Опционы

Точная дата появления первого опциона неизвестна. Однако общепринято, что история  опционов началась  ещё с тех древних времён, когда римляне и финикийцы применяли подобные контракты в сфере морских грузоперевозок. Эти контракты были сродни сегодняшним грузовым опционам, дающими право держателю опциона выбирать, заменять один груз другим. 
 
           Также есть доказательство того, что Фалес, математик и философ Древней Греции, покупал опционы перед урожаем, чтобы гарантировано обеспечить себе в будущем определённую цену на сырьё, употребляемого для изготовления оливкового масла. 
 
           Использовали опционы и в Голландии в начале 1600-х г. - во времена расцвета торговли тюльпанами. Поначалу опционы не использовались спекулянтами, а только производителями и торговцами тюльпанами. Производители приобретали опцион Пут, чтобы гарантировать себе целесообразную цену продажи, а покупатели опционов Колл стремились обеспечить себе незавышенную цену покупки тюльпанов. Позже к торговле опционами подключились спекулянты. К сожалению, во время кризиса большинство спекулянтов не смогли выполнить своих обязательств по опционным контрактам, что привело не только к дополнительным проблемам и так разрушительного кризиса, но и в последствии к запрету использования опционов в Англии. 
 

Первые американские опционы

           
          В Америке первые опционы  на акции появились в 1872 году  вместе с появлением акций.  Эти Колл и Пут опционы на  акции изобрёл американский финансист  Russell Sage, и предназначались они  для торговли на внебиржевом рынке опционов (OTC). Первые опционные контракты были не стандартизованы по объёмам и срокам, и тогда ещё не существовали модели ценообразования опционов, потому рынок опционов в те времена  был неэффективным. 
 
          Позже, когда в 1929 году произошёл великий кризис, опционы уже и в Америке попали под строгий контроль. В  1934 году американский Закон об инвестициях всё-таки узаконил опционные контракты. Закон также дал полномочия Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) вести контроль торговли опционами. 
 

Современная история  опционов

 
 
           До создания Чикагской  биржи опционов (CBOE) 26 апреля 1973 года, т.е. до стандартизации опционных  контрактов и изобретения модели  ценообразования опционов Блэка-Шоулза, торговля опционами велась в небольших объёмах. Объёмы были низкими, т.к. информация о торговле опционами была недоступна и велась довольно-таки затруднительно. Трейдеры торговали только по телефону через дилеров, которые сводили покупателя и продавца опционов для заключения персональных сделок. 
 
           С открытием Чикагской биржи опционов, которая и по сей день является одной из ведущих мировых опционных бирж, у любого физического или юридического лица появилась возможность торговать опционами Колл на акции. Тогда биржа запустила в оборот стандартизованные опционные контракты, каждый из которых был на отдельную акцию, из 16 акций американских компаний.   
 
           Со временем росло число котируемых опционных контрактов, а вместе с ним число членов биржи. Так на CBOE, после увеличения в два раза котируемых опционов, количество членов выросло тоже вдвое и составляло к 1974 году почти 600 членов. Американские законодатели также способствовали развитие опционной торговли, позволив банкам и страховым компаниям включать опционы в свои инвестиционные портфели и стратегии. К началу 1975 года ежедневный оборот уже превышал несколько сотен опционных контрактов. 
 
           Далее спрос на опционные контракты на акции стал расти в геометрической прогрессии, что привлекло к открытию опционных секций на других американских биржах: Американская фондовая биржа, Тихоокеанская биржа и Филадельфийская фондовая биржа. Теперь заинтересовались опционами и другие участники бизнес-пространства, например, пресса, и, в частности, журнал «The Wall Street». Что в свою очередь способствовало ещё большей популяризации и развитию опционной торговли, как в Америке, так и по всему миру. 
 
           После опционов на акции, появились и стали популярными опционы на другие биржевые товары, а также стали возникать различные виды, типы опционов и т.п. Дополнительно об этом можно прочитать в статьях – торговля опционами на золото и фондовые опционы или опционы на акции для работников.

Опцион (право выбора) представляет собой контракт, заключенный между  двумя сторонами - продавцом (эмитентом) и покупателем опциона (его держателем). Держатель опциона получает право  в течение оговоренного в условиях опциона срока исполнить контракт (купить по фиксированной цене определенное число базисных активов у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку), либо продать их ему (опцион на продажу), продать контракт другому лицу либо отказаться от исполнения контракта. Опцион, дающий право купить, называется колл-опиионож (опцион покупателя), опцион, дающий право продать - пут-опционом (опцион продавца). Сумма, уплачиваемая покупателем опциона, называется ^еной опииона, и эта сумма не возвращается независимо от того, воспользуется покупатель приобретенным правом или нет. Цена базисного актива, по которой держатель опциона может купить (продать) актив, называется иеной исполнения. В качестве базисных активов могут выступать любые товары или финансовые инструменты. По своим характеристикам опционы стандартизированы - чаще всего базисные активы (к примеру, акции) продаются лотами (пакетами).

