Финансовые расчеты по ценным бумагам

  Лабораторная  работа №  4. 

  Финансовые  расчеты по ценным бумагам 

  Функции для анализа ценных бумаг 

  Основное  внимание в этой лабораторной работе будет уделено облигациям, как одному из наиболее широко распространенных в мире видов долгосрочных обязательств. Вместе с тем, рассматриваемые здесь методы применимы для анализа любых долгосрочных обязательств, приносящих фиксированный доход.

  Облигация — это ценная бумага, подтверждающая обязательства эмитента возместить владельцу ее номинальную стоимость в оговоренный срок и выплатить причитающийся доход.

  Любая облигация имеет следующие основные характеристики:

  · номинальную стоимость;

  · купонную ставку доходности;

  · дату выпуска;

  · дату погашения;

  · сумму погашения.

  Так же важную роль в анализе ценных бумаг играют следующие характеристики:

  · дата приобретения;

  · цена приобретения;

  · средняя продолжительность платежей. 

  1. Функции анализа  облигаций с фиксированным купоном 

  Для анализа облигаций с фиксированным  купоном в Excel существуют 15 функций (табл. 1). 

  Таблица 1. Функции для анализа облигаций с фиксированным купоном

 

  Дата_соглашения — это дата, когда ценные бумаги были проданы покупателю, выраженная в числовом формате (более поздняя, чем дата выпуска).

  Дата_вступления_в_силу — дата вступления в силу (срок погашения) ценных бумаг, выраженная в числовом формате. Определяет истечение срока действия ценных бумаг.

  Периодичность — количество выплат по купонам за год. Для ежегодных выплат периодичность равна 1, для полугодовых выплат — 2, для ежеквартальных выплат периодичность равна 4.

  Базис — это используемый способ вычисления дня.

  Купон — годовая процентная ставка для купонов по ценным бумагам.

  Доход — это годовой доход по ценным бумагам.

  Частота — количество выплат по купонам за год.

  Дата_выпуска — это дата выпуска ценных бумаг, выраженная в числовом формате.

  Дата_первой_выплаты — это дата первой выплаты по ценным бумагам, выраженная в числовом формате.

  Ставка — годовая процентная ставка для купонов по ценным бумагам.

  Номинал — это номинальная стоимость ценных бумаг. Если номинал опущен, то функция НАКОПДОХОД использует значение 1000 р.

  Погашение — выкупная цена при погашении за 100 р. номинальной стоимости ценных бумаг.

  Цена — это цена ценных бумаг на 100 р. номинальной стоимости.

  Первый_купон — это дата первого купона для ценных бумаг, выраженная в числовом формате.

  Последняя_выплата — это дата последнего купона для ценных бумаг, выраженная в числовом формате.

  Приведем  следующий пример. 
 

  : Пример 1

  Рассмотрим возможность приобретения предприятием облигаций внутреннего валютного займа (ОВВЗ).

  Проведем  расчет эффективности  операции на 18.03.97 г. исходя из следующих  данных.

  Дата  выпуска ОВВЗ — 14.05.96 г. Дата погашения  — 14.05.2011 г. Купонная ставка — 3 %. Число выплат — один раз в год. Средняя курсовая цена на дату операции — 34,75 ед. изм. Требуемая норма доходности — 12 % годовых.

  В соответствии с рис. 1, подготовим таблицу и заполним ее исходными данными. 

  Рис. 1. Исходная таблица для анализа купонных облигаций

  В приведенной таблице исходные (неизменяемые) характеристики займа содержатся в  блоке ячеек В2:В8. Значения изменяемых переменных задачи вводятся в ячейки Е2:Е4. Вычисляемые параметры содержатся в блоке В10:В22.

  Рассмотрим  решение примера с использованием функций изучаемой группы. 

