Шпаргалка по "Инвестициям"

1.Социально-экономическая  сущность инвестиций

Инвестиции - денежные средства, ц/б, иное имущество  в т.ч. имущественные права, имеющие  денежную оценку, вкладываемые в объекты  предпринимательской или иной деятельности, в целях получения прибыли или иного полезного эффекта.

Экономическая сущность проявляется:

-увеличивается  объем выпускаемой продукции;

-осуществляется  расширенное воспроизводство материальных  благ;

-увеличивается  объем налоговых платежей.

Экономическая сущность проявляется в экономической  выгоде. Экономическую сущность можно рассматривать как на микро. так и на макро уровне.

Соц. сущность: проявляется в реализации конкретных соц. программ предприятия, региона, страны, т.е. реализуются социальные задачи.

-рост  доходов населения;

-увелич. мат. благосостояние инвесторов и неинвесторов;

-создаются  предпосылки роста рекреационных  услуг (стройка баз отдыха, спорт.  комплексов, частных гостиниц);

- увеличивается  доля средств на улучшение  условий труда и экологическую  обстановку;

- увеличиваются  возможности роста квалификации работников (вложение средств в человеческий фактор)

2.Классификация инвестиций.

1. По объектам  вложения капитала: а) реальные инвестиции характеризуют вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы (инновационные инвестиции), в прирост запасов товарно-материальных ценностей и др.;  б) финансовые инвестиции характеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты.

    2. По характеру участия в инвестиционном процессе: а) прямые инвестиции подразумевают прямое вложение капитала в уставные фонды других предприятий; б) непрямые инвестиции характеризуют вложения капитала через финансовых посредников.

3. По воспроизводственной  направленности: а) валовые инвестиции характеризуют общий объем капитала, инвестируемого в воспроизводство основных средств и нематериальных активов в определенном периоде; б) реновационные инвестиции характеризуют объем капитала, инвестируемого в простое воспроизводство основных средств и амортизируемых нематериальных активов; в) чистые инвестиции характеризуют объём капитала, инвестируемого в расширенное воспроизводство.

4. По степени  зависимости от доходов: а) производные инвестиции прямо связанные с объёмом прибыли; б) автономные инвестиции, не связанные с распределением чистой прибыли.

5. По отношению  к предприятию-инвестору: а) внутренние инвестиции в развитие активов самого предприятия-инвестора; б) внешние инвестиции в активы других предприятий.

6. По периоду  осуществления: а) краткосрочные инвестиции до одного года; б) долгосрочные инвестиции.

7. По совместимости  осуществления: а) независимые; б) взаимозависимые; в) взаимоисключающие.

8. По уровню  доходности: а) высокодоходные инвестиции; б) среднедоходные инвестиция; в) низкодоходные инвестиции; г) бездоходные инвестиции.

9. По уровню  инвестиционною риска: а) безрисковые; б) низкорисковые; в) среднерисковые;   г) высокорисковые

10. По уровню  ликвидности:  а) высоколиквидные; б) среднеликвидные; в) низколиквидные; г) неликвидные.

11. По формам  собственности инвестируемого капитала: а) частные; б) государственные; в) смешанные.

12. По характеру  использования капитала в инвестиционном  процессе: а) первичные инвестиции; б) реинвестиции повторное использование капитала в инвестиционных целях; в) дезинвестиции - изъятия ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота без последующего его использования в инвестиционных целях.

13. По региональным  источникам привлечения капитала: а) отечественные; б) иностранные.

14. По региональной  направленности инвестируемого капитала: а) инвестиции на внутреннем рынке; б) инвестиции на международном рынке.

15. По отраслевой  направленности инвестиции разделяются  в разрезе отдельных отраслей и сфер деятельности в соответствии с их классификатором.

3.Факторы,  влияющие на инвестиционную среду.

Инвестиционная  среда - это система правовых и экономических условии осуществления инвестиционной деятельности в стране отдельными субъектами хозяйствования.

Негативные  факторы, отрицательно влияющие в настоящее  время на инвестиционную активность в России

1. Спад  производства.

2. Постоянно  сокращаются  гос. инвестиции.

3. Не  удается полностью преодолеть  инфляционные процессы.

4. Кредитно-финансовая  и банковская системы значительно  отстают от требуемого уровня.

5. Требует  совершенствования российская налоговая система.

6. Зависимость  от кризисных явлений в отдельных регионах мира.

7. Высокий  уровень теневой экономики. 

Позитивные  факторы, положительно влияющие на инвестиционную активность в России в настоящее время

1. Создаются  положительные предпосылки для увеличения инвестиций в создание новых основных фондов, расширение объёмов строительно-монтажных работ.

2. создание  предпосылок для развития малых предприятий.

3. Центральный  Банк РФ создал и поддерживает  на определенном уровне валютно-золотой резерв.

4. Создание  цивилизованного рынка товаров  и услуг. 

5. Создание  специализированной рыночной инфраструктуры. Это банки, биржи, инвестиционные  фонды, консалтинговые организации, страховые организации, рекламные агентства, сети коммуникаций и др.

6. получили  развитие информационные технологии.

     7. Начата подготовка новых специалистов, способные работать в новых условиях хозяйствования..

4.Особенности формирования  инвестиционного климата в России.

Факторы, приводящие к  сдерживанию инвестиц-й деят-ти в России

1. В экономической  и финансовой сферах:  а) значительный налоговый пресс; б) недостаточная развитость и отсутствие стабильности в функционировании кредитно-финансовой и банковской систем; в) дефицит региональных бюджетов; г) наличие большого числа монопольных структур в стране, деят-сть к-рых приводит к формированию высоких цен, особенно на энергетические ресурсы, д) недоразвитость рыночной инфраструктуры; е) недостаточно эффект-е формы и конечные результаты приватизации; ж) низкий уровень выполнения договорных обязательств участников инвестиционных процессов; з) чрезмерное ослабление госуда-ного регулирования экон-й страны; и) распыление и недостаточный контроль использования государственных инвестиций; к) отсутствие надлежащей конкуренции, неразвитость тендерных торгов и конкурсов по многим сферам этой деятельности.  2. В социально-политической сфере:  а) отсутствие надлежащей социально-политической стабильности; б) отсутствие программы стратегического развития страны; в) социально несправедливый передел гос. собств-ти, приведший к резкому социал-му расслоению населения страны по доходам и собств-ти; г) низкий жизненный уровень населения страны, наличие сравнительно высокой безработицы; д) наличие коррупции и криминализации общества в экон-х сферах деят-ти; е) несовпадение в надлежащей мере демократических принципов в организации управления на всех уровнях.

     3. В правовой сфере:    а) отсутствие надлежащего правового обеспечения на всех уровнях управления; б) частая сменяемость отдельных законодательных актов, инструктивных и нормативно-методических документов; в) низкий уровень исполнения законодательных актов; г) отсутствие эффективного механизма контроля за исполнением правовых актов.

4. В сфере  информационных технологий:  а) недостаточное развитие информационной инфраструктуры; б) слабая связь с международными информационными системами; в) низкий уровень отечественных средств вычислительной техники и телекоммуникаций; г) слабая и недостаточная по объемам подготовка кадров, способных работать в сфере современной информатики.

5.Специфические  (нестандартные) формы долгосрочного  финансирования.

Лизинг (leasing) - это договор, согласно которому одна сторона - арендодатель - передает другой стороне - арендатору - права на использование некоторого имущества (здания, сооружения, оборудования) в течение определенного срока и на оговоренных условиях.

Обычно такой  договор предусматривает внесение арендатором регулярной платы за используемое оборудование. По окончании срока действия имущество возвращается собственнику или предусматривают право арендатора на выкуп имущества по остаточной стоимости.

Виды лизинговых соглашений: 1. Операционный (сервисный) лизинг; 2. Финансовый (капитальный) лизинг; 3. Возвратный лизинг; 4. Долевой лизинг (с участием третьей стороны); 5. Прямой лизинг

   Франчайзинг - это система взаимовыгодных партнерских отношений крупного и мелкого предпринимательства, объединяющая элементы аренды, купли-продажи, подряда, представительства.

Договор франчайзинга заключается между крупным предприятием - франчайзером и мелким - франчайзи (оператором). Франчайзер снабжает мелкую фирму своими товарами, рекламными услугами, отработанными технологиями.

Различают два  вида франчайзинга: 1) франчайзинг продукции, где оператор получает право только на использование торговой марки франчайзера; 2) бизнес-франчайзинг, где оператор включается в полный цикл крупной корпорации.

Ипотека (гр. hipoteke - залог, заклад) - это залог недвижимого имущества, который осуществляется без передачи этого имущества во владение залоговому кредитору.

Источники финансирования ипотеки:

1) банковские  кредиты; 2) средства пенсионных фондов  и страховых компаний; 3) средства целевых накоплений будущих заёмщиков или контрактно-сберегательная система.

6. Особенности  проектного финансирования в РФ.

Проектное финансирование - это:

1) финансирование  инвестиционных проектов, основанное на жизнеспособности самого проекта без учёта платёжеспособности его участников, их гарантий и гарантий погашения кредита третьими сторонами;

2) финансирование, при котором источниками погашения задолженности являются потоки денежной наличности, генерируемые в результате реализации самого инвестиционного проекта;

3) финансирование, обеспеченное экономической и  технической деятельностью предприятия, позволяющей генерировать потоки наличности, достаточные для обслуживания своего долга.

