Смысл расчета этого коэффициента при  анализе эффективности планируемых  инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы  с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого  уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

     При NPV = 0 современная стоимость проекта (PV) равна по абсолютной величине первоначальным инвестициям I₀, следовательно, они окупаются. В общем случае чем выше величина IRR, тем больше эффективность инвестиций. Величину IRR  сравнивают с заданной нормой дисконта r. При этом если IRR>r, то проект обеспечивает положительную NPV и доходность, равную IRR-r. Если IRR<r, затраты превышают доходы, и проект будет убыточным.

     На  практике любое предприятие финансирует  свою деятельность, в том числе  и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование  авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами  оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет  некоторые обоснованные расходы  па поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий  относительный уровень этих расходов, можно назвать стоимостью авансированного  капитала (CC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум  возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

     Экономический смысл этого показателя заключается  в следующем: предприятие может  принимать любые решения инвестиционного  характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (или цены источника  средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.

      Если: IRR > CC. то проект следует принять;

                  IRR < CC, то проект  следует отвергнуть;

                  IRR = CC, то проект  ни прибыльный, ни убыточный.

      Независимо  от того, с чем сравнивается IRR, очевидно: проект принимается, если его IRR больше некоторой пороговой величины; поэтому при прочих равных условиях, как правило, большее значение IRR считается предпочтительным.

      Внутренняя  норма прибыли находится обычно методом итерационного подбора  значений ставки сравнения (дисконта) при вычислении показателя чистой текущей  стоимости проекта. Однако этот процесс  является трудоемким и сопряжен с  ошибками. Поэтому для расчетов внутренней нормы прибыли используют специальные  финансовые калькуляторы. Кроме того, все деловые пакеты программ для персональных калькуляторов содержат встроенную функцию для расчета IRR..

     Однако  если в распоряжении аналитика нет  специализированного финансового  калькулятора, практическое применение данного метода осложнено. В этом случае применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей.

     В целом по сравнению с NPV-методом  использование показателя внутренней нормы рентабельности связано с  большими ограничениями.

     Во-первых, для IRR-метода действительны все  ограничения NPV-метода, т.е. необходимость  изолированного рассмотрения инвестиционного  проекта, необходимость прогнозирования  денежных потоков на весь период реализации проекта и т.д.

     Во-вторых, сфера применения IRR-метода ограничена только областью чистых инвестиций.

     Сущность  экономического обоснования инвестиционного  проекта состоит в том, чтобы  срок возврата капитала был наименьше  нормативного, а внутренняя норма  рентабельности превышала процентную ставку банка по долгосрочным кредитам в 1,5-2 раза.

     Международная практика оценки эффективности инвестиций основана на следующих принципах:

     - оценка эффективности инвестируемого капитала производится путем сопоставления формируемого в процессе реализации денежного потока и исходных инвестиций;

     - инвестируемый капитал, равно как и денежный поток, приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году;

     - дисконтирование капитальных вложений и денежных потоков производятся по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов.

      Статистические  и динамические методы в равной степени  применяются для экономического анализа доходности инвестиционных проектов. Наиболее важным из статических методов является «срок окупаемости», который показывает ликвидность данного проекта. Недостатком статических методов является отсутствие учета фактора времени.

      Динамические  методы, позволяющие учесть фактор времени, отражают наиболее современные подходы к оценке эффективности инвестиций и преобладают в практике крупных и средних предприятий развитых стран. В хозяйственной практике России применение этих методов обусловлено также и высоким уровнем инфляции.

4 ЗАКЛЮЧЕНИЕ

      Благодаря экономическому анализу доходности можно сравнить затраты и выгоды альтернативных вариантов проекта, оценить эффективность проекта в целом и участие в проекте.

     Но  все же, применение любых, даже самых изощренных, методов не обеспечит полной предсказуемости конечного результата, основной целью является сопоставление предложенных к рассмотрению инвестиционных проектов на основе унифицированного подхода с использованием по возможности объективных и перепроверяемых показателей и составление относительно более эффективного и относительно менее рискованного инвестиционного портфеля.

     Для этого целесообразно применять  в первую очередь динамические методы, основанные преимущественно на дисконтировании  образующихся в ходе реализации проекта  денежных потоков. Общая схема всех динамических методов оценки эффективности  в принципе одинакова и основывается на прогнозировании положительных  и отрицательных денежных потоков (грубо говоря, расходов и доходов, связанных с реализацией проекта) на плановый период и сопоставлении  полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей  ставке, с инвестиционными затратами.

     Анализ  развития и распространения динамических методов определения эффективности  инвестиций доказывает необходимость  и возможность их применения для  оценки инвестиционных проектов.

     В реальной ситуации проблема выбора проектов может быть весьма непростой. Подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Поэтому следует подчеркнуть, что методы количественных оценок не должны быть самоцелью, равно как их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью.

5 СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

  I. Нормативно-законодательные акты

      1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, утвержденные Госстрой России, Министерство экономики РФ, Министерство финансов РФ, Госкомпром России от 31 марта 1994 г. №7-12/47;

II. Учебники и учебно-методическая литература

      2. Балабанов, И.Т. Основы финансового  менеджмента: Учебное пособие  / И.Т. Балабанов. – М.: Финансы  и статистика, 2004. – 512 с.

      3. Бирман, Г., Шмидт, С. Экономический анализ инвестиционных проектов / пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2001. – 631 с.

      4. Бригхэм, Ю. Энциклопедия финансового менеджмента / Ю, Бригхэм. – М.: РАГС, «ЭКОНОМИКА», 2005. – 823 с.

      5. Ковалев, В.В., Иванова, В.В., Ляпина, В.А. Инвестиции / В.В. Ковалев, В.В. Иванова, В.А. Ляпина. – М.: Проспект, 2003. – 440 с.

      6. Лукасевич, И.Я. Анализ финансовых операций (методы, модели, техника вычислений): Учебное пособие для вузов / И.Я. Лукасевич. – М.: «Финансы», Издательское объединение «ЮНИТИ», 2004. – 312 с.

      7. Поляк, Г.Б.Финансовый менеджмент: Учебник для вузов /  под ред. Г.Б. Поляка. – М.: «Финансы», Издательское объединение «ЮНИТИ», 2001. – 518 с.

      8. Стоянова, Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика.: Учебное пособие / под ред. чл.-корр. АМИР Е.С. Стояновой. – М.: Перспектива, 2006. – 656 с.

      9. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж.  Инвестиции / пер. с англ. – М.:ИНФРА-М, 2001. – 165 с.