Сущность валютного риска и его разновидности

ВВЕДЕНИЕ

 

Состояние современной экономики  характеризуется ее глобализацией, динамично меняющейся геополитической  обстановкой, нестабильностью отдельных  региональных рынков, постоянным развитием  и усложнением финансовых рынков, возрастанием волатильности цен  и т.д. В этих условиях домашние хозяйства, инвесторы, компании, целые страны сталкиваются с растущим объемом рисков, которые  являются причиной возможных негативных последствий.

Одним из видов экономических  рисков является валютный риск. Его  возникновение связано с краткосрочными или долгосрочными колебаниями  курса валют на финансовом рынке. Данный вид риска характерный  для предприятий, которые покупают или продают товары за иностранную  валюту в России или за границей, имеют сеть филиалов и представительств за пределами страны или осуществляют операции с валютой. Любое предприятие, которое имеет дело с иностранной  конкуренцией на внутреннем рынке, сталкивается с валютными рисками.

В основе возникновения валютных рисков лежат колебания валютных курсов, и эти колебания происходят непредвиденно как в сторону  увеличения, так и в сторону  уменьшение, вследствие чего вероятность  незапланированных убытков или  прибыли довольно большая. Поэтому  предприятия должны довольно серьезно относиться к данной проблеме, проблеме управления валютными рисками, так  как пренебрежение использования  данной стратегии может вызвать  глобальные отрицательные последствия  для финансовой стороны деятельности предприятия.

В настоящее время амплитуда  колебаний валютных курсов гораздо  больше, чем она была раньше. Отчасти  это результат непрерывного движения к финансовой либерализации, а отчасти  следствие того, что участники  этого рынка стали считать  его потенциальным источником получения  прибыли, а не только рынком, обслуживающим  торговлю и страхующим риски.

Большинство современных  крупных компаний имеют филиалы  за рубежом, а, следовательно, у них  появляется необходимость перевода прибылей из иностранной валюты в  национальную. Также, наибольшему риску  подвергаются компании, ориентированные  исключительно на экспорт или  импорт. Весь их торговый оборот, а не только прибыль, подвержены валютному  риску, и любые неожиданные изменения  в валютных курсах могут привести их к банкротству.

Таким образом, основная цель данной курсовой работы – это исследование валютных рисков, а также форвардов как инструментов управления этими рисками.

Поставленная цель обуславливает  необходимость решения ряда взаимосвязанных  задач:

• исследование понятия валютного риска и его разновидностей;
• изучение форвардов как инструментов управления рисками;
• выявление достоинств и недостатков форвардов в качестве инструментов управления рисками;

Предметом данной курсовой работы является проблема страхования с помощью форвардов возможных потерь хозяйствующими субъектами при осуществлении внешнеэкономической деятельности вследствие колебания валютного курса.

Объектом исследования выступает форвард как инструмент управления рисками.

Данная курсовая работа состоит  из трех пунктов, в которых последовательно рассматривается поставленная проблема.

Научная постановка и разработка отдельных сторон исследуемой проблемы нашла свое отражение в работах  отечественных и зарубежных ученых-экономистов, таких как: Т.В. Струченковой, В. Перепелицы, К Рэдхэда, С. Хьюиса и др.

 

I. СУЩНОСТЬ ВАЛЮТНОГО РИСКА И ЕГО РАЗНОВИДНОСТИ

 

В любой хозяйственной  деятельности всегда существует опасность  денежных потерь, вытекающая из специфики  тех или иных хозяйственных операций. Существуют различные понятия риска, каждое из которых характеризует  это явление с конкретной стороны  или в определенном контексте. Среди  наиболее часто используемых формулировок риска можно назвать следующие. В частности, риск — это:

• вероятность неблагоприятного события, то есть значение вероятности  подобного события;

• возможность наступления  неблагоприятного события, например, возникновение  убытков;

• отклонение от некоего  ожидаемого результата;

• возможное событие, которое  может воспрепятствовать выполнению задач, поставленных перед организацией¹.

Естественно, что конкретное "наполнение" термина зависит  от того, в какой сфере он будет  применяться для описания процессов: финансовые рынки, здравоохранение, деятельность организаций по чрезвычайным ситуациям  и т. д. Тем не менее, для всех сфер деятельности можно выделить общие  черты риска.

Во-первых, риски возникают в силу существующей неопределенности в условиях действия организации (организации в широком смысле). В свою очередь, неопределенность возможна по причине неполной информации (о событиях, которые могут привести к отрицательным последствиям, и самих последствиях). При этом получение полной информации (достаточной для однозначной оценки) не представляется возможным.

Во-вторых, во всех случаях под риском понимается наступление некоего, как правило, неблагоприятного, события и/или вероятность его наступления. Именно такой подход к рискам закреплен в документе Международной организации по стандартизации ISO/IEC Guide 73 Risk Management (Словарь для практического использования стандартов), в соответствии с которым под риском понимается комбинация вероятности наступления события и его последствий для организации.²

Следует отметить, что классификации  рисков, подходящей на все случаи жизни, не существует. Как и понятия, характеризующие  риск, классификации рисков могут  существенно отличаться в зависимости от той сферы деятельности, в которой они используются.

В зависимости от возможного результата риски можно разделить  на две большие группы: чистые и  спекулятивные. Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. К этим рискам относятся следующие риски: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть  коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые). Спекулятивные риски выражаются в возможности получить как положительного, так и отрицательного результата. К этим рискам относятся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков. Особенностью финансового риска  является вероятность наступления  ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной  и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е. риска, который вытекает из природы  этих операций. К финансовым рискам относятся кредитный риск, процентный риск, валютный риск; риск упущенной  финансовой выгоды.