Различают три формы проектного финансирования:

1) финансирование  с полным регрессом на заёмщика (под регрессом понимают требование  о возмещении представленной  в заём суммы); 2) финансирование без права регресса на заёмщика; 3) финансирование с ограниченным правом регресса.

Особенности проектного финансирования:

1) все работы  по реализации инвестиционного  проекта осуществляются за счёт  самих инвесторов;

2) риски, связанные  с инвестированием в финансовые активы целиком ложатся на плечи разработчиков инвестиционного проекта;

3) привлечение  иностранных кредитов осуществляется  инвесторами без каких-либо гарантий  погашения их государством;

4) наибольшее распространение  получило финансирование с полным регрессом на заёмщика.

7.Распределение доходов коммерческой  организации от инвестиционной  деятельности

Распределение и использование  прибыли является важным хозяйственным процессом, обеспечивающим как покрытие потребностей предпринимателей, так и формирование государственных доходов. Экономически обоснованная система распределения прибыли должна гарантировать выполнение финансовых обязательств перед государством и максимально обеспечить производственные, материальные и социальные нужды предприятий и организаций.Пропорции распределения прибыли на накопление и потребление определяют перспективы развития предприятия. Если прибыль не расходуется на потребление, то она остается на предприятии как нераспределенная прибыль прошлых лет и увеличивает размер собственного капитала предприятия. Наличие нераспределенной прибыли увеличивает финансовую устойчивость предприятия, свидетельствует о наличии источника для последующего развития.Расходы на развитие производства включают финансирование:

- разработки и освоения новых видов продукции и технологических процессов;

- затрат по совершенствованию  технологии и организации производства, модернизации оборудования;

-на удовлетворение социальных нужд (финансирование строительства объектов непроизводственного назначения, проведения оздоровительных, культурно-массовых мероприятий и т. п.)

-затраты на материальное поощрение.

- на выплату дивидендов.

Важную  роль в обеспечении финансовой устойчивости играет размер резервного капитала. Наличие и прирост резервного капитала обеспечивает увеличение акционерной собственности, характеризует готовность предприятия к риску, с которым связана вся предпринимательская деятельность, обеспечивает возможность выплаты дивидендов по привилегированным акциям даже при отсутствии прибыли текущего года, покрытия непредвиденных расходов и убытков без риска потери финансовой устойчивости.

8.Роль государственного бюджетного  финансирования проектов

Бюджетное финансирование осуществляется в виде бюджетных ассигнований и бюджетного кредитования.

Бюджетные ассигнования основано на следующих  принципах: Безвозвратность, Бесплатность, Целевой характер финансирования, Финансирование в меру фактического выполнения плана, Обеспечение бюджетной эффективности

Из  бюджета средства могут выделяться также в виде бюджетных кредитов. Принципы кредитования: возвратность, срочность, платность, обеспеченность, целевой характер,  кредитование в меру фактического выполнения плана.

При финансировании проектов из бюджета оценивается  общественная эффективность.

Обычно  бюджетные кредиты выделяются по ставке, меньшей, чем ставка банка.

Бюджет  может также выступать гарантом по кредитованию проектов перед банками.

Сейчас  бюджетное фин-ие идет в 2-х направлениях: в рамках фед. инвестиционной программы  и в рамках конкурсного распределения инвестиционных ресурсов

9.Правовое регулирование  инвестиционной деятельности в  РФ.

Правовые  основы инвестиционной деятельности определяются:

1. Гражданским  кодексом РФ.

2. Законом «Об  инвестиционной деятельности в РСФСР» (в редакции Федерального закона 1995 г.). В нем установлены условия осуществления инвестиционной деятельности, формы и методы её государственного регулирования, гарантии прав субъектов инвестиционной деятельности н зашиты инвестиций.

3. Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капиталовложений» (от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ, с изменениями и дополнениями Федерального закона от 2 января 2000 г. № 22-ФЗ). Этот закон определяет правовые и экономические основы инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, а также устанавливает гарантии равной защиты прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности,

В соответствии с этими документами инвестор имеет право: а) самостоятельно определять объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций; б) привлекать на договорной основе необходимые физические и юридические лица; в) контролировать целевое использование инвестиций; г) передавать по договору свои правомочия по инвестициям гражданам, юридическим лицам; д) владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и результатами инвестиций; е) объединять собственные со средствами других инвесторов.

Субъекты инвестиционной деятельности обязаны:

а) соблюдать установленные  законодательством нормы и стандарты; б) иметь лицензию или сертификат на право осуществления своей деятельности; в) использовать инвестиции по целевому назначению.    Все инвестиционные проекты подлежат экспертизе в целях предотвращения создания объектов, использование которых нарушает права физических и юридических лиц и интересы государства. Все инвестиционные проекты должны проходить также экологическую экспертизу в соответствии с законодательством деятельности в РФ.

10.Проблемы привлечения  иностранных инвестиций в Россию.

Правовое регулирование  иностранных инвестиций осуществляется на основе Федерального закона «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ), который определяет основные гарантии прав иностранных инвесторов на инвестиции и получаемые от них доходы и прибыль.

Иностранные инвестиции - это вложения иностранного капитала в объекты предпринимательской деятельности на территории РФ в виде: 1) объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, в том числе в виде: а) денег; б) ценных бумаг; в) иного имущества; 2) имущественных и исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности, имеющие денежную оценку; 3) услуг и информации.         Прямая иностранная инвестиция:

1) приобретение  иностранным инвестором не менее 10 процентов доли в уставном капитале коммерческой организации; 2) вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица, создаваемого на территории РФ; 3) осуществление иностранным инвестором лизинга оборудования (таможенной стоимостью не менее 1 млн. руб.).

Инвестиционный  проект - это обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления прямой иностранной инвестиции.              Приоритетный инвестиционный проект:

1) проект, суммарный объём иностранных инвестиций в который составляет не менее 1 млрд. руб.; 2) проект, в котором минимальная доля иностранных инвесторов в уставном капитале организации составляет не менее 100 млн. руб. (включенный в перечень проектов, утверждаемый Правительством РФ).

Правовой режим  деятельности иностранных инвесторов не может быть менее благоприятным, чем правовой режим, предоставленный российским инвесторам.

Гарантии прав иностранных инвесторов на инвестиции и получаемые от них доходы (прибыль): 1. Гарантия правовой защиты деятельности иностранных инвесторов; 2. Гарантия использования различных форм осуществления инвестиций; 3. Гарантия перехода прав и обязанностей иностранного инвестора другому лицу; 4. Гарантия компенсации при национализации и реквизиции имущества иностранного инвестора; 5. Гарантия от неблагоприятного изменения законодательства РФ; 6. Гарантия обеспечения надлежащего разрешения спора; 7. Гарантия использования на территории РФ и перевода за её пределы доходов; 8. Гарантия права на беспрепятственный вывоз инвестированного ранее имущества и информации; 9. Гарантия права на приобретение ценных бумаг; 10. Гарантия участия в приватизации; 11. Гарантия предоставления права на земельные участки, другие природные ресурсы и недвижимое имущество; 12. Льготы и гарантии, предоставляемые субъектами РФ и органами местного самоуправления.

11.Ценные бумаги  как объект инвестирования.

1. По степени  предсказуемости инвестиционного  дохода: а) долговые ценные бумаги; б) долевые ценные бумаги.

     2. По уровню риска: а) государственные; б) ценные бумаги муниципальных органов: в) ценные бумаги, эмитированные банками; г) ценные бумаги предприятий; д) ценные бумаги прочих эмитентов.

      3. По периоду обращения: а) краткосрочные; б) долгосрочные.

      4. По уровню ликвидности: а) именные; б) на предъявителя.

      Интегральная оценка инвестиционных качеств акций осуществляется по следующим  параметрам: 1. Степень защищённости дивидендных выплат; 2. Состояние отрасли, в к-рой осущ-ляет свою деят-ть эмитент; 3. Показатели хозяйственной деятельности эмитента; 4. Условия эмиссии акции (цели эмиссии, периодичности выплаты дивидендов и др.)  В странах с развитой рыночной экономикой широко используется рейтинговая оценка инвестиционных качеств отдельных акций.

Интегральная  оценка инвестиционных качеств облигаций осуществляется по следующим основным параметрам: 1. Вид облигаций по характеру эмитентов, сроку погашения и формам выплаты дохода; 2. Оценка инвестиционной привлекательности региона (только по облигациям внутреннего займа); 3. Оценка фин-вой устойчивости и платежеспос-ти предприятия-эмитента (проводится только по облигациям предпр-й); 4. Оценка характера обращения облигации на фонд-м рынке (изучение соотнош-я её рын-ой цены и реальной стоимости); 5. Оценка условий эмиссии облигации (периодичность выплат, условия погашения).

Интегральная  оценка инвестиц-х кач-в сберегательных (депозитных) сертификатов осуществ-ся по таким параметрам: 1. Характеристика вида сертификата;  2. Оценка надежности банка-эмитента.

