Лекции по "Финансовому менеджменту"

 

Агрессивная политика:

«+» минимальный  риск технической неплатежеспособности (т.е. ликвидность высока);

«-» низкая рентабельность, т.к. много средств вынуты из оборота (т.е. заморожены на счетах).

Консервативная  политика:

«-» риск неплатежеспособности, т.е. низкая ликвидность.

«+» высокая  рентабельность.

Умеренная политика находится на стыке агрессивной  и консервативной, а значит, сочетает в себе их элементы. [10,9,11]

 

 ТЕМА 9. УПРАВЛЕНИЕ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ (ДЗ)

 

На уровень  ДЗ влияет следующие факторы, управление которыми необходимо для управления ДЗ:

1. Виды выпускаемой продукции, спрос на нее и маркетинговая политика п/п.
2. Виды покупателей продукции п/п и особенности работы с ними.
3. Налоговое законодательство, касающееся предоставление возможности списания просроченных долгов

В соответствии с этим, в процессе управления дебиторской  задолженностью необходимо:

1. Проводить непрерывный текущий анализ ДЗ и ее видов, сформированных по покупателям, по срокам возникновения и по видам готовой продукции.
2. Осуществлять прогноз поступлений денежных средств от дебиторов на основе коэффициентов инкассации.
3. Применять определенные приемы списания и продажи  безнадежных долгов и ускорения востребования долгов.
4. Вести непрерывную работу с покупателями.

 

 

Приемы  управления ДЗ:

 

1. Оценка реального состояния ДЗ и списания просроченных безнадежных долгов – ведется отдельно по группам ДЗ, сформированным в соответствии со сроками ее возникновения.

 

Реестр старения ДЗ

Классификация ДЗ по срокам возникновения, дни	Сумма ДЗ, тыс.руб.	Удельный вес  ДЗ в общей сумме, %	Вероятность безнадежных  долгов, % (рассчитывается из статистического  анализа)	Сумма безнадежных  долгов, тыс.руб. (2столб*4столб)	Реальная величина ДЗ, тыс.руб.
0-30	1000	43,82	2	20	980
30-60	600	26,29	4	24	576
60-90	500	21,91	7	35	465
90-120	100	4,38	15	15	85
120-150	50	2,19	25	12,5	37,5
150-180	20	0,88	50	10	10
180-360	10	0,44	75	7,5	2,5
Свыше 360	2	0,09	95	1,9	0,1
ИТОГО	2282	100	125,9/2282=5,52	125,9	2156,1

 

2. Скидки в контрактах – при работе с покупателями чаще всего применяется метод скидок, как вознаграждение за предоплату по договору поставки. Предложение скидок оправдано, если оно приводит к расширению продаж и более высокой общей прибыли в долгосрочном периоде; если п/п испытывает дефицит ликвидности, то скидки могут быть предоставлены с целью ее повышения в краткосрочном периоде, даже если эффект от них в долгосрочной перспективе будет отрицательный; если система скидок за ускорение платы более эффективна, чем система штрафных санкций за просроченную плату.

При расчете  варианта скидки необходимо учитывать следующее:

1. Затраты п/п. связанные с обслуживанием краткосрочного кредита, привлекаемого для финансирования ТФП, в случае отказа от варианта скидок;
2. Издержки, которые будет нести п/п в случае отсрочки платежа;
3. Реальные потери в связи с предоставлением скидок;
4. Реальный доход, который могло получить п/п от непрерывного производства и реализации продукции в случае предоставления скидок.

Необходимо  выбирать тот вариант, при котором  финансовый результат будет более  привлекателен, т.е. либо потери – минимальны, либо доходы – максимальны.

