных форм, среди которых выделяют следующие:

• корректируемый (гибко) фиксированный курс – предусматривает фиксацию курса на определенный период времени с периодическими корректировками (вариант – ползучий фиксированный курс, когда известна величина корректировки);
• управляемый плавающий курс – допускаются колебания курса на открытом рынке, но ЦБ может осуществлять периодические валютные интервенции для недопущения излишней амплитуды колебаний (вариант – "грязный" плавающий курс, когда величина корректировки не объявляется заранее);
• совместный плавающий курс – данная схема означает установление корректируемого фиксированного курса одной валюты по отношению к другой при допуске их совместного свободного колебания по отношению к денежным единицам третьих стран;
• валютный коридор (змея) – связан с фиксацией верхнего и нижнего пределов колебаний курса национальной валюты.