12.    Характеристика инвестиционных  качеств ц/б

Ц/б – документ, являющийся свидетельством соб-ти на акции, облигации и др. инвестиционные инструменты. Ц/б яв-ся объектом купли-продажи. Разделяются  на фондовые (акции, облигации) и коммерческие (векселя, чеки). 

Все инв-ры помещают свои сбережения в те или иные виды цб, стремятся добиться те или иные цели. Осн цели инв-ра: безопасность, доходность, рост, ликвидность.Эти цели явл альтернативн. Безоп-сть достиг-ся в ущерб дох и роста влож. Самыми безопасн явл гос цб, к-е практич-ки исключ-т риск инв-ра. Более доходн – цб АО, несут в себе значит риск. Самыми рисков явл влож в акции молодых наукоемких п/п, но могут оказ-ся самыми выгодными с т.зр. прироста капитала. Не одна ц/б не обладает всеми перечисл качествами. Практика выработала ок. 30 коэфф, показ-й и стандартов оценки ц/б. Несмотря на различие в системе показ-й в разн странах и в разн источниках коэфф, используемые для этих целей, м.б.сгруппированы:1.показ-ли платежеспос (ликвид-ти), дающие представл о способн п/п осущ-ть тек расчеты и оплач-ть краткосроч обязат-ва,2.показ-ли фин устойчив-ти хар-ют уровень привлеч-го заемного капитала и способ-ть п/п обслуж-ть этот долг,3.показ-ли дел активности показ-т эфф-сть использ-я средств п/п,4.показ-ли рентаб-ти позволяют судить о приб-сти п/п,В основе этих показ-й лежит фин положение п/п. Базой служат балансы, отч о приб и убытках и др. публикуем п/п.1)Показ-ли, характериз-е способность п/п выплачивать доходы по цб:1.Процентное покрытие по облигац = прибыль до вычета нал-в и % / % по облигац.Для оценки способн-ти комп выплач-ть % по облигац.2.Покрытие дивидендов по привилегир акциям = чистая приб / дивид по привилегир акциям. 3.Покрытие дивид по обыкнов акц = (чист приб – дивид по привил акц) / див по обык акц4.Коэфф выплаты див-в = 1/коэфф покрытия див-в. Показ-т долю чист приб, выплачив в виде див-в.=див на 1 обыкн акц / приб на 1 обыкн акц. Значение коэфф зависит от дивид политики п/п.5.Дивид на 1 обыкн акц = объявлен дивид по обыкн акц / кол-во обыкн акц6.Приб на 1 обыкн акц = (чистая приб – див по привил акц) / кол-во обыкнов акц.Пок-ль приводится в отчете о приб и убытк, отчете о фин рез-х и часто публик в фин газетах. 7.Дивид доход = (дивид на 1 обыкн акц / рын цена акц)*100%8.Цена/Доход (Р/Е) = рын цена 1 обыкн акц/приб на 1 обыкн акц.Наиб часто публик показ-ль. Явл индикатором спроса на акц конкрет комп, т.к. отраж-т цену, кот-ю инв-ры готовы платить за ед-цу дохода.

13. Условия  кредитования инвестиционных проектов  коммерческими банками

Одной из распространённых форм финанс-ния инвестиционных проектов явл. кредиты или заёмные фин-вые средства, источниками к-рых выступают облигационные займы, банковские кредиты и др.

В РФ, в силу ряда причин, применяется главн. обр. краткосрочное кредит-е. Большинство кредитных орган-й предпочитает проекты сосроком окупаемости не более 2 лет. В настоящее время российские коммерческие банки финансируют проекты на следующих общих условиях а) проект должен быть ориентирован на экспорт;

б) минимальный  коэф-ент гарантийных обязательств по покрытию долга д. составлять 80-150% от суммы кредита;

в) рентабельность проекта должна быть не менее 15%;

г) проект должен быть окупаемым и иметь хорошие  перспективы получения доходов в иностранной валюте;

д) проект д.б. экологически безопасным и способствовать развитию России;

е) собственные  инвестиции заёмщика в проект должны превышать 30% общей стоимости проекта.

Кроме того, коммерческие банки выдвигают след-щие частные условия:    а) безусловные и безотзывные гарантии юрид-х лиц, располагающих достаточными сред-ми для выполнения обязательств по кредиту;  б) размещение в банке-кредиторе валютного или рублёвого депозита;   в) залог имущества и имущественных прав клиента; г) переуступка в пользу банка права получения и распоряжения валютной выручкой по контрактам, плательщиками по к-рым явл. фирмы с надёжной, по мнению банка, платёжной репутацией; д) страхование кредита.

14. Сущность и роль  венчурного финансирования 

инвестиционных проектов.

 Венчурное (англ. venture риск) финансирование - это:

а) финансирование рисковых проектов; б) финансирование еще только начинающихся проектов.

     Инновационные проекты, привлекающие венчурных инвесторова) производство радикально новых видов продукции, товаров, услуг; б) выпуск продукции, ориентированной на удовлетворение новых приоритетных потребностей; в) новые технологические процессы.

     Венчурный  инвестор, финансирующий первоначально  «закрытую» проектную компанию, будет: 1) активно участвовать в управлении проектом; 2) отслеживать оценочную рыночную стоимость бизнеса; 3) настаивать на том, чтобы компания стала открытой (убедившись, что рыночная стоимость компании возросла); 4) анализировать возможность продажи своей доли (пакета акций) в компании, если на фондовом рынке они станут достаточно ликвидными.

    Критерием  принятия положительного решения о привлечении венчурного финансирования проекта служит средневзвешенная стоимость капитала WACC:

           WACC = (d_ИП ∙ r_ИП + d_ВП ∙ r_ВП) + d_ЗК   r_КР ∙ (1 - h),     (5.4)

     где d_ИП - доля в капитале предприятия инициатора проекта;

    d_ВП - доля в капитале предприятия венчурного инвестора;

    d_ЗК - доля заёмного капитала в финансировании проекта;

    r_ИП - норма прибыли, предъявляемая к инновационному проекту его инициатором;

    r_ВП - минимально требуемая венчурным инвестором доходность вложений в проект;

    r_КР - процентная ставка по инвестиционному кредиту (если указанный кредит намереваются брать);

    h - ставка налога на прибыль.

15. Лизинговое  финансирование инвестиционного  проекта.

Лизинг (leasing) - это договор, согласно которому одна сторона - арендодатель - передает другой стороне - арендатору - права на использование некоторого имущества (здания, сооружения, оборудования) в течение определенного срока и на оговоренных условиях.

Обычно такой  договор предусматривает внесение арендатором регулярной платы за используемое оборудование. По окончании срока действия имущество возвращается собственнику или предусматривают право арендатора на выкуп имущества по остаточной стоимости.                                  Виды лизинговых соглашений:  

1. Операционный (сервисный) лизинг  Операционный (сервисный) лизинг - это соглашение о текущей аренде. Важнейшая отличительная черта операционного лизинга - право арендатора на досрочное прекращение контракта. Операционный лизинг часто предусматривает сервисное обслуживание сдаваемого в аренду оборудования. Недостатки операционного лизинга: а) более высокая, чем при других формах лизинга, арендная плата; б) требования о внесении авансов и предоплат;  в) наличие в контрактах пунктов о выплате неустоек в случае досрочного прекращения аренды.   2. Финансовый (капитальный) лизинг  Финансовый (капитальный) лизинг - долгосрочное соглашение, предусматривающее полную амортизацию арендуемого оборудования за счет платы, вносимой арендатором. Здесь не допускается досрочное прекращение аренды. Финансовый лизинг существенно снижает риск владельца имущества.   3. Возвратный лизинг представляет собой систему из двух соглашений, при которой владелец продает оборудование в собственность другой стороне с одновременным заключением договора о его долгосрочной аренде у покупателя.  4. Долевой лизинг (с участием третьей стороны) лизинговая фирма, предварительно заключив контракт на долгосрочную аренду некоторого оборудования, приобретает его в собственность, оплатив часть стоимости за счет заемных средств банка или инвестиционной компании. 5. Прямой лизинг  При прямом лизинге арендатор заключает с лизинговой фирмой соглашение о покупке требуемого оборудования и последующей сдаче ему в аренду. Часто соглашение об аренде может быть заключено непосредственно с фирмой-производителем.  

16.Источники бюджетного финансирования

Бюджетное финансирование осуществляется в виде бюджетных ассигнований и бюджетного кредитования.

Бюджетные ассигнования основано на следующих принципах: 1. Безвозвратность; 2. Бесплатность; 3. Целевой характер финансирования; 4. Финансирование в меру фактического выполнения плана; 5. Обеспечение бюджетной эффективности

Бюджетный эффект это превышение доходов бюджета  над расходами в результате реализации данного инвестиционного проекта.

Из  бюджета средства могут выделяться также в виде бюджетных кредитов. Принципы кредитования: возвратность; срочность; платность; обеспеченность; целевой характер; кредитование в меру фактического выполнения плана

При финансировании проектов из бюджета оценивается общественная эффективность.

Обычно  бюджетные кредиты выделяются по ставке, меньшей, чем ставка банка.