 

 

 

 

 

Сравнительная таблица финансовых результатов  политики предоставления скидок

 

Показатели	Вариант 1 (без  скидки)	Вариант 2 (со скидкой)
1. сумма контракта
2. размер ДЗ
3. издержки от  инфляции		-
4. издержки от составления скидок	-
5. издержки от  привлечения кредита		-
6. возможный  доход от вложения досрочно  полученных средств
7. реально полученные  денежные средства в результате  предоставлении скидки
ИТОГ (ФИНАНСОВЫЙ РЕЗУЛЬТАТ)

 

 

3. Факторинг – услуга, предоставляемая банком или фактор-фирмой по покупку долговых обязательств (в том числе ДЗ) у физ. и юр. лиц.

Существует  два вида факторинга:

1. Без фин-ия, когда п/п продает ДЗ после наступления срока ее оплаты (просроченную ДЗ).

Стоимость такой услуги = Ср ДЗ * комиссионные  %

2. Факторинг с финансированием – когда п/п продает ДЗ до наступления срока оплаты. По сути осущ-ся процесс кредитования на срок, остающийся до даты оплаты по договору.

Стоимость услуги = Ср ДЗ * комис + (Ср ДЗ – Ср ДЗ* комисс)*% по кредиту

 

Эф-ая год.ставка фак-га = (год.ст-ть / факт. получ. сумма ДЗ)*100%

 

4. Учет векселей – покупка векселей по индоссаменту коммерческими банками с дисконтом до наступления срока их оплаты. [10,9,11, 5,6]

 

ТЕМА 10. УПРАВЛЕНИЕ ЗАПАСАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

 

Управление  запасами осуществляется отдельно по каждой их группе:

-производственные (товарно-материальные запасы или сырье и материалы (СиМ));

-готовая продукция;

-незавершенное  производство.

Процесс управления запасами включает в себя:

1. Расчет необходимого объема финансовых средств для формирования запасов

ФС_зi^норм= СР_i*Н_зi – КЗ_i

ФС_зi^норм – объем финансовых средств, замороженных в i-м виде запасов (нормируемая величина).

СР_i – среднедневная потребность запасов i-го вида в рублях.

Н_зi – норматив хранения i-го вида запасов в днях.

КЗ_i – КЗ по расчетам за приобретенные запасы i-го вида.

 

2. Определяем сумму ДС, которую можно высвободить из i-го вида запасов.

ФС_зi^высв= ФС_зi^факт – ФС_зi^норм

 

3. Расчет и анализ показателей оборачиваемости запасов.

 

4. Расчет оптимального размера партии поставки (производства) запасов с учетом минимизации затрат по их обслуживанию.

 

СиМ	ГП
Затраты
1. ТЗ1 – на доставку
	1. ТЗ1- На пуско-наладку оборудования в связи с производством партии ГП
2. ТЗ2 – на хранение   ТЗ2   ТЗ1 Размер партии                     ОРn

 

Необходимо так оптимизировать партию запасов, чтобы ТЗ1+ТЗ2=min

Оптимизационная модель Уилсона

ОР_Пср= Ö(2*З_Г*ТЗ1/ТЗ2) (для СиМ)

ОР_Пгп= Ö(2*V_пар*ТЗ1/ТЗ2) (для ГП)

 

5. Расчет максимального, минимального уровня запасов  уровня запасов, при котором делается заказ.

УЗ_max=УЗ_зак+ ОР_п – ДП_min*Д_ьшт

УЗ_max – максимальный уровень запасов.

УЗ_зак – уровень запасов, при котором делается новый аказ.

ОР_п – оптимальный размер партии запасов.

ДП_min – минимальная дневная потребность в запасах.

Д_ьшт – минимальное число дней выполнения заказов.

УЗ_зак=ДП_max*Д_max

ДП_max – максимальная дневная потребность в запасах

Д_max – максимальное число дней выполнения заказов.

УЗ_min=УЗ_зак – СР_i*Д_ср

УЗ_min – минимальный уровень запасов.

СР_i – среднедневная потребность запасов i-го вида.

