Эффективное управление кредиторской задолженностью

 

       Политика  привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

       Процесс формирования политики привлечения  предприятием заемных средств включает следующие основные этапы (таблица 2). 

Таблица 2

 

       1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде.

       Целью такого анализа является выявление  объема, состава и форм привлечения  заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.

       Результаты  проведенного анализа служат основой  оценки целесообразности использования  заемных средств на предприятии  в сложившихся объемах и формах.

       2. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде.

       Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования. Основными целями привлечения заемных средств предприятия являются:

       а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. В настоящее  время большинство предприятий, осуществляющих производственную деятельность, не имеют возможности финансировать полную эту часть оборотных активов за счет собственного капитала. Значительная часть этого финансирования осуществляется за счет заемных средств;

       б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую  бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во всех случаях  переменная часть оборотных активов  частично или полностью финансируется  за счет заемных средств;

       в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. Целью привлечения заемных  средств в этом случае выступает  необходимость ускорения реализации отдельных реальных проектов предприятия  ( новое строительство, реконструкция, модернизация), обновление основных средств (финансовый лизинг) и т. п.

       г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников. В этих случаях  заемные средства привлекаются для  выдачи ссуд своим работникам на индивидуальное жилищное строительство, обустройство садовых и огородных участков и на другие аналогичные цели.

       д) другие временные нужды. Принцип целевого привлечения заемных средств обеспечивается и в этом случае, хотя такое их привлечение осуществляется обычно на короткие сроки и в небольших объемах.

       3. Определение предельного объема  привлечения заемных средств.

       Максимальный  объем этого привлечения диктуется  двумя основными условиями:

       а) предельным эффектом финансового левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования),  при котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;

       б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. Она должна оцениваться не только с позиции  самого предприятия, но и с позиции  возможных его кредиторов, что  обеспечит впоследствии снижение стоимости  привлечения заемных средств.

       С учетом этих требований предприятие  устанавливает лимит использования  заемных средств в своей хозяйственной деятельности.

       4.Оценка  стоимости привлечения заемного  капитала из различных источников.

       Такая оценка проводиться в разрезе  различных форм заемного, привлекаемого предприятием из внешних и внутренних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения заемных средств, обеспечивающих удовлетворение потребностей предприятия  в заемном капитале.

       5.Определение  соотношения объема заемных средств,  привлекаемых на кратко- и долгосрочной  основе.

       Расчет  потребности в объемах кратко- и долгосрочных заемных средств  обосновывается на целях их использования  в предстоящем периоде. На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема собственных основных средств  и формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов (хотя при  консервативном подходе к финансированию активов заемные средства на долгосрочной основе привлекаются и для обеспечения  формирования оборотного капитала). На краткосрочный период заемные средства привлекаются для  всех остальных целей их использования.

       Расчет  необходимого размера заемных средств в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования. Целью этих расчетов является установление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации соотношения долго- и краткосрочных их видов. В процессе этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.

       Полный  срок использования заемных средств представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода: а) полезного использования; б) льготный (грационный); в) срок погашения.

       а) срок полезного использования –  это период времени, в течение  которого предприятие непосредственно  использует предоставленные заемные  средства в своей хозяйственной  деятельности;

       б) льготный (грационный) период – это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;

       в) срок погашения – это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным средствам. Этот показатель используется в тех случаях, когда выплата основного долга и процентов осуществляется не одномоментно после окончания срока использования заемных средств, а частями в течение определенного периода времени по предусмотренному графику.

       Расчет  полного срока использования  заемных средств осуществляется  в разрезе перечисленных элементов  исходя из целей их использования  и сложившейся на финансовом рынке  практике установления льготного периода  и срока погашения.

       Средний срок использования заемных средств представляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии.

       Средний срок использования заемных средств  определяется по каждому целевому направлению  привлечения этих средств; по объему их привлечения на кратко- и долгосрочной основе; по привлекаемой сумме заемных  средств в целом.

       Соотношение заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе, может быть оптимизировано также с учетом стоимости  их привлечения.

       6.Определение  форм привлечения заемных средств.

       Эти формы дифференцируются   в  разрезе финансового кредита; товарного (коммерческого) кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения заемных  средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности.

       7.Определение  состава основных кредиторов.

       Этот  состав определяется формами привлечения заемных средств. Основными кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание.

       8.Формирование  эффективных условий привлечения  кредитов.

       К числу важнейших из этих условий  относятся:

       а) срок предоставления кредита – является одним из определяющих условий его  привлечения. Оптимальным считается  срок предоставления кредита, в течение  которого полностью реализуется  цель его привлечения (например, ипотечный  кредит – на срок реализации инвестиционного  проекта; товарный кредит – на период полной реализации закупленных товаров  и т.п.).

       б) ставка процента за кредит – характеризуется  тремя основными параметрами: ее формой, видом и размером.

       По  применяемым формам различают процентную ставку (для наращения  суммы долга) и учетную ставку (для дисконтирования  суммы долга). Если размер этих ставок одинаков, то предпочтение должно быть отдано процентной ставке, так как  в этом случае расходы по обслуживанию долга будут меньшими.

       По  применяемым видам различают  фиксированную ставку процента (устанавливаемую  на весь срок кредита) и плавающую  ставку процента (с периодическим  пересмотром ее размера в зависимости  от изменения учетной ставки центрального банка, темпов инфляции и конъюнктуры рынка). Время, в течение которого ставка процента остается неизменной, называется процентным периодом. В условиях инфляции для предприятия предпочтительней является фиксированная ставка или плавающая ставка с высоким процентным периодом.

       Размер  ставки процента за кредит является определяющим условием при оценке его стоимости. По товарному кредиту он принимается  при оценке в размере ценовой  скидки продавца за осуществление немедленного расчета за поставленные товары, выраженной в годовом исчислении.

       в) условия выплаты суммы процента – характеризуется порядком выплаты  его суммы. Этот порядок сводиться  к трем принципиальным вариантам: выплате  всей суммы процента в момент предоставления кредита; выплате суммы процента равномерными частями; выплате всей суммы процента в момент уплаты суммы  основного долга (при погашении  кредита). При прочих равных условиях предпочтительней является третий вариант.

       г) условия выплаты суммы основного долга – характеризуются предусматриваемыми периодами его возврата. Эти условия сводятся к трем принципиальным вариантам: частичному возврату суммы основного долга в течение общего периода функционирования кредита; полному возврату всей суммы долга по истечении срока использования кредита; возврата основной или части долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита. При прочих равных условиях третий вариант является для предприятия предпочтительней.