Реструктуризация государственного долга

     - задолженность различным коммерческим  структурам по фирменным кредитам, связанным с поставкой товаров и оплатой услуг;

     - долги международным валютным  финансовым организациям.⁵

     После распада СССР Россия подписала с  большинством союзных республик  бывшего СССР соглашение о «нулевом варианте», по которому ей полностью  переходили все права на советские активы, а также и вся ответственность по 90-миллиардному «советскому» долгу.

     Основная  часть долга Советского Союза (более 75%) приходится на частные иностранные  банки и финансовые компании, объединенные в Лондонский клуб кредиторов, и  на промышленно развитые государства Запада, входящие в Парижский клуб.

     В апреле 1996 г. России удалось добиться от официальных кредиторов Парижского клуба консолидации долговых платежей – текущих и долгосрочных –  и беспрецедентной реструктуризации задолженности, как по объему (около 38 млрд. долл.), так и по срокам. Согласована отсрочка по платежам, включая шестилетний льготный период.

     Финансовый  кризис 1998 г. перечеркнул согласованные  условия платежей. Объявление дефолта, тяжелое финансовое положение страны и невозможность в срок выполнять свои обязательства вынудили правительство начать новый раунд переговоров о реструктуризации задолженности бывшего СССР. Российское руководство было вынуждено разделить долг на «советскую» часть, платежи по которой были приостановлены, и «российскую» составляющую, которая продолжала обслуживаться.

Парижский клуб реструктурировал платежи за 1999 и 2000 гг. в размере 8,1 млрд. долл. Согласно подписанному соглашению, Россия выплачивала  за эти два года по 600 млн. долл., а  остальная сумма должна была погашаться в последующие 20 лет.

Общая задолженность  России Лондонскому клубу в середине 1990-х гг. составляла 28 млрд. долл. В 1995 г. между Россией и Лондонским клубом было подписано соглашение о  порядке и графике выплаты  процентов по задолженности бывшего СССР частным банкам, которую Россия признала как собственную. В 1996 г. была достигнута договоренность о реструктуризации российского долга Лондонскому клубу, согласно которой выплата основной части долга должна производиться в течение 15 лет.

     В 1995 г. Россия выплатила банкам Лондонского  клуба 500 млн. долл. в счет погашения  просроченных за 1992-1994 гг. процентов. Для  этого был открыт специальный  счет в Банке Англии, который играет роль доверительного посредника между  Россией и Лондонским клубом. До кризиса 1998 г. Россия в срок погашала свою задолженность перед Лондонским клубом.

     В феврале 2000 г. было заключено соглашение об урегулировании задолженности бывшего  СССР перед иностранными коммерческими  банками и финансовыми институтами, объединенными в Лондонский клуб кредиторов. К тому времени сумма задолженности в рамках Лондонского клуба составляла 32,3 млрд. долл. Параметры урегулирования предусматривали списание 36,5% основной суммы долга и 33% облигаций Внешэкономбанка. Оставшаяся сумма конвертировалась в еврооблигации под гарантии российского правительства, с отсрочкой погашения в 30 лет с семилетним льготным периодом.

     Первый  платеж – 275 млн. долл. – кредиторам Лондонского клуба по реструктурированному долгу бывшего СССР Внешэкономбанк перечислил фискальному агенту Chase Manhattan Bank» 25 сентября 2000 г. в день выпуска новых еврооблигаций. В этот же день банк выплатил средства кредиторам.

В абсолютном выражении  российский внешний государственный долг на 1 октября 2011 года составил 36 млрд долларов. По относительным показателям, российский внешний госдолг составляет 3 % от объема ВВП страны. По состоянию на начало апреля 2010 года объем внешнего долга снизился, составив $31,1 млрд, или 2,5% ВВП. В то же время 22 апреля 2010 года Россия, после двенадцатилетнего перерыва, снова вернулась к заимствованиям на внешнем рынке, разместив два транша еврооблигаций на $5,5 млрд.

Глава II

     2.1 Цели и задачи  управления государственным  внешним долгом. Механизм  реструктуризации 

     Управление  внешним государственным долгом – одно из направлений финансовой политики государства, связанное с обеспечением его деятельности в качестве заемщика, кредитора и гаранта. Это совокупность действий государства, заключающихся в обслуживании и погашении государственного долга, выпуске и размещении новых займов, поддержании вторичного рынка долговых обязательств, регулировании рынка государственного кредита.

     Эффективное использование долга может стать  мощным фактором экономического роста, позволяющим сглаживать экономические  флуктуации(колебания) и дающим дополнительные финансовые ресурсы. Устойчивое положение страны на международном рынке капитала, своевременное выполнение долговых обязательств способствует укреплению ее международного авторитета и обеспечивает дополнительный приток инвестиций на более выгодных условиях. Кроме того, повышается доверие к ее валюте, укрепляются внешнеторговые связи. Однако кризис внешней задолженности может стать серьезным негативным фактором не только экономического, но и политического значения. Непомерно высокие выплаты из государственного бюджета по долгам отвлекают средства от финансирования социальных, экономических, оборонных и прочих программ правительства. Управление реальной динамикой долговых обязательств предполагает контроль за двумя важнейшими показателями - величиной государственного долга и стоимостью его обслуживания. В условиях экономического роста важны не абсолютные их размеры, а доля государственного долга в ВВП и соотношение реального процента (стоимости обслуживания за вычетом инфляционной составляющей) и темпа экономического роста.

     Задачи, которые предназначена решить система управления государственным долгом России:

     - минимизация стоимости долга  для заемщика;

     - эффективное использование привлеченных  средств, создание соответствующей  системы учета и контроля;

     - усиление инвестиционного характера  займов;

     - регулирование объемов заемных  обязательств государства и поддержание  их курса;

     - привлечение средств на самых  выгодных для эмитента условиях;

     - определение приоритетов кредитной  политики государства, обеспечение  своевременного возврата предоставленных кредитов.⁶

     Активно развивается теоретическое направление, посвященное проблеме «долгового навеса» (debt overhang), которая заключается в том, что количество уже взятых государством обязательств внушает кредиторам опасения относительно способностям страны выплатить их в полном объеме.

       В системе действий по управлению  государственным кредитом важнейшими  являются обслуживание и погашение  государственного долга, поскольку  все затраты такого рода осуществляются  за счет бюджетных средств,  создавая для него дополнительную нагрузку, а несвоевременность выплат ведет к увеличению суммы долга за счет штрафных санкций. Лишь в случае инвестиционных займов обслуживание и погашение обязательств осуществляются за счет доходов от проектов.

Внешняя задолженность  России оказывала негативное воздействие на развитие национальной экономики России по нескольким направлениям:

- усиливалась  зависимость РФ от иностранных  государств, предоставлявших кредиты,  при принятии решений в области  экономической политики;

- происходило  сокращение объёма средств, которые могли быть направлены на инвестирование, что серьёзно ограничивало экономический рост;

- ослаблялась  мотивация к достижению наилучших  макроэкономических показателей,  которые повлекли бы за собой  требования о своевременном погашении долга в полном объёме;

- сокращался  объём средств, которые могли  быть направлены на развитие  социальной сферы, усиливалась  социальная напряженность;

- дестабилизировалась  денежно-кредитная ситуация; происходило  ослабление позиций России на  мировых рынках товаров и капиталов.

Механизм регулирования  государственного долга в рыночных условиях объединяется понятием «реструктуризация», т.е. основанное на соглашении прекращение долговых обязательств, составляющих государственный или муниципальный долг, с заменой указанных долговых обязательств иными долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения обязательств.⁷

       Реструктуризация не снимает  долговой проблемы, а лишь переносит  ее на более поздний срок. Следовательно,  бремя погашения ложится на следующие поколения, общая сумма платежей увеличивается за счет доначисленных процентов.

     Реструктуризация  означает составление нового, более  приемлемого для должника графика  выплаты долга, нежели это вытекает из оригинальных схем кредитных соглашений, – такого графика, в котором предусматривается рыночный льготный период. При реструктуризации погашение долговых обязательств происходит с одновременным осуществлением заимствований (принятием на себя других долговых обязательств) в объемах погашаемых долговых обязательств с установлением иных условий обслуживания долгов и сроков их погашения.

     Реструктуризация  долга может быть осуществлена с  частичным списанием (сокращением) суммы основного долга. В ходе проводимой реструктуризации долговых обязательств используется определенных набор способов ее проведения: рефинансирование, конверсия, выкуп долга, консолидация, унификация, аннулирование государственного долга, секъюритизация.

     Рефинансирование  – это погашение старой задолженности (и процентов по ней) за счет выпуска нового займа, принятия новых обязательств. Используются три способа рефинансирования госдолга: замена обязательств (с согласия их держателей) с истекшими сроками погашения на новые, по сумме эквивалентные погашаемым; досрочная замена одних обязательств другими с более длительными сроками погашения; размещение новых облигаций и за счет вырученных средств погашение облигаций с истекшими сроками погашения.

     Выкуп долга – в случаях, когда государства-должники могут располагать значительными объемами финансовых резервов, можно разрешить заемщику самостоятельно выкупить долги.

     Секъюритизация  долга – переоформление государственного долга в новые рыночные долговые инструменты денежного рынка, включая  ссудные капиталы.

     Приведенные методы управления государственным долгом в своей основе базируются на переговорном процессе. Они относятся к рыночным методам управления долгом и широко используются развитыми странами и международными финансовыми организациями. Наряду с рыночными мировая практика использует и вне рыночные (административные) методы управления на основе одностороннего принятия эмитентом управленческого решения по долговым обязательствам. К административным методам относятся конверсия, консолидация, унификация, отсрочка погашения. списание, аннулирование долга.

     Конверсия – изменение доходности займов в  интересах должника путем понижения  процента, применения иного способа  погашения долга в целях снижения расходов заемщика на погашение и  обслуживание государственного долга. Наиболее распространенными видами ее являются: обмен на долговые обязательства третьих стран; погашение долга товарными поставками; обратный выкуп долга заемщиком на особых условиях; обмен долга на собственность и т.п. Технически такие операции не приводят к изменению структуры существующих обязательств и получению новых ссуд.