Управление заёмным капиталом предприятий

В течение последнего десятилетия в ОАО « ММК» осуществляется комплексная программа технического перевооружения, которая позволила предприятию обеспечить выпуск качественной конкурентоспособной продукции высоких переделов и сохранить лидирующие позиции в металлургической отрасли страны. Поэтому одним из основных направлений использования прибыли ОАО «ММК» являются инвестиции в модернизацию производства и внедрение современных технологий.

В последние  годы многие крупные производственные подразделения ОАО «ММК» получили международный сертификат стандарта  менеджмента качества, ожидается сертификация ММК по стандарту экологического менеджмента.

 

3.2. Анализ эффективности  управления заёмным капиталом  ОАО «Магнитогорский металлургический  комбинат»

Анализ использования  и управления заёмным капиталом  ОАО «ММК» можно провести на основе данных ежегодной бухгалтерской отчётности.  В данной курсовой работе используются данные  бухгалтерской отчётности за трёхлетний  период -  2001, 2002 и 2003 года.

Сначала можно  проанализировать и оценить динамику, изменения в структуре заёмного капитала. Это можно сделать используя данные бухгалтерского баланса (форма №1). В приведённой ниже таблице обобщённо указаны  значения основных составляющих  заёмного капитала предприятия, а также их динамика.

Таблица 3.2.1

Изменение величины заёмного капитала

Наименование показателя	Величина на конец периода, тыс.руб.			Темпы роста,%
	2001	2002	2003	2002	2003
Всего заёмных  средств	15 919 982	16 635 760	23 003 432	104,50%	138,28%
в том числе
Долгосрочные займы и кредиты	1 976 213	7 765 741	14 255 897	392,96%	183,57%
Краткосрочные кредиты  и займы	5 249 161	1 506 205	1 771 938	28,69%	117,64%
Кредиторская задолженность	8 593 806	5 961 719	5 809 086	69,37%	97,44%

 

По данным таблицы видно, что заёмный капитал предприятия  имеет тенденцию к увеличению, особенно заметен рост долгосрочных заёмных средств, величина которых в 2002 году увеличилась почти в 4 раза, а в 2003 ещё в двое. Это может говорить о том, что предприятие осуществляет крупные инвестиционные проекты,  осуществляет вложения в основные фонды.  В конце 2002 года (по сравнению с аналогичным периодом 2003 года) резко снизилась величина краткосрочных кредитов и займов, но это может быть обусловлено лишь тем, что к концу 2002 года были погашены краткосрочные обязательства. Что касается кредиторской задолженности, то её уровень имеет заметную тенденцию к снижению, что может являться безусловно благоприятным фактором в деятельности ОАО «ММК». Это говорит о способности предприятия во время рассчитываться со своими контрагентами.

Чтобы оценить скорость движения заёмного капитала, можно рассчитать коэффициент его оборачиваемости, а также длительность оборота в днях. 

К_{оборачиваемостиЗК}=

Длительность 1 оборота ==

Используя  выше приведённую формулу можно получить следующие  значения коэффициента:  в 2001 году – 4,29, в 2002 году – 3,72, в 2003 – 4,7.  Как видно к 2003 году коэффициент  оборачиваемости увеличился, это значит что скорость движения заёмного капитала возросла. Это является благоприятным фактором, так как в результате потребность в заёмных средствах уменьшается, а следовательно и уменьшаются расходы на выплату процентов за пользование этим источником средств, что в свою очередь влияет на финансовую устойчивость предприятия.

Также  можно проанализировать движение заёмных средств по  данным Формы №5, где содержится информация  о величине полученных и погашенных займах и кредитах за отчётный год. По данным отчётности⁴  за 2001 видно, что на начало 2001 года ОАО «МКМ» получило долгосрочные банковские кредиты в размере 2154575 тыс.руб., из которых было погашено 178362 тыс.руб.,  а также краткосрочные кредиты и займы в сумме 12156782 тыс.руб, из которых погашено было 8005536 тыс.руб. Что касается 2002 года, то опять же были осуществлены долгосрочные заимствования, а также  были получены краткосрочные  кредиты и займы, которые были большей частью погашены.