Бюджет  может также выступать гарантом по кредитованию проектов перед банками.

17.Понятие  цикла инвестиционного проекта.

Любой инвестиционный проект от момента своего появления  до момента окончания проходит ряд  определённых этапов, называемых жизненным циклом проекта.

Стадии проектного цикла:

1) прединвестиционная  стадия, в процессе которой разрабатываются варианты альтернативных инвестиционных решений

2) инвестиционная  стадия- реализация инвестиционного  решения:

3) постинвестиционная  стадия, в процессе которой проверяется  достижение предусмотренных параметров.

Основным проектным  документом является технико-экономическое обоснование проекта. Технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта это:

1) проведение  маркетингового исследования;

2) подготовка  программы выпуска продукции:

3) подготовка  пояснительной записки, включающей  данные предварительного обоснования инвестиционных возможностей;

4) подготовка  исходно-разрешительной документации;

5) разработка  технических решений:

6) архитектурно-планировочные  решения;

7) решения по  инженерному обеспечению создаваемого  производства;

8) мероприятия  по охране окружающей среды;

9) описание  организации строительства;

10) данные о  необходимом жилищном строительстве;

11) описание  системы управления предприятием;

12) организация  труда рабочих и специалистов;

13) подготовка  сметно-финансовой документации:

14) оценка рисков, связанных с осуществлением проекта;

15) оценка коммерческой  эффективности проекта;

16) анализ бюджетной  (при использовании бюджетных  инвестиций) или экономической эффективности  проекта;

17) формулирование  условий прекращения реализации  проекта.

    Подготовленное ТЭО проходит вневедомственную экспертизу.

18. Технико-экономическое  обоснование 

инвестиций.

Основным проектным  документом является технико-экономическое  обоснование проекта. Технико-экономическое  обоснование (ТЭО) проекта это:

1) проведение  маркетингового исследования;

2) подготовка  программы выпуска продукции:

3) подготовка  пояснительной записки, включающей  данные предварительного обоснования  инвестиционных возможностей;

4) подготовка  исходно-разрешительной документации;

5) разработка  технических решений:

6) архитектурно-планировочные  решения;

7) решения по  инженерному обеспечению создаваемого  производства;

8) мероприятия  по охране окружающей среды;

9) описание  организации строительства;

10) данные о  необходимом жилищном строительстве;

11) описание системы управления предприятием;

12) организация  труда рабочих и специалистов;

13) подготовка  сметно-финансовой документации:

14) оценка рисков, связанных с осуществлением проекта;

15) оценка коммерческой  эффективности проекта;

16) анализ бюджетной  (при использовании бюджетных инвестиций) или экономической эффективности проекта;

17) формулирование  условий прекращения реализации  проекта.

 Подготовленное  ТЭО проходит вневедомственную  экспертизу.  Одновременно с подготовкой  ТЭО производится подготовка  Бизнес-плана..

19.Структура  бизнес-плана инвестиционного проекта.

   Бизнес-план - это документ, в котором излагаются цели и задачи инвестиционного проекта, способы его реализации и технико-экономические показатели проекта после его завершения (структура и содержание бизнес-плана подробно изучались в учебном курсе «Экономика организаций (предприятий)».

Бизнес-план может состоять из следующих разделов:

1. Цепи и  задачи проекта; 

2. Обобщённое  резюме, основные параметры и  показатели бизнес-плана;

3. Характеристики продуктов, товаров, услуг, предоставляемых потребителю;

4. Анализ и  оценка конъюнктуры рынка сбыта,  спроса, объёмов продаж;

5. План маркетинга;

6. План (программа)  действий и организационные меры;

7. Правовое  обеспечение проекта; 

8. Оценка риска  и страхование;

9. Финансовый  план;

10. Эффективность  проекта.

         Бизнес-план – документ, содержащий обоснование действий, которые необходимо осуществить для реализации коммерческого проекта или создания нового предприятия.

20.Основные  требования к составлению бизнес-плана инвестиционного проекта.

Основное требование – обеспечение полноты информированности. Чем глубже проработка бизнес-плана, тем более обоснованными б. решения, принимаемые по инвест-му проекту его участниками. При этом для потенциальных инвесторов и деловых партнеров по осуществлению инвест-го проекта в бизнес-плане важны показатели финан-й и эконом-й эффект-ти. Кредиторов интересуют возможности и сроки возврата кредитов, др. участников – др. показатели и данные.

Все содержащиеся в бизнес-плане материалы, расчетные показатели и обосновывающие данные д. б. достоверными.

Бизнес-план д. б. убедительным средством привлечения внимания потенциальных инвесторов к участию их в финан-нии проекта.

С учетом требований к бизнес-плану при его составлении руководствуются след. принципами: - объективность и надежность входной и выходной информации; - необходимость и достаточность параметров выходных и промежуточных данных для принятия обоснованных решений по проекту на всех фазах и циклах его реализации; - комплексность и системность рассмотрения влияния всех факторов и условий на ход и результаты осуществления инвест-го проекта; - возможная краткость бизнес-плана - не более 15–20 стр., за искл-ем сложных сфер бизнеса (в частности венчурных проектов - 40–50 стр.). Все обосновывающие материалы - в приложении, а в основном тексте - итоговые необходимые показатели и данные;

- отсутствие  общих и неконкретных формулировок, выделение привлекательных конкретных бесспорных (доказанных) преимуществ проекта;

- отсутствие приукрашиваний и искаженной интерпретации выходных и др. данных, влияющих на принятие решений по проекту.

21.Чистая  приведенная стоимость (NPV): сущность и

определение.

        Чистый дисконтированный доход  или чистая современная стоимость NPV определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период за вычетом дисконтированных инвестиционных затрат по формуле:

     (4.1)

где п - число  периодов реализации проекта (горизонт расчета);

CF_t - чистый поток платежей в периоде t (результаты, достигаемые на определённый момент времени), руб.;

I_t - сумма инвестиционных затрат по отдельным интервалам общего эксплуатационного периода, руб.

r - норма дисконтирования (ставка дисконта), равная* приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Если NPV > 0, то проект является эффективным. Чем больше NPV, тем эффективнее проект.

22.Динамические  критерии оценки инвестиционного проекта.

Динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов предусматривают обязательное дисконтирование инвестиционных затрат и доходов в рассматриваемом периоде. Они предусматривают определение следующих основных показателей.

    1. Чистый дисконтированный  доход или чистая современная  стоимость NPV определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период за вычетом дисконтированных инвестиционных затрат по формуле: (4.1) где п - число периодов реализации проекта (горизонт расчета); CF_t - чистый поток платежей в периоде t (результаты, достигаемые на определённый момент времени), руб.; I_t - сумма инвестиционных затрат по отдельным интервалам общего эксплуатационного периода, руб; r - норма дисконтирования (ставка дисконта), равная* приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. Если NPV > 0, то проект является эффективным. Чем больше NPV, тем эффективнее проект.

2 Индекс (коэффициент)  доходности PI проекта представляет собой отношение стоимости денежных поступлений к сумме затрат на инвестиции (величине капиталовложений): (4.2) Если РI> 1, то проект эффективен; если PI = 1, то NPV= 0 и инвестиции не приносят дохода; если PI < 1, то проект неэффективен и его следует отклонить.

3. Индекс (коэффициент)  рентабельности или учётная доходность ARR определяется как отношение среднегодовой ожидаемой чистой прибыли П_ч к среднегодовому объему инвестиций I:  (4.3)

4. Дисконтированный срок (период) окупаемости или период  возмещения первоначальных инвестиций  РР определяется интерационным  методом (методом последовательных  приближений) из уравнения:  (4.4)

5. Внутренняя норма  (ставка) доходности IRR представляет ту норму дисконта, при которой текущая приведенная стоимость будущих поступлений равна приведенным затратам на инвестиции (капиталовложения). Ее можно определить интерационным методом из решения уравнения: (4.5) Под внутренней нормой доходности IRR понимают процентную ставку, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю. Если IRR больше требуемой инвестором нормы дисконта r, то инвестиции в данный проект оправданы, в противном случае проект будет убыточным.

6. Модифицированная внутренняя норма доходности MIRR позволяет более верно оценить ставку дисконтирования и определяется как отношение чистой приведенной стоимости NPV к чистой текущей стоимости

23. Статические  (учетные) критерии оценки 

инвестиционного проекта.

Статические методы предусматривают использование в расчетах бухгалтерских данных об инвестиционных затратах и доходах без их дисконтирования во времени. При этом рассчитываются показатели.

1. Чистый доход, определяемый  как разность между доходом,  полученным от реализации проекта, и затратами на его реализацию.

2. Срок окупаемости (без  учета дисконтирования) - продолжительность  периода от начального момента  до момента окупаемости проекта  (после которого текущий чистый  доход принимает положительное  значение).

3. Индекс доходности затрат - отношение суммы денежных притоков средств (поступлений от инвестиционной деятельности) к сумме денежных оттоков.

     4. Средняя норма прибыли на  инвестиции - отношение среднегодовой  валовой прибыли к чистым затратам  на инвестиции. 

Элементы  денежного потока инвестиционного  проекта.

Финансовая  состоятельность проекта выражается в его коммерческой эффективности, которая определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности.