Опцион - один из самых распространенных финансовых инструментов в рыночной экономике. В формальном отношении  опционы являются развитием фьючерсов, но в отличие от фьючерсных и форвардных контрактов опцион не предусматривает обязательности продажи (покупки) базисного актива, которая при неблагоприятных условиях может привести к существенным потерям.

Особенностью опциона является то обстоятельства, что в результате операции покупатель приобретает не собственно финансовые активы или товары, а только право на их покупку (продажу). В зависимости от видов базисных активов существуют несколько разновидностей опционов: на корпоративные ценные бумаги, на государственные долговые обязательства, на иностранную валюту, товары, фьючерсные контракты и фондовые индексы.

Опционы не имеют непосредственного  отношения к деятельности конкретной компании по увеличению ее финансовых ресурсов, поскольку обладают значительной долей спекулятивности. Наибольший доход от операций с этими инструментами получают брокерские компании, занимающиеся операциями с ценными бумагами. Стратегия покупателей и продавцов при операциях с опционами заключается в прогнозировании изменения курсовой стоимости ценных бумаг и извлечении выгоды от этого.

Кроме колл-опционов и пут-опционов краткосрочного, спекулятивного характера  в практике известны и некоторые  специальные виды опционных контрактов - право на льготную покупку акций  компании (опцион на акции) и варрант, которые важны при принятии инвестиционных решений долгосрочного характера.

Право на льготную покупку акций  компании (опцион на акции) - это специфический  производный финансовый инструмент, введение которого изначально было связано  со стремлением акционеров в повышении степени контроля за акционерным обществом и противодействии снижении доли доходов ввиду появления новых акционеров при дополнительной эмиссии акций. В данной ценной бумаге указано количество акций (или часть акции), которое можно приобрести на нее по фиксированной цене - цене подписки. Аналогичная процедура имеет значимость, например, при преобразовании закрытого акционерного общества в открытое общество. Права на льготную покупку акций как ценные бумаги обращаются на фондовом рынке самостоятельно, при этом их рыночная цена может значительно отличаться от теоретической, что связано прежде всего с ожиданиями инвесторов относительно инвестиционной привлекательности акций данной компании. Если ожидается, что акции в цене будут расти, повышается и рыночная стоимость права на покупку, и в этом случае инвесторы могут получить дополнительный доход. Основное значение для компании-эмитента финансового инструмента этого типа связано с тем, процесс покупки акций этой компании интенсифицируется.

Варрант - это ценная бумага, дающая право купить (продать) фиксированное количество финансовых инструментов в течение определенного времени. В буквальном смысле варрант означает гарантирование какого-либо события (в данном случае - продажи или покупки финансового инструмента). Таким образом, покупку варранта можно расценить как реализацию инвестором стратегии осторожности и стремления к снижению риска в случае, когда качество и ценность ценных бумаг по мнению инвестора недостаточны или трудно поддаются определению.

На фондовом рынке существуют варранты различных видов. Типичный вариант - потенциальный владелец варранта приобретает возможность купить оговоренное количество акций по оговоренной цене и в течение определенного периода. Кроме этого, существуют бессрочные варранты, дающие возможность купить финансовый инструмент в любое время. Варрант не имеет даты и стоимости погашения. Варрант не дает его владельцу права на проценты, дивиденды, и его владелец не обладает правом голоса при принятии решений в отличие от владельца акции. Варрант может выпускаться одновременно с другими финансовыми инструментами, и тем самым повысить их инвестиционную привлекательность, или отдельно от них. В любом случае через какое-то время варрант начинает обращаться как самостоятельная ценная бумага - в этом случае возможные с ним операции могут принести как доход, так и убыток. В отличие от прав на покупку, выпускаемых на сравнительно непродолжительный срок, срок действия варранта может исчисляться несколькими годами. Как правило, варранты выпускаются крупными фирмами и сравнительно редко - обычно варранты выпускаются вместе с облигационным займом компании-эмитента, чем достигается и привлекательность займа, и возможность увеличения уставного капитала компании в случае исполнения варрантов.