Необходимо рассчитать такие  показатели, как коэффициент заемного капитала, который выражает долю заёмного капитала в общей сумме источников финансирования, а также коэффициент соотношения заемного и собственного капитала, характеризующего степень зависимости предприятия от внешних займов.  Коэффициенты рассчитаны по следующим формулам:

Кзк=,

К_{соотношения}=.

Соответственно значения коэффициентов  будут равны: в 2001 году Кзк=0,3, К_{соотношения=} 0,43; в 2002 – 0,35 и 0,54 соответственно, в 2003 – 0,32и 0,47. Как видно, доля заёмных средств в общем объёме всех источников финансирования является стабильной, т.е. практически не меняется и составляет примерно 30 – 35%. Это свидетельствует о достаточно стабильном финансовом положении ОАО «МКМ», о его финансовой устойчивости, так как почти 70%  хозяйственной деятельности обеспечиваются собственными финансовыми  источниками.  Что касается показателя соотношения заёмных и собственных средств, то можно сделать вывод, что  на 1 руб. собственных средств  приходится 0,35 – 0,47 руб. заемных средств. Это говорит о том, что у предприятия вряд ли возникнет дефицит денежных средств, что оно в достаточной мере обеспечено  собственными финансовыми ресурсами.

Для того, чтобы определить  эффективность использования заёмного капитала необходимо рассчитать его рентабельность. Для расчёта можно использовать следующую формулу:

Рзк=*100%

Итак за 2001, 2002, 2003 года рентабельность заёмного капитала соответственно составила: 54,98%; 19%; 8,66%. Как видно, наблюдается тенденция снижения рентабельности заёмного капитала, т.е. уменьшается количество прибыли, получаемой  с каждого вложенного рубля заёмных средств.

Поскольку происходит снижение рентабельности заёмного капитала, то целесообразно рассмотреть, какие  факторы и в какой мере оказали  влияние на этот процесс. К таким  факторам можно отнести следующие:

• рентабельность продаж (прибыль/выручка) - x
• коэффициент оборачиваемости оборотных активов (выручка/среднегод.об.активы) - y
• покрытие оборотными активами кредиторской задолженности (среднегод.об.активы/среднегод.кред.задолж.) - z
• соотношение кредиторской и дебиторской задолженностей  (среднегод.кред.задолж./ среднегод.деб.задолж.) - q
• доля дебиторской задолженности в чистых активах предприятия (среднегод.деб.задолж./среднегод.чист.активы) - l
• покрытие чистыми активами взятых в долг средств (среднегод.чист.активы/ среднегод.заёмн.капитал) - m

Все вышеприведённые факторы прямо пропорциональны и оказывают влияние на изменение рентабельности заёмного капитала, то есть можно представить их зависимость следующей шестифакторной моделью:

Р=x*y*z*q*l*m,

тогда при использовании  метода цепных подстановок  влияние факторов может быть рассчитано следующим образом:

∆Px=∆ x*y0*z0*q0*l0*m0

∆Py= x1*∆y*z0*q0*l0*m0

∆Pz= x1*y1*∆z*q0*l0*m0

∆Pq= x1*y1*z1*∆q*l0*m0

∆Pl= x1*y1*z1*q1*∆l*m0

∆Pm= x1*y1*z1*q1*l1*∆m,

где индекс 0 обозначает значение показателя в  базисном периоде – 2002 году, 1 – 2003 году, а ∆ - отклонение от значения базисного периода.

 Факторный   анализ рентабельности можно  провести на основании данных 2002 и 2003 года, т.е. установить, что  повлияло на снижение рентабельности  заёмного капитала в 2003 году  на 10,34%.

Для проведения расчёта значений факторов данные отчётности предварительно обобщены в таблице 3.2.2, а расчёт самих значений показателей  факторов,  влияющих на рентабельность заёмного каптала приведён в таблице 3.2.3.