Функции для определения  характеристик купонов

  Функция ДАТАКУПОНДО () вычисляет дату предыдущей (т. е. до момента приобретения облигации) выплаты купона. С учетом введенных исходных данных функция, заданная в ячейке В10, имеет вид:

= ДАТАКУПОНДО  (Е2;В4;В8)

  Результат: 14.05.96 г.

  Если  бы такая выплата производилась, по условиям займа, она действительно  должна была бы состояться именно 14.05.96 г. 

  Функция ДАТАКУПОНПОСЛЕ() вычисляет дату следующей (после приобретения) выплаты купона. Введем функцию в ячейку В11:

=ДАТАКУПОНПОСЛЕ (Е2;В4;В8)

  Результат: 14.05.97 г.

  Полученная  дата совпадает со сроком выплаты  первого купона, как и следует  из условия примера. 

  Функция ДНЕЙКУПОНДО () вычисляет количество дней, прошедших с момента начала периода купона до момента приобретения облигации. Эту функцию задаем в ячейке В12:

= ДНЕЙКУПОНДО (Е2;В4;В8)

  Результат: 304 дня.

  Таким образом, с момента начала периода  купона до даты приобретения облигации (18.03.97 г.) прошло 304 дня. 

  Функция ДНЕЙКУПОН () вычисляет количество дней в периоде купона. По условиям выпуска облигации купоны выплачиваются один раз в году. Таким образом, число дней в периоде купона должно быть равным 360 (финансовый год). Эту функцию задаем в ячейке В13:

=ДНЕЙКУПОН  (Е2;В4;В8)

  Результат: 360 дней.

  Функция ДНЕЙКУПОНПОСЛЕ () вычисляет количество дней, оставшихся до даты ближайшей выплаты купона (с момента приобретения облигации). Введем функцию в ячейку В14:

=ДНЕЙКУПОНПОСЛЕ (Е2;В4;В8)

  Результат: 56 дней.

  Таким образом, периодический доход по облигации будет получен через 56 дней после ее приобретения. 

  Функция ЧИСЛКУПОН () вычисляет количество оставшихся выплат (купонов) с момента приобретения облигации до срока погашения. Введем функцию в ячейку В15:

=ЧИСЛКУПОН  (Е2;В4;В8)

  Результат: 15 выплат.

  Согласно  полученному результату, с момента  приобретения облигации и до срока ее погашения будет произведено 15 выплат, что полностью соответствует условиям займа. 

Функции для определения  дюрации

  Для обязательств с выплатой периодических доходов важную роль играет временный показатель — средневзвешенная продолжительность платежей, или дюрация. 

  Функция ДЛИТ() вычисляет дюрацию D. Заданная в ячейке В17, функция имеет вид:

=ДЛИТ (Е2;В4;В6;Е4;В8)

  Результат: 9,39.

  Таким образом, средневзвешенная продолжительность платежей по 15-летней ОВВЗ составит 9 лет и около 140 дней. 

  Функция МДЛИТ () реализует модификационную формулу для определения дюрации MD. Функция задана в ячейке В18:

=МДЛИТ  (Е2;В4;В6;Е4;В8)

  Результат: 8,39.

  Полученный  результат на целый год меньше. 

Функции для определения  курсовой цены и доходности облигации 

  Функция ЦЕНА() позволяет определить современную стоимость 100 единиц номинала облигации (т. е. курс) исходя из требуемой нормы доходности на дату ее покупки. Функция задана в ячейке В19:

=ЦЕНА(Е2;В4;В6;Е4;В7;В8)

  Результат: 40,06.

  Полученная  величина 40,06 представляет собой цену облигации, которая обеспечивает требуемую  норму доходности — 12 %. Ее величина больше средней цены покупки (34,75). Мы получим дополнительную прибыль приблизительно в 5,3 на каждые 100 единиц номинала при погашении облигации. 

  Функция ДОХОД () вычисляет доходность облигации к погашению. Функция задана в ячейке В20:

=ДОХОД  (Е2;В4;В6;Е3;В7;В8)