При этом учитывают следующие принципы:

а) используются текущие (рыночные) цены на продукты, товары, услуги;

б) денежные потоки рассчитываются в той же валюте, в которой проектом предусмотрено приобретение ресурсов и оплата продукции;

в) заработная плата включается в состав операционных издержек в размеpax, установленных проектом;

г) если проект предусматривает и производство и потребление продукции, то в расчётах учитываются только затраты на производство;

При осуществлении  проекта выделяется три вида деятельности:

1)инвестиционная; 2) операционная; 3) финансовая.

В рамках каждого  вида деятельности происходит приток П_i(t) и отток O_i(t) денежных средств. Разность между ними: Ф_i(t) = П_i(t) – О_i(t)

где i = 1;2;3.

Поток реальных денег Ф_i(t) от инвестиционной и операционной деятельности:  Ф_i(t) = [П₁(t) - О₁(t)] + [П₂(t) - О₂(t)] = Ф₁(t) + Ф₂(t),  (4.9)

где Ф₁(t), Ф₂(t) - чистый поток платежей в периоде t от инвестиционной и операционной деятельности, руб.;

Сальдо реальных денег (4.10)

     Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта осуществляется по показателям, указанным выше (формулы: 4.1-4.5).

     Для проведения финансового анализа  используют 4 группы показателей:

1. Коэффициенты ликвидности;
2. Показатели платежеспособности;
3. Показатели оборачиваемости;

Показатели  рентабельности.

25. Эффективный  и оптимальный инвестиционный  портфель.

Модели формирования инвестиционного портфеля.

       Традиционный подход к формированию  портфеля использует в основном  инструментарий технического и  фундаментального анализа и предполагает  включение в него самых разнообразных видов финансовых инструментов, обеспечивающих его широкую отраслевую диверсификацию. Однако эффективная взаимосвязь между этими инструментами в процессе подбора не обеспечивается.

       Современная портфельная теория, сформулированная Г. Марковицем, У. Шарпом и другими исследователями, представляет собой основанный на статистических методах механизм оптимизации инвестиционною портфеля по критериям доходности и риска с учётом корреляции доходности финансовых инструментов между собой.

         Эта теория базируется на следующих  допущениях: 1)все виды инвестиционных  решений, связанных с формированием  портфеля, принимаются только на  один период времени, называемый  «периодом владения»; 2)инвестиционный  рынок во всех его сегментах  является эффективным все инвесторы имеют одинаковый доступ к информации; 3) при формировании портфеля осуществляется отбор только рисковых финансовых инструментов инвестирования; среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности в полной мере характеризует риск обращения каждой из них; 4) отбор финансовых активов в инвестиционный портфель, базируется на показателях: а)уровне ожидаемого дохода; б)индивидуальном уровне риска; в)степени корреляции доходности активов; 5)издержки и налоги, связанные с покупкой или продажей финансовых инструментов, в расчёт не принимается.         Основополагающим принципом современной портфельной теории является принцип предпочтения инвестора. Характер этих предпочтений может быть проиллюстрирован графиком

         В теореме об эффективном множестве Г.Марковец фиксирует модель инвестиционного поведения инвестора следующим образом: «Инвестор выбирает свой оптимальный вариант портфеля из их множества, каждый из которых: 1) обеспечивает максимальное значение уровня ожидаемой доходности при любом определённом уровне риска; 2) обеспечивает минимальное значение уровня риска при любом определенном уровне ожидаемой доходности». Допустимое множество портфелей изображено на рис. заштрихованной областью, а эффективное множество - линией АБ. Каждая кривая безразличия с2 и с3 соответствует определённому уровню полезности. Чем выше лежит кривая, тем больше полезность.

       Как  видно из приведенного на рис.  графика, оптимальный портфель  инвестора находится в точке  касания (но не пересечения) одной из кривых безразличия инвестора с2 с эффективным множеством (т.е. в точке М)

26. Стратегии портфельного управления

Инвестиционный  портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления финансового инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политикой.

Главной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации основных направлений политики финансового инвестирования предприятия путем подбора наиболее доходных и безопасных финансовых инструментов.

Стратегии управления портфелями делятся на активные и пассивные. Активная предполагает систематическое наблюдение и быстрое приобретение ц/б, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также оперативное изучение его состава и структуры. Пассивна предполагает формирование сильно диверсифицированнх портфелей с заранее фиксированным уровнем риска, расситанным на длительный период времени.

27.   Формы  и особенности реальных инвестиций.

Реальные инвестиции - это вложения в основной капитал на прирост материально-производственных запасов.

Особенности осуществления реальных инвестиций:

1. Реальное  инвестирование является главной  формой реализации стратегии  экономического развития предприятия; 2. Реальное инвестирование находится в тесной взаимосвязи с операционной деятельностью предприятия; 3. Реальные инвестиции обеспечивают, как правило, более высокий уровень рентабельности в сравнении с финансовыми инвестициями; 4. Реализованные реальные инвестиции обеспечивают предприятию устойчивый чистый денежный поток; 5. Реальные инвестиции подвержены высокому уровню риска морального старения; 6. Реальные инвестиции имеют высокую степень противоинфляционной защиты; 7. Реальные инвестиции являются наименее ликвидными.

Капитальные вложения - это инвестиции в основной капитал (основные средства), в т.ч. затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские и другие затраты.

Классификация капитальных вложений

1. По элементам  вложения инвестиций:  а) материальные вложения (расходы на строительство, приобретение машин, оборудования, увеличение оборотных активов и т.п.); б) нематериальные вложения (в активы, не имеющие материального содержания: патенты, лицензии, программное обеспечение и т.п.). 2. По направлениям использования: а) вложения в экстенсивное развитие (новое строительство и т.п.); б) вложения в интенсивное развитие (реконструкция и техническое перевооружение). 3. По источникам финансирования: а) собственные капиталовложения; б) заемные (привлечённые). 4. По технологической структуре: а) инвестиции в строительно-монтажные работы; б) на приобретение оборудования, инструмента; в) прочие капитальные работы. 5. По степени централизации: а) государственные; б) децентрализованные. 6. По происхождению: а) отечественные; б) иностранные. 7. По назначению: а) производственные; б) непроизводственные.                          Формы реальных инвестиций:

  1. Приобретение  целостных имущественных комплексов; 2. Новое строительство; 3. Перепрофилирование; 4. Реконструкция; 5. Модернизация; 6. Обновление  отдельных видов оборудования; 7. Инновационное инвестирование в нематериальные активы; 8. Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов.

28. Классификация  инвестиционных проектов.

Инвестиционный  проект - это документально оформленное проявление инвестиционной инициативы хозяйствующего субъекта, предусматривающее вложение капитала в определенный объект реального инвестирования, направленное на реализацию детерминированных во времени инвестиционных целей и получение планируемых конкретных результатов.

Классификация видов  инвестиционных проектов

1. По функциональной  направленности:

а) инвестиционные проекты реновации направлены на замену выбывающих основных средств и нематериальных активов и осуществляются, как правило, за счёт средств амортизационного фонда предприятия; б) инвестиционные проекты развития; в) инвестиционные проекты санации.

2. По целям  инвестирования различают инвестиционные проекты, обеспечивающие: а) прирост объёма выпуска продукции; б) расширение ассортимента продукции; в) повышение качества продукции; г) снижение себестоимости продукции; д) решение социальных, экологических и других задач.

3. По совместимости  реализации: а) проекты, независимые от реализации других проектов; б) зависимые проекты; в) проекты, исключающие реализацию иных проектов.

4. По срокам  реализации: а) краткосрочные до одного года; б) среднесрочные от одного до трёх лет; в) долгосрочные более трех лет.

5. По объему  необходимых инвестиционных ресурсов: а) небольшие инвестиционные проекты (до 100 тыс. $); б) средние инвестиционные проекты (от 100 тыс.$ до1 млн.$); в) крупные (более 1 млн.$).

6. По предполагаемым  источникам финансирования: а) проекты, финансируемые за счет внутренних источников; б) проекты, финансируемые за счёт акционирования; в) за счёт кредита;  г) проекты со смешанными формами финансирования

29.  Анализ  чувствительности критериев оценки  эффективности инвестиционных проектов.

   В общем  случае он сводится к исследованию  зависимости некоторого результирующего  показателя от вариации значений  показателей, участвующих в его  определении. Метод позволяет получить ответы на вопросы вида: что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины? Отсюда его второе название - анализ «что будет, если».

   Как  правило, проведение подобного  анализа предполагает выполнение следующих шагов:

   1. Задается  взаимосвязь между исходными  и результирующими показателями  в виде математического уравнения.

   2. Определяются  наиболее вероятные значения  для исходных показателей и  возможные диапазоны их изменений.

        3. Путем изменения значений исходных показателей исследуется их влияние на конечный результат.

30. Дисконтированный  срок окупаемости (DPP) в системе критериев оценки эффективности инвестиционного проекта.

Периодом  окупаемости проекта называется время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Срок окупаемости обычно измеряется в годах или месяцах.

Необходимо  отметить, что это один из самых  простых и широко распространенных методов экономического обоснования инвестиций.

