N - количество выпущенных обыкновенных акций,

      n - количество обыкновенных акций, которые будут выпущено, если варранты будут исполнены,

      d - постоянный дивидендный доход.

      Рассматриваемые модели используют различные характеристики акций: таких как их количество, сроки, рыночные цены. Применение всех этих характеристик  позволяет получать максимально точное значение  стоимости акций,а значит что ценка такого сложного инструмента, как привилегированные акции представляет собой зачастую весьма непростую задачу, которая может потребовать применения усложненных методик 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     2.1 Характеристика предприятия

     ОАО «Дальсвязь»

     С 1 апреля 2011 года ОАО «Дальсвязь» стало частью российской национальной телекоммуникационной компании «Ростелеком» и теперь будет осуществлять свою деятельность в качестве ее макрорегионального филиала «Ростелеком - Дальний Восток»

     Макрорегиональный филиал «Дальний Восток» ОАО «Ростелеком»

• Адрес:   690091, г. Владивосток, ул. Светланская, 57
• Тел.:    (4232) 208-500
• Факс:  (4232) 40-80-30
• E-mail: dsv@dsv.ru  - общий электронный адрес; pr@dsv.ru - электронный адрес Департамента информационно-аналитического обеспечения; ir@dsv.ru- электронный адрес IR-подразделения.

Миссия:

     Формирование  и полное удовлетворение потребностей клиентов в современных услугах связи на территории Дальневосточного федерального округа.

Стратегия:

     Стратегия компании направлена на увеличение рыночной стоимости через совершенствование  корпоративного управления и рост эффективности  коммерческой деятельности.

Задачи:

• Предоставление полного комплекса телекоммуникационных услуг;
• Реализация функций надежного оператора, предоставляющего услуги связи  высокого качества, доступные всем категориям пользователей;
• Совершенствование способов обслуживания и взаимосвязи с клиентами;
• Комплексное развитие услуг на базе современных технологий;
• Создание условий, при которых возможна наиболее полная реализация способностей каждого сотрудника для блага всей компании;
• Рост доходов и капитализации компании, создание благоприятных условий для привлечения инвестиций;

Приоритетные  направления в развитии.

     Техническая политика:

• Модернизация сети местной телефонной связи в концепции NGN;
• Цифровизация внутризоновых сетей доступа на базе строительства волоконно-оптических линий связи, цифровых радиорелейных линий и систем космической связи;
• Построение высокоскоростных транспортных оптических сетей со спектральным Конвергенция предоставляемых услуг в единую мультисервисную сеть Дальнего Востока;
• Модернизация сети проводного доступа на базе технологии ADSL2+ с целью предоставления широкополосных услуг;
• Построение сети широкополосного проводного абонентского доступа на базе технологии MetroEthernet;
• Построение сети кабельного вещания TVoIP на базе сети широкополосного доступа;
• Развитие сетей: сотовой связи, IP-телефонии, видеоконференцсвязи;

 

 Информационная политика:

• Проведение конструктивного диалога с представителями СМИ, органами власти, инвестиционным сообществом;
• Создание централизованной системы управления внутренними и внешними информационными потоками компании;
• Формирование благоприятного информационного поля вокруг компании на региональном и российском уровнях;
• Реализация мероприятий, направленных на повышение информационной прозрачности и инвестиционной привлекательности Общества;

 

 Тарифная политика:

• Сокращение перекрестного субсидирования;
• Изменение регулируемых тарифов до уровня себестоимости с учетом инвестиционной составляющей; 
• Формирование конкурентоспособных тарифов на услуги связи, которые не регулируются государством;

 

 Маркетинговая политика:

• Эффективное развитие услуг связи компании;
• Обеспечение конкурентоспособности;
• Полное удовлетворение платежеспособного спроса на услуги связи всех категорий потребителей;
• Организация современной системы обслуживания клиентов;

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.2 Анализ финансового  состояния в оценке бизнеса

             Финансовое состояние предприятия  – это совокупность показателей,  отражающих его способность погасить  свои долговые обязательства.  Финансовая деятельность охватывает  процессы формирования, движения и обеспечения сохранности имущества предприятия, контроля за его использованием.

