Рынок ценных бумаг

Существующие  в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два класса:

• основные ценные бумаги
• производные ценные бумаги или деривативы

Основные  ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. Основные ценные бумаги, в свою очередь, можно разбить на две подгруппы: первичные и вторичные ценные бумаги.

• Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.
• Вторичные ценные бумаги — это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.

Производная ценная бумага или дериватив — это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободно обращающиеся опционы 
 

ВАРРАНТ (Фондовый)  
WARRANT

      Обращающийся на рынке инструмент, дающий его держателю право приобретать или продавать эмитенту В. ценные бумаги с фиксированным доходом или обычные акции на определенных условиях в течение определенного периода.(срок существования 10-20 лет, цена фикс-я в В превышает текущий рыночн курс, и м. повышаться кажд 5 лет на 5%)

      В. используются в качестве краткосрочных  обязательств муниципальными органами или др. органами власти, образуя  часть их текущей задолженности, или в качестве обеспеченных доходом  обязательств, выпускаемых в ожидании налоговых поступлений.

      В последнее время наиболее распространенные В. продавались в сочетании с  еврооблигациями, позволяя их держателю  получать ценные бумаги, равноценные  первоначальному выпуску

      После выпуска В. установленной называют цену, по к-рой держатель В. может приобрести обычные акции фирмы. Инвестор платит за В. плюс установленную цену за акцию. После первоначального выпуска эта цена устанавливается на уровне, превышающем текущий рыночный курс акции.

        Срок большинства В. ограничен определенным периодом времени. Большинство В. являются `отрывными`, поскольку они могут продаваться отдельно от ценных бумаг, к к-рым они первоначально прикрепляются. `Неотрывные` В. отдельно продаваться не могут. Установленный коэффициент указывает количество акций, к-рое можно приобрести по установленной цене с одним В. Напр., если установленный коэффициент равен 1,5, то один В. позволяет его владельцу приобрести 1,5 единицы обычных акций по установленной цене. В. Могут погашаться компанией без обмена на Акции путем выкупа у владельцев.

      Минимальная цена В. может быть рассчитана по следующей  формуле: 
Мин. цена = Рыночная цена обычной акции - Установленная цена * Установленный коэффициент

      Премией является превышение цены продажи В. над минимальной ценой: 
Премия = Рыночная цена варранта - Мин. Цена

      Федеральный резервный банк разрешает инвестиции в В., к-рые, согласно Закону о ФРС, `имеют срок действия после приобретения не более шести месяцев, выпускаются  накануне ожидаемого сбора налогов  или получения ожидаемого гарантированного дохода администрацией штата, округа, района, политическими объединениями, муниципальными органами власти континентальной части Соединенных Штатов, включая районы, где проводятся ирригационные, дренажные, мелиоративные работы, причем покупка осуществляется в соответствии с правилами и регулирующими предписаниями Совета управляющих ФРС`.

      Приобретение  таких В. регулируется Правилом F Совета управляющих ФРС.

      ВАРРАНТ НА ПОКУПКУ АКЦИЙ  
STOCK PURCHASE WARRANT

Привилегия  на покупку акций иногда предоставляется владельцам облигаций или привилегированных акций, но чаще выпускается отдельно. Это документ, предоставляющий его владельцу право покупки определенного количества обыкновенных акций корпорации в течение заранее определенного срока (обычно срок реализации варрантов достаточно продолжителен, встречаются бессрочные варранты). Такие варранты содержат на лицевой стороне условия, по к-рым может быть реализовано право покупки 
Варранты стали особенно популярны среди трейдеров (спекулянтов), заинтересованных в наличии инструмента с быстро изменяющейся ценой, что связано с тем, что курс варранта значительно ниже курса самой акции, вследствие чего для сохранения заданной позиции требуется меньше денег, а также с тем, что покупка варрантов обладает большим левереджем, чем покупка самой акции.

          Для иллюстрации последнего тезиса  рассмотрим следующий пример. Предположим,  что каждый варрант позволяет  их держателям приобрести две  обыкновенные акции по цене 10 дол. за акцию, в то время  как рыночный курс самой акции составляет 12 дол. В этом случае теоретическая цена одного варранта составит:

 
Теперь предположим, что рыночный курс акции повысился  на 50% (с 12 до 18). В этом случае теоретическая  цена варранта повысится на 300% (с 4 до 16), т. е. в 6 раз больше.

 
     На практике, когда коэффициент левереджа между варрантом и акцией становится очень высоким, как во втором вышеприведенном примере, цена варранта может превышать их теоретическую цену на величину т. н. премии, к-рая, в свою очередь, может уменьшиться или исчезнуть по мере уменьшения левереджа между варрантом и акцией. Т. е., если цена обыкновенной акции достигнет 50, дальнейшее повышение на 50% (до 75) приведет к повышению теоретической цены варранта лишь на 62,5%, что означает соотношение в 1,25 между повышением цены варранта и повышением курса акции.

     Варранты выпускаются с ценой исполнения, превышающей текущий рыночный курс обыкновенной акции, что означает: на данный момент они имеют отрицательную теоретическую стоимость; тем не менее варранты могут быть проданы и на этих условиях, в зависимости от продолжительности срока, в течение к-рого действует право обмена (чем дольше срок, при пр. равных условиях, тем выше цена), а также от перспектив данной акции в течение срока действия варранта.

