Финансовые показатели инвестиционного проектирования

 
 
 

Контрольная работа 

    По  учебной дисциплине « Инвестиции »

На тему: «Финансовые показатели инвестиционного  проектирования» 

    Выполнила 
 
 

    Тула, 2011г

Содержание:

Ведение…………………………………………………………………………….3

1. Общая характеристика методов оценки эффективности……..…………4
2. Основные показатели эффективности инвестиционного проекта….…..7

2.1.Поток денежных  средств……………………………………………....7

2.2. Чистая  текущая стоимость проекта (NPV)………………………..…9

2.3.Срок окупаемости   инвестиций  (  payback  method )…………...….11

2.4. Внутренняя норма рентабельности (IRR)…………………………..13

2.5. Индекс  прибыльности инвестиций (PI)…………………………….16

Заключение………………………………………………...……………………..19

Список  используемой литературы…………….………………………………..21 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

    Любой инвестиционный проект начинается с бизнес-плана, который подробно описывает технологическую и организационную сторону    проведения проекта, механизм генерирования доходов, рассматривает систему внутренних и внешних факторов, влияющих на прибыльность проекта. В нем также дается заключение об эффективности вложений при различных уровнях требуемой инвестором доходности.

    Бизнес-план проекта необходим как инвесторам, рассматривающим возможность вложения своих средств в проект, так и непосредственным исполнителям проекта на операционном уровне. Инвесторы должны увидеть в бизнес-плане механизм получения доходов, понимание и доверие к которому являются для них гарантиями возврата вложенных средств, а менеджеры будут руководствоваться бизнес-планом при осуществлении проекта.

    Проблема  планирования бизнеса слишком обширна. Поэтому остановимся на одном  из аспектов, а именно основных показателях  эффективности инвестиционного  проекта.

    Оценка  эффективности инвестиционного  проекта призвана определить, насколько  цена приобретаемого актива (размер вложений) соответствует будущим доходам  с учетом рисков проекта.

    Это даст вам возможность:

• быстро определить действенность вложения средств в новый проект;
• сориентироваться в принесенном бизнес-плане, для воплощения которого у вас настойчиво просят энную сумму денег.

 
 
 
 

1. Общая характеристика  методов оценки  эффективности.

    Работа  по  определению  экономической  эффективности  инвестиционного  проекта является одним из наиболее ответственных этапов прединвестиционных исследований.  Он включает детальный анализ  и интегральную оценку всей технико-экономической и финансовой информации,  собранной и подготовленной для анализа в результате   работ на  предыдущих  этапах  прединвестиционных исследований.

    Методы  оценки  эффективности  инвестиционных  проектов  основаны преимущественно  на сравнении эффективности (прибыльности)  инвестиций в различные проекты. При этом в качестве альтернативы вложения средств в рассматриваемое производство выступают финансовые вложения в другие производственные объекты, помещение финансовых средств в банк под проценты или их обращение в ценные бумаги. С позиции финансового анализа реализация  инвестиционного проекта может быть представлена как два взаимосвязанных процесса: процесс инвестиций в создание производственного объекта (или накопление  капитала) и процесс получения доходов от вложенных средств.  Эти два процесса протекают последовательно (с разрывом между  ними  или без него) или на некотором временном отрезке параллельно.  В последнем случае  предполагается,  что отдача от инвестиций начинается еще до момента завершения вложений.  Оба процесса имеют разные  распределения  интенсивности во времени,  что в значительной степени определяет эффективность вложения инвестиций.

    Оценка  эффективности  осуществляется  с  помощью  расчета системы  показателей или критериев эффективности  инвестиционного  проекта.

    Все они имеют одну важную особенность.  Расходы и доходы разнесены по времени, приводятся к одному (базовому) моменту времени. Базовым моментом времени обычно являются дата реализации проекта, дата начала производства продукции  или условная дата, близкая времени  произведения расчетов  эффективности  проекта.

    Процедура  приведения  разновременных  платежей к базовой дате называется дисконтированием. Экономический смысл этой процедуры состоит в следующем. Пусть задана некоторая ставка ссудного процента r и поток платежей (отрицательных или положительных t),  начало которого совпадает с базовым моментом времени приведения.  Тогда дисконтированная величина платежа P(t), выполненного в момент, отстоящий от базового на величину t интервалов (месяцев, лет), равна некоторой величине Pd(t), которая, будучи выданной, под ссудный процент r, даст в момент t величину P(t). Таким образом , Pd(t) (1+r )t = P(t) , или дисконтированная величина платежа P(t) равна:

    

    Величина  ссудного  процента r называется нормой дисконтирования (приведения) и, помимо указанного выше смысла, трактуется  в экономической  литературе  как  норма (или степень) предпочтения доходов, полученных в настоящий момент, над доходами, которые будут получены в будущем.

