Правовое регулирование банкротства

Одна из важнейших  функций государственного регулирования - разработка общих принципов и осуществление внешнеэкономической политики страны.

 

-  Все о рынке ценных бумаг в Кыргызской Республике  -

* 2005 г. Теория и практика Кыргызская фондовая биржа и фондовый рынок Кыргызстана (Анрей Залепо)

Зарождение рынка ценных бумаг в Кыргызстане было обусловлено  проведением приватизации государственных предприятий различных отраслей экономики. Появились эмитенты - акционерные общества, инвесторы и профессиональные участники рынка ценных бумаг.  
 
В первые годы своего развития и вплоть до 2001 года, фондовый рынок нашего государства имел в своем распоряжении только единственный вид ценных бумаг - акции. И только с 2001 года на рынке стал появляться такой важный финансовый инструмент как облигация, причем существует четкая тенденция к дальнейшему развитию и расширению данного рынка.  
 
Государственное регулирование рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике осуществляется Государственной комиссией по рынку ценных бумаг (ГКРЦБ), основными задачами которой являются:

• определение приоритетов в области развития рынка ценных бумаг;
• осуществление контрольных и надзорных функций за деятельностью участников рынка ценных бумаг;
• установление стандартов деятельности на рынке ценных бумаг;
• защита прав и интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.

В настоящий момент порядка 100 нормативных правовых актов, разработанных специалистами Государственной комиссии при Правительстве Кыргызской Республики по рынку ценных бумаг, регулируют конкретные отношения на рынке ценных бумаг.  
 
Законодательное регулирование рынка ценных бумаг в Кыргызстане основано на:

• Конституции Кыргызской Республики;
• Гражданском кодексе;
• Законе КР "О рынке ценных бумаг";
• Законе КР "Об акционерных обществах";
• нормативных правовых актах ГКРЦБ.

За время существования  в Кыргызстане фондового рынка, в целом удалось создать развитую законодательную базу по ценным бумагам, которой охвачено большинство вопросов, необходимых для функционирования современного рынка ценных бумаг.  
 
Инфраструктура рынка ценных бумаг включает в себя все основные институты:

• эмитенты;
• инвесторы;
• брокеры - дилеры;
• фондовые биржи;
• центральный депозитарий;
• реестродержатели.

В течение 2002 года на рынке  ценных бумаг Кыргызской Республики стабильно функционировали все  основные элементы составляющие его  инфраструктуру. Этот год характеризуется  тем, что объем сделок, совершенных  через организаторов торговли ценными бумагами составил максимальное значение за время функционирования отечественного фондового рынка.  
 
Эмитенты на рынке ценных бумаг представлены в основном - акционерными обществами, выпускающими два вида ценных бумаг - акции и облигации.  
 
Инвесторы на рынке ценных бумаг представлены:

• физические лица - резиденты и нерезидента Кыргызской Республики;
• юридические лица - резиденты и нерезиденты Кыргызской Республики;
• государство.

Брокеры - дилеры представлены компаниями, являющимися лицензируемыми профессиональными участниками рынка ценных бумаг.  
 
Фондовые биржи представлены двумя компаниями:

• Кыргызская Фондовая биржа;
• Биржевая торговая система.

Реестродержатели представлены компаниями, являющимися профессиональными участниками рынка ценных бумаг, в задачу которых входит ведение и хранение реестров владельцев ценных бумаг.  
 
Профессиональные участники рынка ценных бумаг в Кыргызской республике оказывают практически весь спектр услуг возможный на фондовом рынке, вот только некоторые из них:

• консультации и обучающие семинары;
• бизнес-планирование;
• покупка и продажа ценных бумаг;
• управление инвестициями;
• организация аукционов и торгов;
• полный спектр депозитарных услуг;

 
Управление риском на рынке ценных бумаг осуществляется посредством:

• применения адекватного законодательства;
• системы контроля и мониторинга за деятельностью профессиональных участников фондового рынка со стороны государства;
• применения специальных правил и процедур при осуществлении операций на рынке ценных бумаг;
• наличия профессионально подготовленного и аттестованного персонала у участников рынка;
• использования резервных способов обеспечения функционирования и хранения информации.

Инструменты рынка ценных бумаг

Инструменты рынка ценных бумаг в Кыргызстане представлены следующими видами:  
 
Государственные ценные бумаги:

• государственные казначейские векселя (ГКВ);
• государственные казначейские обязательства (ГКО);
• облигации государственного реструктуризированного займа (ОГРЗ);
• реструктуризированные казначейские обязательства (РКО);
• краткосрочные ноты Национального банка.

 

      На  рынке обращаются в основном ГКВ - краткосрочные (3, 6, 12 мес.) дисконтные государственные ценные бумаги Правительства Кыргызской Республики, которые являются единственными рыночными ценными бумагами Правительства Кыргызской Республики.

Корпоративные ценные бумаги:

• акции;
• облигации.

 

     В целом  по состоянию на 1 января 2003 года было зарегистрировано 1933 выпусков акций  акционерных обществ Кыргызской Республики на сумму 23381,3 млн. сом и 11 выпусков облигаций на сумму 168,4 млн. сом. Всего выпуски ценных бумаг осуществляли 1 519 юридических лиц, из которых 1240 открытых акционерных обществ, 277 закрытых акционерных обществ, 2 общества с ограниченной ответственностью.