Дисконтируемый  срок окупаемости (период возмещений первоначальных инвестиций) определяется, как отношение  суммы инвестиций ко всем понесённым затратам и соответственно ко всем денежным поступлениям.

Алгоритм  расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими.

Если  доход по годам распределяется неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

n

РР = n,     при котором å Pк > IC.

    Дисконтированный срок (период) окупаемости или период возмещения первоначальных инвестиций РР определяется интерационным методом (методом последовательных приближений) из уравнения:

31.Индекс  доходности (рентабельности) PI в системе критериев оценки.

Индекс рентабельности определяется соотношением доходов и затрат по данному проекту.

Это отношение  настоящей стоимости ден. поступлений  к сумме затрат на инвестиции  ( ), т.е.

Если индекс рентабельности меньше единицы, то проект следует отвергнуть; если больше – принять.

Индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных.

Достоинства этого показателя:

1. он прост и очевиден при расчете; 2. удобен для встраивания его в систему стимулирования руководящего персонала фирм.

Слабости: 1. не учитывает разноценности денежных средств во времени; 2. игнорирует различия в продолжительности эксплуатации активов, созданных благодаря инвестированию; 3. ориентирован преимущественно на получение оценки проектов, адекватной ожиданиям и требованиям акционеров и других лиц и фирм «со стороны».

      (4.2)

Если РI> 1, то проект эффективен; если PI = 1, то NPV= 0 и инвестиции не приносят дохода; если PI < 1, то проект неэффективен и его следует отклонить

32. Внутренняя норма доходности (IRR) как критерий эффективности инвестиций

Внутренняя  норма доходности (IRR)- ставка дисконтирования r , при которой дисконтируемые доходы от проекта равны инвестиционным затратам , т.е. при NPV=0.

Чем IRR>, тем >эффективность инвестиций.

Общее правило: IRR должно быть > r, тогда проект приемлем, т.е. он обеспечивает чистую приведенную стоимость (NPV) , которая говорит о превышении результатов  над затратами.

IRR<r – проект убыточен, IRR должна быть > больше средних инвестиционных затрат.

Достоинства – более удобен в анализе, чем NPV, т.к.  IRR относительный показатель; отражает приблизительный предел безопасности для проекта.

Недостатки - возможность существования нескольких значений IRR; метод IRR очень чувствителен к структуре потока платежейВнутренняя норма (ставка) доходности IRR представляет ту норму дисконта, при которой текущая приведенная стоимость будущих поступлений равна приведенным затратам на инвестиции (капиталовложения). Ее можно определить интерационным методом из решения уравнения:

    (4.5)

 Под внутренней  нормой доходности IRR понимают процентную ставку, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю.

     Если IRR больше требуемой инвестором нормы дисконта r, то инвестиции в данный проект оправданы, в противном случае проект будет убыточным

33. Факторы,  влияющие на инвестиционную среду.

Инвестиционная  среда - это система правовых и экономических условии осуществления инвестиционной деятельности в стране отдельными субъектами хозяйствования.

Негативные  факторы, отрицательно влияющие в настоящее  время на инвестиционную активность в России

1. Спад  производства.

2. Постоянно  сокращаются  гос. инвестиции.

3. Не  удается полностью преодолеть  инфляционные процессы.

4. Кредитно-финансовая  и банковская системы значительно  отстают от требуемого уровня.

5. Требует  совершенствования российская налоговая  система.

6. Зависимость от кризисных явлений в отдельных регионах мира.

7. Высокий  уровень теневой экономики. 

Позитивные  факторы, положительно влияющие на инвестиционную активность в России в настоящее время

1. Создаются  положительные предпосылки для  увеличения инвестиций в создание новых основных фондов, расширение объёмов строительно-монтажных работ.

2. создание  предпосылок для развития малых предприятий.

3. Центральный  Банк РФ создал и поддерживает  на определенном уровне валютно-золотой резерв.

4. Создание  цивилизованного рынка товаров и услуг.

5. Создание  специализированной рыночной инфраструктуры. Это банки, биржи, инвестиционные  фонды, консалтинговые организации, страховые организации, рекламные агентства, сети коммуникаций и др.

6. получили  развитие информационные технологии.

     7. Начата подготовка  новых специалистов, способные работать в новых условиях хозяйствования.

34. Формы  государственного регулирования  инвестиционной деятельности в РФ.

Государственные гарантии защиты капитальных вложений:

1) обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности; 2) гласность в обсуждении инвестиционных проектов; 3) право обжалования в суде решений и действий (бездействия) органов государственной власти, органов местного самоуправления и их должностных лиц.

Государственное регулирование предусматривает  постоянное улучшение условий для  развития инвестиционной деятельности за счёт:

1) предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами; 2) создания стимулов по расширению использования средств населения, бюджетных источников финансирования и др.; 3) совершенствования системы налогов; 4) создания и развития сети информационно-аналитических центров; 5) осуществления антимонопольных мер; 6) расширения возможностей использования системы залогов при осуществлении кредитования; 7) развития финансового лизинга; 8) проведения переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции; 9) создания возможности формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов.

Формы прямого участия  государства в инвестиционной деятельности:

1) финансирование  инвестиционных проектов, осуществляемых Российской Федерацией совместно с иностранными государствами; 2) формирование перечня строек и объектов для государственных нужд; 3) предоставление на конкурсной основе государственных гарантий по инвестиционным проектам за счёт средств федерального бюджета; 4) проведение экспертизы инвестиционных проектов  5) разработка и утверждение стандартов; 6) выпуск облигационных займов; 7) вовлечение в инвестиционный процесс законсервированных объектов государственной собственности; 8) предоставление концессий российским и иностранным инвесторам по итогам торгов

35. Сущность  инвестиционного портфеля, принципы и

этапы его  формирования.

Инвестиционный  портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность фин-вых инструментов, предназначенных для осуществления фин-вого инвестирования.

Принципы  формирования инвестиционного портфеля:

    1. Обеспечение заданного уровня ожидаемой доходности портфеля; 2. Обеспечение заданного уровня риска портфеля; 3. Создание возможности диверсификации портфеля в целях снижения уровня несистематического риска; 4. Формирование совокупности финансовых инструментов инвестирования с отрицательной взаимной корреляцией; 5. Оптимизация соотношения доходности и ликвидности в целях достижения финансовой устойчивости.

      Этапы формирования портфеля финансовых инвестиций предприятия.  1. Выбор портфельной стратегии и типа формируемого инвестиционного портфеля; 2. Оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов инвестирования по показателям уровня доходности, риска и взаимной ковариации; 3. Отбор финансовых инструментов в формируемый портфель; 4. Оптимизация портфеля, направленная на снижение уровня его риска при заданном уровне ожидаемой доходности. Она основывается на диверсификации инструментов портфеля путём выбора их видов с отрицательной взаимной корреляцией; 5. Оценка основных параметров сформированного инвестиционного портфеля.        

Классификация инвестиционных портфелей

1. По целям  формирования инвестиционного дохода:

      а) портфель дохода формируется  по критерию максимума прибыли  в краткосрочном периоде; 6) портфель  роста формируется по критерию максим-ции темпов прироста инвест-го капитала в долгосрочном периоде.             2. По уровню принимаемых рисков: а) агрессивный (спекулятивный) - максимизации дохода вне зависимости от уровня риска; б) умеренный (компромиссный) - уровень риска приближен к среднерыночному; в) консервативный портфель - минимизация уровня риска.   3. По уровню ликвидности:  а) высоколиквидный портфель (из краткосрочных финансовых инструментов); б) среднеликвидный портфель; в) низколиквидный портфель (из облигаций с высоким периодом погашения).

     4. По инвестиционному периоду:  а) краткосрочный портфель (до 1 года); б) долгосрочный портфель.

     5. По условиям налогообложения инвестиционного дохода:  а) налогооблагаемый; б) портфель, свободный от налогообложения;

     6. По стабильности структуры финансовых инструментов:  а) портфель с фиксированной структурой активов; б) портфель с гибкой структурой активов (удельные веса актива являются подвижными и изменяются под воздействием факторов внешней среды).

     7. По специализации основных видов фин-вых инструментов: а) портфель акций; б) портфель облигаций; в) портфель векселей; г) портфель международных инвестиций; д) портфель депозитных вкладов.

     8. По числу стратегических целей формирования:  а) моноцелевой портфель;

б) полицелевой.

36. Основные показатели оценки инвестиционных возможностей компании

Коэф-ты ликвидности (оценка способности предприятия выполнять свои краткосрочные обязательства: 1. текущей ликвидности = оборотные активы/текущие пассивы (нормальный 2); 2. промежуточной ликвидности = (ден. средства + ДЗ) / текущие пассивы; 3. абсолютной ликвидности = ден. средства / текущие пассивы.

Коэф-ты платежеспособности (способность предприятия погашать долгосрочные обязательства): 1. фин. устойчивости = соотношение между ЗК и СК; 2. к-т заемных средств = ЗК/валюта баланса; 3. обеспеченность соб-ми средствами = СК / валюта баланса; 4. обеспеченности соб-ми оборотными активами = соб-ые оборотные средства / оборотные активы (соб-ые оборотные средства = соб-ый капитал – внеоборотные активы).