       Варранты могут выпускаться отдельно как самостоятельные ценные бумаги; они могут быть присоединены к облигациям или привилегированным акциям в качестве `приманки` эмиссии; они могут быть выпущены в пакете со `старшими` ценными бумагами (в этом случае чисто физически они отделены от `старших` ценных бумаг). В отличие от конверсионной привилегии варранты служат для компании источником получения фин. ресурсов; в то же е менее варранты могут быть проданы и на этих условиях, в зависимости от продолжительности срока, в течение к-рого действует право обмена (чем дольше срок, при пр. равных условиях, тем выше цена), а также от перспектив данной акции в течение срока действия варранта.

Варранты  могут выпускаться отдельно как  самостоятельные ценные бумаги; они могут быть присоединены к облигациям или привилегированным акциям в качестве `приманки` эмиссии; они могут быть выпущены в пакете со `старшими` ценными бумагами (в этом случае чисто физически они отделены от `старших` ценных бумаг). В отличие от конверсионной привилегии варранты служат для компании источником получения фин. ресурсов; в то же время, как и конверсионная привилегия, варранты, как `подсластители` `старших` ценных бумаг, позволяют установить более низкую процентную ставку по облигациям или привилегированным акциям. ПОДЧИНЕННЫЕ ОБЛИГАЦИИ вместо того чтобы иметь конверсионную привилегию, могут выпускаться с варрантами, присоединенными к таким облигациям, или в виде отдельного документа. Это позволяет понизить процентную ставку и нейтрализовать негативный эффект, связанный с тем, что облигации являются подчиненными.

В ряде случаев варранты играют весьма важную роль в финансировании корпорации. Теоретически использование варрантов  возможно при желании акционеров поделиться будущей прибылью, если она образуется, с теми, кто предоставляет дополнительные фин. ресурсы, покупая `старшие` ценные бумаги, взамен согласия последних на более низкую процентную ставку.

Использование варрантов, напр., выгодно в тех  ситуациях, когда компания не желает или не в состоянии платить проценты или дивиденды, к-рые подлежат выплате при выпуске облигаций или привилегированных акций, или когда выпуск осуществляет молодое предприятие, чьи `старшие` ценные бумаги, связанные с риском, инвесторы покупают неохотно, если такая покупка не дает определенной спекулятивной привилегии участия в будущих прибылях в случае успешного развития бизнеса.

       С точки зрения владельцев обыкновенных акций как собственников предприятия, выпуск варрантов может быть полностью оправдан при необходимости срочного привлечения дополнительного капитала на благоприятных условиях. 
 

      См. ВАРРАНТ ДИВИДЕНДНЫЙ; ВАРРАНТ НА ПОКУПКУ АКЦИЙ; ВАРРАНТ ПРОЦЕНТНЫЙ; ВАРРАНТЫ МУНИЦИПАЛЬНЫЕ.

Варрант (англ. warrant — полномочие, доверенность) — это:

1. сертификат, дающий держателю право покупать ценные бумаги по оговорённой цене в течение определённого промежутка времени;
2. свидетельство товарного склада о приёме на хранение определённого товара, то есть варрант — это товарораспределительный документ, который используется при продаже и залоге товара.

Варрант - ценная бумага, дающая ее владельцу  право на покупку некоторого количества акций на определенную будущую дату по определенной цене. Обычно варранты используются при новой эмиссии ценных бумаг. Варрант торгуется как ценная бумага, цена которой отражает стоимость лежащих в его основе ценных бумаг.

Варранты  приобрели популярность среди биржевых спекулянтов, потому что курс варранта на покупку акции, по которому он котируется на бирже, существенно ниже курса самой акции, поэтому для сохранения заданной позиции нужно меньше денег.

Срок  действия варрантов достаточно велик, возможен выпуск бессрочного варранта

Подписное право на акцию

Акционеры, как правило, имеют право на первоочередное приобретение новых выпусков акций своей компании. В условиях, когда их количество исчисляется десятками или сотнями тысяч (или более), реализация этого права с помощью выпуска специальной ценной бумаги представляется часто самым удобным механизмом его выполнения, как для акционеров, так и для акционерного общества. 

 
Подписное право это ценная бумага, которая дает право акционерам компании подписаться на определенное количество вновь выпускаемых акций данной компании по установленной цене подписки в течение установленного срока.  (обычно до начала общей подписки – обычно за несколько недель, и по льготной цене)

 
Подписное право пока не существует как российский вид ценной бумаги, но оно вполне может быть реализовано  в форме выпуска российского  опциона эмитента. 

 
По своей конструкции подписное  право очень похоже на фондовый варрант, но отличается от последнего своей  целевой направленностью. Оно есть не право на покупку акции в  будущем, а право на покупку нового текущего выпуска акций, размещаемого на рынке. 

Для реализации подписного права акционер отсылает свой чек на оплату акции в компанию до даты начала общей подписки. Если он не желает воспользоваться своим  правом, он может его свободно продать

Теоретически  цена подписного права определяется по след формулам:

А) в  течение продажи существующих акций  компании покупатели кот имеют право  на получение подписных прав

      Цп = (Цр - Цо)./ (n+1)