Д_ср – среднее число дней выполнения заказов. [10,9,11]

 

ТЕМА 11. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

 

Денежный  поток п/п – совокупность поступлений («+») и выплат («-») денежных средств, формируемых в определенный период времени хозяйственной деятельности п/п.

Необходимость управления потоками определяется следующими факторами:

- денежные потоки  обслуживают все виды хозяйственной  деятельности п/п.

- управление  денежными потоками создает возможность обеспечения финансового равновесия п/п в долгосрочной перспективе.

- рациональное  формирование денежных потоков  позволяет сократить потребность п/п в заемном капитале.

- эффективное управление денежными потоками обеспечивает ускорение оборота капитала п/п, повышает ликвидность и снижает риски неплатежеспособности.

Отличия денежного  потока от прибыли:

1. Прибыль – расчетный, финансовый, бухгалтерский показатель. Денежные потоки – фактические показатели наличия денежных средств на счетах.
2. Прибыль определяется после факта совершения продажи (отгрузки) готовой продукции, при этом поступление денежных средств на счета – не факт.
3. Денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли, а именно: амортизация, налоги, штрафы, чистая сумма долга.

 

Существует 3 вида денежных потоков (ДП):

1. ДП от основной деятельности – включают поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственных коммерческих функций.
2. ДП от инвестиционной деятельности – включают поступление и использование ДС, связанных с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходы (расходы) от инвестиций.
3. ДП от финансовой деятельности – включают поступление ДС в результате получения кредитов или эмиссии, акций и облигаций, а также оттоки, связанные с погашением задолженности по ранее полученным кредитам, и выплату дивидендов.

 

Схема движения денежных потоков

 

В идеале, совокупный ДП должен быть равен 0. Но это в теории. На практике- небольшой «-»[10,9,11]

 

 

ТЕМА 12. МЕТОДЫ РАСЧЕТА ПОТОКА ДС

 

Существуют 2 метода расчета, применяемые на практике:

1. Прямой метод расчета. Основан на анализе движения ДС по счетам п/п. позволяет показать основные источники притока и направления оттока ДС. Дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим счетам п/п. Недостаток метода – от не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера ДС п/п.

Пример:

№	Показатели	Приток, тыс.руб.	Отток, тыс. руб.
	Остаток ДС на начало периода	+	-
Поток ДС по основной деят-ти
1 1.1.     1.2.   1.3.   1.4.	Поступления: (сумма 1.1.-1.4.) -поступления  от реализации продукции, работ,  услуг (номер счета) -авансы, полученные  от покупателей (номер счета) -расчеты с  подотчетными лицами (номер счета) -прочие поступления, связанные с основной деят-ю (номер счета)	+     +   +   +
2. 2.1. 2.2.   2.3.     2.4.	Расход: (сумма 2.1.-2.4.) -оплата за  СиМ (номер счета) -зарплата рабочим  и служащим (70) -отчисления  в бюджетные  внебюджетные  фонды (номер счета) -прочие расходы (номер счета)		- -   -     -
	Поток ДС по основной деят-ти (поступления – расход)	+	-
Поток ДС по инвестиционной деят-ти
3. 3.1.	Поступления: -реализация  долгосрочных активов (соотв.счета)	+
4. 4.1.	Расход: -долгосрочные  вложения и инвестиции (соотв.счета)		-
	Поток ДС по инвестиционной деят-ти (поступления – расход)	+	-
Поток ДС по финансовой деятельности
5 5.1.   5.2.	Поступления: (сумма 5.1. и 5.2.) -поступление  кредитов и займов (соотв.счета) -эмиссия акций	+   +
6 6.1.   6.2. 6.3. 6.4.	Расходы: -возврат кредитов  и займов (счета) -выкуп акций(счета) -выплаты дивидендов (счета) -другие расходы  (соотв.счета)
	Поток ДС по финансовой деят-ти (поступления – расход)	+	-
	Совокупный  денежный поток по всем видам деят-ти (поток по основной+поток по инвестиционной+поток по фин деят-ти+остаток)