В данной работе мы наиболее подробно остановимся именно на валютных рисках.

Итак, Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса  одной иностранной валюты по отношению  к другой, в том числе национальной валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций³.

Принято выделять несколько видов валютного риска: операционный, трансляционный и экономический.

Когда речь идет о возможных валютных потерях по конкретным операциям, тогда такой вид риска часто называют операционным валютным риском. Этот риск можно определить как возможность недополучить прибыль или понести убытки в результате воздействия изменений валютного курса на ожидаемые потоки денежных средств.

Трансляционный (бухгалтерский, расчетный, балансовый) валютный риск – возможность потерь при пересчете статей баланса в национальную валюту. Риск возникает в случае несоответствия между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран. Риск возникает при составлении консолидированного баланса, отражающего результаты работы корпорации, банка, фирмы с учетом всех активов, включая и зарубежные.

Экономический валютный риск большинством авторов определяется как возможность неблагоприятного воздействия изменений валютного курса на экономическое положение компании. Этому риску в большей степени подвержены нефинансовые институты, он зависит от сферы деятельности компании, от вид импортируемого (экспортируемого) сырья и готовой продукции, рынков сбыта и ряда других факторов, определяющих конкурентоспособность компании.⁴

Из всех видов валютного риска самый распространенный – операционный риск, возникающий при каждой валютной операции. Поэтому под валютным риском в дальнейшем будет пониматься именно операционный валютный риск.

 

 

 

II. ФОРВАРДЫ КАК ИНСТРУМЕНТЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ

 

В настоящее время при управлении валютными рисками в мировой практике наиболее активно, по сравнению с другими методами,  используется  хеджирование                                                (hedging –  ограждать (англ.) – управление рисками с помощью инструментов срочного рынка: форвардных, фьючерсных, опционных контрактов и свопов.

При управлении риском используются разнообразные стратегии хеджирования. Стратегия хеджирования – совокупность конкретных инструментов хеджирования и способов их применения для снижения рыночных рисков. Базовая стратегия  хеджирования покупателя – покупка на срочном рынке форвардного, фьючерсного контрактов, покупка опциона типа "колл" или продажа опциона типа "пут". При хеджировании продавец использует базовые стратегии: продажу форвардного, фьючерсного контракта, покупку опциона типа "пут" или продажу опциона типа "колл".⁵

В данной работе в соответствии с поставленной целью, будут рассмотрены  форварды в качестве инструмента  хеджирования.

Итак, форвардный контракт – соглашение между контрагентами о будущей поставке базисного актива, которое заключается вне биржи. Форвардный контракт – срочная твердая сделка, то есть сделка, обязательная для исполнения каждой из сторон. Так как форвардный контракт – небиржевой инструмент, его условия (базисный актив, размер, срок, цена) – не стандартизированы. Форвардные контракты используются для спекулятивных целей и хеджирования рыночных рисков. Принцип управления рыночным риском с помощью форвардных контрактов – устранить неопределенность (источник риска), зафиксировав цену и тем самым переложив риск на контрагента (в роли которого может быть спекулянт или другой хеджер). Стоимость хеджирования с помощью форвардных контрактов включают издержки, связанные с поиском контрагента по контракту и процедурой его заключения. Коэффициент хеджирования в данном случае равен 1, то есть для компенсации риска  одной единицы актива (валюты) требуется одна единица инструмента хеджирования.

Валютный форвардный контракт – соглашение контрагентов по покупке или продаже в определенный срок в будущем определенной суммы иностранной валюты на условиях, определенных в момент заключения контракта.⁶

Конструкция форвардного контракта:

• вид валюты (например, долл. США);
• размер контракта (например, 1000 долл. США);
• размер гарантийного взноса (% от размера контракта);
• срок гарантийного взноса;
• срок исполнения контракта – дата исполнения;
• цена контракта – форвардный валютный курс.

Обычно форвардные контракты имеют определенную дату исполнения. Однако возможны ситуации, когда необходимо, например, обеспечить поставку валюты, но срок поставки точно не определен. В этом случае возможно приобретение форвардного контракта с открытым сроком исполнения в виде форвардного опциона, срок исполнения которого не дата, а определенный период времени, и покупатель контракта получает право выбрать любую дату в этом периоде.

Фиксирование в контракте будущего валютного (форвардного) курса позволяет покупателю контракта полностью исключить неопределенность относительно того, например, сколько будут составлять суммы будущих платежей или поступлений в национальной валюте и тем самым избежать потерь в случае неблагоприятного изменения валютного курса в будущем. В то же время заключенный контракт не позволяет ему получить прибыль в случае благоприятного изменения курса.

Форвардный курс отражает ожидаемую стоимость валюты через определенный период времени и представляет собой цену, по которой данная валюта продается или покупается при условии ее поставки в будущем. Теоретически курс форвард может быть  равен курсу спот, однако на практике он всегда оказывается либо выше, либо ниже. Если курс форвард выше курса спот, он будет равен сумме курса спот и соответствующей разницы – форвардной маржи, которая в данном случае называется премией. Если курс форвард ниже курса спот, он представляет собой курс спот, из которого вычтена форвардная маржа, называемая в этом случае дисконтом. Если форвардный валютный курс  превышает курс спот, то о валюте говорят, что она котируется с премией. И наоборот, если форвардный курс ниже наличного, то валюта котируется со скидкой (дисконтом).

В качестве основы для вычисления валютного курса форвард котируемой валюты А к котирующей валюте B может рассматриваться их теоретический курс форвард (Rft), величина которого определяется на основе паритета процентных ставок валюты А (iA) и валюты В (iB) с учетом срока исполнения форвардного контракта (t). Значение теоретического курса форвард определяется формулой:⁷