       Финансовое состояние предприятия  является результатом взаимодействия  всех элементов системы финансовых  отношений предприятия и поэтому  определяется совокупностью производственно-хозяйственных факторов. Анализ финансового состояния предприятия проводится на основании бухгалтерского баланса и отчета о прибыли и убытках, данные которых могут быть скорректированы в соответствии с дополнительно полученной информацией.

     Результаты  финансового анализа непосредственно  влияют на выбор методов оценки, прогнозирование доходов и расходов предприятия, на определение ставки дисконта, применяемой в методе дисконтированных денежных потоков, на величину мультипликатора, используемого в сравнительном подходе.

            Анализ финансового состояния  предприятия включает в себя  анализ бухгалтерских балансов  и отчетов о финансовых результатах  работы оцениваемого предприятия  за прошедшие периоды для выявления  тенденций в его деятельности и определения основных финансовых показателей.

            Анализ финансового состояния  предприятия предполагает следующие  этапы:

1. Анализ имущественного положения
2. Анализ финансовых результатов
3. Анализ финансового состояния

 
 
 

2.1.1 Анализ имущественного положения ОАО «Дальсвязь» за 2008 – 2009        года .

Таблица 2.1

 

Вывод:

            Валюта баланса предприятия за  анализируемый период увеличилась  в 2009 году на 2 600 087 тыс. руб., что составляет 15,51%  и может свидетельствовать об увеличении хозяйственного оборота.

     Устойчивость  финансового положения предприятия  в значительной степени зависит  от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. В процессе функционирования предприятия  величина активов, их структура претерпевают постоянные изменения.

     Анализ  баланса показал, что в структуре  активов  произошли изменения.  Внеоборотные активы   увеличились  на  2 639 084 тыс. руб. по сравнению с 2008 годом,  доля внеоборотных активов в структуре имущества  составила   87,8 % -это больше на 2,13% чем в 2008 году. Текущие оборотные активы   уменьшились на  38 997  тыс. руб.,  доля текущих активов составила 12,2% .Уменьшение произошло за счет уменьшения денежных средств в 2008 году на 132 048 тыс.руб. и уменьшения дебиторской задолженности на 69 319 тыс.руб., а так же за счет увеличения запасов на 101181 тыс. руб.. 

     Формирование  имущества предприятия может  осуществляться как за счет собственных, так и за счет заемных средств, значения которых отображаются в  пассиве баланса. Для определения финансовой устойчивости предприятия и степени зависимости от заемных средств необходимо проанализировать структуру пассива баланса.

     Величина  собственного капитала за анализируемый  период  увеличилась на  1 740 414 тыс. руб., что составляет 21% . Доля собственного капитала на конец анализируемого периода в структуре пассивов  так же увеличилась и составила   51%, но так же произошло увеличение кредиторской задолженности на 440 502 тыс. руб. . Эти изменения могут серьезно ухудшить финансовое положение предприятия в будущем. 

2.2.2 Анализ финансовых  результатов ОАО «Дальсвязь»  за 2008-2009 года. 

Таблица 2.2

 

Выводы:

     Рентабельность  продаж увеличилась на 4,37 % по сравнению  с предыдущим годом, это говорит о том, что у фирмы возрос существенный запас снижения цены продажи (в случае необходимости в условиях конкуренции) или некоторого роста производственных затрат. Так же увеличилась: рентабельность основной деятельности на 5,68%, норма прибыли ROS на 4,58% и доходность активов ROA на 2,8% .Самое большое увеличение пришлось на период окупаемости собственного капитала на 12,82 % , что свидетельствует о сокращение величины оборотных активов, и, следовательно, ухудшает ликвидность предприятия. Самое сильное уменьшение пришлось на рентабельность собственного капитала, уменьшения произошли на 11,37% . Для того что бы увеличить рентабельность собственного капитала необходимо привлечение заемного капитала – это  увеличивает рентабельность собственного капитала, но понижает финансовую устойчивость компании.

     В целом, как правило, более высокая  рентабельность деятельности подразумевает  большую степень риска (снижение ликвидности и финансовой устойчивости). 
 
 
 

2.2.3 Оценка  динамики и структуры статей бухгалтерского баланса ОАО «Дальсвязь» за 2008-2009 года. 

Таблица 2.3