    При выборе ставки дисконтирования  ориентируются  на  существующий  или ожидаемый  усредненный уровень ссудного процента. Практически выбирают конкретные ориентиры (доходность  определенных видов  ценных бумаг,  банковских операций и т.д.) с учетом деятельности соответствующих  предприятий и  инвесторов.

    Другим  важным фактором,  влияющим на оценку эффективности инвестиционного  проекта, является фактор риска. Поскольку риск в инвестиционном процессе независимо от его конкретных форм,  в конечном счете, предстает в виде возможного уменьшения реальной отдачи от капитала по сравнению  с  ожидаемой,  то  для  учета риска часто вводят поправку к уровню процентной ставки,  которая характеризует доходность по безрисковым вложениям (например,  по сравнению с банковскими депозитами или краткосрочными государственными ценными бумагами).

    Включение рисковой  надбавки в величину процентной ставки дисконтирования является распространенным,  но не единственным средством учета  риска.  Другим методом решения  этой задачи является анализ чувствительности или устойчивости инвестиционного  проекта  к изменениям внешних  факторов и параметров самого проекта.

    К внешним факторам относятся:  будущий  уровень инфляции, изменения спроса и цен на планируемую к выпуску  продукцию, возможные изменения  цен на сырье и материалы, изменения  ставки ссудного процента, налоговые  ставки и т.д. К внутренним параметрам проекта относятся:  изменения  сроков и стоимости строительства, темпов освоения производства продукции, потребности в различных видах  сырья и материалов, сбытовых расходах и т.д.

    Поскольку  реализация   инвестиционного  проекта, включает в себя процессы капитального строительства, освоения и наращивания  производства продукции, его функционирования в изменяющейся экономической  среде,  является    динамическим,  то для его описания используются имитационные динамические модели, реализуемые с помощью вычислительной техники. В качестве переменных в этих моделях используются технико-экономические и финансовые показатели  инвестиционного  проекта,  а также параметры,  характеризующие  внешнюю экономическую среду (характеристики рынков сбыта продукции,  инфляции, ставки процентов по  кредитам и т.д.).  На основе этих моделей определяются потоки расходов и доходов,  рассчитываются показатели эффективности инвестиционного проекта,  строятся годовые балансы результатов производственной деятельности,  а также проводится анализ  влияния различных факторов и внутренних параметров инвестиционного проекта на результаты производственной  деятельности и эффективности проекта. 

    2. Основные показатели эффективности инвестиционного проекта.

    К основным показателям эффективности  инвестиционного проекта относятся:

• поток денежных средств;
• чистая текущая стоимость проекта (NPV);
• срок окупаемости  инвестиций  (  payback  method )
• внутренняя норма рентабельности (IRR);
• индекс прибыльности инвестиций (PI).

    2.1.Поток  денежных средств 

    Денежный  поток проекта — это зависимость  от времени денежных поступлений  и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего  расчетного периода.

    На  каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

• притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;
• оттоком, равным платежам на этом шаге;
• сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

    Денежный  поток — f (t) — обычно состоит из частичных потоков от отдельных видов деятельности:

    денежного потока от инвестиционной деятельности — f И (t) ;

    денежного потока от операционной деятельности — f О (t) ;

    денежного потока от финансовой деятельности —  f Ф (t) .

    Денежные  потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге расчета их притоки и оттоки.

    Текущими  называются цены, заложенные в проект без учета инфляции.

    Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.

    Дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.

    Денежные  потоки могут выражаться в разных валютах. Согласно Методическим рекомендациям  следует учитывать денежные потоки в тех валютах, в которых они  реализуются (производятся поступления  и платежи), вслед за этим приводить  их единой, итоговой валюте и затем  дефлировать, используя базисный индекс инфляции, соответствующий этой валюте.

    Наряду  с денежным потоком при оценке эффективности проекта используют также накопленный денежный поток (накопленный приток, накопленный  отток, накопленное сальдо (эффект), характеристики которого определяются на каждом шаге расчетного периода  как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги (нарастающим итогом).

    В денежный поток от инвестиционной деятельности — f И (t)  — в качестве оттока включаются прежде всего распределенные по шагам расчетного периода затраты по созданию и вводу в эксплуатацию новых основных средств и ликвидации, замещению или возмещению выбывающих существующих основных средств. Сюда же относятся некапитализируемые затраты (например, уплата налога на земельный участок, используемый в ходе строительства, расходы по строительству объектов внешней инфраструктуры и пр.). Кроме того, в денежный поток от инвестиционной деятельности включается изменение оборотного капитала (увеличение рассматривается как отток денежных средств, уменьшение — как приток). В качестве оттока включаются собственные средства, вложенные в депозит, а также затраты на покупку ценных бумаг других хозяйствующих субъектов, предназначенных для финансирования проекта.

    К финансовой деятельности относятся  операции со средствами, внешними по отношению  к инвестиционному проекту, т.е. поступающими не за счет осуществления проекта. Они  состоят из собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств.