Анализ цены и структуры капитала АО

 

     Рис. 2.1. Сравнение удельного веса источников капитала в общей сумме и их удельного веса в WACC за 2009 год 

     Основные  источники финансирования – внутренние (97%)

     Рассчитаем  WACC за 2010 год (таб.2.4)

     Уменьшение уставного капитала в следствие уменьшения количества акций привело к росту базовой прибыли на акцию на 3%.

 

     Рис. 2.2. Сравнение удельного веса источников капитала в общей сумме и их удельного веса в WACC за 2010 год 

     Таблица 2.4. - Расчет WACC за 2010 год

 

     Резкое  увеличение нераспределенной прибыли  связано с низкими дивидендными выплатами. Негативным моментом в деятельности предприятия можно назвать увеличение периода оборота дебиторской  задолженности, что приводит к дополнительной потребности в источниках финансирования. В то же время наблюдается значительный рост (190%) краткосрочных финансовых вложений, что говорит о наличии  свободных денежных средств. 

 

      2.2 Прогноз структуры  и цены источников  финансирования деятельности  ОАО «Агрофирма Октябрьская»

     капитал производство финансы фирма

     Существующая  структура финансирования деятельности ОАО «Агрофирма Октябрьская» во многом обусловлена отраслевыми особенностями, а так же тем, что предприятие находится в стадии роста т.е. требует постоянного увеличения капитала. Прогноз на 2011 год зависит от того, будет ли предприятие в дальнейшем наращивать активы или остановится на уровне 2010 года. Это во многом зависит от спроса на продукцию, конкурентов и других, сложно прогнозируемых факторов. Поэтому рассмотрим только два варианта:

     1) Объем реализации остается на  уровне 2010 года

     2) Объем реализации увеличивается  прежними темпами.

     В обоих случаях рентабельность активов, период оборота кредиторской и дебиторской  задолженности примем за уровень 2010 года.

     В зависимости от типа воспроизводства  изменяется и потребность в объемах  финансирования. При простом воспроизводстве  предприятие не будет значительно  увеличивать объем активов, следовательно, значительная часть прибыли будет  выплачена акционерам в виде дивидендов.

     Прогноз на 2011 год (Вариант 1)

     Выручка – 1216503, активы – 1311898, прибыль до налогообложения  и до уплаты процентов – 363171, прибыль до налогообложения – 360459, чистая прибыль – 338832.

     Цена  капитала, оплаченного акционерами = =106% 

     Таблица 2.5. - Прогноз WACC на 2011 год

       

     Прогноз основных показателей деятельности ОАО «А/Ф ОКТЯБРЬСКАЯ» на 2011 год (Вариант 2)

     Выручка(2011) = темп роста выручки(2010 - 2009) * выручка 2010 = =1615516 руб., активы = Выручка(2011)/ ресурсоотдача(2010) = 1742201 руб., прибыль до налогообложения и до уплаты процентов = активы(2011) * рентабельность активов(2010) = 543567 руб., дебиторская задолженность = период оборота (2010) * выручка(2011) = 132472 руб., кредиторская задолженность = период оборота(2010) * выручка(2011) = 38450 руб., сумма чистой кредиторской задолженности = 39450*0,0238 – 132472* 0,082= 9948. Составим прогнозный баланс в таблице 2.5. 

     Таблица 2.6. - Прогнозный баланс

 

     Прогнозный  дефицит источников финансирования составит 445236. Следовательно, предприятие  будет нуждаться в дополнительном привлечении средств на сумму 445236 руб. Дефицит может быть покрыт за счет нераспределенной прибыли текущего года, дополнительного выпуска акций  и за счет кредитов и займов.

     При реинвестировании прибыли объем  привлеченных кредитов останется на прежнем уровне. Прибыль до налогообложения  составит 540853 руб., чистая прибыль – 508402 руб., сумма превышения чистой прибыли  над дефицитом баланса (63166) будет направлена на выплату дивидендов, Rск =34%. 

     Таблица 2.7. - Прогноз WACC на 2011 год (Вариант)

       

     При использовании кредита для покрытия дефицита источников финансирования расчет WACC будет выглядеть так: 

     Таблица 2.8. - Прогноз WACC на 2011 год (Вариант)

       

     Сумма процентов за пользование кредитом – 78402, налогооблагаемая прибыль – 465165, чистая прибыль – 437255, стоимость  акционерного капитала – 137%, Rск =37%.

     При дополнительном выпуске акций: 

     Таблица 2.9. - Прогноз WACC на 2011 год (Вариант)

       

     При дополнительном выпуске акций прибыль  на акцию снизится на 58,21%. Rск =34%. Можно так же отметить, что с 2008 по 2010 год величина уставного капитала ОАО «Агрофирма Октябрьская» постоянно снижалась. С учетом трансакционных издержек по выпуску и размещению акций, этот вариант представляется невыгодным.

     Предпочтение  между реинвестированием прибыли  и привлечением заемного капитала будет  зависеть от состава и целей акционеров.

     Одним из возможных направлений оптимизации  структуры капитала может быть максимизация рентабельности собственного капитала. В этом случае предприятие должно найти баланс между преимуществами привлечения заемного капитала и  сохранением финансовой устойчивости.

     Создадим  модель на основе финансового левириджа. При этом под заемным капиталом будем понимать только кредиты и займы, процент по которым определим как среднюю ставку банка по выдаваемым кредитам в отчетном году для предприятия в зависимости от соотношения собственного и заемного капитала. Единый сельскохозяйственный налог на прибыль – 6%. Требования к финансовой устойчивости: коэффициент автономии 0,5, Упр.(отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к процентам к уплате) 2. Соблюдение второго неравенства помогает избежать риска “проедания” собственного капитала.

     Исходя  из полученных результатов, можно сделать  вывод, что оптимальным соотношением капитала является 52% собственного и 48% заемного. 

 

      Заключение 

     В данной курсовой работе были рассмотрены теоретические и практические моменты оценки цены и структуры капитала предприятия.

     Объектом  исследования курсовой работы явилась  деятельность ОАО «А/Ф ОКТЯБРЬСКАЯ». В целом по курсовой работе можно  сказать, что финансирование развития предприятия осуществляется за счет реинвестирования прибыли, то есть за счет внутренних источников, что свидетельствует  о высокой степени финансовой независимости. В 2010 году резко возросла статья баланса «краткосрочные финансовые вложения». Это может быть связано с избытком собственных финансовых ресурсов. Во многом структура и цена капитала обусловлена дивидендной политикой. Низкие дивидендные выплаты свидетельствуют о том, что предприятия обеспечивает более высокую норму доходности, чем смогли бы получить акционеры, вложив дивиденды в другой проект. Деятельность «А/Ф ОКТЯБРЬСКАЯ» обеспечивает высокую рентабельность актива и собственного капитала. Негативным моментом в деятельности предприятия является увеличение периода оборачиваемости дебиторской задолженности, что влечет за собой отвлечение финансовых ресурсов из оборота. Увеличение дебиторской задолженности на прямую не связано с ростом объема продаж, так как рост задолженности покупателей и заказчиков незначителен. В 2009 году WACC =14,28%, в 2010 – 21,05.