Таблица 3.2.2

Исходные  данные для расчёта факторов

Наименование	Среднегодовые значения, тыс.р.
	2002	2003
Оборотные активы	17912092	30671184
Кредиторская задолженность	7277423,5	5885402,5
Дебиторская задолженнсоть	4275231,5	5966298
Чистые активы	30058281	41755805
Заёмный капитал	16277532	19819596
Чистая прибыль	3099396	1715487
Выручка	60476097	93244202

Таблица 3.2.3

Расчёт  значений  факторов,  влияющих на рентабельность заёмного капитала

Показатель	2002	2003	Откл
Рентабельность продаж,% (x)	5,12	1,84	-3,29
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (y)	3,38	3,04	-0,34
Покрытие оборотными активами кредиторской задолженности (z)	2,46	5,21	2,75
Соотношение кредиторской и  дебиторской задолженностей (q)	1,70	0,99	-0,72
Доля дебиторской задолженности  в чистых активах предприятия (l)	0,1422	0,1429	0,0007
Покрытие чистыми активами взятых  в долг средств (m)	1,85	2,11	0,26

Теперь, последовательно  подставляя соответствующие значения в  шестифакторную модель, можно  получить следующие результаты:

 ∆Px=∆ x*y0*z0*q0*l0*m0=-3,29%*3,38*2,46*1,7*0,1422*1,85=-12,21%

∆Py= x1*∆y*z0*q0*l0*m0=1,84%*(-0,34)*2,46*1,7*0,1422*1,85=-0,68%

∆Pz= x1*y1*∆z*q0*l0*m0=1,84%*3,04*2,75*1,7*0,1422*1,85=6,88%

∆Pq= x1*y1*z1*∆q*l0*m0=1,84%*3,04*5,21*(-0,72)* 0,1422*1,85=-5,48%

∆Pl= x1*y1*z1*q1*∆l*m0=1,84%*3,04*5,21*0,99*0,0007*1,85=0,03%

∆Pm= x1*y1*z1*q1*l1*∆m=1,84%*3,04*5,21*0,99*0,1429*0,26=1,07%

Совокупное  влияние факторов  равно значению, на величину которого произошло снижение рентабельности заёмного капитала:

∆P= 8,66%-19,05%=-10,39%

∆P=-12,21%-0,68%+6,88%-5,48%+0,03%+1,07%=-10,39%

Как  видно  из проведённого анализа, на снижение показателя рентабельности оказали  влияние три фактора:  это снижение рентабельности продаж , снижение показателя соотношения кредиторской и дебиторской  задолженностей, снижение значения коэффициента оборачиваемости оборотных активов. То есть необходимо принимать соответствующие меры, направленные на  более эффективное управление этими элементами. 

На  снижение рентабельности в большей степени  оказало влияние снижение рентабельности продаж. По  данным отчётности можно установить, что это произошло в результате снижения чистой прибыли (в то время как величина выручки увеличилась), это говорит о том, что расходы ОАО «МКМ» значительно возросли, следовательно надо искать пути их снижения. В частности это может быть влиянием увеличения расходов на оплату процентов, т.к. заёмный капитал предприятия увеличился, а следовательно возросли и суммы уплачиваемых процентов за пользование заёмными средствами. Что касается такого показателя, как соотношение кредиторской и дебиторской задолженностей, то тут необходимо снижать величину дебиторской задолженности, т.е. каким-то образом пересмотреть сложившиеся способы и порядки расчётов дебиторов с предприятием.  Снижение значения коэффициента оборачиваемости оборотных активов говорит об увеличении длительности периода их оборота,  а это может означать необходимость привлечения дополнительных средств,  следовательно ОАО «МКМ» вынуждено  брать кредиты, что в свою очередь влияет на финансовые результаты.

 

3.3. Анализ уровня финансового  левериджа в ОАО «МКМ»

 Определение  уровня финансового  левериджа  можно выполнить  с помощью  нижеприведённой  формулы: 

DELr=.

Для  более удобного проведения расчётов  данные отчётности ОАО  «МКМ» приведены в таблице:

Таблица 3.3.1