Коэф-ты оборачиваемости (оценка эф-ости операционной деятельности): 1. соб-го капитала = выручка / СК; 2. деб. задол-ти = выручка / ДЗ; 3. общая оборачиваемость = выручка от продаж / валюта баланса.

Коэф-ты рентабельности: 1. продаж = прибыль от продаж / выручка; 2. соб-го капитала = прибыль до налогообложения / СК; 3. общая рентабельность = прибыль до налогообложения / активы предприятия

37. Инвестиционные  цели компании.

Основная  цель осуществления инвестиций – получение дохода и выгоды. При этом под выгодой понимают не только получение фирмой доп-ной прибыли, но и сохранение достигнутого уровня рентабельности, снижения возможных убытков, расширение круга потребителей продукции, расширение имеющихся и завоевание новых рынков сбыта продукции и т.п.

Инвестиции  обеспечивают динамичное развитие фирмы  и позволяют решать такие задачи (реализовать след. цели):

- расширение  собственной предпринимательской  деят-ти на основе накопления  фин-х и материальных ресурсов;

- приобретение  новых предприятий;

- диверсификация  деят-ти за счет освоения новых  областей бизнеса, продуктов и услуг

- замена / модернизация  основных фондов,

- развитие  и поддержка инфраструктуры, строительство  социальных объектов;

- наращивание  производ-ных мощностей для ↑  выпуска существующего ассортимента товаров и услуг и т.д.

Основные  цели финан-х инвестиций:

- получение  допол-го дохода в виде % и дивидендов;

- размещение  временно свободных денежных  средств на депозитных счетах для избежания инфляционных потерь и получения приемлемого дохода с миним-м риском,

- производственные  цели (зондирование рынка, страхование  от излишних рисков и т.д),

- сохранность  и приращение капитала,

- расширение  сферы влияния и перераспределение  соб-ти, создание холдинговых и цепных структур,

- спекулятивная игра на колебаниях курса,

- приобретение  ЦБ, к-рые по условиям обращения  м. заменять наличность и др..

38. Риски  и доходность инвестиций в  ценные бумаги.

Классификация рисков инвестирования в ценные бумаги:

      1. По видам:  а) ценовой риск характеризует изменчивость курса; б) процентный риск связан с колебаниями % ставки;

в) инфляционный риск; г) риск досрочного отзыва присущ облигациям, по к-рым предусмотрена  оговорка, дающая эмитенту возможность  отозвать весь V эмиссии или её часть до истечения срока погашения; д) риск ликвидности связан с отсутствием возможности быстро продать инструмент инвестирования;

е) налоговой  риск связан с вероятностью изменения  налоговых условий; ж) валютный риск присущ ценным бумагам, выплаты по которым осуществляются в иностранной валюте; з) коммерческий риск; и) структурный финансовый риск: эмиссия предприятиями долговых финансовых инструментов инвестирования часто ведет к нарушению эффективной пропорциональности в использовании им собственного и заемного капитала, что вызывает снижение его финансовой устойчивости;

      2. По источникам возникновения:

а) систематический  риск не связан с деятельностью отдельных  эмитентов; б) н систематический  риск связан с изменением хозяйственной  деятельности.

     3. По финансовым последствиям:

а) риск, влекущий только финансовые потери. б) риск, влекущий как финансовые потери, так и дополнительные инвестиционные доходы.

     4. По уровню финансовых потерь:

     а) допустимый риск; б) критический  риск; в) катастрофический риск.

     5. По характеру проявления во времени:

а) постоянный риск, б) временный риск.

    6. По возможности предвидения:

а) прогнозируемый риск; б) непрогнозируемый риск.

39. Основные  формы финансирования инвестиционных 

проектов.

40.  Использование модифицированной внутренней нормы доходности (MIRR) для оценки эффективности проекта.

1.       Модифицированная внутренняя норма доходности MIRR позволяет более верно оценить ставку дисконтирования и определяется как отношение чистой приведенной стоимости NPV к чистой текущей стоимости. Использование модифицированной внутренней нормы доходности (MIRR) для оценки эффективности проекта

Важным элементом  инвестиционного анализа является оценка эффективности инвестиционного  проекта.

Модифицированная  внутренняя норма доходности (MIRR)- позволяет более верно оценить ставку дисконтирования; это ставка в коэффициенте дисконтирования уравновешивающая притоки и оттоки средств по проекту.

40. Использование модифицированной внутренней нормы доходности (MIRR) для оценки эффективности проекта

Важным  элементом инвестиционного анализа  является оценка эффективности инвестиционного  проекта.

Модифицированная  внутренняя норма доходности (MIRR)- позволяет более верно оценить ставку дисконтирования; это ставка в коэффициенте дисконтирования уравновешивающая притоки и оттоки средств по проекту.

Модифицированная  внутренняя норма доходности MIRR позволяет более верно оценить ставку дисконтирования и определяется как отношение чистой приведенной стоимости NPV к чистой текущей стоимости

41. Информационное  обеспечение инвестиционного 

проектирования.

Требования к информации: сравнимость, своевременность, объективность, достоверность, полнота, понятность.

Виды информации: 1. данные бухучета и отчетности; 2. данные фин. отчетности конкурирующих предприятий, выпускающих  аналогичную продукцию; 3. нормы и  нормативы расходов мат., труд. и  фин. ресурсов; 4. данные о состоянии  рынка корпоративных ц/б; 5. данные о динамике макроэк-их факторов; 6. различные методические указания  и рекомендации отраслевых министерств и научно-исследовательских организаций; 7. разные виды ценовой информации биллютений, статсборников, журналов.

Совершенствование информационного обеспечения инвестиционной деятельности предполагает усилия по нескольким направлениям. Это формирование и поддержание в актуальном состоянии государственных и муниципальных информационных ресурсов, организация системы сбора и последующей обработки информации обо всех аспектах выбора и сопровождения инвестиционных проектов и деятельности инвесторов и предпринимателей, организация распространения информации, обеспечение доступа к информационным ресурсам отечественных и зарубежных пользователей, осуществление информационного обмена, информационное сопровождение инвестиционных проектов, создание стандартов информационных услуг, обязательных для всех структур, занимающихся информационным обеспечением, в том числе обеспечением инвестиционной деятельности.

42. Пакеты  прикладных программ 

инвестиционного анализа.

Информационное  обеспечение инвестиционного проектирования осуществляется с помощью следующих систем.

1. Информационно-управляющая  система разработки и реализации различных инвестиционных программ. Данные системы реализуются на федеральном, региональном, отраслевом уровнях.

2. Информационно-управляющая  система разработки и реализации  инвестиционного проекта (ИУСП):

3. Информационно-управленческая  система организации.

В настоящее время в России получило распространение несколько программных систем, используемых для оценки инвестиционных проектов: COMFAR и PROPSPIN (UNIDO разработало), PROJECT EXPERT, Альт-Инвест и ИНВЕСТОР (ИНЭК) (Россия).

Эти системы  предназначены для разработки технико-экономического обоснования или бизнес-плана инвестиционного проекта, конструировать все основные формы: ф.№1, ф.№2, таблицу ф. коэф-тов, определить интегральные показатели эффективности проекта. Эти системы автоматизированного планирования и экспертизы инвестиционных проектов построены на признанных в международной практике методах проведения анализа и оценки проектов.

Программы PROJECT EXPERT позволяют конструировать все основные формы: отчёт о прибылях и убытках, баланс, таблицу финансовых коэффициентов и определить интегральные показатели эффективности проекта.

Программа Альт-Инвест применяется для анализа финансовой состоятельности и экономической эффективности инвестиционных проектов любого типа.

43. Виды и  методы оценки инвестиционных  проектов.

Различают следующие  показатели эффективности инвестиционного  проекта: а) коммерческая (финансовая) эффективность, учитывающая финансовые последствия реализации проекта; б) бюджетная эффективность, отражающая финансовые последствия проекта для федерального, регионального и местного бюджетов; в) экономическая эффективность, учитывающая затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.

Методы, применяемые  для оценки эффективности можно  разбить на две группы.  Статические методы предусматривают использование в расчетах бухгалтерских данных об инвестиционных затратах и доходах без их дисконтирования во времени. При этом рассчитываются показатели.  1. Чистый доход, определяемый как разность между доходом, полученным от реализации проекта, и затратами на его реализацию.  2. Срок окупаемости (без учета дисконтирования) - продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости проекта (после которого текущий чистый доход принимает положительное значение).  3. Индекс доходности затрат - отношение суммы денежных притоков средств (поступлений от инвестиционной деятельности) к сумме денежных оттоков.  4. Средняя норма прибыли на инвестиции - отношение среднегодовой валовой прибыли к чистым затратам на инвестиции.