Особенности рынка ценных бумаг Кыргызской Республики

Эмиссия ценных бумаг 
 
      В соответствии с законодательством Кыргызской Республики эмитент имеет право на выпуск ценных бумаг только с момента государственной регистрации ценных бумаг и присвоения номера государственной регистрации в уполномоченном государственном органе по рынку ценных бумаг. Законодательство разрешает выпускать именные документарные и бездокументарные ценные бумаги, а также ценные бумаги документарной формы на предъявителя.  
 
     Эмиссия ценных бумаг включает в себя следующие последовательные этапы:

• принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;
• государственная регистрация выпуска ценных бумаг и проспекта эмиссии ценных бумаг;
• раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии ценных бумаг;
• размещение ценных бумаг;
• государственная регистрация отчета об итогах размещения ценных бумаг.

ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ РЫНКА  ЦЕННЫХ БУМАГ

5. Участники рынка  ценных бумаг

Важнейшими структурами  рынка ценных бумаг как финансовой категории являются участники рынка  ценных бумаг, осуществляющие свою профессиональную деятельность и фондовые биржи.

Участники рынка  ценных бумаг – это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг:

1.  инвесторы;

2.  эмитенты;

3.  саморегулируемые организации;

4.  профессиональные участники рынка ценных бумаг (организации, обслуживающие рынок).

Инвестор – лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве. В качестве инвесторов на российском рынке ценных бумаг выступают практически все категории субъектов рынка от физических лиц до государства. Всех инвесторов обычно делят:

-  по стране происхождения (инвесторы — резиденты и иностранные инвесторы — нерезиденты);

-  по методам получения дохода (инвесторы, осуществляющие прямые инвестиции и инвесторы, осуществляющие портфельные инвестиции).

Эмитент – это юридическое лицо, органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

В качестве эмитента на рынке  ценных бумаг могут выступать  любые экономические субъекты, являющиеся резидентами РФ.

Саморегулируемыми организациями  в мировой практике признаются предпринимательские ассоциации, добровольные объединения, устанавливающие для своих членов формальные правила в ведении бизнеса. У нас саморегулируемой организацией называется некоммерческие организации, создаваемые профессиональными участниками фондового рынка на добровольной основе.

Профессиональная деятельность - это специализированная деятельность на рынке ценных бумаг по перераспределению  денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно- техническому и  информационному обслуживанию выпуска  и обращения ценных бумаг.

Профессиональная  деятельность на рынке ценных бумаг подразделяется на следующие виды:

-  перераспределение денежных ресурсов и финансовое посредничество;

-  брокерская деятельность;

-  дилерская деятельность;

-  деятельность по организации торговли ценными бумагами;

-  организационно-техническое обслуживание операций с ценными бумагами;

-  депозитарная деятельность;

-  консультационная деятельность;

-  деятельность по ведению и хранению реестра акционеров;

-  расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам;

-  расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам (в связи с операциями с ценными бумагами).

Брокерской  деятельностью признается совершение сделок с ценными бумагами на основе договоров комиссии и поручения (финансовый брокер).

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет, путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам (инвестиционная компания).

Деятельность  по организации торговли ценными  бумагами – это предоставление услуг, способствующих заключению сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками рынка ценных бумаг (фондовые биржи, фондовые отделы товарных и валютных бирж, организованные внебиржевые системы торговли ценными бумагами).

Депозитарной  деятельностью признается деятельность по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги (специализированные депозитарии, расчетно-депозитарные организации, депозитарии инвестиционных фондов).

Консультационной  деятельностью признается предоставление юридических, экономических и иных консультаций по поводу выпуска и обращения ценных бумаг (инвестиционный консультант).

Деятельность  по ведению и хранению реестра – это оказание услуг эмитенту по внесению имени (наименования) владельцев ценных именных бумаг в соответствующий реестр (специализированные регистраторы).

Основа учета прав на именные ценные бумаги – реестр, который ведет реестродержатель. На самом деле, реестр - список лиц с указанием числа принадлежащих им ценных бумаг данного вида - является лишь отчетом, выдаваемым особой базой данных, входящей в систему ведения реестра. Кроме базы, система ведения реестра предполагает наличие соответствующих технологий ее поддержания, хранение документов и другие организационные мероприятия. Она содержит все сведения, необходимые для удостоверения прав инвестора на ценные бумаги и обязанностей эмитента по отношению к инвестору. У регистратора хранится информация о ценных бумагах (проспект эмиссии, решение о выпуске ценных бумаг) и эмитенте (его реквизиты). С другой стороны, в состав хранимой информации включаются реквизиты инвестора (имя, адрес, счет в банке), количество ценных бумаг данного вида, принадлежащих этому инвестору, дата их приобретения и т.п.

Эти записи хранятся на лицевых  счетах инвесторов. При покупке или  продаже бумаг одним инвестором другому регистратор соответствующим  образом меняет записи на лицевых  счетах. Основанием для этого служат соответствующим образом оформленное передаточное распоряжение инвестора-продавца, в котором тот поручает регистратору произвести соответствующие перечисления. Иногда требуются дополнительные документы (договор купли-продажи, доверенности и т. п.).

Исторически сложилось так, что в процессе массовой чековой приватизации в России регистратор не имел возможности общаться с инвесторами, приобретавшими акции приватизированных предприятий на чековых аукционах.

Поэтому их взаимоотношения  не могли быть урегулированы договорами. Эти отношения регулирует государство в лице Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, издающей соответствующие нормативные акты. С другой стороны, с эмитентом регистратор заключает договор, в котором описываются их права и обязанности, а также плата за ведение реестра.