Динамические  методы оценки эффективности инвестиционных проектов предусматривают обязательное дисконтирование инвестиционных затрат и доходов в рассматриваемом периоде. Они предусматривают определение следующих основных показателей. 1. Чистый дисконтированный доход или чистая современная стоимость NPV определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период за вычетом дисконтированных инвестиционных затрат по формуле: Ф (4.1) Если NPV > 0, то проект является эффективным. Чем больше NPV, тем эффективнее проект.  2 Индекс (коэффициент) доходности PI проекта представляет собой отношение стоимости денежных поступлений к сумме затрат на инвестиции (величине капиталовложений):   (4.2) Если РI> 1, то проект эффективен; если PI = 1, то NPV= 0 и инвестиции не приносят дохода; если PI < 1, то проект неэффективен и его следует отклонить. 3. Индекс (коэффициент) рентабельности или учётная доходность ARR определяется как отношение среднегодовой ожидаемой чистой прибыли П_ч к среднегодовому объему инвестиций I:  (4.3)  4. Дисконтированный срок (период) окупаемости или период возмещения первоначальных инвестиций РР определяется интерационным методом из уравнения:(4.4). 5. Внутренняя норма (ставка) доходности IRR представляет ту норму дисконта, при которой текущая приведенная стоимость будущих поступлений равна приведенным затратам на инвестиции (капиталовложения). Ее можно определить интерационным методом из решения уравнения:  (4.5).  Под внутренней нормой доходности IRR понимают процентную ставку, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю. Если IRR больше требуемой инвестором нормы дисконта r, то инвестиции в данный проект оправданы, в противном случае проект будет убыточным. 6. Модифицированная внутренняя норма доходности MIRR позволяет более верно оценить ставку дисконтирования.

44. Оценка финансовой состоятельности (обоснования) проекта

Важным элементом  инвестиционного анализа является оценка эффективности инвестиционного проекта.

Эффективность равна: результаты деленные на затраты  т.е. какие достигнуты результаты при  использовании определенных затрат.

Виды оценки эффективности инвестиционного  проекта:

1. с учетом  временной стоимости денег (динамические  показатели):

    а)  дисконтируемый срок окупаемости  (период возмещений первоначальных  инвестиций):

      определяется, как отношение суммы  инвестиций ко всем понесённым  затратам и       соответственно  ко всем денежным поступлениям.

     б)  учетная доходность: отношение ожидаемой чистой прибыли к среднегодовому объему инвестиций.

      в) чистая приведенная стоимость  (NPV): разница между дисконтированным приведенным доходом и затратами

+

г) Внутренняя норма доходности (IRR)- ставка дисконтирования r , при которой дисконтируемые доходы от проекта равны инвестиционным затратам , т.е. при NPV=0, чем IRR>, тем >эффективность инвестиций.

Общее правило:IRR должно быть > r, тогда проект приемлем, т.е. он обеспечивает чистую приведенную стоимость (NPV) , которая говорит о превышении результатов над затратами.

IRR<r – проект убыточен, IRR должна быть > больше средних инвестиционных затрат.

Достоинства –  более удобен в анализе, чем NPV, т.к IRR относительный показатель; Отражает приблизительный предел безопасности для проекта.

Недостатки- возможность  существования нескольких значений IRR;Метод IRR очень чувствителен к структуре потока платежей.

 д) Модифицированная  внутренняя норма доходности (MIRR)- позволяет более верно оценить ставка дисконтирования; это ставка в коэффициенте дисконтирования уравновешивающая притоки и оттоки средств по проекту.

е) Индекс рентабельности PI или доход на единицу затрат: Отношение настоящей стоимости ден. поступлений к сумме затрат на инвестиции  , т.е.

45. Прогнозирование денежных потоков от инвестиций

Денежный  поток - это распределенная во времени  последовательность оттоков и притоков денежных средств. Отдельный платеж (приток или отток) является элементом потока платежей.

Анализ  денежных притоков и оттоков чрезвычайно  важен для оценки деятельности предприятия. Однако, когда мы говорим о проблемах  оценки приемлемости инвестиций, нас  более волнуют не текущие денежные притоки и оттоки предприятия, а ее денежные поступления, т.е. тот «сухой остаток», который образует приращение капитала предприятия.

Чистые  денежные поступления (ЧДП), или чистый денежный поток, которые остаются у  предприятия после уплаты налогов, можно в общем виде рассчитать по формуле

ЧПД= П - О,       

где П - приток денежных средств; 
       О - отток денежных средств.

Приток  ден. средств от инвестиционной деятельности: доходы от инвестиций в ц/б, высвобождение  оборотных средств, продажа активов.

Отток ден. средств: приобретение основных средств и НА, вложения в прирост оборотных средств и дополнительные фонды, ликвидационные затраты.

Количественный  анализ денежных потоков, сводится к  исчислению следующих характеристик:

1. Будущая  стоимость потока за n периодов - FVn. FVn = PV*(1+r)ⁿ -при использовании простых процентов. На практике в зависимости от условий сделки проценты могут начисляться несколько раз в год. В этом случае соотношение для вычисления будущей стоимости таково:

FVn = PV*(1+r/m)^mn

m - число периодов начисления в году

2. Современная стоимость потока за n периодов - PVn. PV = FV/(1+r)ⁿ Для случая начислений несколько раз в год PVn,m=FVn/(1+n/m)^mn

Важные  параметры финансовых операций:

CFt - величина денежного потока в периоде t

r - процентная ставка

n - количество периодов проведения операции

46. Принципы  оценки инвестиционных проектов.

Существует  четыре основных метода оценки эффективности  инвестиций: 1) средней нормы прибыли на инвестиции; 2) окупаемости; 3) внутренней нормы прибыли; 4) чистой текущей стоимости.

1. Средняя норма прибыли на инвестиции. Этот метод базируется на расчете отношения среднегодовой балансовой прибыли после налогообложения и средней величины инвестиций в проект.

   Для всех проектов  средняя норма прибыли одна  и та же:

                           Н_П = 2000дол. / 9000дол. = 0,222 или 22,2%

Однако не возможно оценит все 3 проекта одинаково. Наиболее предпочтителен проект А, который обеспечивает основной доход в первый год.

Таким образом, несмотря на простоту метода и доступность  информации, используемой при его применении, его основными недостатками являются: а) прибыль за последний год реализации проекта оценивается так же, как прибыль за первый год; б) он базируется на бухгалтерском определении дохода, а не на денежных потоках; в) не принимаются во внимание инфляционные изменения;

2. Метод  окупаемости: Период окупаемости инвестиционного проекта Ток - это число лет, необходимых для возмещения стартовых инвестиционных расходов: Т_ОК = Р_ИП / П_ДС   (4.11) где Р_ИП - расходы по инвестиционному проекту;  П_ДС - годовой приток денежных средств.

Основной недостаток метода окупаемости в том, что  не учитывается рост величины денежных потоков после срока окупаемости  и, следовательно, при помощи данного метода нельзя измерить рентабельность.

3. Метод  внутренней нормы прибыли: Внутренняя норма прибыли IRR или внутренняя норма доходности - это коэффициент дисконтирования, который уравновешивает текущую стоимость притоков денежных средств и их оттоков, образовавшихся в результате реализации инвестиционного проекта.

4. Метод чистой текущей стоимости: Чистая текущая стоимость NPV - это текущая стоимость денежных потоков за вычетом текущей стоимости денежных оттоков. (по формуле 4.1).

47. Бюджетная  эффективность инвестиционного  проекта.

Показатели  бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального, регионального и местного) бюджета.

Основным показателем  бюджетной эффективности является бюджетный эффект Б_t,, который для t-го шага осуществления проекта определяется как превышение доходов соответствующего бюджета Д_t над расходами Р_t в связи с осуществлением данного проекта:                 Б_t = Д_t - Р_t.                (4.6)

В состав расходов бюджета включаются:

1) средства, выделяемые  для прямого бюджетного финансирования проекта; 2) кредиты Центрального, региональных и уполномоченных банков, подлежащих компенсации за счет бюджета; 3) бюджетные ассигнования на надбавки к рыночным ценам на топливо и энергоносители; 4) выплаты пособий для лиц, остающихся без работы в связи с осуществлением проекта; 5) выплаты по государственным ценным бумагам; 6) государственные гарантии инвестиционных рисков иностранным и отечественным участникам; 7) средства из бюджета для ликвидации возможного ущерба от реализации проекта.             В состав доходов бюджета включаются:

1) все налоговые  поступления, относящиеся к осуществлению  проекта; 2) таможенные пошлины и акцизы по продуктам, производимым в соответствии с проектом; 3) эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под осуществление проекта; 4) дивиденды по принадлежащим государству ценным бумагам, выпущенным с целью финансирования проекта; 5) поступление в бюджет платы за пользование природными ресурсами; 6) штрафы и санкции, связанные с проектом.

На основе показателей  годовых бюджетных эффектов определяются также дополнительные показатели бюджетной эффективности: а) внутренняя норма бюджетной эффективности;  б) срок окупаемости бюджетных затрат; в) степень финансового участия государства (региона) в реализации проекта, рассчитываемая по формуле:

d = D_инm/P_uнm,       (4.7) где D_инт интегральные бюджетные доходы;

Р_инт - интегральные затраты по бюджету, рассчитываемые на уровне государства или региона.

Внедрение инвестиционного  проекта может иметь как положительные, так и отрицательные социальные последствия:

1) изменение  количества рабочих мест в  регионе; 2) улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников; 3) изменение условий труда работников; 4) изменение надежности снабжения населения топливом и энергией, продовольствием и т.п.; 5) изменение уровня здоровья работников и населения.